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格林斯潘走鋼絲 伯南克則捅破了泡沫
慢刀子割肉——
格林斯潘“走鋼絲”，伯南克則捅破了泡沫
美國解決美元泡沫的第一種方法是：讓美元不停地、緩慢地貶值。
2000年網絡泡沫破滅后，美聯儲開始不斷減息，讓美元踏上了貶值之路，從此惡性通貨膨脹的陰影開始籠罩全球。實際上，美元貶值對美元儲備的持有國來說，無異于“慢刀子割肉”——在不知不覺中讓多年積累的“美元財富”失去以往的購買力，而美國恰好借此逃債。
但是，美元貶值必然會導致另一個嚴重后果：世界各國不愿意持有美元儲備，甚至會拋售美元，如果這樣，美元將會崩潰；如果其它國家放棄美元作為國際結算貨幣，則會導致美國債務經濟模式土崩瓦解，最終走向破產。
格林斯潘應該早看到了這種風險，但他根本無力回天。這種矛盾的心境，也讓其講話經常自相矛盾。如2004年1月13日在德國柏林，格林斯潘威脅歐盟說，美元貶值歐元升值，最終會使歐洲經濟出現衰退。他甚至強調指出，美國經常賬戶的赤字根本不是問題，而且“以美元來支持美國的債務，從本質上說，可以提高美國的舉債能力”。
上述言論似乎在說“美元不應當貶值”，但就是在同一次講話中他又說，如果美國經常賬戶的赤字繼續增加，美國“將在未來的某一時刻進行調整，從而減少或可能逆轉”外國投資者對美國債務的需求——這實際是說，美元貶值是必然的、早晚的事。
按美國學者說法，格林斯潘只有“走鋼絲”了。他既希望通過美元不斷貶值以減輕美國的債務負擔，又必須確保美元貶值不會引起世界各國對美元資產的大量拋售。因為如果把美國的所有泡沫、通脹壓力一起考慮進去，那美國經濟的脆弱程度就更加嚴重。
為化解不斷上升的通脹壓力、強化世界對美元信心，這要求美聯儲所確定的利息率不能太低，但利率過高又容易導致美元升值、加重美國債務負擔，甚至捅破國內日趨嚴重的房地產泡沫；那利率低一些行不行？也不行。雖然它可以保住房地產泡沫，也會減輕債務負擔，但通脹壓力加劇，世界各國對美元的信心會受到打擊。
由此可見美聯儲的難度有多大。或許格林斯潘也只能用些晦澀不清的語言去表達自己的意愿，用精心權衡的貨幣政策應付著，盡可能避免極端情況的發生。但是，這樣的鋼絲能走多遠？
伯南克接任之后，美元利率的上漲加快了。2007年，在伯南克最后一次加息之前格林斯潘提醒過，他認為，美國經濟會出現很大麻煩，但伯南克沒聽，當他把利率升至5.5%，美國的泡沫經濟破滅已經不可逆轉。
這怪伯南克嗎？恐怕不能！正所謂“冰凍三尺、非一日之寒”。
2000年歐元誕生了，世界出現了另一種可以替代美元作為國際儲備的貨幣，一個經濟規模可以和美國相抗衡的經濟區。這無疑使美元在國際結算體系的地位受到了嚴重挑戰。
2003年，華倫·巴費特平生第一次開始持有外國貨幣——即拋出美元買入歐元，陸續將歐元的持倉增加到200億美元。
不只是華倫·巴費特，據《金融時報》計算，截至2006年10月份，全球流通中的歐元現鈔總值已超過美元，達6100億歐元；國際貨幣基金組織(IMF)的最新統計顯示，2007年第四季度，美元在全球外匯儲備中的份額跌至8年來的最低水平；同時，歐元儲備從0%大幅上升至25.8%。華倫·巴費特指出：“如果經常賬戶的赤字繼續下去的話，那未來5到10年內，美元還將繼續貶值。”
2007年，美元的貶值確實開始加速，這一貨幣危機的典型特征，讓美元搖搖欲墜，而次貸危機變成“壓倒駱駝的最后一根稻草”。“慢刀子割肉”很可能演化成“快刀斬亂麻”——現有的世界經濟體系被傾覆，陷入絕對混亂。
美國怎么辦？世界怎么辦？
救樓市、救股市、救匯市、救銀行，救實業……經濟的方方面面幾乎都需要救，而所有國家不僅要自救，而且還要幫著美國救。但我們必須看清楚，救市的最后結果，也許只不過是讓美國經濟 “繼續在鋼絲上走下去”。
害己更害人——
美國危機會否把全世界“拉下水”
再來看拯救美元的第二招：打壓其他經濟體，讓其與美國一起垮臺。這就是說，如果這場危機使其他經濟體所遭受的打擊比美國更嚴重，那么，盡管美元會貶值，但只要歐元、日元、人民幣等其它貨幣比美元貶值更多，則從匯率上看，美元相對于其他貨幣仍然升值，仍可借此保住世界對美元的信心。
歐元的情況就是這樣。從2000年開始的美元貶值，以及此后的伊拉克戰爭，已經讓歐洲在全球大宗商品價格的暴漲中吃夠了苦頭。歐元區不僅沒有統一的財政政策和統一的行政能力，而且為了保持區內各國的利益均衡，他們還不得不對各國的財政赤字、貿易赤字等經濟指標實施硬性規定，這使得歐元區在“保增長、控通脹”方面的能力受到了極大約束。
因此對歐元區而言，在美元貶值，歐元升值的過程中，一方面由美元貶值導致的通貨膨脹抬高了歐元區的商品成本，抑制了自身消費；另一方面，歐元的升值壓制了歐元區對美國的出口，使歐元區的經濟每況愈下。如今，美元危機又來了，這使得在歐元升值過程中，歐元區所積累的大量對美國的金融投資猛然變成了壞賬，金融機構流動性受到嚴重威脅，甚至破產倒閉。
這就是歐元區的經濟現實，金融狀況一點不比美國好，而又沒有充分的手段去救援經濟——經歷著所謂“雪上加霜”的痛苦。這也是危機中美元不貶反升、而歐元卻不升反貶的原因所在。
這當然是美國最愿意看到的。如果歐元區、日本等其他主要經濟體的衰退比美國更嚴重，那將意味著美元繼續擁有強勢地位，美國的債務經濟模式可以繼續延續，同時也為美國改革或經濟結構轉變贏得寶貴時間。
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