美國的經濟動力還剩下什么

http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 02:59 中國經濟周刊

　　一輪大轉移完成之后，美國的經濟動力還剩下什么？

　　金融、高科技以及軍事工業變成美國經濟的立命之本。除此之外，幾乎所有一般性商品生產均讓位于歐洲和亞洲。今天，我們在國際市場上，很難再找到標有“MADE IN USA”的一般性商品了。其實，除了金融技術和難以馬上轉化為生產力或民眾消費品的高科技以外，美國實體經濟在國際市場上已經失去了競爭力，取而代之的是不斷膨脹的貿易赤字。到2007年9月底，美國累計的貿易赤字總額已達6.44萬億美元。

　　這就是美國經濟的現狀:從20世紀90年代到現在，美國GDP共計增加了4萬多億美元，其中制造業占比不到10%；制造業在GDP中占比，從1990年的24%下降到目前的18%。而說到制造業投資的增長率就更是少得可憐，2006年僅為2.7%，投資額僅相當于GDP的2.1%。就算是最讓美國驕傲的信息技術和計算機硬件生產，目前，每年的投入在GDP中的占比尚不足1%。與之相對，服務業在美國GDP中的占比高達80%

　　因此，美國的債務經濟模式是一個地地道道的空殼經濟，一個只能靠債務不斷膨脹來拉動經濟增長的大氣泡，一個所有經濟學理論都難以適用和解釋的“經濟怪物”。按美國著名學者安德森·維金的推算，美國每獲得1美元的GDP，必須借助5美元以上的新債務。

　　“負翁”民眾——

　　貧富差距加大，消費信貸迅速膨脹

　　美國富有嗎？它當然比世界上絕大多數國家都富有，但落實到美國的民眾身上，我們將會看到另外的結論。

　　先來看一組數據：從1971年到2007年，美國企業平均工資從每小時17.6美元降到了10美元；同期，美國企業高管與普通員工的工資差距，從40:1擴大到了357:1；同期，美國民眾的消費信貸從1200億美元擴張至2.5萬億美元；2007年美國的房地產住房抵押貸款市場規模達11.5萬億美元，相當于GDP的83%。

　　這樣一組數據說明了什么？

　　第一，它說明美國民眾的收入水平在絕對下降，而下降的幅度絕非17.6美元到10美元。因為，每小時平均10美元的工資總額中，少數高級管理人員拿走的部分越來越多，一般員工拿到的越來越少——收入兩極分化。

　　第二，正如我們經常在美國媒體上看到的那樣：如今在美國找到一份年薪5萬美元的工作可能性已經很小，美國的中產階級人數正在大幅萎縮；另外，美國的失業率在不斷攀升，而政府能夠提供的就業職位，也大都是臨時性的低薪工作。

　　那么，美國人靠什么維系原有的生活水平？答案很簡單：借貸！

　　這正是消費信貸近十年來在美國迅速膨脹的主要原因。美國普通民眾的負債(住房負債加消費負債)共計14萬億美元，相當于GDP的101%，平均每人7萬元美元，而負擔最重的則是低收入人群。

　　其實，到了1990年以后，美國原本享有高收入的工程師以及高級技術工人，如今已經大量淪為商業的服務員、金融機構的推銷員、各種營業部的柜臺員，甚至改行成了人體保健員和各色志愿人員，這也是服務業占據GDP80%的美國經濟還能為社會提供的最多的就業崗位。

　　再換一個角度，拉動經濟增長有三駕馬車——投資、消費、凈出口。那么，空心化的美國經濟還能靠什么拉動？

　　巨額貿易赤字，顯然會使凈出口對經濟的拉動作用為負值；再看投資，正如上文所述，美國制造業投資增長率2006年僅為2.7%，投資額僅相當于GDP的2.1%，所以更多的是靠金融投資，這使得美國每天都需要40億美元資本流入，而債務循環機制確實保證了這等規模的資本流入，但這僅僅平衡貿易逆差，而真正拉動美國的經濟增長的是消費。2007年，消費對美國GDP增長的貢獻率高達72%。

　　問題來了。美國民眾的絕對收入在不斷降低，而美國又要靠消費的不斷增加來拉動經濟增長，這顯然矛盾。怎么辦？美國政府的辦法是：進一步放松金融管制。讓原本沒有資格借錢的人借錢消費，讓原本沒有資格買房的人購買住房，這正是次級按揭貸款及其一系列衍生品出現的歷史背景。

　　了解了這個背景，也就不奇怪，格林斯潘為什么會在2005年4月8日美聯儲第四屆年度社區事務研究會議上，對美國次級按揭貸款從1990年初的1%增長到2005年的10%大加贊賞。在他看來，這是美國金融技術進步的一大成果，創造的消費信貸大幅擴張的經濟奇跡。但是，這個奇跡在美聯儲開始加息、房地產價格開始不斷下跌中變成了海市蜃樓，更可怕的是，“次貸危機”變成了引爆美元危機的雷管。

　　2008年10月23日，《華爾街日報》報道稱：美國將有1200萬人將因為房價下跌而破產，占全部供房者的1/6。

　　危機是常態——

　　美國危機帶給全球災難

　　第二次美元危機在全球爆發后，經濟學界有人痛罵格林斯潘濫發美元。但殊不知，格林斯潘時代的美國——一個只能依靠國家信用、企業信用和消費信用不斷擴張而拉動經濟增長的美國，所能帶給世界的，必然是泡沫經濟的周而復始。因為對靠金融市場主導權、靠美元對國際貿易主導權賺大錢、賺快錢并拉動經濟增長的美國來說，最好的方法就是不斷地制造泡沫。

　　于是，對于其他國家而言，只要市場充分開放、充分與國際(美國)接軌(使用同樣的市場規則)，那該國的市場就一定會被美元淹沒，最后該國的外匯儲備——被所有國家奉為財富、多年辛苦積累下的美元，不僅在價格的暴漲暴跌中被熬干，甚至還會欠下一屁股債以致國家破產。

　　2004年，無奈的格林斯潘一改以往晦澀的風格而明確表示，在目前情況下，只能一而再、再而三地不斷降低利率，為維持美國的債務經濟，美國只能借助于新的泡沫。

　　格老說的這個“新的泡沫”，無疑就是今天我們看到的、在過度信用支撐下的房地產泡沫——本質就是金融泡沫——次級按揭抵押貸款及其各種衍生債券的泡沫。但現在它已經破滅了，同時很可能把美國這個“經濟怪物”的好日子帶到盡頭。

　　其實，在美國又何止是房地產泡沫。財政赤字的多年積累構成了“財政泡沫”，貿易赤字的多年積累構成了“貿易泡沫”，而由它們匯合一起累加成美國的“債務泡沫”；在這場危機中我們還可以看到“評級泡沫”，可以看到由于財務制度造成的上市公司利潤虛增的“股價泡沫”，以及由于國民過度消費造成的“抵押貸款泡沫”等等。一切泡沫最終交匯成了“美元泡沫”。

　　美國這樣一種特殊的經濟模式害人又害己，但總體上看：害己少、害人多。包括今天這場表面是美國、而實際是“全球第二次美元危機”的災難，到頭來誰最倒霉？現在還說不清，但事實已經表明，全世界都在為此買單，而且美國之外其他國家的買單總額已經遠遠超過了美國；事實還告訴我們，危機中美元相對于歐元的升值說明，歐洲經濟在危機中所受到的傷害可能比美國更大；事實將更進一步表明，許多發展中國家將被放到破產的邊緣。

　　當然，誰輸誰贏現在算總賬尚早，但可以肯定，正在經歷的這場危機所帶給世界的痛苦，無論是廣度還是深度，都將遠遠超過歷史上任何一次，包括第一次美元危機以及1929年之后的全球經濟大蕭條。