華爾街劫難

　　肇始于去年夏天的次貸風波，在8月9日演變成席卷全球的金融風暴。在去年11月稍有緩解后，新年伊始又以更強的勢頭襲來，而且愈演愈烈。

　　1月15日，花旗集團第四財季財報披露驚人的98.3億美元虧損，并宣布減計次貸資產181億美元、派發股息減少40%。即使如此，花旗的次貸資產持有量仍有293億美元，在各大金融機構中最高。

　　1月17日，美林所公布的去年四季度業績創下了十余年來最糟糕的記錄，減值準備160億美元，其中CDO(債務抵押憑證)減值125億美元，去年四季度虧損98億美元，致使全年虧損78億美元，遠超市場預期。目前，美林尚有218億美元的各類CDO資產，以及840億美元和房地產相關的資產。市場預期，美林還會進一步做減值準備。與其它金融機構一樣，美林仍然面臨三個風險：信貸利差加大，按揭或其他市場惡化，股市繼續下行。

　　1月22日，美國第二大銀行美國銀行和第四大銀行美聯銀行公布的財務報告顯示，因次級住房抵押貸款損失和投資收益不佳，這兩大銀行去年四季度盈利均急劇下降，降幅分別高達95%和98%。

　　1月30日，瑞銀集團宣布，因為計提140億美元資產減值，2007年四季度虧損額達到125億瑞士法郎(約合114億美元)。這一季度虧損額刷新了此前花旗集團和美林創下的紀錄。

　　1月31日，由于承保的次級抵押債券資產急劇縮水，全球最大的債券保險商——美國MBIA公司(MBIA Inc)2007年四季度凈虧損23億美元，合每股凈虧損18.61美元，虧損額度創下歷史之最。

　　日本共同社亦發布消息稱，截至去年12月底，日本三菱UFJ、瑞穗、三井住友、住友信托、理索納、中央三井集團等日本最大的六家銀行集團遭受與美國次級房貸相關的損失近50億美元。

　　深不見底

　　沒人知道危機的底部在哪里，但人們一致認同，危機遠未到底。

　　次貸危機的根源，是美國房價下降。美林新任CEO約翰賽恩(John Thain)1月26日在達沃斯世界經濟論壇年會上稱，“美國房價下跌未止，目前存貨增加，2008年面臨的壓力更大，與房貸相關的資產價格將繼續惡化。”

　　他認為，目前負面沖擊已經擴展到了美國的消費市場。這使得經濟惡化的風險加大。對于近來美國政府推出的經濟刺激計劃以及美聯儲的大幅降息，他認為非常迅速及時。但由于這些舉措本身對房價并不會產生直接影響，“所以2008年仍會下行，房市遠未見底”。

　　事實上，市場人士普遍認為，美國金融機構收益惡化的狀況正在持續。美國企業研究所研究員德斯蒙拉克曼(Desmond Lachman)告訴《財經》記者，根據市場“次貸損失將介于2000億到4000億美元之間”的預測，銀行現已承認的減計尚未過半。“這意味著，我們還將看到更多的資產注銷匯報。”Lachman說。

　　《財經》特約經濟學家、玫瑰石投資公司董事謝國忠也認為，目前損失主要來自資產注銷，而結構投資產品(SIV，Structured Investment Vehicles)正在形成第二輪損失。理論上，發行銀行可以允許它們違約；而在現實中，他們必須為此負責，以免造成名譽損失。匯豐銀行將其SIV資產列入資產負債表。這迫使其他銀行也照此行事。據惠譽(Fitch)統計，一個月以前總值尚達3000億美元的SIV資產可能發生多于30%的貶值。

　　而司法訴訟可能帶來第三輪損失，因為許多被給予很高評級的信貸產品發生了違約，投資者完全有理由質疑這些金融產品的設計、組合和銷售的過程中是否存在欺詐。

　　雖然評級公司在面對風險時往往首當其沖，但價值鏈上的其他角色也同樣脆弱。投資銀行必將接連遭到起訴。這樣的訴訟過程可以拖延數年之久，為銀行經營造成很大不確定性。最終，銀行可能會被迫支付給投資者數百億美元的賠償。

　　自去年8月起，紐約州檢察長就“華爾街銀行是否向評級公司和投資者充分透露了相關借貸的風險性”展開調查。他已經發出了不下30張傳票，傳喚對象包括雷曼兄弟、德國銀行等抵押證券承銷商，也包括Clavton Holding，Bohan Group這樣的盡職調查公司。

　　調查發現，在房市高漲之時，新世紀金融公司這樣的抵押貸款機構低借貸標準，讓破例向低信用者借貸成為常規。之后，他們又以折扣價將這些債務轉賣給華爾街承銷商。

　　按照慣例，華爾街承銷商需雇用盡職調查公司來調查債務文件的特例、錯誤，以及是否違反借貸法。但受利益驅使，貸款機構和投行都在某種程度上有意忽略盡職調查公司提出的疑議。

　　1月10日，俄亥俄州克利夫蘭市正式起訴包括貝爾斯登、高盛和摩根士丹利在內的21家銀行和金融機構，指責他們受利益所驅，有意識地向無力支付還貸的人群投放次貸，讓這座城市的房屋市場陷入了嚴重的金融危機。該市正試圖通過法律途徑向以上銀行索賠上億美元。

　　在聯邦政府層面，證監會(SEC)也展開近40項民事調查，涉及次貸的提供、組合，以及對證券化產品的定價等方面。SEC的調查對象不僅包括上述美國大行，還包括全球最大的債券保險商MBIA。

　　1月29日，美國聯邦調查局(FBI)宣布，已經對14家可能在次貸鏈條中存在會計欺詐的公司展開刑事調查。FBI沒有公布這14家公司的名字。但貝爾斯登、高盛和摩根士丹利已經向媒體承認，FBI正向他們索取關于債務抵押貸款和合成產品的賬面信息。

　　在當日的新聞發布會上，FBI官員透露，針對抵押貸款領域的調查于去年春天啟動，調查對象遍及次貸鏈條的各個環節，包括提供抵押貸款的銀行、投資銀行、開發商和對家庭貸款進行證券化的金融公司。FBI表示，目前手頭有1210個抵押貸款欺詐調查正在進行，預計這個數字將于2008年底上升至6萬例。

　　華爾街投行的厄運多少有些咎由自取的味道。雖然投行們將非流動性資產轉化為流動性資產，創造了價值，但證券化程度過高，已經偏離了“資產支持證券”本意。

　　“就像你炒了幾盤菜，從中挑出一些再炒一次，再挑出來再炒，炒過幾次之后根本不知道來源是什么了”，一位做結構性產品設計的人士說。