袁宜

　　近來的美元，在喜憂參半的經濟數據中顛簸，在不太明朗的經濟形勢中讓人牽掛。但總的趨勢卻好似一片掉離枝杈的秋葉，盡管在風中忽上忽下、忽高忽低，卻始終無法擺脫地心引力向下的束縛。

　　落葉隨風，這或許是對美元匯率走勢的寫照。10月19~21日在華盛頓召開的G7財長會議，也沒能拯救得了美元。

　　上周的匯市是在對G7財長與央行行長會議的期盼中度過的，美元走勢再次經歷了不小的起伏。先是在市場對G7會議將對弱勢美元有所表態的憧憬下，美元匯率有所企穩；后是在市場對會議期望弱化的情緒下，美元對歐元匯率創出歷史新低。

　　無論是從美國經濟面臨衰退風險的角度，還是從美聯儲繼續降息的預期來看，

美元匯率在中短期恐怕擺脫不了地心引力的約束。然而，倘若G7會議的表態強硬，就意味著西方央行存在聯手干預匯市的可能，美元匯率也可能借此東風扶搖而上。

　　那么，G7聲明能否成為美元匯率的強心劑呢？在這篇1200個單詞構成的會議聲明中，談及匯率走勢的有四句話，表達了三層含義。

　　首先，G7財長和央行行長們認為，匯率應該反映經濟基本面。言下之意是，既然美國經濟前景堪憂，那么美元匯率弱一些是可以理解的。

　　其次，G7聲明認為，匯率的過度波動和無序變動對經濟發展不利，G7財長和央行行長們表示，將密切監控外匯市場，并在適當的時候合作。

　　也就是說，盡管經濟基本面決定了匯率變動的大方向，然而由于短期內匯率的快速調整容易引發市場劇烈波動，這種情況被G7認為是不合適的，因此，不排除在匯率發生急速變動的時候，遭遇央行干預的可能性。

　　最后，中國被特別點名。G7財長和央行行長們先是對中國增強

人民幣匯率彈性的決定表示歡迎，隨即話鋒一轉，認為鑒于中國經常項目順差的不斷增長以及國內通脹抬頭，G7再次強調，人民幣的有效匯率需要加快升值的速度。

　　由此不難看出，G7聲明對于市場匯率的總體態度：基本默認了現階段美元弱勢的合理性，這對于衰退風險不斷加大的美國經濟而言，或許是種利好；同時，也折中了歐洲國家對于歐元過快升值的擔憂，不希望看到歐洲經濟體因匯率過強而受到明顯的傷害。

　　那么，未來美元的趨勢性貶值就需要尋找新的泄洪出口，候選貨幣主要來自目前經濟基本面較為繁榮的經濟體，其中人民幣成了他們的首選目標。

　　不過，G7聲明對人民幣匯率的影響更多地來自心理和輿論層面。每次把匯率作為G7的重要議題，只是美國和部分歐洲官員的一廂情愿，從日本角度看，美元并未下滑。日本官員平野英治指出，他了解歐洲官員對歐元近期強勢表達憂心的政治動機，但那不是G7應側重的議題。

　　其實，G7決策者也沒有理由為近期外匯市場波動發愁，因包括歐洲央行、美聯儲、日本央行在內的各大國央行，均已在因美國次級抵押貸款問題引發的全球市場震蕩后，采取適當的貨幣政策。英國財政大臣達林表示，對歐洲關于美元過于疲軟的擔憂不以為然，認為沒有多大必要在華盛頓G7財長和央行行長會議上研究此議題，他認為“G7其實需要將注意力集中在一些長期結構性改革上，這也許是全球經濟所亟須的”。(作者為申銀萬國證券研究所宏觀策略部分析師)

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