雙赤字使美國未來更黑暗

　　程實

　　“黑暗并不可怕，可怕的是它的前方沒有光明”。在美國經濟高官紛紛為了人民幣匯率問題開始前途未明的中國之行時，美國自身經濟正繼續在“雙赤字”的道路上漸行漸遠，在它的前方，黑暗愈發的濃重起來。

　　美國參議院批準將美國舉債額度增加7810億美元，把上限調高至8.965萬億美元，這是2002以來第四次調高上限，預示著美國財政部將用更加重彩濃墨的黑字書寫賬單。此外，2月1192億美元的聯邦預算赤字，再次創下單月紀錄。

　　在貿易赤字方面，3月放出的最新數據顯示，美國1月貿易逆差擴大為685億美元，同比增長了5.3%，大幅超過市場預期；而2005年貿易赤字則同比擴大20.5%至8050億美元，由年GDP的5.7%上升至6.4%.昨天：赤字是怎樣煉成的

　　“雙赤字”的產生既是一個單個累積的過程，又是一個相互疊加的過程。

　　財政赤字的直觀表現是政府收入小于政府支出。在收入這一方，稅收的多少是決定因素，而稅收的實際數字就是國民收入與稅率的乘積。

　　美國在結束了“新經濟”的盛宴后，長期陷于衰退泥沼，雖然自2003年下半年起表現出了強勁的復蘇勢頭，但前期連續幾年的增長乏力已經導致國民收入這一稅收基數增長緩慢。作為乘數杠桿的稅率，在布什的減稅大計下也有了大幅降低。兩方面的共同作用使得美國財政收入日顯微薄。

　　在支出這一方。一方面，美國“嬰兒潮”時期誕生的大批公民已經進入生命的黃昏期，頤養天年的需要已成為美國政府必須承擔的財政義務；此外，美國經濟雖已走入復蘇通道，但5.7%左右的失業率一直居高不下，背離“奧肯定理”的失業困境使得千呼萬喚的經濟復蘇變成了最為尷尬的“無就業增長”。

　　為了維護 “天堂”的形象，美國不得不為這兩支無業大軍的福利保障買單，。另一方面，美國的“霸權主義”也給自己帶來了天文數字的軍事支出，而恐怖主義不屈不撓的“反美情結”使得反恐經費“迫不得已”地節節攀升。

　　就財政赤字看，布什政府的減稅政策、美國經濟的前期萎靡以及政府支出的與日俱增，是造成美國財政入不敷出的主要原因。

　　就貿易赤字的形成來看，

　　近期

　　此外，貿易赤字也是彌補財政赤字的重要手段，貿易逆差一方面是國外資源的流入，一方面是美元的流出，貿易盈余國大多是美元債券的大買家，不斷為減少美國財政赤字做出“隱性貢獻”。

　　因此，貿易赤字是短期與長期美國經濟適應國際環境，追求自身穩定發展的必然產物。 今天：雙赤字“黑”了誰？

　　“雙赤字”對世界經濟的影響，直接表現為世界經濟的“領頭羊”——美國的影響。

　　在財政赤字這一方，布什減稅的經濟刺激作用僅僅停留于短期；在長期，現在的減稅等價于未來的增稅，所謂“背著抱著一樣沉”，“李嘉圖等價”注定了減稅政策的無效，理性預期到這一點的經濟主體在長期的行動選擇中將無視減稅與否。

　　減稅光環在長期中的淡化，降低了財政赤字的政策價值。更嚴重的是，財政赤字的副作用在長期中也將顯現出來。

　　在任何時候，政府最方便、最有效的減赤方法，就是發行貨幣，但這是極其危險與有害的。一方面將帶來通貨膨脹，甚至是超速通貨膨脹，引發貨幣危機；另一方面它在本質上是政府對個人和企業的財富掠奪，向國內經濟體征收了“通貨膨脹稅”，這將違背公平原則，破壞經濟穩定。

　　財政赤字誘惑政府采取赤字發行，加劇了政策風險。此外，長期的財政赤字必將導致本幣貶值，威脅到美元的“世界貨幣”地位。

　　在貿易赤字這一方，減少逆差的需要將迫使美國抑制國內需求并實行貨幣貶值，前者將給美國經濟復蘇帶來負面影響，后者將使美國長期奉行的“強勢美元”政策形同虛設。

　　“雙赤字”帶給美國的經濟復蘇放緩以及政策風險積聚，不僅給世界經濟增長蒙上了陰影，也給國際市場帶來了更多的不確定因素。

　　明天：“赤”旗能打多久

　　“雙赤字”存在與否，是政策選擇的直接結果；美國總統和美聯儲主席，則是選擇政策的關鍵人物。

　　對于已達到了美國總統任期上限的布什來說，2008年之后的財政赤字多少對他而言已是身外事，因此他勢必毫無顧忌地將減稅進行到底。美國舉債額度的再次上升，就是布什“供給主義”政策思路的再次彰顯。

　　對于伯南克來說，貿易逆差的大量存在本身就是一個無關痛癢的結構性問題。在這位科班出身的經濟學家眼中，貿易赤字和資本項目盈余是一枚硬幣的兩面，而美國的貿易赤字和他國的儲蓄盈余又是同一枚硬幣的兩面。

　　美國的貿易逆差給貿易伙伴帶來了大量貿易收入，這些收入直接演變成了高額儲蓄，在國內缺乏成熟投資渠道的背景下，這些盈余資本流向了最佳保值場所——美國，給美國經濟增長輸入了源源不斷的外部動力。因此伯南克的政策哲學意味著美國在貿易赤字方面會采取善意忽視的潛在姿態。

　　無論如何，美國“雙赤字”從昨天、今天一路走向明天，注定將在不歸路上漸行漸遠，“回頭是岸”也許需要未知的偶然因素。

　　(作者為