日本金融政策作重大調整

　　零利率即將結束，對中國經濟可能產生有利影響

　　本報駐日本特約記者　張莉霞　本報特約記者 陳言 本報記者　向莉

　　日本中央銀行9日以7票對1票的表決結果，決定調整金融政策，從而結束已經持續了5年的超寬松貨幣政策。不過，日本央行決定，現階段暫時繼續維持零利率政策，進一步支撐

經濟復蘇。分析人士認為，日本央行此舉不僅對日本自身“意義深遠”，而且還會引起全球金融市場的關注，并對中國產生一定影響。

　　長期的零利率使得大量資金流入股市和房市

　　為遏制通貨緊縮，日本央行從2001年3月開始實施超寬松的貨幣政策。日本央行此次解除超寬松貨幣政策意味著，日本利率將逐步上升。這一舉措有助于防止日本股市和房地產市場產生泡沫，從而預防日本重蹈泡沫經濟的覆轍。另外，在銀行有大額存款的儲戶可因此得到更多的利息收入。

　　隨著日本經濟形勢好轉，企業和個人收益增加，許多富余資金需要尋找出路，長期的零利率政策迫使這些資金流入股市和房地產市場。去年以來，日本股市已經上漲了40%以上。東京等大城市的地價和房產價格已經開始攀升，高檔公寓熱銷，日本四大房地產開發商預計，在今年3月底結束的本財政年度，它們的利潤都將創出歷史最高紀錄。不少經濟學者認為，日本股市和不動產市場已有泡沫成分，需要警惕。

　　同時，利率上升將對日本投資和消費產生一定的抑制作用。因為利率逐步回升將增加企業的籌資成本，影響企業的投資欲望，特別是對那些自有資金不足的中小企業影響更大。利率回升也將影響個人消費，貸款購房者需要償還的利息將會增加。

　　70%的公司老總認為，新政策有利于經濟進一步復蘇

　　日本央行宣布取消超寬松貨幣政策后，日本媒體反響熱烈。日本《產經新聞》就此發表的社論認為，這是“向金融政策正常化邁出了一步”。《朝日新聞》認為，日本經濟終于結束了“異常狀態”，迎來正常時代。《東京新聞》發表的社論說，央行這一舉措“雖然存在著導致景氣倒退的懸念”，但明確地提示了將物價水平控制在0%到2%的范圍內，向提高金融政策的透明性前進了一步。《日本經濟新聞》對100家大型上市公司老總進行的調查結果顯示，約有70%的老總認為，央行采取的措施是適當的，有利于日本經濟的全面健康、穩定發展；還有30%的老總表示，年內可以結束零利率政策。

　　但據時事社報道，也有人認為，現在解除這一政策“為時尚早”，超寬松的貨幣政策還應當持續一段時間，以便穩定日本經濟的復蘇勢頭。

　　將有利于中日兩國的經貿往來

　　日本央行解除超寬松貨幣政策是否會對中國經濟產生影響還很難預測，如果此舉保證了日本經濟的持續穩定發展，將有利于中日兩國的經貿往來，也有利于中國經濟發展。從理論上說，提高利率在某種程度上是導致日元升值的因素，日元升值將有利于中國產品的對日出口。

　　中國社會科學院日本研究所經濟室主任張季風在接受本報記者采訪時說：“日本零利率的結束是遲早的事情，因為它根本不正常。一個國家的利率不可能長期保持在零的水平。隨著經濟的復蘇，貨幣政策就要相應作出調整。”但他認為，“此舉不會對我國經濟產生直接影響”。因為此舉可能帶來兩種結果：一是阻礙日本經濟復蘇；二是推動日本經濟在新的層次上持續復蘇。如果日本經濟持續復蘇，就會擴大中日雙邊貿易量，提高日企對華投資額。日本經濟如果持續好轉，老百姓的消費能力就會隨之提高。在這種情況下，日本企業就有可能減少對外出口，以滿足日益增加的國內需求。不僅如此，日本還有可能相應增加一些進口。同時，隨著日本企業實力的增強，其海外投資能力會提高，對中國的投資也會相應增加。實際上，最近幾年，日本企業對華投資一直在不斷增加。2005年在中國吸引外資總額略有下降的情況下，日企對華投資卻增長了近20%。

　　日本經濟界認為，長期來看，日本經濟進一步復蘇并走向強勢，就能維持

　　日本股票價格，一定程度上抬高日元匯率。繼3月9日消息宣布當天，日本股市大漲347.90點之后，本周一，日本股市繼續上漲，表明日本市場歡迎中央銀行的舉措。但張季風認為，此舉對人民幣匯率“影響不大”，因為解除零利率是對央行再貼現率的調整，并不是對匯率的調整。再說，“日本政府對日元匯率一向看得特別緊。從近幾年的實踐來看，只要美元兌日元突破1比110，日本央行就會入市干預，如果突破1比105，日本央行就會強烈干預。總的來說，近中期美元兌日元將穩定在1比110到120的水平。在這種情況下，日本國內利率的微調對人民幣匯率的影響就更微乎其微了。”

　　不過，總的來說，一個在經濟上開始復蘇的日本，比一個在經濟上委靡不振的日本，對中國來說更好。日本市場能吸納更多的中國商品，日本企業也能有信心來中國投資。一定程度的日元升值，也能為人民幣升值減壓。▲

　　《環球時報》 (2006年03月14日 第十五版)