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梁大偉
美聯儲連續第十二次加息，加幅0.25%，并在會后重申將維持循序漸進的加息步伐以控制通脹。利率期貨市場走勢顯示，
美聯儲在未來兩次會議仍會加息。
美聯儲公開市場委員會上周開會后，一致同意將聯邦基金利率加至4%，是2001年6月以來最高水平。
美聯儲聲明表示，雖然能源價格高漲及臺風對美國經濟和就業造成短期打擊，但由于美國生產力強勁增長，加上寬松貨幣政策及風災重建之助，將帶動美國經濟維持增長。
美聯儲聲明發表后，聯邦基金利率期貨合約顯示，市場肯定
美聯儲12月會再加息，而明年1月31日再加息的機會亦上升至84%。
由今年初以來，市場一直在炒美息上升，并以此持續推高美元，但隨著美息持續上升，亦即距離美息見頂的時間越來越近，而利率因素對美元的刺激作用亦會逐步減弱。
雖然美元曾借著較預期理想的美國第三季經濟增長數據，國內生產總值而大幅上升，但據彭博社上周向多名交易員、策略員及投資者所做的調查，超過五成的受訪者表示有興趣買入歐元。由此現象發現，就是市場并沒有因為美國第三季國內生產總值表現理想而一面倒看好美元。
現時利率因素仍然主導市場，但要注意的是，這因素或許正在改變。近期日本央行表示，日本將在今個財政年度結束超過7年的通縮期。一旦日本擺脫通縮且經濟進一步增長，則改變目前日本貨幣政策的可能性會增加。由于這次已非日本央行首次指出零利率政策有可能結束，相信是給市場做好明年日本可能加息的準備。
至于美國的加息周期何時結束，現時市場普遍相信當美息升至4.5%時，美聯儲有可能停止加息。事實上，油價在高位徘徊是令全球通脹上升的原因，但油價在今年8月底創出歷史新高后(紐約期油最高升至每桶70.85美元)反復下跌，現時徘徊在60美元左右。紐約商品交易所的資料顯示，原油期貨看好的未平倉合約由8月份的15萬張減至上周的約12萬張,但看淡的合約則由8月份的10萬張持續增加至上周的約16萬張。這顯示看好期油的投資者開始平掉手上合約。若油價重返每桶60美元之下，這可使美國整體消費物價指數回落1%，那時候也許市場認為美國加息周期已接近尾聲，美元或許會開始漸見壓力。
(本文不代表本報觀點，作者為英國渣打銀行有限責任公司中國區首席投資總監)
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