美聯(lián)儲(chǔ)新政難有大變

　　伯南克的執(zhí)政思路，與格林斯潘的相同之處，多過不同之處。但伯南克政治經(jīng)驗(yàn)上有缺陷，上任之后，他的首要任務(wù)是學(xué)習(xí)、融合、延續(xù)，而不是標(biāo)新立異

　　□ 陶冬

　　2000年1月5日，當(dāng)本·伯南克在華爾街日?qǐng)?bào)發(fā)表《格林斯潘之后怎么辦？》評(píng)論文章

時(shí)，相信他沒有想到自己會(huì)成為格林斯潘的接班人。當(dāng)時(shí)他是一個(gè)知名學(xué)者、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任，同時(shí)兼任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行顧問。本周，布什總統(tǒng)正式提名伯南克為第14任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席，經(jīng)參議院批準(zhǔn)后將于明年2月1日走馬上任，成為世界金融第一人。

　　消息出臺(tái)后，金融界和媒體紛紛猜測(cè)“伯南克時(shí)代”的聯(lián)儲(chǔ)政策走勢(shì)，全球債市、股市也為之所動(dòng)。其實(shí)伯南克執(zhí)政的大體思路在《格林斯潘之后怎么辦？》一文中已有清晰的表述�！叭コ�格林斯潘政策中的個(gè)人因素，將其機(jī)構(gòu)化(institutionalizing)，今后的美國(guó)貨幣政策便更可能像上世紀(jì)八九十年代，而不是三十年代或七十年代�！�

　　伯南克作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在學(xué)術(shù)上的造詣遠(yuǎn)高過格林斯潘，講課的生動(dòng)吸引程度也超過格林斯潘。他在聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)董事局的三年里，重視理論，強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)確，為美國(guó)金融政策決策層吹入一股新風(fēng)。不過，他將坐上的是世界第一央行的頭把交椅，守護(hù)的是全球金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，延續(xù)的是“格林斯潘

　　筆者相信，伯南克與格林斯潘的相同之處，多過不同之處。

　　1.格林斯潘的最大發(fā)明是政策透明度。伯南克始終都是高透明度的堅(jiān)定支持者，并且希望將其發(fā)揚(yáng)光大。

　　2.伯南克和格林斯潘同樣不主張用貨幣政策針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格，認(rèn)為央行任務(wù)是穩(wěn)定物價(jià)和生產(chǎn)，短期利率不應(yīng)用來調(diào)整

　　3.伯南克對(duì)通縮十分警惕，認(rèn)為通脹不好但通縮更壞。這與格林斯潘如出一轍。

　　4.伯南克和格林斯潘均不喜歡大量、持續(xù)的財(cái)政赤字，但在具體表述方式上又都傾向于口頭警告而非大幅加息。

　　至于不同之處：1.伯南克希望明確地訂下一個(gè)通脹目標(biāo)，這樣市場(chǎng)和人民對(duì)貨幣政策的走勢(shì)心中有數(shù)，格林斯潘更傾向于在模糊目標(biāo)下漸進(jìn)地調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期。

　　2.伯南克更像一個(gè)學(xué)者，而格林斯潘則更懂得市場(chǎng)心理。直言的伯南克在語言交流上會(huì)否給市場(chǎng)帶來沖擊，目前未知。

　　3.伯南克關(guān)注貨幣政策的中期目標(biāo)，而格林斯潘花更多精力在“短期風(fēng)險(xiǎn)管理”。

　　4.伯南克主張利率政策主要用于通脹目標(biāo)，同時(shí)以審慎的監(jiān)管來解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的失調(diào)。金融監(jiān)管力度可能在今后幾年加強(qiáng)。

　　值得強(qiáng)調(diào)的是，聯(lián)儲(chǔ)主席也只擁有公開市場(chǎng)委員會(huì)中的一票。伯南克需要與其他金融政策決策人溝通、協(xié)調(diào)，甚至妥協(xié)。許多他個(gè)人的想法未必一定成為政策。

　　據(jù)報(bào)，伯南克曾在給朋友的電郵中描述布什、切尼面試他時(shí)的情景。考慮到聯(lián)儲(chǔ)主席必須擁有政治技巧和公關(guān)技巧，布什問他有無通過選舉得到過任何公職。伯南克反問“選上居住地一家學(xué)校董事局算不算？”布什答道：“對(duì)我來說足夠好了。就是你啦”。

　　這段對(duì)話表現(xiàn)了布什的牛仔性格，更反映出伯南克在經(jīng)驗(yàn)上的缺陷。上任之后，他的首要任務(wù)是學(xué)習(xí)、融合、延續(xù)，而不是標(biāo)新立異。

　　最后，格林斯潘講話時(shí)往往語焉不詳、晦澀和模棱兩可。市場(chǎng)尊之為語言大師。最近他太太的一篇訪談中，提到大師在家里也是如此！明年起筆者再熬夜聽到的聯(lián)儲(chǔ)主席講話，至少比現(xiàn)在的更通俗一點(diǎn)、有趣一點(diǎn)。

　　(本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn))