高油價灼傷東南亞

http://whmsebhyy.com 2005年10月30日 18:42 《財經時報》

　　當年是油補與油耗齊飛如今是利率和通脹賽跑

　　□ 徐科

　　八年前，由泰銖的貶值而引發的那場波瀾浩闊的金融風暴至今仍歷歷在目。經過多年的經濟復蘇，東南亞各國的經濟體系對“內生性”經濟危機的免疫能力大大加強了。但如

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今對這些國家的政府和央行最嚴峻的考驗，卻完全來自外部環境的劇烈變動——國際油價的一路飆漲。國際貨幣基金(IMF)表示，高油價已成為該地區經濟成長主要風險。

　　首當其沖剛公布的IMF全球經濟展望報告，已將東南亞地區的經濟成長預期由5.4%降為5.0%。根據亞洲開發銀行(ADB)所做的模擬研究。油價每桶漲10 美元，泰國GDP將下降1.2個百分點、菲律賓減少1.1個百分點。

　　身為東南亞最大經濟體的印尼，更是在這場油價“海嘯”中首當其沖。印尼盾及股市雙雙大跌，股市市值僅72億美元，甚至不及Google公司的總市值。根據獨立研究公司CreditSights的CountryScore指數，印尼是亞洲各國中最有可能面臨金融危機的國家。印尼第二季經濟增長率降到5.5%，低于前一季的6.2%。市場預計今年印尼的財政赤字將猛增兩倍多，達到134億美元。

　　但從長遠看，泰國是最易受油價影響的國家。據估計，該國每1，000美元的GDP產出，需要消耗0.15噸的原油，幾乎是同區域平均水平的兩倍。泰國的柴油零售價今年已上漲58%，而柴油占其油品銷售額近75%。在IMF下調經濟成長預測值中，泰國調幅最大，從5.6%下調至3.5%。

　　馬來西亞去年經濟取得7.1%的增長，居該地區之冠；但從第四季開始，增長已明顯放緩，只有5.6%，油價增長趨緩是主因之一。即使是像經濟欠發達的越南、緬甸這樣對石油進口較少的國家，經濟也同樣受到了高油價的負面影響。

　　罪魁禍首長久以來，東南亞各國普遍將油價補貼做為抑制通脹壓力的利器。

　　以印尼為例，其零售汽油與柴油價格，只有其它亞洲國家的三成，是全球燃油零售價最低的國家。面對節節攀升的油價，印尼政府支付的油價補貼已超過140億美元，政府近三分之一的預算耗在燃油補貼。財政日漸吃緊，甚至已危及預算目標。摩根大通估計，

原油價格每上漲10美元，印尼當局就得增加20億美元支出。

　　菲律賓的油補負擔雖然不像其它東盟國家沉重，但是在能源的使用上自2000年以來一直處于原地踏步的窘境。泰國政府則一方面進行油價補貼，另一方面靠著政府舉債、增加公共建設支出，營造出經濟快速發展的景象，但政府債務負擔增長速度的加快，已嚴重影響到泰國經濟的長期增長率。

　　該地區唯一的石油凈輸出國馬來西亞，似乎應受惠于

石油價格的上漲。但馬政府為了不讓國內油價上漲，影響到內需，一直扮演著圣誕老人的角色，從財政預算中拔出巨額資金，用于油價補貼政策，從而令政府的荷包收緊，抵銷了原油貿易順差的正面效應。

　　亡羊補牢迅速行動，可能是泰國從1997年金融危機學到的最重要教訓。當外資銀行看淡泰國經濟，相繼建議投資人減持泰國

股票時，為避免資金外逃導致金融危機的覆轍，在堅持了18個月的補貼政策、支出約22億美元后，泰國政府終于率先于今年7月取消所有油價補貼，泰國SET指數隨即扭轉了下跌勢頭，在此后的一周上漲2.41%。

　　10月1日，印尼政府不顧民眾的強烈抗議，把燃油價格平均調漲一倍以上，以免拖垮財政并引發經濟危機。燃油漲價使得10月通脹預期由9月的9%升高至12%。這將超過印尼現行的11%的利率水平，盡管印尼在最近兩個月內已三度升息。

　　在通脹壓力下，泰國及菲律賓等國也已多次升息。泰國通脹率9 月份達6 % ，是近7 年的高位。2004年8月至今，連續調高8次的泰國利率同樣達到了歷史高位，泰國央行總裁帕蒂亞預計第四季度通脹還將上升，因此需要繼續升息。

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