卡特里娜考驗美聯儲 通脹增大利率將受政治壓力

　　作者：李慈言 特約撰稿 高山

　　在“卡特里娜”颶風重創美國經濟之后，市場普遍認為美聯儲(Fed)漸進加息的貨幣政策面臨考驗，格林斯潘將在9月20日會議上面臨艱難抉擇。但種種跡象顯示，美聯儲加息進程似乎不會停止。

　　兩難抉擇

　　在“卡特里娜”颶風爆發前，大家普遍認為美聯儲將連續第11次加息，將聯邦基金利率上調25個基點至3.5%。美聯儲上一次會議紀要也顯示，大部分美聯儲官員認為颶風前的貨幣政策仍然過于寬松，因此從各方面判斷他們不會改變既定的緊縮策略。

　　然而這場風暴打擊了美國經濟近期的增長前景�！翱ㄌ乩锬取憋Z風已經造成的經濟損失在2千億美元，失去40萬個就業機會，并可能使美國今年下半年經濟增長率下降0.5%～1%。因此，美國共和黨和民主黨議員正在向格林斯潘施壓，要求美聯儲暫停加息，以幫助美國經濟從“卡特里娜”颶風所帶來的破壞中得以恢復。

　　面對“卡特里娜”颶風造成的災難，美聯儲是否應暫停已持續了14個月的加息長跑？

　　一般來說，這種情況意味著應下調利率。但另一方面，能源價格和就業市場仍然面臨通脹上升風險。數位美聯儲官員日前紛紛表示，他們擔心暫停升息“可能影響對于經濟的信心”。現在，格林斯潘和他的同僚們需要考慮的問題是：在面臨增長放緩和通脹加劇危險時，哪方面的問題更嚴重？

　　通脹壓力增大

　　經濟數據顯示美國的通脹壓力上升，這為美聯儲繼續加息提供了理由。

　　9月14日，美國勞工部報告顯示，今年第二季度，美國工人的勞動生產率增幅為1.8%，大大低于第一季度3.2%的增長水平，也是一年來的最小增幅。在生產率增幅減弱的同時，勞動成本卻顯著提高，增長幅度為2.5%，高于第一季度的2.2%。這兩項數據都是美聯儲觀察通脹壓力變化的重要依據。此外，今年8月份美國的進口物價指數上漲了1.3%，漲幅超過今年3月份的最高水平。物價上漲的最主要原因是能源商品漲價，諸如原油、汽油、

　　美聯儲芝加哥分行行長麥克爾·莫斯柯強調颶風對能源價格的沖擊是暫時的，而市場對能源價格走高、核心通脹升溫以及住

　　美聯儲官員的講話也暗示，近期將繼續提高利率。他們表示，將在9月20日政策會議之前觀察市場和經濟的反應，任何決定都將取決于經濟數據的表現。如果災害影響是短暫的，美聯儲停止加息就可能是錯誤的。在聯邦貨幣政策還處于寬松狀態下，停止提息就意味著進一步刺激經濟增長，推動能源需求的擴大，這會把能源市場局面搞得更加緊張。

　　經濟運行良好

　　“目前，美國經濟總體運行良好�！豹q他州共和黨參議員俄林·哈吉表示，“這個時候沒有任何理由加息。”

　　美聯儲最新公布的全國經濟形勢調查報告顯示，美國經濟數據基本良好。這份報告被稱為“褐皮書”，每年發表8次，是美聯儲舉行貨幣政策決策例會時的重要參考依據。報告顯示，在“卡特里娜”颶風之前的兩個月里，美國經濟增長情況良好。7月中旬至8月期間，美國12個地區中有11個經濟持續增長，零售、服務、金融、建筑、制造、采礦及能源等行業實現增長。

　　不過，在美國整體經濟增長中占到三分之二的美國消費者支出水平有下降趨勢。7月份數據顯示，美國消費者的支出超過收入，個人儲蓄率則下降至負0.6%，這是自1959年以來的最低水平。被看做是美國消費者信心晴雨表的RBC現金指數（消費者態度和家用投資指數）9月驟降至61.5，同比下降41.9，為2003年3月以來的最低水平，當時這一指數受

　　可以預計，在即將召開的會議上，針對美聯儲的加息政策將會有激烈的辯論。

　　有一點可以肯定，美聯儲不會用政治意愿來否定經濟常識。格林斯潘掌舵的美聯儲將繼續以保持低通脹、維護經濟穩定發展為目標，在長遠利益和公眾形象間，它無疑更注重后者。不過，布什總統此前急召格林斯潘商談對策，卻又顯示出美國利率動向可能將受到巨大的政治壓力影響。

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　　從歷史上看，在幾次大型的天災人禍后，美聯儲都立即采取了減息行動。1992年8月底，在美國歷史上造成最大損失的安德魯颶風肆虐佛羅里達州南部后，美聯儲在9月初即減息0.25%；1998年對沖基金長期資本管理公司瀕臨倒閉時，美聯儲連續減息3次；2001年“9·１1”事件之后，美聯儲在非例會期間連續減息，當年減息4次。