美國(guó)面臨儲(chǔ)蓄危機(jī) 經(jīng)濟(jì)界人士擔(dān)憂

　　作者 郭紀(jì)

　　美國(guó)商務(wù)部日前公布，受消費(fèi)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、收入增長(zhǎng)相對(duì)緩慢的影響，7月份美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率降至-0.6%，為歷史最低水平。美國(guó)儲(chǔ)蓄率下降已引起越來(lái)越多經(jīng)濟(jì)界人士的擔(dān)憂。

　　美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率在1982年達(dá)到37年高點(diǎn)8.2%后便一路下降，到2004年低至0.9%。上

個(gè)世紀(jì)90年代末以來(lái)，每月公布的個(gè)人儲(chǔ)蓄率不時(shí)地在零邊緣徘徊，2001年10月曾跌破零關(guān)口至-0.2%，今年6月份又跌至零。美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降與這一時(shí)期通脹壓力減輕、利率水平回落密切相關(guān)。在低利率環(huán)境下，消費(fèi)者借貸成本降低，導(dǎo)致借貸上升，刺激了消費(fèi)。同時(shí)低利率又造成股票和住房?jī)r(jià)格上揚(yáng)，使得消費(fèi)者財(cái)富增加，提升了消費(fèi)信心，而抵押再貸款更是為消費(fèi)者提供了滾滾財(cái)源。結(jié)果，這些年美國(guó)消費(fèi)持續(xù)升溫，個(gè)人儲(chǔ)蓄率步步走低。

　　個(gè)人儲(chǔ)蓄率為負(fù)數(shù)意味著美國(guó)消費(fèi)者已收不抵支，那么這是否說(shuō)明美國(guó)正面臨儲(chǔ)蓄危機(jī)呢？要回答這個(gè)問(wèn)題不僅要看美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄狀況，還要看美國(guó)的整體儲(chǔ)蓄狀況，即國(guó)民儲(chǔ)蓄狀況，這包括個(gè)人儲(chǔ)蓄，也包括政府儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄。

　　先看政府儲(chǔ)蓄。美國(guó)的政府儲(chǔ)蓄狀況也很糟糕。上個(gè)世紀(jì)70年代中期至1996年，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政預(yù)算除一年略有盈余外，其余年份均出現(xiàn)赤字。克林頓當(dāng)選總統(tǒng)后，經(jīng)過(guò)多年努力，終于將聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算扭虧為盈，2000年盈余高達(dá)2370億美元。但是好景不長(zhǎng)，2001年布什上臺(tái)后，對(duì)內(nèi)大力推行減稅以取悅民心，對(duì)外發(fā)動(dòng)

　　再看企業(yè)儲(chǔ)蓄。雖然美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄不盡如人意，但是美國(guó)企業(yè)儲(chǔ)蓄卻節(jié)節(jié)攀升。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，近幾年美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)連年大幅上升。今年第一季度美國(guó)企業(yè)未分配利潤(rùn)按年率計(jì)算達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5420億美元，幾乎是過(guò)去兩年的一倍。由于企業(yè)儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)，在個(gè)人儲(chǔ)蓄低迷、政府債臺(tái)高筑的情況下，美國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率還出現(xiàn)了回升。第一季度美國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率由兩年前的12.8%上升至14.7%。實(shí)際上，從上個(gè)世紀(jì)50年代以來(lái)，美國(guó)的企業(yè)儲(chǔ)蓄在包括企業(yè)儲(chǔ)蓄和個(gè)人儲(chǔ)蓄在內(nèi)的私人儲(chǔ)蓄中所占的比例就一直在上升，從當(dāng)時(shí)的65%上升至2004年的93%。由于企業(yè)儲(chǔ)蓄的上升抵消了個(gè)人儲(chǔ)蓄的下降，同一時(shí)期私人儲(chǔ)蓄率大約穩(wěn)定在17%。

　　總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄狀況要好于個(gè)人儲(chǔ)蓄狀況，但這并不能說(shuō)明美國(guó)的儲(chǔ)蓄狀況已擺脫困境。即便以國(guó)民儲(chǔ)蓄率的標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率不僅遠(yuǎn)低于主要貿(mào)易伙伴，也大大低于歷史平均水平。1947年至1982年美國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率平均為20.3%，近5年的平均水平只是略高于15%。

　　美國(guó)的儲(chǔ)蓄率亟須提高，這首先是因?yàn)閮?chǔ)蓄率降低最終將導(dǎo)致投資增長(zhǎng)下降，從而降低勞動(dòng)生產(chǎn)率和生活水平。由于資本市場(chǎng)更趨全球化和全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩，這些年美國(guó)從國(guó)外低成本借貸彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄下降而造成的投資不足并不困難。但是從國(guó)外借貸不可能毫無(wú)限制，并且必須償還。目前美國(guó)吸收的過(guò)剩儲(chǔ)蓄占全球的四分之三，去年美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字高達(dá)6680億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.7%，為歷史最高水平。更重要的是，目前全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩并不是結(jié)構(gòu)性的，只是投資不足造成的暫時(shí)現(xiàn)象。如日本國(guó)民儲(chǔ)蓄率迅速下降，還向國(guó)外輸出資本，這是因?yàn)槿毡緡?guó)內(nèi)的投資率下降得更快。如果投資率上升，過(guò)剩的儲(chǔ)蓄就會(huì)得到消化。同時(shí)亞歐一些國(guó)家正面臨人口老齡化問(wèn)題，國(guó)民儲(chǔ)蓄率將繼續(xù)下降，從而減少向美國(guó)提供資金。

　　從對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家近10年經(jīng)濟(jì)狀況的比較研究來(lái)看，儲(chǔ)蓄率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。1995年至2004年，德國(guó)、法國(guó)和日本的個(gè)人儲(chǔ)蓄率平均分別為10.5%、11%和8.75%，美國(guó)和

　　其次，與多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，美國(guó)也面臨人口老齡化的挑戰(zhàn)，而美國(guó)的儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)低于這些國(guó)家，因而所面對(duì)的挑戰(zhàn)將更為艱巨。美國(guó)嬰兒潮一代將陸續(xù)步入退休年齡，人數(shù)逾7000萬(wàn)。美國(guó)社會(huì)保障計(jì)劃受托機(jī)構(gòu)在2005年度報(bào)告中預(yù)測(cè)，到2060美國(guó)在職員工與退休人員的比例將由2004年的3.25比1降至2比1。如果不采取大幅加稅或大幅降低福利的措施應(yīng)對(duì)這一局面，美國(guó)財(cái)政將難以維繼。未來(lái)福利的降低意味著在職員工現(xiàn)在應(yīng)該增加儲(chǔ)蓄，而據(jù)美國(guó)員工福利研究所最近的調(diào)查顯示，表示為退休而儲(chǔ)蓄的被調(diào)查者比例由2000年的78%降至2005年的68%。這一趨勢(shì)如不扭轉(zhuǎn)，美國(guó)將來(lái)所面臨的問(wèn)題會(huì)更為嚴(yán)峻。

　　第三，資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從1985年至今年3月，美國(guó)的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值從4.6萬(wàn)億美元上升至17.7萬(wàn)億美元，目前美國(guó)家庭凈資產(chǎn)與收入的比率高于50年來(lái)的絕大多數(shù)年份。資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲使消費(fèi)者對(duì)未來(lái)產(chǎn)生樂(lè)觀情緒，淡化了儲(chǔ)蓄觀念，一些人甚至認(rèn)為家庭財(cái)富增加可以取代儲(chǔ)蓄。

　　眼下說(shuō)美國(guó)已陷入儲(chǔ)蓄危機(jī)也許有些危言聳聽，但是如果不認(rèn)真應(yīng)對(duì)，危機(jī)可能會(huì)最終到來(lái)。