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張力
近一兩周以來，印尼盾的持續下跌吸引了全球金融市場人士的目光，很多人的第一反應是又回想起了1997~1998年的亞洲金融危機。
那么究竟是什么原因誘發印尼金融市場產生如此大的波瀾呢？
答案是高企的原油價格。
印尼是石油輸出國組織的成員之一，石油和天然氣此前一直是該國出口收入的最大來源，但由于近年來受印尼國內政局不穩、官僚主義的影響，國內外的公司都不愿意投資新的油井和煉油廠，這令印尼的石油產量急劇下降。
2004年印尼向投資者提供了14個油氣地段供投資者開發，但實際上只有1個地段被投資者看中，市場權威人士因此預期2005年印尼的石油產量將從2004年的日均120萬桶下降到100萬桶左右。這導致在國內石油需求不斷增長的情況下，印尼的石油生產已經逐漸無法做到自給自足。據印尼能源和礦產資源部的文件顯示，2004年印尼日凈出口石油只有2.7萬桶，并預計2005年將轉變為日凈進口6.1萬桶，也就是說印尼目前已經開始變為石油凈進口國。
印尼蘇希洛政府目前對國內的石油消費實行高額補貼制度，今年的石油補貼預算已經達到140億美元，相當于2004年實際補貼金額的2倍和2005年政府預算收入的20%。這樣盡管印尼國內的汽油價格也在上漲，但在亞洲仍然是最低的，當前只有0.2美元/升的水平。
高額補貼制度的出臺還是有其背景的：在1998年，印尼國內燃油價格大幅上漲曾導致大規模的抗議活動，并成為時任總統蘇哈托下臺的導火索之一；今年3月時印尼政府曾將燃油價格平均調高了29%，這在一些城市中一度引發了公共交通司機和學生的抗議。
綜上可見，隨著國際市場原油期貨價格不斷創出新高，政府需要更多的美元來進口石油，這引發了市場對其國際收支危機的擔憂；此外高額補貼還增添了財政壓力，市場預估今年印尼政府財政將出現26.2萬億印尼盾的赤字，占其GDP的1%；而若采取削減石油補貼，則會導致國內通脹的加劇(目前通脹水平已接近8%)，這同樣不利于印尼盾匯率的穩定。因此，國際原油期貨價格上周初突破70美元/桶大關便引發了印尼盾匯率的挫跌。
更令市場擔憂的是，印尼央行為了遏制匯率下跌而進行的市場干預行動已經令央行的外匯儲備急劇減少。截至今年7月底，印尼的外匯儲備已經由2004年底的363億美元縮減至321億美元，降幅達12%。8月15日，印尼政府在其公布的2006年預算中指出，2006年底的外匯儲備將從2005年3月份的374億美元降至271億美元。印尼經濟協調部部長AburizalBakrie稱：央行拋售美元阻止印尼盾下跌只能提供暫時的支撐，長期將難以為繼。
但是在東南亞地區的國家里，印尼的石油進口總額和在GDP中的占比還不是最高的，石油價格高企導致的經濟危機隱患在泰國和菲律賓顯得更為明顯。以泰國為例，因石油價格上揚，泰國的經常賬赤字在今年上半年達到了62億美元，為亞洲金融危機以來最高水平，這導致泰國政府于今年7月份取消了其石油補貼制度，盡管這可能改善國際收支狀況，但其將導致國內通脹壓力的加大，泰國7月份的通脹水平達5.3%，較6月的3.8%大幅增長，這必將提高匯率貶值的風險。
因此，若原油價格繼續上揚，東南亞地區國家的貨幣走勢前景堪憂。(作者系興業銀行高級外匯交易員，本文不代表本報觀點)
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