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作者：蘇格蘭皇家銀行首席經濟學家安德-麥考弗林(Andrew McLaughlin)
8月9日，美國聯邦儲備委員會決定將聯邦基金利率(即商業銀行間隔夜拆借利率)再提高0.25個百分點，從3.25%提高到3.5%。而在一周之前，歐洲央行決定將所有關鍵利率維持不變；而同日英國央行將回購利率下調了25個基點，這也是英國央行兩年來首次降息。種種跡
象表明，全球經濟會再次出現“局部疲軟”。
世界經濟增長不一
數據顯示，上半年，美國經濟增長達到了接近4%的水平；拉丁美洲和中歐取得了正常的增長率即3%～6%；只有歐洲和日本地區的經濟增長率小于2%。在石油價格高達63美元一桶的背景下，油價已成為近期全球經濟下降的最大風險：在高油價的壓力下，消費者的收入和支出都會受到打擊，進而導致全球經濟有可能再次出現“局部疲軟”。
盡管經濟有風險，但是我們仍然對美國抱有信心。美國消費者信心的反彈力度很強，同時由于就業機會和收入的增加對支出構成了強有力的支撐，因此，美聯儲沒有必要停止其緊縮性貨幣政策的步伐。目前，美聯儲已經將美國的利率從1%調高到3.5%了。當市場普遍預期美聯儲在接下來的四次會議上至少有一次不會加息，我們仍然認為它將在每次會議加息25個基點，到今年年底將加息至4.25%。
全球經濟失去動力？
2005年已經過半，很多人都擔心全球經濟增長是不是在放緩，特別是是歐洲地區，有可能出現再次“局部疲軟”。
第一季度的GDP數據可能是非常合理的，但是相關證據表明經濟增長的確是在放緩。最強有力的證據是芝加哥PMI、ISM制造業和服務業指數中的產出已經出現了疲弱的跡象。在美國，ISM已經于2004年1月份見頂，從那時開始就處于下降趨勢之中，今年5月份是51.4，這表明工業生產的擴張已經處于一個適度的水平。英國和歐盟地區在去年夏天見頂，從那時到最近已經下降了50%。來自服務行業的調查僅僅是在水平上有所不同：一年前見頂，并且趨勢也是下降的。
失去動力的原因是自去年以來的石油價格持續上漲：從2004年年初的30美元每桶到最近幾周的63美元。石油高漲的價格以及由此帶來的對家庭能源賬單的沖擊已經推動了核心通貨膨脹率升高。在工資收入沒有出現大幅度上漲的情況下，高漲的通貨膨脹率已經減少了家庭的可支配收入，限制了消費者的支出。
全球經濟增長預測
我們預測美國經濟也出現“局部疲軟”，時間在今年下半年和明年全年。而這一預測的關鍵是消費者支出必須受到勞動力市場繁榮的支撐，并因此而獲得一個體現為真實收入增加的財富增長。假設消費者持續性地穩定消費，一旦來自于減免稅賦的努力出現成效，商業投資應該會持續性增長。同時，我們對凈出口增加需求的前景是樂觀的。將這些因素整合在一起，我們認為今年的美國GDP增長應該高于趨勢線3.5%，明年也應如此。
相比之下，歐元區經濟的增長預期就令人很失望。意大利經濟再次陷入蕭條，增長適度的德國經濟在每個方面都是凈出口。我們預測，今年歐元區的經濟增長僅僅為1.3%，2006年會稍微高一點兒，為1.6%，這有可能會被進一步調低。
英國的經濟增長也在放緩，如果消費者支出增長加快，我們預期英國今年和明年的GDP增長經過調整的應該低于2.4%。陳程 譯
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