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 位于法蘭克福的歐洲央行總部（圖片來源：環球時報）
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本報駐比利時特約記者 田雪琪
在每月一次討論利率升降的會議上，歐洲央行行長特里謝3月3日作出決定，維持2％的基準利率不變。歐元區這一自二戰以來最低水平的利率，已經連續22個月保持不變了。看起來，歐洲央行似乎是“以不變應萬變”。但真實情況是：歐元區12國經濟冷熱不均，已使得歐洲央行在制定統一的利率政策時，陷入左右為難的境地。
各國經濟冷熱不均，房地產市場表現尤為明顯
歐元區各個成員國的經濟冷熱不均，在房地產市場上表現得最為明顯。有數據顯示，法國房價去年升幅超過16％，遠高于歐洲其他國家，其自1998年以來的累計漲幅更是高達71％。但在歐元區另一個經濟大國德國，其房地產市場已連續幾年低迷，去年現房價格甚至跌去了2％。
按照經濟學的一般理論，此時法國應當升息，以擠去房地產市場中的泡沫；而德國則應當降息，以刺激消費者貸款買房。問題在于，由于法德兩國加入了歐元區，本國央行已失去了制定利率的自主權，基準利率都是由設在德國法蘭克福的歐洲央行統一制定。而歐洲央行縱然大權在握，卻也只能開出“一劑藥方”，如何能夠適應12個“病情各異”的成員國呢？
在這種情況下，歐洲央行是升息難，降息也難。但是，保持利率不變的“無為而治”也絕非良策。有經濟學家警告說，法國和西班牙等國房地產價格高漲，表明信貸成本過于低廉。如果歐洲央行坐視房地產泡沫形成而無動于衷，乃至最后失去控制導致泡沫破滅，有可能將歐元區經濟拖入周期性下跌之中。
單一利率很難有效地服務于12個成員國
歐元區經濟的多樣性讓人們再次對推出歐元和建立歐洲央行的理論根基產生質疑：一個統一的利率能否有效地服務于12個成員國？
這個疑問在歐元問世之初就有人提出過，但歐元區經濟前幾年的快速增長掩蓋了經濟發展的不同步。特別是近3年來，歐元匯率對美元一路走強，更增添了歐元的“勝利光環”。不過，隨著歐元區經濟在增長乏力的陷阱中苦苦掙扎，這一問題再次暴露出來，并引起了人們的廣泛關注。
其實，從根本上講，歐元是個“半成品”。一種貨幣的穩定需要國家主權的支持，需要財政政策和貨幣政策的配合協調。可是，歐盟并不存在一個“聯邦政府”，目前的狀況是：歐洲央行獲得了獨立決定利率等貨幣政策的權力，但包括稅收、稅率和政府開支等財政政策，卻仍然掌握在各個成員國政府手中。
歐元區國家推出歐元的初衷遠未實現
更危險的是，歐元區是由經濟規模大小不一、經濟結構各不相同、經濟周期大相徑庭的12個國家組成，歐洲央行幾乎不可能制定出符合每個國家經濟發展需要的貨幣政策。最新統計顯示，歐元問世6年來，歐元區國家間的經濟差異性不僅沒有縮小，反而日漸增大。這表明，歐元區國家推出歐元的初衷還遠未實現。
以去年第四季度為例，歐元區12國中，法國和西班牙的經濟增長率均為0.8％，而意大利和德國則分別為-0.3％和-0.2％。與此同時，歐元區的平均通貨膨脹率卻一直超出了歐洲央行規定的2％上限。無怪乎，歐洲央行一直在“升息以抑制通貨膨脹”或是“降息以刺激經濟增長”之間難以抉擇。
歐洲央行在利率問題上的左右為難，其實便是歐元這個新興貨幣內在缺陷的體現。這個難題如果不能妥善解決，歐洲央行、歐元區經濟、乃至歐元本身都將面臨嚴峻的挑戰。
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