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青杉
市場投資者普遍預期，6月30日美聯儲會議升息0.25%已成定局，在各國均面對升息壓力的狀況下
本周匯市引人注目的特點是在預期美聯儲將升息的情況下，日元兌美元匯率卻強勁
上揚，從22日的109.25日元上升到24日的107.11日元，25日報收于107.55日元。支持日元匯率強勁上升的主要因素是日本經濟穩定復蘇吸引資金大量流入日本市場。
出口穩定增長刺激經濟回升
日本經濟自2003年以來持續回升，2004年第一季度GDP環比增長1.5%，折合年率增長6.1%。日本經濟回升的主要動因是企業設備投資的擴大和出口的穩定增長。2003年以來，設備投資擺脫了負增長和徘徊局面，出現大幅增長，緩解了長期困擾日本經濟復蘇的設備、人員、債務三過剩問題。出口的持續增長是支持日本經濟復蘇的重要支柱。2004年一季度日本出口環比增長3.9%。在設備投資和出口帶動下，企業生產得到擴大，企業經濟效益普遍提高，企業倒閉數量則大幅減少。
《日本經濟新聞》調查指出，截至今年3月底的2003財政年度中，日本上市公司核心業務明顯改善，全年盈利激增68%，至3.26萬億日元的歷史高位。市場預期日本上市公司本財政年度的盈利會進一步增加20%，為連續第3年上升。
央行發布10年來最樂觀的經濟報告
由于產值和企業利潤上升推動了就業增長，日本央行6月22日發布樂觀的月度經濟報告，上調了核心經濟評估。央行在6月份報告中稱，日本經濟繼續復蘇，出口和商業投資繼續增長，工業產值也持續增長。在這樣的形勢下，就業環境趨于改善，家庭收入下降的勢頭停止。隨著日本經濟的繼續復蘇，預計經濟將積聚增長動能。這是日本央行
10年來就經濟前景所作出的最為樂觀的表述。
日本本周公布的數據進一步證實經濟復蘇強勁。日本財務省本周三公布,5月結關后貿易順差較去年同期增長35.5%,達9342億日元(85.6億美元)。出口較去年同期增長9.8%,較上月增長7.3%。進口較去年同期上升4.9%,較上月則增長1.5%。日本財務省周四公布調查報告顯示,4-6月當季日本企業景氣判斷指標(BSI)為正7.2,7-9月指數料為正12.2,而10-12月料為正12.9。顯示日本大型企業對4-6月當季的景氣感到樂觀。
公債收益率攀升反映升息預期
此外日本股市和債券收益率上揚也支持日元匯率上升。本周一日經指數上漲了1.92%,周五收在兩個月以來高點。市場人士認為,近期日本公債收益率揚升對日元是個利多消息。指標10年期日本公債收益率17日攀升至1.94%,為近四年來的最高水準。近年來日本日益強勁的經濟前景促使日本公債收益率上升,提振日本股市,并支撐日元匯率。日本公債收益率攀升,反映了市場對經濟復蘇的信心日益強勁。而經濟復蘇也使得更多國內外資金流入日股,進而支撐了日元。日本公債收益率過去一年來的漲勢,反映了市場對日本央行最終將調升利率的預期。目前市場上普遍預期美國利率將會調升,但日本則還在討論是否要升息,日本潛在的升息可能令市場投資者偏向買進日元。
市場投資者預期，美聯儲將在6月30日會議上升息0.25%。這應該支持美元匯率，但由于市場已經消化了這一利好因素，因此預計美元匯率受到的支持作用不大，而美國經常賬戶赤字擴大的消息將打壓美元。加之在6月底美國向伊拉克移交政權之前，中東緊張局勢加劇，伊拉克和土耳其不斷發生爆炸事件，美元匯率再次下跌的可能性增大。
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