中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 11月23日消息，2016新浪金麒麟之深港通分論壇今日下午在北京舉行。本次論壇的主題是“堅(jiān)守與融合：中國資本市場(chǎng)的開放抉擇”。中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求出席并發(fā)表演講。他表示，我們現(xiàn)在的發(fā)行制度和發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)都是很多年前的，那個(gè)時(shí)候中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)該說還是比較傳統(tǒng)。調(diào)整我們的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，讓未來有成長性的企業(yè)如何成為中國資本市場(chǎng)上市公司的主體，應(yīng)該放在最重要的位置。

　　以下是演講摘編：

　　吳曉求：很榮幸參加金麒麟這樣一個(gè)重要的論壇，今天主題是“中國資本市場(chǎng)的開放”，實(shí)際上中國資本市場(chǎng)面臨著兩大任務(wù)，一個(gè)是深化改革，第二個(gè)是擴(kuò)大開放，雖然這個(gè)詞有點(diǎn)老套了，但的確這是中國資本市場(chǎng)面臨的兩大最重要的任務(wù)，因?yàn)槲磥淼闹袊Y本市場(chǎng)已經(jīng)成為全球新的國際金融中心，新的財(cái)富配置中心，這是我們發(fā)展資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，也是中國金融改革的一個(gè)宏偉的藍(lán)圖。所以朝著這個(gè)目標(biāo)走，我們從目前看，我們的確要在深化改革和擴(kuò)大開放，開放需要做足文章。

　　我先說一下深化改革，對(duì)中國資本市場(chǎng)上來說，深化改革主要是在四個(gè)方面，一個(gè)是中國資本市場(chǎng)的資產(chǎn)，證券化的金融資產(chǎn)是具有投資價(jià)值的，是有成長性的，這是我們的核心，如果這個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)沒有成長性，全是泡沫化的或者說上市公司統(tǒng)統(tǒng)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、夕陽產(chǎn)業(yè)，沒有成長性的，雖然很重要，但是沒有成長性，所有的事情都無濟(jì)于事。所以我們的改革最重要的要確保，我們的金融資本市場(chǎng)上市公司的成長性，也就是這些資產(chǎn)有價(jià)值、有預(yù)期、有成長性。

　　顯而易見，就要改革我們的發(fā)行制度，調(diào)整我們的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，我們現(xiàn)在的發(fā)行制度和發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)都是很多年前的，那個(gè)時(shí)候中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)該說還是比較傳統(tǒng)。所以說當(dāng)時(shí)那個(gè)標(biāo)準(zhǔn)按照現(xiàn)代工業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)計(jì)我們那個(gè)上市標(biāo)準(zhǔn)，按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，后工業(yè)化的企業(yè)，我們叫新經(jīng)濟(jì)體很難在中國市場(chǎng)上上市，雖然之后也開了創(chuàng)業(yè)板，但的確還是有一些公司不能上。所以說改革我們的發(fā)行制度，調(diào)整我們的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，讓未來有成長性的企業(yè)如何成為中國資本市場(chǎng)上市公司的主體，這是放在最重要的位置。

　　第二個(gè)，我們需要改革我們的透明度，信息披露的機(jī)制和透明度，要確保這個(gè)市場(chǎng)是公平透明的，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)都是基于信息的披露，信息的充分來決定它的投資，否則這個(gè)市場(chǎng)三公原則就不能夠?qū)崿F(xiàn)。我們過去有很多的教訓(xùn)，主要是在透明度上做得不夠，而透明度是資本市場(chǎng)存在的一個(gè)基礎(chǔ)，沒有透明度就沒有資本市場(chǎng)。所以這個(gè)對(duì)中國資本市場(chǎng)來說任務(wù)非常艱巨。

　　第三個(gè)，一定要改善我們投資者的結(jié)構(gòu)，也就是說讓更多的資金進(jìn)入這個(gè)資本市場(chǎng)投資，改革我們傳統(tǒng)的金融結(jié)構(gòu)，中國的金融結(jié)構(gòu)比較傳統(tǒng)，它的金融資產(chǎn)中，證券化金融資產(chǎn)的比重不是很高，大約占到25%左右，按照這個(gè)比例來看，從大國的角度來說是落后的比例，只能說明這個(gè)國家的金融體系是落后的，因?yàn)闆]有給全社會(huì)提供有效選擇的可以配置的資產(chǎn)，中國核心任務(wù)給投資者提供最有選擇的資產(chǎn)配置，同時(shí)給他們提供自由選擇的融資工具，這就是金融的任務(wù)。

　　我們這個(gè)比重非常小，我們要讓更多的資金進(jìn)入到市場(chǎng)，我們又不能把這個(gè)市場(chǎng)弄得全部都是散戶市場(chǎng)，每個(gè)人懷揣著夢(mèng)想拿著幾十萬到這個(gè)市場(chǎng)來，這個(gè)市場(chǎng)是沒有效率的。所以改善投資者結(jié)構(gòu)將會(huì)是非常重要的，可是機(jī)構(gòu)投資者又要提高它的信用度，因?yàn)樗男庞貌惶?，在中國為什么機(jī)構(gòu)投資者難以發(fā)展起來，是因?yàn)榇蠹也幌嘈潘?，因?yàn)楹芏嗍聦?shí)告訴他，這里面有太多的老鼠倉，你在損害我的利益，保護(hù)你們少數(shù)人的利益。所以我們的信用和美譽(yù)度不夠，大家不相信他，要從信用開始，但是投資者的結(jié)構(gòu)改善是至關(guān)重要的，我們也在思考，社保基金，包括地方管理基金逐步的進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)來進(jìn)行配置資產(chǎn)。

　　第四個(gè)，改革的是中國的監(jiān)管體制，最重要的是調(diào)整我們的監(jiān)管理念，監(jiān)管者是做什么的，要非常清楚，監(jiān)管者不肩負(fù)市場(chǎng)發(fā)展的任務(wù)，市場(chǎng)到3000點(diǎn)、5000點(diǎn)跟監(jiān)管者沒有關(guān)系，監(jiān)管者最重要的監(jiān)管市場(chǎng)的透明度，保證市場(chǎng)的公平，保證所有投資者起點(diǎn)的時(shí)候是公平的，結(jié)果不保證，也就是在信息的透明度方面，每個(gè)人所擁有的信息方面，他們起點(diǎn)是一樣的，沒有人可以利用優(yōu)勢(shì)信息操作市場(chǎng)。

　　這個(gè)深化改革主要是這四個(gè)方面，對(duì)我們來說是非常重要的。但與此同時(shí)，我們要擴(kuò)大開放，改革是開放的前提，開放是改革的動(dòng)力，推動(dòng)力，外部力量有時(shí)候有利于中國內(nèi)部體制的改革。所以擴(kuò)大開放從2001年開始在逐步的擴(kuò)大開放，最后到滬港通等等其他方式，現(xiàn)在又到深港通，這都是開放的重要途徑。深港通，因?yàn)槭抢^滬港通之后的，我認(rèn)為是開放的管道，實(shí)際上深圳市場(chǎng)和上海市場(chǎng)有不同的特點(diǎn)，在我看來，我可以把上海市場(chǎng)稱之為叫全球的資產(chǎn)配置中心，但是我也可以把深圳市場(chǎng)看成是全球重要的資產(chǎn)成長的中心，具有很高的成長性，從一定意義上對(duì)于那些具有冒險(xiǎn)精神的投資者來說深圳市場(chǎng)更快、更好，特別對(duì)于機(jī)構(gòu)，像社保類的基金配置上海類的市場(chǎng)，取決人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的程度。

　　但是深圳市場(chǎng)成長性顯而易見是非常好的，中國未來最具有成長性的公司一定在創(chuàng)業(yè)板或者少數(shù)的中小板。所以實(shí)際上深港通為香港投資者打開了一個(gè)非常好的投資通道，說實(shí)話，深港通雖然內(nèi)地和香港投資者都受益，但對(duì)香港投資者來說受益更大，也可以在香港開戶的外國投資者，享受經(jīng)濟(jì)增長所帶來的財(cái)富效益。這些都是很有意義的，當(dāng)然未來，我們不能停留在這個(gè)層面上，這個(gè)通、那個(gè)通只是中國資本市場(chǎng)上國際化中的一個(gè)階段性的安排，它沒有長久的生命力，未來的境外投資者可以在遵守中國法律的情況下自由進(jìn)入中國市場(chǎng)進(jìn)行投資，不要經(jīng)過其他的管道，雖然說是管道安排，管道也不存在了，那就是中國市場(chǎng)和全球市場(chǎng)一體的，這就得益于我們要推進(jìn)人民幣的國際化，資本向下的改革是要完成，這個(gè)不完成，還是要實(shí)行管道，這個(gè)管道是個(gè)開放，在人民幣沒有完全自由化改革的前提下所采取的一個(gè)過渡性的安排，不會(huì)長久存在。

　　但是中國的開放和國際化都是非常謹(jǐn)慎的，我們對(duì)金融的開放從來都是非常謹(jǐn)慎，我們會(huì)慢慢走，我們不會(huì)一下子邁到底，我認(rèn)為這可能也是中國所進(jìn)行改革的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)。

　　最后，如果我們通過深化改革、擴(kuò)大開放，把中國資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)國際金融中心的目標(biāo)應(yīng)該是可以實(shí)現(xiàn)的。謝謝大家！

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