港交所內(nèi)地事務(wù)科聯(lián)席主席兼董事總經(jīng)理毛志榮

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 11月23日消息，2016新浪金麒麟之深港通分論壇今日下午在北京舉行。本次論壇的主題是“堅(jiān)守與融合：中國資本市場的開放抉擇”。香港交易所董事總經(jīng)理兼內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展主管毛志榮出席并發(fā)表演講。他認(rèn)為，滬港通、深港通這樣一個(gè)互聯(lián)互通的機(jī)制，從未來來看，它一定有存在的需要，也有進(jìn)一步發(fā)展的需要。

　　以下是演講摘編：

　　毛志榮：各位大家下午好！

　　非常感謝新浪財(cái)經(jīng)、華泰證券，安排這么一個(gè)活動(dòng)，我們大家在一起能夠做一些交流。今天非常簡要地把滬港通到深港通這個(gè)過程跟大家交流一下。大家對滬港通已經(jīng)非常熟悉了，深港通大家都很期待，這里跟大家交流兩點(diǎn)，第一點(diǎn)，有什么突破？第二點(diǎn)，我們怎么看未來這樣的互聯(lián)互通機(jī)制？前景怎么樣？

　　大家看到，這是一張互聯(lián)互通滬港通為基礎(chǔ)的一個(gè)圖，非常簡要地跟大家說一下，在滬港通的基礎(chǔ)上有突破，那就是深港通，深港通兩個(gè)突破，第一個(gè)突破，總額度取消了，沒有總額度了，每天的額度還是在，第二個(gè)突破，可投資的股票增加了。突破的基礎(chǔ)是什么？是滬港通。我在這里非常簡要地把滬港通的幾個(gè)特點(diǎn)跟大家一起快速的回顧一下，第一個(gè)，所有的滬港通互聯(lián)互通的有一個(gè)主市場，上海的股票主市場在上海，香港的股票主市場在香港，沒有兩個(gè)不同的地方在開展，比如香港的股票，香港也有交易、上海也有交易，只有一個(gè)流動(dòng)性的中心，一個(gè)這樣的發(fā)行。

　　第二個(gè)，錢的事情，大家知道買和賣都涉及到錢，在定單過去參與到對方市場的時(shí)候就直接過去進(jìn)行交易了，買上海股票到上海交易所了，買深圳股票到深圳股票交易所了，錢是買賣金額的地方，買是100塊錢，賣是100塊錢，今天買和賣是100塊錢，今天晚上過境的錢是零，這樣的買賣金額給國家的匯率制度，給國家的資本項(xiàng)下的管理沖擊最小。

　　第三個(gè)，千千萬萬的投資投對方市場的時(shí)候，全球的投資者投咱們內(nèi)地的上海、深圳市場的時(shí)候，真正過境的只有兩個(gè)人，每一方只有兩個(gè)人，一個(gè)是交易所，一個(gè)是結(jié)算公司。大家下了訂單以后，成交了以后，每天晚上過境的就是登記結(jié)算，到了資金交售的時(shí)候大家握個(gè)手，我欠你多少，給你錢，你欠我多少，給我券。這是2014年11月17號開通以后，到現(xiàn)在這個(gè)機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行兩年，這是滬港通，在這個(gè)基礎(chǔ)上就是一開始講的兩個(gè)大的突破。這個(gè)突破意味著什么？具體稍微展開一下，增加的股票，深圳的股票沒包含在里面的，現(xiàn)在包進(jìn)去了，增加800多只股票，對國際投資者來說，上海的股票現(xiàn)在增加了，深圳的股票800多只，在香港的，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常審慎的考慮以后，平穩(wěn)運(yùn)行兩年以后放開標(biāo)的，在上海又增加了100多只股票。

　　在這里面講一下總額度取消的意義，總額度取消是一件非常重要的事情，因?yàn)榭傤~度跟每天的額度不一樣，總額度取消了以后，就像你在開車，你開著開著，你覺著總額度沒了，你就等，每天的額度怎么樣，今天用完了明天還可以來，每天的額度就相當(dāng)于你不能超速，開的太快了，停一停，第二天還可以繼續(xù)開，總額度原來的機(jī)制設(shè)計(jì)總額度用完了，我們還要跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)，大家一起來會(huì)商，怎么樣把總額度再提高，現(xiàn)在這個(gè)好消息是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審視了兩年的運(yùn)行以后，對這個(gè)機(jī)制放心，所以有這樣一個(gè)政策上的突破。深港通相對于滬港通主要的兩個(gè)突破，其他的機(jī)制不一樣。

　　接下來怎么看，我講幾個(gè)判斷，互聯(lián)互通這樣一個(gè)機(jī)制，接下去我們怎么來看？大家一起來說的判斷邏輯，第一個(gè)是錢的邏輯，大家知道，過去的30年的發(fā)展，中國從資本稀缺的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)過30年的發(fā)展，現(xiàn)在是資本充足的經(jīng)濟(jì)體。大家可以看到，左下角的這個(gè)圖，中國的資本對外直接投資過去十年增加了20倍，老外的錢投資中國經(jīng)濟(jì)實(shí)體的直接投資增加了7倍，出去的錢更加快，但同時(shí)看到的證券投資，中國老百姓投資其他市場的錢的增長就是左下角的證券投資對外，并沒有顯著的增長。但是相對國際的投資者進(jìn)入中國的證券市場，在過去的幾年有一定的增長，這是一個(gè)制度上的安排，有一定的限制，但是潛力是非常巨大的，老百姓的錢越來越多，錢有這樣一個(gè)需要，第一個(gè)邏輯是錢的邏輯。

　　第二個(gè)，產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)上的邏輯，中國的錢，老百姓的錢主要在銀行里面，我們在銀行里面的錢大概是30萬億美金，股票市場的錢大概是8萬億美金，銀行非常大，好幾倍，全球范圍內(nèi)是什么呢？美國大概股票市場是20多萬億美金，銀行里面的資產(chǎn)10多萬億美金，香港大致股票市場跟銀行的數(shù)字差不多，我們是反過來的。

　　這意味著，第一，黨中央國務(wù)院一直說提高直接融資比例，資本市場要發(fā)揮根本的作用，從產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)上來說有兩個(gè)非常重要的意義，第一個(gè)，要有更多的產(chǎn)品，老百姓這個(gè)錢需要有地方去投資，有更多的投資產(chǎn)品。第二個(gè)，隨著我們國民經(jīng)濟(jì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與全球的經(jīng)濟(jì)越來越融合，需要有跨境資產(chǎn)配置的要求，這是第二個(gè)邏輯，從產(chǎn)品跟市場的結(jié)構(gòu)上未來互聯(lián)互通需要還在相當(dāng)長的時(shí)間里。第三個(gè)，潛力，我們現(xiàn)在能夠看到的已經(jīng)有一個(gè)通道讓錢跨境投資，進(jìn)來的且不說，出去的錢，全球的大概是60萬億美元的股票，80多萬億美元的債券，我們現(xiàn)在的有的QDII，境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者出去的額度以及在滬港通總額度取消之前等等各種額度加起來的對外投資，只占全球資產(chǎn)的千分之一左右，1%都不到。這樣的話，在這樣的制度下，有很大的潛力。

　　第二，制度安排還有一個(gè)也是需要大家引起關(guān)注的，我們國家經(jīng)過30多年經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本市場20多年的發(fā)展，我們的資本市場建立了全球非常高效安全的體系，但同時(shí)我們因?yàn)橛泻蟀l(fā)優(yōu)勢，我們的市場基礎(chǔ)跟全球的市場基礎(chǔ)有很多地方是不一樣的，制度也是不一樣的。比方說，投資者的賬戶，在內(nèi)地大家都知道叫“一戶一碼”，所有的賬戶都是穿透的，在國際市場上是二級托管賬戶。

　　在這個(gè)時(shí)候會(huì)意味著什么，一方面從錢的邏輯上，有這個(gè)需要要跨境投資，老外也有這個(gè)需要要投資A股市場，內(nèi)地市場，內(nèi)地的老百姓也有這個(gè)需要要投資境外的資產(chǎn)，產(chǎn)品的需求也在，制度打開一些，也有空間，這三個(gè)要素都在，但是有一個(gè)非常重要的限制情況或者說不方便的，就是制度不一樣，就像改革開放了，大家走出國門了，都可以交流了，但是語言體系不一樣，一樣的語言體系，不同的文化，表示的意思又不一樣。在這時(shí)候需要能夠滿足投資者需要，能夠把兩地不同的制度結(jié)合起來，這時(shí)候是需要什么樣的機(jī)制，滬港通、深港通給大家搭了一個(gè)橋，修了一條路，能夠讓內(nèi)地的投資者、內(nèi)地的機(jī)構(gòu)、國際的投資者、國際的機(jī)構(gòu)連接起來，在不改變你的交易行為，不改變當(dāng)?shù)厥袌龌A(chǔ)制度的前提下，能夠充分發(fā)揮互聯(lián)互通的作用，能夠以最小的成本發(fā)揮最大的市場效益。這就是滬港通、深港通這樣一個(gè)互聯(lián)互通的機(jī)制，從未來來看，它一定有存在的需要，也有進(jìn)一步發(fā)展的需要。

　　最后一個(gè)，往哪兒走？在香港，香港交易所有非常重要的一個(gè)戰(zhàn)略組成部分，我們是希望在香港、香港交易所發(fā)揮香港市場的獨(dú)特作用，能夠把內(nèi)地的流動(dòng)性跟國際的流動(dòng)性相結(jié)合，把國際的流動(dòng)性、內(nèi)地的流動(dòng)性跟大家所需要的投資產(chǎn)品相結(jié)合，真正的起到國際投資者跟國內(nèi)的投資者，國際的產(chǎn)品跟國內(nèi)的產(chǎn)品有機(jī)的在一個(gè)投資的市場里面相結(jié)合，也真正能夠發(fā)揮到交易所市場的互聯(lián)互通的作用，靠港交所是不夠的，希望得到業(yè)內(nèi)各界、得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持，共同努力把互聯(lián)互通的事情做好。謝謝大家！

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