北京宏道投資董事長衛(wèi)保川。（來源：新浪財(cái)經(jīng)）

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 6月7日晚新浪財(cái)經(jīng)舉行“2014年最佳上市公司董秘”盛大頒獎活動——金牌董秘之夜。50名2014年“最佳上市公司董秘”獲邀出席頒獎現(xiàn)場。北京宏道投資董事長衛(wèi)保川在會上表示，我們這輪牛市一定是非常緩慢的過程，因?yàn)槲覀儾淮嬖跉v史上朱镕基年代搞的緊縮，窗口指導(dǎo)，我們也不存在2006年底、2007年5、6月份窗口知道一渠道股市出現(xiàn)嚴(yán)重的下跌。這輪股市不會有長期因素得到破壞，受到破壞的可能是緩慢構(gòu)筑的，比如貢稅。

　　以下是衛(wèi)保川講話實(shí)錄：

　　主持人喬旎：謝謝管總給我們分享了即將投資的情況。下面有請宏道投資董事長衛(wèi)保川先生！有請！

　　衛(wèi)保川：在座很多人可能都認(rèn)識，因?yàn)槲以谥袊�證券報工作了19年，和很多董秘交流還是比較多的。今天我想和大家交流有三點(diǎn)：這輪上漲邏輯并沒有得到破壞，依然在延續(xù)過程中。為什么這么講呢？我覺得我們股市的邏輯實(shí)際有兩個最大的變量，一是你的業(yè)績，二是利率水平，貨幣寬松程度。其實(shí)在兩三年前，最早2012年我和很多上市公司交流時這是個新經(jīng)濟(jì)，一定是新股市，和以往不同的股市，最主要的邏輯，中國長期推動增長的這些變量都已經(jīng)發(fā)生了趨勢性的變化，我們未來一定面臨著是一個低的增長速度，一個低的通脹水平，一個更低的利率環(huán)境，其實(shí)直到今天我們利率環(huán)境依然不支持經(jīng)濟(jì)太好增長，現(xiàn)在貸款利率還是6.35%，生產(chǎn)者指數(shù)PPI負(fù)的四點(diǎn)多，兩者一加實(shí)際是10%以上，也就是說財(cái)務(wù)的生產(chǎn)成本是10%以上。所以在經(jīng)濟(jì)全面過剩情況下起來是非常難的，我們認(rèn)為長期趨勢，我們依然期盼更寬松的利率環(huán)境，更寬松的貨幣環(huán)境，這種情況下，不同行業(yè)估值都可以得到提升。所以，股市很多人不理解這波股市上漲的邏輯，經(jīng)濟(jì)不好，我們知道估值模型中和你的股價最主要的是分母，利率的變動。我覺得我們可以期待的是零點(diǎn)幾的利率是達(dá)得到，上漲邏輯結(jié)構(gòu)沒有得到破壞。今天中國經(jīng)濟(jì)靠的是轉(zhuǎn)型而不是利率方向，所以利率會長期的在股市中起到支撐作用。現(xiàn)在有沒有泡沫？我認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)有很大的泡沫，我認(rèn)為現(xiàn)在是塑料泡沫，而不是肥皂泡。

　　我們金融人士總想給金融產(chǎn)品定出科學(xué)的價格來，我告訴你，那個價格只是個時點(diǎn)，它不是個常態(tài)，要理解這種不是金融定價你認(rèn)為科學(xué)的那個點(diǎn)，這個點(diǎn)一定不是搞金融學(xué)、定價學(xué)定的，一定是大媽們定的，她們來登臺，她們來定價。所以，現(xiàn)在很多社會資金并沒有進(jìn)來，包括昨天我還接到了來自浙江幾個企業(yè)家，他們還有大量的錢想進(jìn)來。當(dāng)然他們進(jìn)來時我認(rèn)為股市已經(jīng)高估了，任何股市都是由不懂的人進(jìn)場，有了財(cái)富效應(yīng)繼續(xù)進(jìn)場才有牛市，所以牛市的道理我認(rèn)為最終還是看資金。

　　第三，這輪泡沫一定會發(fā)展成肥皂泡，什么時候會破？和歷史上經(jīng)歷的大的牛市、熊市，比如2001年以前的牛市其實(shí)都是中國經(jīng)濟(jì)長期投資周期來的牛市，所以來得非常快，非常迅猛，新經(jīng)濟(jì)的牛市它的破滅和歷史上經(jīng)歷的轉(zhuǎn)折不是一樣的牛市，個人在這兒預(yù)判，我們這輪牛市一定是非常緩慢的注定的過程，因?yàn)槲覀儾淮嬖跉v史上朱镕基年代搞的緊縮，窗口指導(dǎo)，我們也不存在2006年底、2007年5、6月份窗口知道一渠道股市出現(xiàn)嚴(yán)重的下跌。這輪股市不會有長期因素得到破壞，受到破壞的可能是緩慢構(gòu)筑的，比如貢稅。

　　今天一上來主持人說穿的紅色裙子像大盤一樣，大家注意到這些裙子中有一些黑的道，非常像盤中的大跌，我認(rèn)為出現(xiàn)黑道的紅裙子是正常的現(xiàn)象，但她們的上身是完全黑色的。這一天還沒有到來，我想需要一點(diǎn)耐心，后面結(jié)構(gòu)會發(fā)生一些變化，問題還不存在。

　　今天簡單給大家匯報到這兒，謝謝大家！

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