“2015中國金融論壇”作為科博會的重要活動于5月12日－13日在北京召開。上圖為德同中國投資基金主管合伙人田立新。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “2015中國金融論壇”作為科博會的重要活動于5月12日－13日在北京召開。上圖為德同中國投資基金主管合伙人田立新。

　　以下為演講實錄：

　　田立新：感謝會議主辦方給我這個機會，跟大家在今天這個話題，關于新格局下的PE、VC，私募股權投資機構的機遇和挑戰，非常感謝來賓們和主辦方，讓我就這個話題跟大家有所溝通。

　　我今天的話題比較大，因為大家也都知道，去年2014年，我們這個行業私募股權行業又創了新高，在中國的整個PE、VC的歷史上，無論是從募資、投資、退出，都創了歷史新高。所以今天這個話題可能對諸位有所幫助，我這邊也是拋磚引玉。

　　首先PE、VC行業，這幾年來迎接了非常好的投資的機會和很多的新政策的支持，那么我們是利好的消息不斷。首先就是說政府出臺了一系列改善國內創新和創業環境的相關法律文件等等，大家也比較清楚大眾創業、萬眾創新，或者叫做人人創新、草根創業等等。所以在政府的利好消息和利好的政策頻頻出臺下，我們整個PE、VC行業也隨之非常蓬勃的成長。這是從政府的政策條件下。

　　另外從企業家的角度，創業的成本大幅度的降低。一些初創性的企業，我們看到尤其是過去幾年來變得更容易創新，而且也激發了更多的民眾創業的熱情。

　　具體說到幾個方向，首先去年11月26號國務院出臺的關于創新重點領域投融資機構鼓勵社會創業的指導建議里面，對于七大行業制訂了非常詳細的鼓勵政策，包括熱門的行業，信息、環保、新能源等等，當然這七大行業我這上面都有簡單的描述。很多行業都是過去十多年來，我們PE、VC行業非常關注的，所以在這種大的政策指導下，未來我們認為會有更多的機會涌現。這是七大行業。

　　另外有五大創新，這也是政府積極鼓勵的。五大創新是五大方面，首先是市場準入，然后是運作的模式。然后第三是融資渠道，然后是制度改革和保障，最后是價值機制。這五大創新提供了很多新的投資機會。另外還有關于PPP，也就是社會資本合作的機制，充分發揮了政府引導投資的作用，我們相應的PE、VC機構也有更多的投資方式，來拓寬融資渠道。

　　另外有專項的轉移支付也逐步取消了，讓我們能夠探索基金管理、市場化運作。第一點，取消了部分競爭性領域的專項，這樣的話一些小、亂、差，等等效果不明顯的，和市場競爭機制有問題的，可以堅決取消，這樣的話也可以讓我們這個行業更好的發展。

　　另外我們整個PE、VC行業基金管理的市場化運作的模式，可以采取創業投資引導基金，產業投資引導基金，等等來進行充分的市場化，我們的市場和政府能夠緊密的結合。來引導、培育、發展市場，最后鼓勵創新創業。

　　在各個政策的持續發酵下，我們市場的可投資量也是增長的。首先我們的人民幣基金，如果大家了解PE、VC行業，像我們德同資本，我們過去主要做美元基金，但過去這五年來人民幣基金占了主導地位。產業基金的頻頻設立，帶動了私募股權的規模創新高，另外政府引導，也成了財政基金支持我們PE、VC行業的主要方式。另外一點中國的股權投資人類別現在也多元化了。

　　另外保監會下發了保險投資和創業投資的有關措施，讓我們可以通過保險行業進入資金的行業。另外一個新的模式，PE+A股上市公司的市值管理的模式又開始盛行，包括我們德同資本也同時募集了五支PE+A股上市的并購基金。這樣的創新模式讓我們的金融資本或者PE、VC資本，或者和專業的A股上市公司融合。

　　最后新三板這塊資本運作非常活躍，有一個新的方式，PE加上新三板的并購模式也凸顯。國內的股權市場資金非常充裕，可以看到2014年完成的募資是5000億。另外去年政府引導資金成立了41支，總共管理的資本將近1300億人民幣，是2013年引導資金的數量和管理資本量的2.2倍和4.5倍。我們估計2015年在整個的募資的數量是應該又創新高。所以今年第一季度可以看到募資的數量，還有整個的資本量，是屢創新高的。

　　另外我們從投資方面，PE、VC的投資活躍和規模也都創下了歷史新高。尤其是單筆投資額的上升也非常明顯。這個相對于中國的PE、VC行業，我們是創了新高，但是整體我們整個中國的私募股權或者PE、VC的投資總額量，只占到我們國家GDP的比例僅為0.7%，這個相對發達國家，比方說美國、歐洲這些國家，我們的比例是非常非常低的。所以中國的PE、VC的私募股權市場的發展空間，相對發達國家，這里面有很大的提升空間。

　　另外在新格局的投資機遇下，我們這些專業的PE、VC機構投資，也開始出現一個資管化。包括了幾方面，首先VC里面也更細，包括叫做天使期之前，還有天使投資，還有包括早期，這是VC。那么PE就更多元化，PE里邊包括成長資本，包括并購基金，包括上市后的重組基金，另外還有特殊的資產別的基金，地產基金、公募基金。整體來講我們看到了幾個趨勢，首先機構投資者的策略開始分化，逐步形成了專業化和泛資管化的兩極。這也是符合國內現在政府鼓勵的大眾創新的早期投資。另一方面上面的嘉賓也講過，國企的混合所有制，眾多的PE機構也進行布局，這里面也是一個投資機會。另外一點是A股的市場保持了上行的趨勢，PE機構也參與了A股上市的二級市場的合作。此外我們PE、VC的也積極進行海外投資，比方說自貿區等等，還有利用國家的一些最新的創新政策，讓我們很好的國內的優質企業走出去。

　　最后一點我們PE、VC從去年以來，因為二級市場也有很多的投資機會，所以也積極參與并部署設立公募基金，最后形成了一個大資管的布局。所以在新的投資格局下，我們這種專業的PE、VC機構也出現了多元化和大資管化。包括德同資本本身的PE、VC機構，過去這些年也是用不同的投資策略和投資階段的配置，然后以保證或者提高基金獲得最終比較合理和滿意的投資回報。首先專業的PE、VC機構，管理的產品越多元化，覆蓋了早期，包括天使期，包括新三板基金等等，有股權投資，現在也進入了創新型的債券投資。同時還可以利用國內的特殊政策參與海外的投資，來滿足不同企業和不同基金的需求。整體來講重點關注中晚期的項目，但也積極的進入了中早期項目的投資。

　　另外一點我們在新的時代，新常態下的PE、VC專業機構的很重要的增值服務的能力，也是在整個行業得到了越來越多的考驗。那么通過我們這些專業服務機構和我們的投資能力，我們最終來提高長期的回報。首先我們找到這些優質企業，來進行投資。那么這些優質企業的要素，包括可增長的商業模式，包括優質的管理團隊，包括未來進行資本運作，在法律上、財務上都存在著硬傷。另外一點還有在國際化的發展上未來有所布局，基礎是良好的，財務業績。最終是要持續的增長率，優質企業具備了這些條件的情況下，我們通過了各種各樣的增值服務，來積極主動的增值服務，提高他們的價值。那么也通過構建增值服務體系，來規范化對投資項目進行的管理。最后產業投資、股權投資和孵化器三者融合，充分的利用了外部的配套資源，最終給我們的企業提升價值，也最終給我們的投資人提供了良好的回報。

　　最后一點是在新常態下我們專業PE、VC機構一個非常重要的，完成了閉環的環節，那就是退出。過去從2014年1月IPO開閘以來，我們的IPO給我們整個的投資企業，創造了非常好的退出途徑和通道。另外除了創業板、中小板、主板，這些傳統的IPO渠道，我們整個PE、VC行業也非常關注新三板，新三板在過去的短短一年多，已經成為了PE、VC退出的重要渠道。我們在整個PE、VC行業我們還看到很多新三板，在新三板之前投資的策略也逐漸得到了印證。這里面累計的像現在新三板掛牌，一季度就將近三千家，總市值超過了萬億。所以未來多層次資本市場的日益完善，為PE、VC機構建筑了更好的退出渠道。當然IPO只是其中很重要的為我們的被投企業創造價值的途徑，另外還有并購重組。國務院和證監會[微博]出臺了向的鼓勵并購重組的一系列的法律法規，整體來講我們的PE、VC投資人，也積極鼓勵我們的被投企業，通過跟A股上市的公司合并，通過被收購等等進行退出。另外國企的改革，混合所有制的支持，也給我們的投資提供了新的機遇。最后我們也是為了配合A股非常火爆，A股上市公司也有非常大的訴求來找好的標的，來夯實他們最終的收益，提高他們的市值管理。

　　整體來講我們過去這一年，整個的PE、VC行業在新常態下遇到了百年不遇的好的機遇，創了新高。相比發達國家，我們PE、VC在GDP的占比還不是非常多，所以我們的提升空間還是更有信心的，而且有更多的創新機會，在整個的大環境下。所以我們德同資本作為這樣一個專業的PE、VC機構，也是非常愿意跟我們的整個同行，跟我們的行業共同成長，最終在新常態下，在我們的多層次發展的金融創新鼓勵下，盡我們的一個微薄之力，謝謝大家。

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