上圖為梅奧資本有限責(zé)任公司創(chuàng)始人兼董事長Richard Mayo。（圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 顧國愛 攝）

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由弗吉尼亞大學(xué)達(dá)頓商學(xué)院和上海交通大學(xué)[微博]安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院共同主辦的“第二屆上海國際投資論壇”于2015年5月8日在上海舉行。梅奧資本有限責(zé)任公司創(chuàng)始人兼董事長Richard Mayo出席并參與對話。Richard Mayo表示，目前來說世界上最好的能夠獲得現(xiàn)金回報(bào)的就是美國公司，美國很多公司比過去更愿意用先進(jìn)來回報(bào)股東。這是你要關(guān)注的，因?yàn)橄冗M(jìn)回報(bào)是很重要的一種回報(bào)方式。

　　以下為對話實(shí)錄：

　　Richard  Mayo：我們的長項(xiàng)當(dāng)然是在美國，但是我們有一些日本的股票，我覺得日本也是很有吸引力的，還有一些歐洲的股票，我們是精挑細(xì)選的。我覺得美國、歐洲的股票市場還是挺不錯(cuò)的，大部分的投資到股票里面都是有具體原因的，因?yàn)槲矣X得今天的整個(gè)環(huán)境非常獨(dú)特。

　　投傳統(tǒng)的東西很難獲得回報(bào)，我可能分成兩個(gè)部分來看，可以把世界一分二為，一個(gè)就是仍然有增長的區(qū)域，可以買入持有十年獲得一定的回報(bào)，另外還有一個(gè)類別，越來越多的人看公司會這樣看，怎么樣能夠拿到現(xiàn)金的回報(bào)，這是養(yǎng)老金和機(jī)構(gòu)投資者會看的，目前來說世界上最好的能夠獲得現(xiàn)金回報(bào)的就是美國公司，美國很多公司比過去更愿意用先進(jìn)來回報(bào)股東。這是你要關(guān)注的，因?yàn)橄冗M(jìn)回報(bào)是很重要的一種回報(bào)方式。

　　這是在過去三年股票市場里面非常獨(dú)特的特點(diǎn)，大量的公司回購公司股票，每一年的回購量50億美金，不像在中國，在美國不是個(gè)人投資者為主，美國很多基金會來主導(dǎo)的，公司來主導(dǎo)的。

　　如果說我有一個(gè)比較好的9%的回報(bào)，必須要找到一個(gè)公司，巴菲特可以買下整個(gè)公司，可以鎖定。在現(xiàn)在這樣一個(gè)環(huán)境里面，我們越來越關(guān)注怎么樣獲得回報(bào)，怎么樣滿足投資者的需求，我們就去看公司，我覺得現(xiàn)在市場到了這樣一個(gè)點(diǎn)，有一些原因是造成現(xiàn)在市場的局面，一個(gè)是企業(yè)的行為，還有高管的一些行為。

　　很多公司他們希望能夠不斷投資發(fā)展，過去五年，很多公司首要任務(wù)是要提高利潤率，原來的毛利是6%，現(xiàn)在上升到10%，然后現(xiàn)金流也大幅度的增加，盡可能獲得很大的現(xiàn)金流分給投資者。因?yàn)樗麄冞�是要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以他們愿意給股東分紅，或者通過回購的方式回報(bào)，這是非常獨(dú)特的機(jī)會了。如果說你需要現(xiàn)金的分紅，你就要投這些工作，因?yàn)樗麄兊倪\(yùn)作方式是可以滿足你的需求的。

　　Richard  Mayo：我覺得日本是有機(jī)會的，在歐洲也是有機(jī)會的，專家肯定比我做的要好，美國的情況還是令人滿意的，可以給大家一些例子。最近出現(xiàn)了一些變化，當(dāng)我們在做投資的時(shí)候，過去的三年時(shí)間內(nèi)，有一些公司首先做了成功提高了自己的盈利能力，增長非常的平穩(wěn)，同時(shí)利潤率有所提高，我們會和他們進(jìn)行對話溝通和互動，我們并不是主動投資的，我們其實(shí)和他們進(jìn)行合作伙伴關(guān)系。但是在現(xiàn)在的時(shí)節(jié)，我們很多人對于VC人士充滿了同情，其實(shí)他們的戰(zhàn)略，他們配置資源的戰(zhàn)略，還是相對簡單的。

　　我們有一系列的公司，比如說有一個(gè)公司現(xiàn)金流非常平穩(wěn)，除此之外他們也被我們這樣的人說服了，要最好的使用現(xiàn)金流就是返還給股東。過去兩年他們的預(yù)測是在接下來的三年當(dāng)中，他們會把百分之百的現(xiàn)金流回饋給股東，這個(gè)時(shí)間框架是非常好的，我可以拿到回報(bào)，如果你是養(yǎng)老金的話，也可以拿到現(xiàn)金和回報(bào)，可以履行自己所有的義務(wù)，但是這是一個(gè)非常不同尋常的例子。蘋果公司兩周之前宣布了他們現(xiàn)在有額外的現(xiàn)金，他們說接下來的三年時(shí)間當(dāng)中，他們會回饋股東兩千億美金，這樣的規(guī)模，這已經(jīng)是非常非常高的了，大概是15%的市值，我們是價(jià)值投資者，雖然我們有不少正在增長的股票，蘋果是艙位最重的，可能是因?yàn)橘徺I的時(shí)機(jī)比較對，他們回饋股東之前已經(jīng)購買了，也有可能是出賣股票碰到了困難，我們在做的大部分的公司他們已經(jīng)做出了改變。平均的股票回購大概是2%到3%的市值。而紅利增加12%到13%，這是一個(gè)非常令人滿意的回報(bào)率，在現(xiàn)在的市場當(dāng)中必須做的更多，走的更遠(yuǎn)，有不少的公司做的更加大刀闊斧，比如說蘋果，世界正在改變，公司的領(lǐng)導(dǎo)也在發(fā)生改變，過去十年GE是表現(xiàn)最糟糕的大公司，背后有很多原因，他們一半做工業(yè)一半做金融服務(wù)。

　　每一個(gè)季度他們都會令你感到失望，所以人們就放棄了這家公司，雖然他們是在不斷的增加自己的股利，然后他們有了新的領(lǐng)導(dǎo)人，希望改變自己的問題，并且有更強(qiáng)的金融服務(wù)。但是這是一個(gè)十字路口，GE公司的很多行為，GE本來想提高現(xiàn)金流和盈利能力，但是所做的事情其實(shí)為了鼓勵(lì)和獎(jiǎng)勵(lì)股東，現(xiàn)在我們可以使用紅利還有股票回購?fù)聘邇r(jià)。CEO有的時(shí)候也是跟風(fēng)的，別人怎么做他也怎么做。GE做了分析，但是現(xiàn)在大家沒有人會說高話，所以他們現(xiàn)在要做大刀闊斧的改變。我們把房地產(chǎn)的資產(chǎn)全部賣掉，這是在2008年的時(shí)候，然后他們做了三百億美元的房地產(chǎn)交易，他們又削掉了金融服務(wù)，這樣的話要重新審視公司接下來是什么樣子。每個(gè)人都持懷疑的態(tài)度，覺得這是一個(gè)很難的舉措，完全撤出金融服務(wù)行業(yè)。其實(shí)他們走出金融服務(wù)非常的快，因?yàn)槊總�(gè)金融組織每個(gè)PE的組織，每個(gè)投行的人都想用這樣的方式改變自己的業(yè)務(wù)。GE宣布說我們現(xiàn)在將要回饋900億美金給股東，大概是20%到30%的水平。

　　我們可以看到，怎么拿到回報(bào)，我擁有這個(gè)股票，我在等著所有的回報(bào)到我手上，我的收益率可以達(dá)到300%，但是在過去的三周當(dāng)中，我們看到公司的情況非常的糟糕，所以我們看到有一些有利的事情在發(fā)生，這就是為什么我們?nèi)ミx擇他。我們看它現(xiàn)在的估值情況，一段時(shí)間內(nèi)，利潤率稍微有所改善，利率也有可能上升，我們需要的是非常特點(diǎn)的東西，這也是我們從這個(gè)案例當(dāng)中看到，因此我們需要明白在市場當(dāng)中怎樣找到一個(gè)合適的公司。當(dāng)我們找到一個(gè)合適的公司的時(shí)候，就算它占我們投資的85%也沒問題。

　　新浪聲明：所有會議實(shí)錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。