上圖為貝羅斯資本（亞洲）有限公司行政總裁王向燊。（圖片來源：新浪財經 顧國愛 攝）

　　新浪財經訊 由弗吉尼亞大學達頓商學院和上海交通大學[微博]安泰經濟與管理學院共同主辦的“第二屆上海國際投資論壇”于2015年5月8日在上海舉行。貝羅斯資本(亞洲)有限公司行政總裁王向燊出席并演講。

　　以下為演講實錄：

　　王向燊：我在讀MBA之前，我做了很多股票交易，之后去了美國開始從事有問題的債務投資，我覺得有問題的債務可以說是一個非常有趣的投資領域，我們做了很多的討論，我認為亞洲是一個比較困難的市場，因為現在亞洲給我們帶來很多機會，如果我們僅僅看亞洲的機會，從美國的角度去看的話，我相信你肯定會錯過現有的上海、香港的股市上漲，如何理解你在這些地方的機會，我們必須要知道的是這些風險因素。有問題的資產投資，我們不關心什么樣的資產類別，我們只關心市場的無效性，當我們要理解和找到并且發現市場無效性的機會，像我們這樣的人就會使用自己的錢去抓住這個機會，所以在亞洲我們鼓勵大家所有的人都能夠學習這種商業規則，到底有哪些機會，就從亞洲的角度來說，或者不僅僅是從美國的角度來說，如果僅僅從美國的角度看，我們沒有辦法理解會帶來什么樣的機會，對于投資者來說，當我看到現在所有的金融深化和改革的政策，現在在亞洲特別是在中國，雖然是在有問題的資產上，我們還是看到有很多的機會，但是我們必須玩中國的游戲，不能玩美國的游戲，我們不能只玩美國的游戲，我們必須在中國的市場玩中國的游戲，這是非常關鍵的一點。因為當我們看新興市場的時候，我們知道有那么多風險因素，有這么多風險溢價，什么都那么高，如果知道這些風險要素，所有的這些都可以被轉化成為你的利潤。所以呢，作為有問題資產類別投資者，我們看到它的回報非常有趣，如果僅僅是從我們研究風險溢價，在一起新興市場當中我們可以消化，這個就是一個最主要的問題。

　　Kenneth  M.  Eades：你說在中國市場要玩中國的游戲，你對中國市場有什么了解？

　　王向燊：有問題的資產和證券，我們必須發展市場，我們要自己發展市場，因為做有問題的證券的投資，你要理解的話，對我們來說很難找到有質量的市場參與者，如何交易這些貸款，如何做支付，如何對他們進行保障和擔保，在美國我們很容易做這些事情，但是在亞洲怎么辦，你得自然來發展市場，所以從我們的角度來說，其實我們公司在過去五六年當中積極投入市場的發展和建設，我們有了市場的框架之后，很容易在這樣的市場平臺上使用我們在美國的經驗，發展這個平臺。然后我們再使用美金來交易所有的貸款，我們創造自己的市場。我今天在這里說的就是如何在中國的市場玩中國的游戲，我們不能把美國的東西拿來就行了，我們要把美國積累的經驗有創造力的放到中國和亞洲當中，其實做的就是對美國有好處的平臺，我們可以使用這樣的平臺，有各種各樣的假設做各種各樣的定價投資等等。事實上我們有香港不少大的公司，特別是在上海滬港通之后，第一階段，貿易額和貿易量很低，有不少的謠言，這些謠言在整個上海和香港都認為滬港通會失敗，這樣的機會其實告訴我們，整個游戲規則已經改變了，對于我們這些人來說，我們就是要找到市場無效性的機會，同時悄悄地在整個股市上漲之前把錢投進去，因為規則已經改變了，如果你沒有辦法理解巨大的市場無效性機會，你就已經錯過了這筆資金，我不知道現在坐的有多少人是參與滬港通項目，如果你參與滬港通的項目請舉手，沒有人。我覺得在這里肯定有很多的錢可以賺，上海有A股還有香港的H股，這里有價格區間，現在兩者越來越近，在中國有資本的管制，他們使用這樣的一套系統讓價格統一起來，我們把它叫做金融創新，今天有很多的創新機會，未來我們可以做紐約香港股市通，或者上海紐約股市通，所有的資本控制就會消失，突然間美國的人可以參與到中國的資本市場當中，而中國的人可以參與到美國的資本市場當中，大家全部都是被捆綁在一起的，你猜猜會怎樣？我確信對于有能力去游說紐約的人是可以做到的，做這些事情之前，只要把錢放進去就可以了，然后你坐等收錢就可以了。

　　Kenneth  M.  Eades：剛才你描述了這個市場，你是把貸款證券化還是怎么樣？

　　王向燊：我們把資產證券化，所有的銀行都擁有自己的壞賬，在中國還是有不少的壞賬存在，我們把這些壞賬購買起來，放到我們的平臺上，這個平臺是完全用美國的標準，但是是植根于中國市場，我可以非常容易的把證券化成非常平穩的現金流，可以給你不同的回報率，我給你付的每一美金都是可追訴的，我覺得這是一個巨大的機會，這里面隱藏著巨大的商機。

　　Kenneth  M.  Eades：這是你自己的交易場所，你把全部聚集在一塊。

　　王向燊：我們有自己的自營交易系統。

　　Kenneth  M.  Eades：這是網上的系統嗎？

　　王向燊：線上很容易遭到黑客的攻擊，這是內部的系統，如果說你是我的客戶的話，是可以上這個系統的。

　　Kenneth  M.  Eades：還是流動性的。

　　王向燊：那是當然了，我們不是一個基金，我們會使用自己的錢，如果你出了十美金，我自己出一美金，如果說你的錢沒有拿回來的話我也是一分沒有賺，只有你的錢賺到了之后我才能賺錢，我祖父建立起了這套系統，我只要跟著做就可以了。

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