新浪財經訊 “第八屆中國CFO年會暨2014中國CFO年度人物頒獎典禮”于2015年4月28日在北京舉行。信達投資計劃財務部總經理呂飛出席并參與對話。呂飛表示，從投資方的角度來講，資產證券化整體來講需要綜合配套的改革，不僅僅是政府主導的改革，而是要靠我們大家，市場的參與者，包括企業在內。因為資產證券化必須依托于實體經濟，如果你實體經濟根本不盈利了，最后你的泡沫早晚會破裂的。

　　以下為對話實錄：　　

　　 呂飛：實際上我們信達已經發展成為，已經脫離了原來歷史當中的不良資產處置的角色，從2012年已經改制成了金融集團，實際上我們集團下也有很多平臺，包括信達證券，包括我們金股信托等等，有很多牌照的公司。作為我們來講不光是投資者，也是發基金產品的融資者，就是從信達資產的角度來看，作為我們來講，信達投資被定為為集團的投資的平臺，在我們的招股說明書中也是有披露的。作為投資者來講，今天我主要是站在投資者角度談這個問題，第一，我們資本市場最大的難題是估值的問題，無論是做PE還是VC，每個風投對它的價值判斷是不一樣的，有些是相差很大的。第二點，銀河證券的李總也談到這個問題，我最近也看到一些材料，我們目前多層次的資本市場的整個體系，雖然已經建立起來了，但是它很多的功能，融資功能，包括投資功能還沒有充分的挖掘起來，這個主要有兩個方面的原因，一方面是我們制度的不斷改革和變化，包括我們原來的管理體制機制，包括法律存在一定的障礙。第二還有一個問題，我們目前的市場環境，我們曾經做了一個簡單的對比，對于成熟的市場大多數是機構投資者，他們很自律，有很多專業人員會對你這個企業翻個底調，而不是通過政府的監管，因為政府監管成本很高，他是通過資本市場的利益分配機制，督促你反應企業真實的情況，如果在信息披露，在其他方面有重大的瑕疵，讓人家抓住了，你企業一下就滅了。所以我們市場環境就需要進一步的加強。第三尤其在央企這樣的管理機構，包括我們的宏觀經濟的環境也存在一定的障礙，很多時候我們考核體制還是鞭打快牛，而我們很多特殊投資是需要形成一個良性的循環。所以從投資方的角度來講，從資產證券化整體來講，我們需要改革的內容很大，它是需要綜合配套的改革，而不是僅僅是政府主導的改革，而是要靠我們大家，市場的參與者，包括企業，包括胡老師說到的，因為資產證券化必須依托于實體經濟，如果你實體經濟根本不盈利了，最后你的泡沫早晚會破裂的。

　　 王海明：謝謝，非常實際的講解，非常全面。有一個問題，我們作為證券公司設計金融產品，您沒有直接回答我的問題，我們做的產品，以資產證券化為例子，您是不是比較認為它是低收益率的產品呢，還是認為是偽劣性的？

　　 呂飛：你風險偏好比較低的，我希望買固定收益類的產品，我太太喜歡買信托，還是買我們自己的，一個熟悉侵略，第二她有固定回報，10%或者8%，雖然它的收益率不高，但是她覺得很穩妥。你作為特殊投資，你作為PC、VC風險要向上一些。包括我們用的杠桿，融資融券，它在目前我們牛市的情況下，應該是我們對這一輪牛市走多長時間的判斷，我今天還看到經濟學家寫的幾篇文章，對我們股票市場的崩潰寫了一些節點，第二輪我們基本上是熊長牛短。按道理來講，整個資本市場包括證券市場，應該是跟國家的GDP，包括經濟形勢它應該是同向的，但很多時候我們是反向的。你虛擬經濟和實體經濟之間到底是什么樣的因果關系，我們也還需要研究，如果我們能夠找出它們之間的數據模型或者量化的關系，我相信很多投資者都會賺大錢的。

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