“第八屆中國CFO年會暨2014中國CFO年度人物頒獎典禮”于2015年4月28日在北京舉行。中國銀河證券投行總部董事總經(jīng)理李偉出席并演講。

　　新浪財經(jīng)訊 “第八屆中國CFO年會暨2014中國CFO年度人物頒獎典禮”于2015年4月28日在北京舉行。中國銀河證券投行總部董事總經(jīng)理李偉出席并演講。

　　以下為演講實錄：

　　李偉：各位下午好。很高興有機(jī)會和大家共同交流，今天是一個偉大的時代，應(yīng)該說所有的全民已經(jīng)動起來了，股指城鎮(zhèn)化正在創(chuàng)造人類的歷史新高，這個時代在人類歷史上最偉大的證券化時代的到來下，我想分享一下對未來發(fā)展的認(rèn)識也希望對以后各位的操作有一些幫助。

　　我講幾個方面，三個部分，第一講中國迎來人類歷史上最偉大一次證券化時代。第二部分會講，帶領(lǐng)這個時代的政策背景，第三部分講證券化未來的空間，最后是大家交流。

　　首先看看個時代怎么來臨的，這是目前的情況。第一張圖，這是深滬兩市的變化，是從2014年下半年，其實整個運(yùn)作是從2013年三中全會開始，實際上我們都很興奮，第一次在黨中央的文件里提到了股票的發(fā)行。我們終于覺得從邊緣的行業(yè)進(jìn)入到整個政策主流，但這個時間又過了很長時間，過了一年多，在大家沒有感覺的時候，突然整個市場進(jìn)入非常火爆的階段，當(dāng)時大家有很多的想法，認(rèn)為是短期的，或者是資金推動型的。實際從2014年下半年到今年經(jīng)歷了半年，這個行情整個的波瀾壯闊，對于我們長期從事證券從業(yè)人員來說，我們也無法預(yù)測，也感到這種壓迫感。所以整個市值到目前為止已經(jīng)達(dá)到了，可能已經(jīng)到了57萬億，整個的趨勢現(xiàn)在剛剛開始，隨著未來五年左右的時間，整個的深滬總市值會突破100萬億。

　　這是兩市股票的成交量，從去年的12月份開始，中國的股市每天在創(chuàng)造自人類有了股票市場以來的高峰，不斷在刷新單日成交記錄。不僅如此，我們還把資金輸出，帶動了港股，屬于說港股通，滬港通，深港通，滬臺通等等，也可能會看到滬紐通，深納通這樣的市場，這樣的市值是罕見的。

　　再看一下募集資金的情況，我們沒有達(dá)到2007年股票發(fā)行的高峰，雖然整個股票的發(fā)行速度非常快，今年一季度股票再融資，IPO數(shù)量已經(jīng)超過了歷史的新高，由于監(jiān)管層在控制發(fā)行資金的募集量和市盈率的限制，所以我們的高峰還沒有來臨，我相信從這個月開始，隨著一月兩發(fā)的開始，隨著10月份注冊制真正的落地，整個股票的融資量水平也會創(chuàng)造新高，我們也相信在2015年，我們也可能會創(chuàng)造人類證券市場以來最大的股票融資的記錄。這是首次公開發(fā)行的情況，給大家看一下這個圖表。

　　這個圖也很有意思，整個資產(chǎn)證券化一個重要的表現(xiàn)就是并購的開始，我們覺得中國的并購市場我們說了很多年，都說并購元的到來。看到這個圖，從2014年真正的并購時代已經(jīng)到來，實際上所有的企業(yè)，過去我們不敢想象的交易現(xiàn)在都在開始談，有的已經(jīng)開始成型，產(chǎn)業(yè)的整合和并購的速度非常快。2014年的情況是這樣，2015年我們用了一個季度是2014年的一半，這還是在證監(jiān)會[微博]嚴(yán)格監(jiān)管借殼上市情況下取得的情況。未來隨著注冊制的改變，進(jìn)一步的拓展，相信2015年真正的大并購時代也會到來。

　　這是更有意思的數(shù)據(jù)，開戶的數(shù)量，從2014年10月份開始，開戶數(shù)量急劇增加，2015年挑戰(zhàn)所有的高峰，目前我們登記公司的系統(tǒng)經(jīng)常處于隨時爆倉的階段，隨著一人多戶的推行，銀河證券我們用微信就可以開戶了，拿微信掃描你的身份證就可以開戶，如果用這個速度，如果下半年講這個直線可能是更可怕的事情。這一切是怎么來的，未來會是什么樣，講講整個的政策背景。

　　實際上三中全會開始就意味著中國證券化奠基的誕生，市場作為資源配置的要素，我們必須講資本市場和證券市場。實際上證券市場過去一直叫做拾遺補(bǔ)缺的作用，股改當(dāng)然是大的革命，由于審批制的存在，所以這個市場是很小的公路，大多數(shù)的企業(yè)，一個公司如果能完成證監(jiān)會的審批，大家都會喝一場大酒，這意味著我終于是一個出類拔萃的企業(yè)了，這樣造成的結(jié)果是說，市場在整個資源配置中還沒有起到?jīng)Q定的作用。在這塊，我們講了一下資本市場對資源要素配置的重要作用。今天從最高層到中層、企業(yè)層、投資者基本都認(rèn)可這樣一個理念，中央政府把“印鈔票推經(jīng)濟(jì)變成印股票推經(jīng)濟(jì)”的策略已經(jīng)得到了確認(rèn)。

　　可以看到整個的利率的下行情況，GDP下行情況是比較嚴(yán)重的，中國經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型，原來傳統(tǒng)支持經(jīng)濟(jì)的主要產(chǎn)業(yè)支柱，目前都已經(jīng)達(dá)到了頂峰，我們有一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年三季度建筑總完工量大概是28億平米，大概是這樣的情況，這意味著人均每年建設(shè)完成住宅，不僅僅是商品房，包括農(nóng)村建房在內(nèi)，每人增加10平米，這塊成長空間基本上已經(jīng)達(dá)到頂峰了，因為我們13億的人口，每人多蓋10平米。大的制造業(yè)，比如我們最近發(fā)展速度比較快的手機(jī)行業(yè)來說，我們制造的手機(jī)去年年產(chǎn)量達(dá)到13億臺，中國制造不一定在中國賣，如果在中國賣就是人均一部，在全世界也是達(dá)到了頂峰。整個服務(wù)也超過第二產(chǎn)業(yè)，包括文化傳媒，金融服務(wù)，健康醫(yī)療的服務(wù)，這些新的領(lǐng)域會有大的增長。在這種情況下，我們做轉(zhuǎn)型，簡單的資金投入已經(jīng)刺激不了我們這么龐大的經(jīng)濟(jì)體再上一個新臺階，我們只能靠整個轉(zhuǎn)型，靠更有效的市場進(jìn)行資源配置，來使我們國家再上一個新的臺階。

　　從三中全會深化改革的決定，到2014年17號文，國9條公布，政府工作報告的提出，在本年內(nèi)正式實施改革，實際上把整個股市時間表說的非常清楚了。這塊跟大家講一下，整個的新股演進(jìn)過程這里有個圖給大家展示一下，我做投行很多年，是從額度管理開始做，一直做到標(biāo)準(zhǔn)制，每個階段我們都經(jīng)歷過。總的來說，前面的變化都是小修改，只是加強(qiáng)了很多的責(zé)任，文件的制作，包括把主導(dǎo)權(quán)從證監(jiān)會分指標(biāo)降給到了保薦人，保薦制度推行以后保薦人的薪酬會非常高，這都是小細(xì)節(jié)了。今天看，這次注冊制改革，真正把整個股票發(fā)行市場的大門向所有企業(yè)打開，這是一次更偉大的改革。也就是說所有的企業(yè)只要如期披露你的情況，在大的框架下符合上市的規(guī)則，你就可以進(jìn)入資本市場，這是一個更偉大的改革。

　　注冊制的內(nèi)涵。過去注冊制出來的時候，我們同行之間，包括跟證券監(jiān)管，大家理解也有很多不同，我們可能說只是改了名字，我們做投行人也不敢相信，過幾天你申報材料不用有那么多限制，只要你把材料做好，把信息披露搞好就可以上市了，這是做投行的人不敢相信的。但是隨著政策的出臺，好像這天真的來了。注冊制的整個影響，對宏觀經(jīng)濟(jì)，資本市場，企業(yè)機(jī)構(gòu)都有巨大的影響，國家用新的資源配置的方法調(diào)整整個的宏觀經(jīng)濟(jì)，這種調(diào)制的方法完全是市場化的。整個資本市場也會帶動最大的活躍性，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，包括企業(yè)的發(fā)展情況都可以有很好的安排。前天我在上市公司參加他們董事會，我跟他們董事長回憶了一下他的創(chuàng)業(yè)歷史，他覺得如果現(xiàn)在新的創(chuàng)業(yè)比他簡單得多，我現(xiàn)在做有一個很好的創(chuàng)意，如果有注冊制的話，我很快會引來VC和PE的投資，產(chǎn)品銷售也會很快通過互聯(lián)網(wǎng)打開，如果產(chǎn)品銷售達(dá)到一定水平，會迅速成為一家公眾公司，或者上新三板也可以，整個生長期和火杖期大大縮短。大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新也會得到激發(fā)，對我們機(jī)構(gòu)來說我們的業(yè)務(wù)量會得到很大的提升，對我們的本質(zhì)素質(zhì)也有經(jīng)高的要求。

　　這里講了一下退市制度，為什么中國市場有那么多公司了，重組過無數(shù)次，每年就那幾個公司，隔幾個月就重組一回。實際上退市制度真正的開始就是注冊制的推行，有正門可以進(jìn)就沒有人買你的殼，我們今天第一次看到像二重主動退市的行為也出現(xiàn)，意味著中國真正股票市場的進(jìn)退也開始了。

　　另外就是并購，其實在股票IPO環(huán)節(jié)，由于涉及利益太多，也可能涉及很多投資主體的利益情況下，改革推進(jìn)是比較審慎的，但對并購市場的推進(jìn)是非常快的，2014年《優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》開始，你發(fā)股票不用批了，真正我們意識到中國最高層是在真正的改革，而不是在喊口號。到了2015年上周又來了，我們也沒有意識到這個情況，整個的收購融資得到了巨大的釋放，在未來企業(yè)再融資行為，往往會牽扯到巨大的并購，這塊牽扯的量非常大，我買20億的企業(yè)就可以配20億的募集資金，這對二級市場的刺激非常大。很多上市公司董事長打電話問我說，我們再融資必須帶著并購，現(xiàn)在一切都是以并購為核心了，這塊的影響也會非常大。

　　我們講一下多層資本市場。這是一個倒三角的圖，在2013年底，標(biāo)準(zhǔn)的倒金字塔的結(jié)構(gòu)，主板是1357家，中小板693家，創(chuàng)業(yè)板355家，新三板344家，這是非常標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)，我們現(xiàn)在畫了一個新的圖，這個結(jié)構(gòu)開始發(fā)生很有意思的變化。第一個變化就是下面的市場，就是全國中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)實現(xiàn)3000家了。這里頭只有200多家做市企業(yè)，掛牌如果不做市沒有成熟的交易，這塊會先大。創(chuàng)業(yè)板按目前的發(fā)行速度，每個月有30多家，它的速度會快速追上中小板。一個正三角的模型開始逐漸實現(xiàn)，這也是一個非常重要的指標(biāo)。

　　我們創(chuàng)造了一個新的市場，就是新三板，整個結(jié)構(gòu)改善在新三板會有很大的變化。前段時間聽業(yè)內(nèi)另外一個專家講，有一個觀點(diǎn)非常認(rèn)同，新三板其實不需要轉(zhuǎn)板，他講我們新三板完全可以按照自己的規(guī)則，創(chuàng)造一個完全新的市場。新三板掛牌的加數(shù)，成交的數(shù)量，做市的加數(shù)，包括未來的交易制度的改革都在全面的推進(jìn)，包括配套的政策也在全面推進(jìn)。這個市場我們也是很寄予很大的希望，我們可以創(chuàng)造一個嶄新的市場。

　　另外就是國際化的進(jìn)程，從滬廣通的開通到一帶一路，到深港通的開始，我們整個市場就會實現(xiàn)非常大的爆發(fā)。從清明節(jié)以后，幾千億資金到香港，幾乎把港股全部買光。

　　最后講講未來，我們面臨更重要的是兩個方向，第一個是企業(yè)的方向，這張圖把我們企業(yè)的股票融資，債券融資，貸款講的很清楚，直接融資和股票融資是很邊緣的事情。未來我們相信這是機(jī)會，也代表的是空間。另外再講一下企業(yè)數(shù)量，我們企業(yè)總數(shù)注冊是22000多家，目前上市公司在中國整個公司的比例，萬里挑一，未來整個上市的企業(yè)空間非常大。簡單說一下，搞大型的證券都在搞，包括日本也在搞，有很多的失敗，包括韓國也搞過，韓國兩年做了兩千多家公司，但后來沒有了。成功只有一個國家就是美國，美國是靠著不斷的新興產(chǎn)業(yè)的提升和新公司的替代完成這個結(jié)構(gòu)。我們中國在完成整個產(chǎn)業(yè)提升的前面，我們有巨大的產(chǎn)業(yè)儲備群，所以在未來五年內(nèi)，我們先通過很多傳統(tǒng)現(xiàn)有的公司上市，完成整個證券化，下一步就肯定會刺激新的公司發(fā)展，完成整個產(chǎn)業(yè)化的升級，這基本上是我們證券化道路的路徑。另外從居民收入來講，中美比例差距還很大，大家可以看到。更重要就是這樣一張個，就是財產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖，這里有一個居民重要財產(chǎn)給忘了，因為這是金融資產(chǎn)，還有一塊中國最大的居民財產(chǎn)是房子，如果你把房子加進(jìn)去，整個的股票基本上就在12到14之間，這有不同的數(shù)字，這塊和美國的對比來說我們有更大的空間，我們相信證券化的大潮，企業(yè)上市水平大幅度提高，居民持有證券的比例也會大幅度提高，這也就是我們這次證券化運(yùn)營中最大的基礎(chǔ)。我就講這么多，謝謝大家。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實其描述。