“第八屆中國(guó)CFO年會(huì)暨2014中國(guó)CFO年度人物頒獎(jiǎng)典禮”于2015年4月28日在北京舉行。上圖為海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “第八屆中國(guó)CFO年會(huì)暨2014中國(guó)CFO年度人物頒獎(jiǎng)典禮”于2015年4月28日在北京舉行。通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷[微博]出席并演講。

　　李迅雷表示，本輪牛市持續(xù)時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，雖然目前出現(xiàn)了比較明顯的泡沫，但可以通過(guò)各種辦法化解。

　　在談到資本市場(chǎng)時(shí)，李迅雷還表示，由于個(gè)人投資占到股市交易量的90%，在新開(kāi)戶的個(gè)人當(dāng)中，60%以上是初中以下文化水平，所以，中國(guó)股票市場(chǎng)注定無(wú)是非理性市場(chǎng)。

　　其還預(yù)測(cè)第二季度，央行[微博]仍會(huì)降準(zhǔn)并伴隨一次降息。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　李迅雷：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓，非常榮幸在這里和大家交流宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)，我演講的主題似乎和今天的主題不是特別相關(guān)，但也是大家所關(guān)心的，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)現(xiàn)在一直非常火爆，對(duì)于各家企業(yè)來(lái)講，也是利用資本市場(chǎng)壯大自身的好機(jī)會(huì)。

　　房地產(chǎn)在2013年就見(jiàn)頂了

　　先回答一個(gè)問(wèn)題，為什么經(jīng)濟(jì)不好，但是我們的資本市場(chǎng)非常好？其實(shí)這個(gè)問(wèn)題很簡(jiǎn)單，美國(guó)也是經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，為了刺激經(jīng)濟(jì)，不斷推出QE、QE2、QE3，美國(guó)的股市還在走牛，所以納斯達(dá)克[微博]也在漲，日本也一樣，歐洲也一樣，所以現(xiàn)在全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)都不錯(cuò)，但是全球都面臨著壓力。

　　今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速比較低，所以現(xiàn)在保增長(zhǎng)的動(dòng)力比較足，這次經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。我們歷史上有幾次下行，一次是7年，一次是8年，那兩次經(jīng)濟(jì)下行是周期性下行，看上去好像現(xiàn)在跟上次差不多，但實(shí)際上這次不是周期性的，它會(huì)持續(xù)比較長(zhǎng)的時(shí)間，因?yàn)檫@次是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程當(dāng)中的下行。

　　在我們看來(lái)，人口紅利比較高的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就比較快，勞動(dòng)力開(kāi)始減少的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就下滑。比如以前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，從90年代初主要是家電，到后來(lái)是汽車，房地產(chǎn)。2000年以后，基本上靠房地產(chǎn)和汽車這兩項(xiàng)，而現(xiàn)在這兩項(xiàng)都在下滑，下滑的原因就是人口老齡化了。

　　我們看一下美國(guó)的人口消費(fèi)結(jié)構(gòu)，它也是相關(guān)的，比如像房地產(chǎn)、汽車，它也是隨著人口年齡的上升而下降，中國(guó)主要消費(fèi)群體是23歲到44歲一樣。包括日本也一樣，它這個(gè)年齡層的人口變化，影響了房地產(chǎn)新開(kāi)工的面積，所以這是不可逆的。

　　以前在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，有個(gè)宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)下行，之后又刺激經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)又起來(lái)了。而這一輪中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)30年的高增長(zhǎng)，所以現(xiàn)在也提新常態(tài)，包括房地產(chǎn)的銷量，已經(jīng)在2013年見(jiàn)頂了，這是我個(gè)人的估計(jì)，2013年中國(guó)13億人口，買了13億平方米的房子，這應(yīng)該是見(jiàn)底了。之后，2014年房地產(chǎn)的銷售面積就下降了，2015年還會(huì)繼續(xù)下降，這說(shuō)明我們的動(dòng)力已經(jīng)不足了。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從這個(gè)這個(gè)角度來(lái)看就是人口現(xiàn)象。為什么經(jīng)濟(jì)下行，我們的就業(yè)一點(diǎn)問(wèn)題沒(méi)有出現(xiàn)呢？因?yàn)閯趧?dòng)人口在下降，每年要下降大概12萬(wàn)人左右。另外中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提到，環(huán)境承載能力已經(jīng)達(dá)到了上限，產(chǎn)能過(guò)剩，環(huán)境惡化。

　　為了解決產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，現(xiàn)在推出了“一帶一路”。從戰(zhàn)略的角度來(lái)講，這個(gè)設(shè)想非常好，但執(zhí)行還有一定的難度。比如在中國(guó)要發(fā)展長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，要發(fā)展西部地區(qū)，這些沒(méi)問(wèn)題，但是要往北走就有一定難度，往南走相對(duì)還可以。尤其是目前，中國(guó)很嚴(yán)峻的通縮的問(wèn)題，我們PPI已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)了，為什么要降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際上還是因?yàn)槲覀兠媾R的情況，跟2008年的情況有點(diǎn)類似。

　　2008年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式是外部因素造成的。大家知道美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的傳導(dǎo)，這對(duì)中國(guó)出口型企業(yè)產(chǎn)生了比較大的沖擊，大量企業(yè)停工停產(chǎn)，2008年12月份推出了降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)，之后也降息。我們4月份也宣布降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)，我就把這兩個(gè)時(shí)段的數(shù)據(jù)做了一下比較，發(fā)現(xiàn)基本上是非常類似。比如工業(yè)增加值的增速，2008年11月份是5.4%，今年3月份是5.6%，PPI，那時(shí)候是正的，但是也在下行，CPI那時(shí)候是2%，我們現(xiàn)在是1.4%，所以是比較類似的。

　　二季度會(huì)降準(zhǔn)降息

　　我也做了一下研究，發(fā)現(xiàn)降準(zhǔn)還是比較可測(cè)的，我們每一次降準(zhǔn)選擇的時(shí)點(diǎn)，就是前一個(gè)月M2增速出現(xiàn)大幅度的回落。比如今年1月份我們M2增速達(dá)到歷史上比較低的位置，10.8%，2月份就宣布降準(zhǔn)。3月份又是降到了11.6%，再次宣布降準(zhǔn)。所以從2008年到目前為止，每一次的降準(zhǔn)都是在政府工作報(bào)告所確定目標(biāo)的下方。我們政府工作報(bào)告每年都會(huì)確定一個(gè)貨幣政策的目標(biāo)，像今年目標(biāo)就是12%，你在12%以下你是不達(dá)目標(biāo)的，2013年是13%，2014年也是13%，所以這也是不斷下移的。我在3月份參加了臺(tái)灣兩岸金融論壇，我在那時(shí)候說(shuō)4月份可能要降準(zhǔn)，我的依據(jù)就比較簡(jiǎn)單，就是經(jīng)濟(jì)下行，M2增速回落。按照這樣推算，二季度應(yīng)該還有一次降準(zhǔn)，降準(zhǔn)還是相對(duì)偏中性的貨幣政策，降息可能說(shuō)明會(huì)向?qū)捤傻呢泿耪�策走。降�?zhǔn)主要是為了對(duì)沖流動(dòng)性的不足，比如外匯占款一季度減少了一萬(wàn)多億，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣不足，為了增加貨幣的流動(dòng)性，釋放流動(dòng)性，就采取了降準(zhǔn)的措施。

　　現(xiàn)在問(wèn)題在于什么時(shí)候降息，我們已經(jīng)經(jīng)歷了兩次降息，但是在這方面，我覺(jué)得恐怕央行有雙重目標(biāo)，一方面響應(yīng)李克強(qiáng)總理解決融資難、融資貴的要求，所以要降息，另外一個(gè)目標(biāo)要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化、存款利率上限要取消了。現(xiàn)在相應(yīng)提高到了基準(zhǔn)利率的10%，這樣的話兩次降息就對(duì)沖掉了。從現(xiàn)在來(lái)看，整體的市場(chǎng)利率水平整體下降，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的下降，當(dāng)然這次降準(zhǔn)之后，貨幣市場(chǎng)是出現(xiàn)了比較明顯的下降。所以貨幣政策的寬松空間還是很大的，但寬松的效果到底如何，在這方面下一次，比如二季度應(yīng)該也有一次降息，但是我覺(jué)得這次降息恐怕還是會(huì)上調(diào)存款利率的上限，還在對(duì)沖，更好的手段還是在于降準(zhǔn)，就是增加資金的供給，這是我個(gè)人的判斷。

　　從保就業(yè)的角度看，利率可以不動(dòng)，因?yàn)榫蜆I(yè)沒(méi)有問(wèn)題，兩個(gè)原因，一個(gè)是我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在調(diào)整，第三產(chǎn)業(yè)上升，第三產(chǎn)業(yè)是相對(duì)輕資本的產(chǎn)業(yè)，所以帶動(dòng)的就業(yè)更多。第二，中國(guó)人口的勞動(dòng)力市場(chǎng)在下降，一方面是勞動(dòng)年齡人口在下降，另外，中國(guó)現(xiàn)在不愿意就業(yè)的人增加了，發(fā)達(dá)國(guó)家也是這樣，到了勞動(dòng)年齡不愿意就業(yè)，因?yàn)樗�的資本回報(bào)率比較高，個(gè)人都有資產(chǎn)了。另外一方面，就是房?jī)r(jià)，房?jī)r(jià)如果下跌，容易引起房地產(chǎn)泡沫的破裂，從這方面來(lái)看降準(zhǔn)還是有必要的。但是支持利率走高的另外一個(gè)原因是現(xiàn)在股市的火爆，這里有一個(gè)悖論，有人說(shuō)這一輪股市的上漲是因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，那么IPO又增加，這樣資本回報(bào)率又提高了，又拉高了市場(chǎng)利率水平。所以這不是因?yàn)槔�率下降的原因，總體來(lái)看，在目前的情況下，利率下降的幅度比較小，比較慢，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)不像美國(guó)經(jīng)濟(jì)、歐洲經(jīng)濟(jì)、日本經(jīng)濟(jì)、它還是有活力的，但是也有問(wèn)題。

　　人民幣匯率方面，還是會(huì)趨向穩(wěn)定，今年人民幣大幅度貶值可能性不大，會(huì)有小幅度貶值，央行也不會(huì)容忍大量的資本外離。我們的財(cái)政政策應(yīng)該會(huì)更加積極，當(dāng)然，從財(cái)政赤字預(yù)算來(lái)講，從去年的2.1%提升到2.3%，也是小幅度的上升，財(cái)政政策的空間應(yīng)該還是有的。現(xiàn)在中國(guó)的問(wèn)題是在于，我們面臨的債務(wù)率水平比較高，主要是企業(yè)的債務(wù)，地方政府的債務(wù)也比較高。企業(yè)如何去杠桿這是一個(gè)比較重要的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題如果解決好了，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)就能夠更加健康的發(fā)展。像這一輪的地方國(guó)有企業(yè)的改革，包括中央國(guó)有企業(yè)的改革，我覺(jué)得都有非常大的緊迫性。所以從改革來(lái)講，大的思路，從大政府轉(zhuǎn)為小政府，從小市場(chǎng)變成大市場(chǎng)，這方面時(shí)間關(guān)系不多講了，我們的各項(xiàng)改革，從制度設(shè)計(jì)來(lái)講，應(yīng)該還是合理合理的。

　　結(jié)合我們目前的資本市場(chǎng)來(lái)講，資本市場(chǎng)之所以產(chǎn)生這么大的機(jī)會(huì)，這跟我們目前改革的背景是密切相關(guān)的。企業(yè)的負(fù)債率不能再提高了，有幾種解決辦法，一種辦法就是企業(yè)的破產(chǎn)，第二，企業(yè)增加股權(quán)融資，我原來(lái)是債務(wù)，我現(xiàn)在把債務(wù)轉(zhuǎn)股權(quán)，或者我不再舉債了，通過(guò)股權(quán)市場(chǎng)直接融資降低債務(wù)率。第三，通過(guò)并購(gòu)重組，把企業(yè)出售給一些民營(yíng)資本，這幾種手段都可以降低企業(yè)的債務(wù)率，這就是對(duì)我們資本市場(chǎng)的產(chǎn)生的巨大需求。以前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠土地，靠銀行。土地價(jià)格上漲增加了銀行大量的基礎(chǔ)貨幣，銀行的信貸規(guī)模不斷增加，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去30年當(dāng)中，主要是靠間接融資，靠銀行實(shí)現(xiàn)的。現(xiàn)在的模式越來(lái)越難實(shí)現(xiàn)了，因?yàn)槟壳捌髽I(yè)債務(wù)水平到了非常高的地步，整個(gè)社會(huì)產(chǎn)能過(guò)剩，各方面問(wèn)題已經(jīng)出現(xiàn)了，所以我們需要改革，需要轉(zhuǎn)型。這個(gè)改革和轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)可以充當(dāng)比較好的角色。資本市場(chǎng)繁榮就是歷史的選擇，也是政府的選擇，也是政策的趨向。這是從資金的供給端解釋這個(gè)問(wèn)題。

　　還有一種是從需求端解釋這個(gè)現(xiàn)象，為什么我們資本市場(chǎng)以前這么差呢，現(xiàn)在變好了呢？以前我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直持續(xù)很高，但是我們的股市很差，這個(gè)也還是跟我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是相關(guān)的。因?yàn)槲覀冊(cè)谶^(guò)去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較快的時(shí)候，就是我們?cè)诎l(fā)展工業(yè)化時(shí)代，大家對(duì)投資的回報(bào)率要求很高，實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格都在上漲，我們的鋼材、水泥、鐵礦石、黃金都在上漲，所有的價(jià)格都在上漲，但是當(dāng)在工業(yè)化后期之后你的需求就下降了，對(duì)鋼鐵、煤炭、石油、石化等需求都在下降，這時(shí)候你的經(jīng)濟(jì)減速。而我們?cè)�先作為個(gè)人、作為家庭來(lái)講，他的配置資產(chǎn)都是實(shí)物資產(chǎn)，買黃金、買房子、買古玩、買藝術(shù)品大家覺(jué)得都能漲，但這個(gè)漲總有一個(gè)拐點(diǎn)，這個(gè)拐點(diǎn)出現(xiàn)在2011年的第三季度，我在2012年一季度自認(rèn)為比較得意的一篇文章，就是在2012年3月份寫(xiě)的，我說(shuō)實(shí)物資產(chǎn)的高收益時(shí)代或?qū)⑦^(guò)去，那時(shí)候我認(rèn)為居民的資產(chǎn)配置應(yīng)該轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)。從目前來(lái)看，我當(dāng)初判斷這個(gè)拐點(diǎn)是對(duì)的，基本上都是發(fā)生在2011年的第三季度，出現(xiàn)了黃金、銅、原油價(jià)格都出現(xiàn)了下跌，而只有標(biāo)普500指數(shù)在上漲，所以還是在繼續(xù)的延續(xù)。這個(gè)拐點(diǎn)還是跟我們的人口相關(guān)，我們的勞動(dòng)力出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，在2012勞動(dòng)年齡人口凈少了345萬(wàn)，9月份之后創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始一輪牛市，一直持續(xù)到現(xiàn)在，這就是從我們的人口現(xiàn)象，從我們實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的替換，解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，我們的投資結(jié)構(gòu)的變化，我們的融資結(jié)構(gòu)的變化。

　　中國(guó)大陸居民家庭資產(chǎn)是有明顯的錯(cuò)配

　　中國(guó)大陸居民家庭資產(chǎn)是有明顯的錯(cuò)配，房地產(chǎn)占到整個(gè)居民家庭資產(chǎn)配置的64%，權(quán)益類資產(chǎn)大概只有3%，最近股市上漲之后，最多也就5%左右。但是即便是在對(duì)岸的臺(tái)灣，它的權(quán)益類資產(chǎn)還占了8%，房地產(chǎn)占了13%，人口老齡化后，儲(chǔ)蓄率會(huì)下降，因?yàn)槿死系臅r(shí)候拿那么多房子沒(méi)有用，所以要減持房子，最近賣房子的人非常多，然后去買股票，這就是一個(gè)置換的過(guò)程。像美國(guó)，房地產(chǎn)在居民家庭配置當(dāng)中占到34%，權(quán)益類資產(chǎn)，包括居民持有的公募基金占到29%，所以我們大類資產(chǎn)配置正處于切換的過(guò)程當(dāng)中，資金存款搬家，現(xiàn)在居民存款還有60萬(wàn)億，以后會(huì)非常少，因?yàn)槟愕睦�率市�?chǎng)化之后，存款完全沒(méi)有必要，銀行人說(shuō)我們以后沒(méi)有活干了，我問(wèn)他，你作為銀行，你自己存錢不存錢，他說(shuō)從來(lái)不存錢，那銀行員工都不存錢，你憑什么讓我們居民存錢，以后更多會(huì)買理財(cái)產(chǎn)品。從2012年之后，我們經(jīng)歷了信托產(chǎn)品的繁榮，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的繁榮，去年銀行理財(cái)產(chǎn)品從年初的10萬(wàn)億上升到了16萬(wàn)億，現(xiàn)在的銀行理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)還是比較迅猛，這意味著你的存款必然繼續(xù)減少。從去年9月份之后，股市這波牛市下來(lái)之后，更多的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了股票市場(chǎng)。

　　股票市場(chǎng)注定無(wú)理性 本輪牛市持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)

　　這就是我們目前市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)就是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程當(dāng)中，而目前來(lái)講我們經(jīng)濟(jì)下行依然沒(méi)有停止，我們政府的目標(biāo)是到2020年實(shí)現(xiàn)人均GDP的翻番，這是硬指標(biāo)，意味著政府不能容忍經(jīng)濟(jì)下行幅度過(guò)多。如果政府不刺激的話，可能就降到5%了，現(xiàn)在之所以沒(méi)有降這么多，是因?yàn)檎�府在不斷刺激，我們的基建投資增速在20%幾，盡管房地產(chǎn)投資增速跟我們的制造業(yè)投資增速都在下降，所以說(shuō)有政府的政策刺激，又有我們目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，又有居民的資產(chǎn)配置上，對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)偏好上升。我們現(xiàn)在每天開(kāi)戶數(shù)量是驚人的，但是還有一點(diǎn)，我覺(jué)得中國(guó)股票市場(chǎng)它注定無(wú)是非理性市場(chǎng)，這是由我們投資結(jié)構(gòu)決定的，我們個(gè)人投資占到整個(gè)交易量的90%，現(xiàn)在新開(kāi)戶的個(gè)人當(dāng)中，60%以上是初中以下文化水平的，所以我要講到，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看還是個(gè)人為主體的。

　　美國(guó)的市場(chǎng)當(dāng)中，散戶市場(chǎng)變成機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)歷了70年的時(shí)間，所以我們大家說(shuō)股票炒得太離譜了，這就是由投資結(jié)構(gòu)決定的。即便是基金，它也是有一個(gè)排名的壓力，所以目前像創(chuàng)業(yè)板里面，基金占有的流動(dòng)市值超過(guò)60%，那到底是機(jī)構(gòu)投資者理性還是散戶理性，在目前散戶主導(dǎo)的范圍內(nèi)是沒(méi)有區(qū)分的，我們也發(fā)現(xiàn)哪些行業(yè)是散戶喜歡的——就業(yè)增長(zhǎng)高的行業(yè)都是散戶喜歡的行業(yè)，就業(yè)增長(zhǎng)率好說(shuō)明成長(zhǎng)性比較好，所以我們還要經(jīng)歷比較長(zhǎng)時(shí)間的非理性的市場(chǎng)。

　　這個(gè)市場(chǎng)你說(shuō)會(huì)不會(huì)馬上出現(xiàn)牛市的尾聲呢，這個(gè)還有可能，一方面中國(guó)兩次牛市的終結(jié)都是由于美國(guó)引起的，07年美國(guó)次貸危機(jī)的泡沫破滅，導(dǎo)致了全球的金融危機(jī)。接下來(lái)不會(huì)馬上出現(xiàn)金融危機(jī)，中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的舉措比較多，有一點(diǎn)大家可能很少提到，就是中國(guó)的居民債務(wù)水平比較低，我們整個(gè)債務(wù)水平占GDP36%，美國(guó)達(dá)到了90%，為什么房?jī)r(jià)不會(huì)出現(xiàn)暴跌。房?jī)r(jià)可能會(huì)有一個(gè)回落，但是是緩慢的，因?yàn)樵谥袊?guó)房地產(chǎn)市值當(dāng)中，居民的按揭貸款只占到10%，美國(guó)占到70%，美國(guó)為什么會(huì)發(fā)生次貸危機(jī)，因?yàn)榫用駛鶆?wù)太高了，中國(guó)居民債務(wù)率很低。主要是國(guó)有企業(yè)債務(wù)高，地方政府高也是導(dǎo)致中國(guó)政府的債務(wù)率高的原因，這兩個(gè)債務(wù)都是有中國(guó)政府信用保證的，所以中國(guó)在三五年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)或者債務(wù)危機(jī)，所以本輪中國(guó)牛市持續(xù)時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)的時(shí)間，雖然目前出現(xiàn)了比較明顯的泡沫，但這個(gè)泡沫可以通過(guò)各種辦法化解。

　　總之，目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型當(dāng)中，中國(guó)的資本市場(chǎng)還是機(jī)會(huì)多多，我的演講就到這里，謝謝大家。

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