“學(xué)習(xí)型中國(guó)－第七屆企業(yè)資本論壇”于2015年4月24日－26日在北京舉辦。上圖為恒天財(cái)富創(chuàng)始人梁越。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng))

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “學(xué)習(xí)型中國(guó)－第七屆企業(yè)資本論壇”于2015年4月24日－26日在北京舉辦。上圖為恒天財(cái)富創(chuàng)始人梁越。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　梁越：非常高興來(lái)到這里能夠跟各位企業(yè)家，跟學(xué)習(xí)型中國(guó)國(guó)泰遠(yuǎn)景財(cái)富管理公司有這樣未來(lái)很好的合作。特別是上午我也坐在最后一排，看到了我們整個(gè)會(huì)場(chǎng)的情景，其實(shí)昨天晚上我們也跟來(lái)自某一個(gè)地區(qū)的企業(yè)家，做了這樣一次簡(jiǎn)短的交流。首先我感覺(jué)我們大家都非常感謝學(xué)習(xí)型中國(guó)，特別是像劉總剛才跟我們交流的那樣，她用了一天告訴我們未來(lái)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)是什么，又用了一天解決我們企業(yè)的融資問(wèn)題，我們今天又放了一天的時(shí)間，講我們每一個(gè)企業(yè)家，我們每一個(gè)家庭如何進(jìn)行財(cái)富的傳承，財(cái)務(wù)的投資和財(cái)富管理。特別是上午幾位嘉賓，尤其是姚老師和陳先生，我們交流的無(wú)論是家庭財(cái)富管理傳承方面，還是我們對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)方面，都有了比較系統(tǒng)的闡述。我今天跟大家的交流，我的感受應(yīng)該是更加落地，也就是說(shuō)，我的講課最后就是告訴大家你現(xiàn)在應(yīng)該怎么辦，所以我講的副題目是當(dāng)前形勢(shì)下的財(cái)富管理，也是給我談了這么一個(gè)名字。又到山花爛漫時(shí)她在叢中笑，山花爛漫就是每個(gè)人都要以積極的心態(tài)和積極的作為，迎接這次蓬勃發(fā)展的資本市場(chǎng)。到三年以后也好，五年以后也好，我們會(huì)看到我們進(jìn)行了積極的財(cái)富投資，進(jìn)行了積極的運(yùn)作，我想我們每個(gè)企業(yè)家，我們每個(gè)人都會(huì)有更好的結(jié)果。

　　大家可以看一下這張圖，我是94年進(jìn)入證券業(yè)的，在94年之前我還是金融界的外行，那時(shí)候我是在工業(yè)部門(mén)工作。我在94年進(jìn)入了證券，經(jīng)歷了在08年的年初，我第一次接觸到私人銀行的概念，有人跟我講，你應(yīng)該做私人銀行。當(dāng)時(shí)我還不知道私人銀行是什么，后來(lái)我才知道私人銀行就是你的凈資產(chǎn)，也就是你的現(xiàn)金要超過(guò)100萬(wàn)美元，也就是600多萬(wàn)人民幣，這樣的客戶進(jìn)行投資管理，實(shí)際上就是投資管理。所以我們國(guó)家也可以這樣說(shuō)，07年是整個(gè)中國(guó)的私人銀行的元年，中國(guó)銀行首開(kāi)第一個(gè)私人銀行戶是在07年開(kāi)的，我是08年年初接觸到這個(gè)概念，08年11月進(jìn)入了這個(gè)行當(dāng)，然后很快的就召開(kāi)了首屆亞太地區(qū)的私人銀行第一屆年會(huì)，當(dāng)時(shí)我們請(qǐng)來(lái)了很多國(guó)際上私人銀行的專家，我們進(jìn)行過(guò)廣泛的交流。在交流的過(guò)程中，當(dāng)時(shí)有瑞銀，有荷蘭銀行，有香港等等的專家，我們交流了兩天，在交流的時(shí)候我發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，第一，大家上臺(tái)講的最多的是如何進(jìn)行資產(chǎn)配置。第二，我們講的更多的是怎么樣做好高凈值人士的服務(wù)，服務(wù)的內(nèi)容就是如何品咖啡，如何品紅酒，如何走機(jī)場(chǎng)優(yōu)惠區(qū)，如何打高爾夫，那時(shí)候高爾夫也不像現(xiàn)在這么普遍。我當(dāng)時(shí)在底下聽(tīng)了以后，我上來(lái)就想，這個(gè)可能是有問(wèn)題的，因?yàn)榧t酒、咖啡不能天天去喝，怎么能夠真正的為我們的客戶進(jìn)行服務(wù)呢？因?yàn)槟莻�(gè)時(shí)候我們也剛剛從06、07年的行情里面走出來(lái)，跨過(guò)了06、07年那撥最高點(diǎn)達(dá)到6000點(diǎn)的行情。到08年那個(gè)時(shí)候已經(jīng)跌到了4000點(diǎn)，有很多在6000點(diǎn)沖進(jìn)去的客戶，已經(jīng)有了很大的損失。但是依據(jù)我那時(shí)候做證券，已經(jīng)做了十四年，依據(jù)我十四年在金融行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，我有一個(gè)信念非常堅(jiān)定，無(wú)論在任何時(shí)候，你都可以找到穩(wěn)健收益的金融產(chǎn)品，做任何時(shí)候都可以找到。就是說(shuō)在資本市場(chǎng)非常低迷的時(shí)候，我們也能夠找到超過(guò)銀行存款利率的金融產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)我是非常堅(jiān)信這一點(diǎn)的。后來(lái)我就發(fā)表了一篇講話，15分鐘。我說(shuō)我們的財(cái)富管理，我們的私人銀行，可能首先不是做配置，因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)品太小，我們沒(méi)有那么多的金融產(chǎn)品，更不要說(shuō)外匯了，那時(shí)候股票市場(chǎng)已經(jīng)跌下來(lái)了，然后我們的債券市場(chǎng)也看到好的收益產(chǎn)品。所以在產(chǎn)品不豐富的情況下，你無(wú)法談配置，在沒(méi)有產(chǎn)品的情況下，你沒(méi)有辦法談服務(wù)，因?yàn)槲覀兇蠹也荒芴焯煸谝黄鹁褪瞧房Х龋�喝紅酒，我們客戶最重要的是什么呢？要求他的財(cái)富保值增值，我們每一個(gè)做私人銀行也好，做什么也好，我們要給我們的客戶提供穩(wěn)健的收益，高于銀行存款利率這樣的金融產(chǎn)品，是我們的首要任務(wù)。所以那個(gè)時(shí)候我進(jìn)入了信托，那時(shí)候信托業(yè)也就剛剛開(kāi)始。所以我們從09年開(kāi)始做信托，到2013年，也是將近用了五年的時(shí)間。

　　私人銀行大家可以看到這個(gè)表，高凈值人群的發(fā)展趨勢(shì)，這是來(lái)自招商銀行的私人銀行報(bào)告，是一個(gè)比較嚴(yán)肅的數(shù)據(jù)。這個(gè)2014年的報(bào)告還沒(méi)有完全出來(lái)，但是大家可以從圖上看出，當(dāng)時(shí)我們搞的時(shí)候，可能那時(shí)候就是38萬(wàn)人，投資資產(chǎn)規(guī)模有38萬(wàn)億，到2013年的時(shí)候，已經(jīng)到了92萬(wàn)億，資產(chǎn)凈值高速發(fā)展，可用來(lái)投資的資金是飛速地發(fā)展。這張圖當(dāng)時(shí)我們也做了一個(gè)分析，也跟他們有過(guò)交流，大家可以看到我們現(xiàn)在高凈值的人數(shù)達(dá)到84萬(wàn)，但是當(dāng)時(shí)所謂的高凈值資產(chǎn)，已經(jīng)不是600萬(wàn)了，而是1000萬(wàn)，我們?cè)?000萬(wàn)還應(yīng)該有多少人？現(xiàn)在按照招商銀行私人銀行的判斷，這個(gè)數(shù)據(jù)是1000萬(wàn)凈值，不算房地產(chǎn)，就是可用來(lái)投資的資產(chǎn)有這么多人數(shù)，這是2013年的人數(shù)，到2014年我認(rèn)為這個(gè)數(shù)字一定超過(guò)的100萬(wàn)人。但是當(dāng)我們?cè)?8年我剛剛開(kāi)始干這個(gè)工作的時(shí)候，我們預(yù)測(cè)到2016年應(yīng)該是64萬(wàn)人，我們給同志們打氣告訴大家這個(gè)行業(yè)是非常有前景的，我們現(xiàn)在有多少客戶，才幾千個(gè)個(gè)客戶，才幾百個(gè)客戶，我們這是行業(yè)的藍(lán)海，當(dāng)時(shí)我們是這么判斷的。我們?cè)谶^(guò)去的五年里，不算2014年，2014年可能也是信托再次發(fā)展的一年，不像今年，不像2015年，從2014年7月份，我們這波資本市場(chǎng)的行情確立之后，信托投資規(guī)模才會(huì)有所下降，但是在過(guò)去五年里，08年到2014年實(shí)際上都是信托行業(yè)飛速發(fā)展的五年，它發(fā)展到了什么程度呢？當(dāng)時(shí)我們的信托是五大金融門(mén)類最小的一個(gè)行業(yè)，從老五一下子變成了老二，這個(gè)是到2013年的數(shù)字，寫(xiě)的是到達(dá)了7.4萬(wàn)億，實(shí)際上到了2014年年底，已經(jīng)達(dá)到13.98萬(wàn)億。過(guò)去我們的信托，過(guò)去五年的時(shí)間里，從老五變到了老二，是13.98萬(wàn)億，銀行是15萬(wàn)億，直逼銀行的理財(cái)。大家也可以看到，然后是保險(xiǎn)，然后是公募，然后是基金公司，然后是券商資管，然后是私募基金，私募基金也是我們下一步重點(diǎn)跟大家交流的話題，就是達(dá)到了這樣的飛速發(fā)展。

　　那么信托發(fā)展的原因是什么呢？實(shí)際上我在做信托五年時(shí)間里，09年信托還沒(méi)有做起來(lái)，信托那個(gè)時(shí)候還沒(méi)有產(chǎn)品，那個(gè)時(shí)候我記得我?guī)ьI(lǐng)我的團(tuán)隊(duì)，有的時(shí)候一個(gè)月一個(gè)月拿不到一個(gè)產(chǎn)品，那時(shí)候我們都是每個(gè)月斷檔的，當(dāng)時(shí)我們只做了14億，但是到2010年之后，可以這樣說(shuō)，風(fēng)起云涌，所有信托公司都開(kāi)始投向以房地產(chǎn)為標(biāo)的物的信托產(chǎn)品，所以迎來(lái)了飛速發(fā)展，所以信托發(fā)展一個(gè)是標(biāo)的物，一個(gè)是地產(chǎn)，一個(gè)是政府類項(xiàng)目。在2014年之前的五年里，這些產(chǎn)品為高凈值客戶提供了10%的收益，年化10%的收益。而且那時(shí)候我也很自豪地說(shuō)，我們給客戶提供了10%的收益，均到期足額對(duì)付，沒(méi)有一單閃失，這個(gè)話是說(shuō)在2014年之前，2015年之后就不是這樣了。

　　為什么說(shuō)我們現(xiàn)在講到了2014年，我認(rèn)為信托行業(yè)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，這個(gè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)是有幾個(gè)方面，因?yàn)榈谝蛔钪匾�的是它的投資標(biāo)的物是房地產(chǎn)，我們漸漸發(fā)現(xiàn)，我們二三線城市地產(chǎn)過(guò)熱，我們的庫(kù)存增加，這是一個(gè)現(xiàn)象，還有一個(gè)現(xiàn)象，是在2013年12月19日銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)了一個(gè)信托行業(yè)會(huì)議，當(dāng)時(shí)提出一個(gè)指導(dǎo)方針，在我們業(yè)內(nèi)叫“洋八條”，其中有幾條跟我們有關(guān)系的，有一個(gè)叫升遷遺囑概念，也就是一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理在做一款產(chǎn)品的時(shí)候，你一定要有一個(gè)連坐制，就是這個(gè)產(chǎn)品到時(shí)候能不能兌付，項(xiàng)目經(jīng)理要負(fù)責(zé)，項(xiàng)目經(jīng)理主管領(lǐng)導(dǎo)要負(fù)責(zé)，信托公司要負(fù)責(zé)，信托公司的股東要負(fù)責(zé)，還要成立信托行業(yè)的保護(hù)基金，還要控制信托公司的資金池，最近銀監(jiān)會(huì)又發(fā)出一個(gè)關(guān)于信托行業(yè)治理整頓的報(bào)告，資金池的規(guī)模，各類產(chǎn)品是叫信托行業(yè)分類管理，不同類型的信托公司要做不同類型的業(yè)務(wù)，不同類型信托公司各類資產(chǎn)規(guī)模要控制在一定范圍內(nèi)，最近又出臺(tái)了一個(gè)新的管理措施。所以這個(gè)管理措施告訴我們信托行業(yè)飛速發(fā)展，或者叫沖動(dòng)式發(fā)展應(yīng)該結(jié)束了，應(yīng)該得到控制了。

　　另外我們感受到?jīng)坝颗炫鹊馁Y金財(cái)富，中產(chǎn)階級(jí)在迅速崛起，這些錢(qián)要上哪兒去呢？所以我那時(shí)候在會(huì)上提出“布局資本市場(chǎng)”。這兩個(gè)圖告訴大家的是什么呢？告訴大家的是兩個(gè)產(chǎn)品，一個(gè)是我們?cè)?010年，我率領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)銷售的一個(gè)產(chǎn)品，同樣是恒大地產(chǎn)的產(chǎn)品。我們當(dāng)時(shí)的風(fēng)控措施，一個(gè)是我們信托進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目，我們要有這個(gè)項(xiàng)目的股份，比如一個(gè)項(xiàng)目一個(gè)單位，我們信托的錢(qián)進(jìn)去，是代表著股份進(jìn)去的，40%或者50%，也就是我們要進(jìn)去持股。第二，項(xiàng)目公司擁有的股權(quán)要給我們質(zhì)押，換句話說(shuō)，如果這個(gè)項(xiàng)目賣(mài)不出去，我們信托公司全面接管。第三我們還要派會(huì)計(jì)進(jìn)入，監(jiān)管你們每一筆資金往來(lái)，這是當(dāng)時(shí)2010年我們做的一個(gè)項(xiàng)目，我們的風(fēng)控措施是非常完整的，并且這個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)做到了“四證”齊全，在“四證”齊全的情況下我們還要這樣做。

　　到了2014年的時(shí)候，我們最新一款也是恒大的產(chǎn)品，我們只有一條，什么也沒(méi)有，股權(quán)也沒(méi)有，“四證”也沒(méi)有，我們只有上市公司的擔(dān)保。所以大家可以想象一下，就像陳總說(shuō)的那樣，我們經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，我們的同志們還是按照自己原來(lái)的軌跡在那兒運(yùn)轉(zhuǎn)，他也沒(méi)有看到國(guó)家調(diào)控已經(jīng)發(fā)生改變了，你的購(gòu)買(mǎi)力已經(jīng)大大降低了，我確確實(shí)實(shí)不看好。我在2013年底不看好，到2014年我明確不看好，因?yàn)槲铱吹搅顺�北上廣深以外，中國(guó)的二線城市，像區(qū)域型的中心城市，沈陽(yáng)、武漢、西安、成都、鄭州，這樣的二線城市房子已經(jīng)賣(mài)不動(dòng)了，不但賣(mài)不動(dòng)，而且還租不出去。也就是當(dāng)年你覺(jué)得你的財(cái)富增值是靠買(mǎi)房子增值的，我們?cè)谧�的各位可能每個(gè)人，高凈值客戶，平均三套房當(dāng)時(shí)是有的，但是你發(fā)現(xiàn)你在北京的房子還OK，你在其他地方的房子不但賣(mài)不出去，連租都租不出去。所以我們說(shuō)這些跡象表明，你的拐點(diǎn)，信托行業(yè)高速發(fā)展的行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)到了。然后銀行貸款的不良率，這是央行[微博]公布的數(shù)據(jù)，1.22%，我們公司估算信托行業(yè)的不良率在2%—2.5%，2.5%大家可以想象，一個(gè)信托公司管理資產(chǎn)規(guī)模如果是在5000億，那就是100億，有100億的不良，它現(xiàn)在的每一年利率有多少呢？我們有沒(méi)有一百億利潤(rùn)以上的信托公司呢，大家可以用這個(gè)來(lái)判斷這件事情。所以我說(shuō)了信托行業(yè)的拐點(diǎn)，房地產(chǎn)為標(biāo)的物的信托產(chǎn)品的拐點(diǎn)，已經(jīng)發(fā)生改變了。

　　所以大家都在說(shuō)這個(gè)問(wèn)題，都在說(shuō)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在很多人都在說(shuō)經(jīng)濟(jì)下滑，哀鴻遍野，已經(jīng)新常態(tài)，從去年的7.4%已經(jīng)降到了7%，所以大家在對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里，都是一片的悲觀。但是在這個(gè)情況下，我看問(wèn)題是這樣看的，首先我們經(jīng)濟(jì)下滑是什么引起的，我認(rèn)為過(guò)去引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)上行的是房地產(chǎn)，基建，制造業(yè)，而且制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，是引起我們經(jīng)濟(jì)下滑一個(gè)非常重要的原因，因?yàn)榇蠹乙仓�道，我現(xiàn)在也在做上游，所謂做上游就是做融資，我也見(jiàn)到過(guò)很多企業(yè)，我見(jiàn)到很多企業(yè)的時(shí)候，可以這樣說(shuō)，凡是過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，過(guò)剩行業(yè)中的企業(yè)，我坦率地說(shuō)，我都是不給融資的，我也勸大家說(shuō)，如果你在過(guò)剩行業(yè)里不是龍頭，沒(méi)有很好的核心競(jìng)爭(zhēng)力的話，你干脆就放棄，你不要再砸錢(qián)了，砸也沒(méi)有用，你還不如趕快掉頭，保存點(diǎn)實(shí)力。當(dāng)年紡織行業(yè)從改革開(kāi)放，我就說(shuō)我是管“亞麻行業(yè)”的，從我們改革開(kāi)放那時(shí)候，我們一個(gè)哈爾濱亞麻廠，通過(guò)十年的時(shí)間干了十二個(gè)廠，然后競(jìng)相到海外壓價(jià)，原材料浪費(fèi)，價(jià)格越來(lái)越低，搞的一塌糊涂，最后幾個(gè)亞麻廠只能關(guān)門(mén)。所以制造業(yè)的過(guò)剩真是極大的浪費(fèi)。另外是出口，勞動(dòng)成本的上升，這幾年我也跟國(guó)家那些機(jī)構(gòu)，也到去比我們落后的國(guó)家，也去交流過(guò)，比如非洲也好，旁邊的東南亞也好，昨天地震的尼泊爾也好，我都去過(guò)，尼泊爾、緬甸、巴基斯坦這幾年我都去過(guò)，我覺(jué)得我們跟他們的勞動(dòng)力相比，尤其是緬甸，我到了緬甸一個(gè)城市，400米，我在那邊廟宇上就能看到我們的云南，我想就差400米的地方，他們那個(gè)地方還是我們改革開(kāi)放三十年前，我們國(guó)家六十年代的水平，而我們國(guó)家這邊已經(jīng)一片欣欣向榮了，而且是產(chǎn)能過(guò)剩。所以他們那邊的勞動(dòng)力，我們那次算了一筆帳，這些國(guó)家的勞動(dòng)力價(jià)格僅僅是我們的1/3，所以我們勞動(dòng)力成本提高，使得我們中國(guó)企業(yè)越來(lái)越難賺錢(qián)，所以我覺(jué)得經(jīng)濟(jì)下行跟這些因素是直接相關(guān)的，也是非常正常的。

　　實(shí)際上我也同意這個(gè)觀點(diǎn)，我們錯(cuò)過(guò)了一次我們經(jīng)濟(jì)調(diào)整的大好時(shí)機(jī)，那個(gè)時(shí)候我們錯(cuò)過(guò)了就是08年在整個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)的時(shí)候，實(shí)際上那個(gè)時(shí)候我們應(yīng)該做我們自己內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，但是沒(méi)想到08年以后，四萬(wàn)億砸下去，又一輪的過(guò)剩產(chǎn)能，又一輪的投入，產(chǎn)能過(guò)剩，房地產(chǎn)過(guò)剩，以及基礎(chǔ)設(shè)施投入的過(guò)剩，產(chǎn)生了巨大的浪費(fèi)，這種調(diào)整實(shí)際上我們跟很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家交流過(guò)，我們有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家。2013年有一次銀行中期的資金緊張，差點(diǎn)銀行互相之間打起來(lái)，為什么現(xiàn)在在銀行我們的貨幣政策都要在定點(diǎn)調(diào)控呢，就是因?yàn)槟莻�(gè)時(shí)候新一屆政府剛剛上臺(tái)，我們?nèi)�面要收緊銀港，使銀行自己的拆借都不能自圓其說(shuō)，所以那次出現(xiàn)了一次危機(jī)。所以這幾年的調(diào)整，坦率地說(shuō)，都是為我們四萬(wàn)億進(jìn)行的一次買(mǎi)單。

　　那么新的主演在上場(chǎng)，我最贊同的就是國(guó)家大的戰(zhàn)略“一帶一路”，就是做好我們過(guò)剩產(chǎn)能的輸送，我們看到我們很多的企業(yè)，其實(shí)我們“一帶一路”是這兩年喊的比較多，但是實(shí)際上我們國(guó)家早有一些機(jī)構(gòu)，商業(yè)部也好，企業(yè)家協(xié)會(huì)也好，經(jīng)常帶著我們企業(yè)家走出去做很多工作。比如我們的能源、電站、木材加工、紡織、公路，其實(shí)我們一直在做“一帶一路”走出去的工作。大家想一想，如果當(dāng)時(shí)四萬(wàn)億投入的時(shí)候，我們不是眼光向內(nèi)，而是眼光向外，如果敢于跟比我們國(guó)家落后的國(guó)家積極走出去呢，當(dāng)時(shí)我們看到的是歐洲和美洲，沒(méi)有看到這些新興的國(guó)家，如果我們能夠把自己的產(chǎn)能往外走，是不是能夠減少自己的一些浪費(fèi)和重復(fù)性建設(shè)呢。另外是京津冀也好，長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)帶、珠三角經(jīng)濟(jì)帶重新崛起，另外是我們的貨幣降息降儲(chǔ)和調(diào)整。

　　那么我們下一個(gè)風(fēng)口在哪里我認(rèn)為是三個(gè)，一個(gè)是存量財(cái)富資產(chǎn)的管理。我為什么敢說(shuō)那個(gè)時(shí)候布局資本市場(chǎng)，因?yàn)槲覀冞@么多年接觸了這么多人和這么多資產(chǎn)階級(jí)，我們?cè)谶^(guò)去幾年里積累了3.6萬(wàn)高凈值客戶，我們總的資產(chǎn)管理達(dá)到2000億。二是和我們寬松經(jīng)濟(jì)政策有關(guān)系。三是金融體系內(nèi)，為什么我們的銀行現(xiàn)在積極參與證券市場(chǎng)，積極給客戶配資，我們優(yōu)先級(jí)資金都是從銀行來(lái)的，我們的定增有銀行資金身影，我們下一個(gè)推薦的金融產(chǎn)品也有銀行資金的身影，說(shuō)明我們很多的錢(qián)沒(méi)有別的地方去，只有這三個(gè)地方。

　　那么我們?nèi)绾卫斫赓Y本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，陳老師可能更多是講這個(gè)，第一天老師們講課可能也是更多這方面的內(nèi)容。 另外是金融的深化改革，任何一次的資本市場(chǎng)發(fā)展都跟改革有關(guān)，比如我們上一輪股改，這一輪也是伴隨著我們的改革，我們這次放松了管制，我們的私募基金，我們的資管開(kāi)放，還有現(xiàn)在如火如荼的新三板，還有如火如荼的收購(gòu)兼并。還有是利率市場(chǎng)化，匯率自由化，資金不斷的流通。另外我覺(jué)得現(xiàn)在大家今天講這些問(wèn)題，不像去年年底我們還要反復(fù)論證，我們的資本市場(chǎng)發(fā)展的邏輯，實(shí)際上大家對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)三到五年的發(fā)展邏輯，已經(jīng)得到了全民的共識(shí)，無(wú)論是企業(yè)、政府還是全民的共識(shí)。另外大家可以發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)市場(chǎng)有所波動(dòng)的時(shí)候，新華社、人民日?qǐng)?bào)一定會(huì)出來(lái)說(shuō)話，以上周五為例，上周大家說(shuō)是一個(gè)沒(méi)有交易日的多空廝殺，先是證監(jiān)會(huì)[微博]出來(lái)辟謠說(shuō)要支持健康發(fā)展，然后是人民銀行[微博]的降息降儲(chǔ)，每到一個(gè)關(guān)口，人民日?qǐng)?bào)都會(huì)出來(lái)說(shuō)話，到4000點(diǎn)的時(shí)候他說(shuō)了才是牛市的開(kāi)始，我們現(xiàn)在在這里講一下估值水平，在07年的時(shí)候，那撥行情下，我們整個(gè)估值應(yīng)該是到了平均60倍的水平。然后我們09年有一波小行情，那波的行情也就是40倍，但是現(xiàn)在英國(guó)市場(chǎng)的市盈率在23倍左右的水平，所以他說(shuō)牛市才剛剛開(kāi)始。另外我們大家也知道，我們改革已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)深水區(qū)，已經(jīng)不是表面意義的，國(guó)家政權(quán)的穩(wěn)定也好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力也好。另外大家說(shuō)經(jīng)濟(jì)在下滑，增長(zhǎng)已經(jīng)是7%了，隨著我們?cè)鲩L(zhǎng)速度下來(lái)了，但是有兩個(gè)重要指標(biāo)我們解決了問(wèn)題。一個(gè)是就業(yè)在上升，另外我們的物價(jià)依然保持穩(wěn)定。當(dāng)然確確實(shí)實(shí)我們也看到一些企業(yè)不開(kāi)工，有很多企業(yè)很困難的問(wèn)題。所以在這個(gè)時(shí)候，我們?cè)僬f(shuō)一下財(cái)富管理，這是我個(gè)人的理解，因?yàn)槲覀�(gè)人已經(jīng)搞了六七年了，所以我認(rèn)為財(cái)富管理是什么呢？實(shí)際上就是保值、增值和傳承的綜合解決方案保值靠什么呢？保值需要靠配置，保值需要用配置來(lái)進(jìn)行自己的保值；增值是靠選擇，你要使你的財(cái)富大幅度增長(zhǎng)，擇時(shí)很重要；傳承是繼承，家族管理，但是傳承我覺(jué)得我們需要互相之間的信任。我覺(jué)得姚老師上午說(shuō)我貼個(gè)表，讓大家每個(gè)人把自己所有的財(cái)產(chǎn)做一下登記，我個(gè)人體會(huì)，我覺(jué)得中國(guó)好像真的還是很難，我覺(jué)得中國(guó)人之間彼此的信任真的很難建立，因?yàn)槲腋懔诉@么多年，好像還沒(méi)有一個(gè)朋友把他所有的錢(qián)告訴大家。但是我覺(jué)得在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上確實(shí)是一個(gè)增值的概念，比如我搞信托的五年里，在我沒(méi)有看到資本市場(chǎng)曙光的時(shí)候，我在2011年我自己看了幾支股票，看了股票之后，我看了一支基金，兩三支股票，買(mǎi)完之后我就再也沒(méi)有看過(guò)，甚至到去年資本市場(chǎng)興起的時(shí)候，我要看看我的股票的時(shí)候，因?yàn)樽C券公司這幾年，它的系統(tǒng)也在不斷改版，我已經(jīng)不會(huì)操作了。因?yàn)槲覍?duì)2013年之前的證券市場(chǎng)我就是沒(méi)有看好，所以我就是沒(méi)有進(jìn)去，我就是帶著我的客戶，穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)淖雒磕?0%收益率的信托，但是到那時(shí)候我勇敢的布局資本市場(chǎng)。在2014年初的時(shí)候，我做的第一款產(chǎn)品，我穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)做第一款產(chǎn)品我的測(cè)算是30%—40%，我推薦一款產(chǎn)品的時(shí)候，我告訴大家這款產(chǎn)品穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)在年底給你帶來(lái)30%—40%收益的時(shí)候，你如果還是給客戶配置10%產(chǎn)品的話，那就是對(duì)客戶不負(fù)責(zé)任。沒(méi)想到我們從去年7月份降息以后，我們這波行情會(huì)這么波瀾壯闊的展開(kāi)，在2014年初我沒(méi)有預(yù)料到這一點(diǎn)，但是就像陳老師說(shuō)的那樣，我們通過(guò)他的價(jià)值洼地出現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值是存在的，而且是明確的，收益率也是明確的。所以我覺(jué)得在財(cái)富感覺(jué)道路上，尤其是中國(guó)市場(chǎng)條件下，擇時(shí)很重要，所以我在2014年以前，我沒(méi)有跟大家說(shuō)買(mǎi)資本市場(chǎng)的產(chǎn)品，我現(xiàn)在也可以跟大家說(shuō)，現(xiàn)在就是要全力布局資本市場(chǎng)，所以新形勢(shì)下的財(cái)富管理，我講的就是這個(gè)話題，就是全面布局資本市場(chǎng)，沒(méi)有什么可猶豫的，也沒(méi)有什么可懷疑的。

　　我們?cè)谶^(guò)去五年里，我們中國(guó)人的財(cái)富配置是什么？你的現(xiàn)金資產(chǎn)是多少？你的房地產(chǎn)資產(chǎn)是多少？很多人都幾十套房子，但是你要看好你的房子在什么地點(diǎn)，如果你是在北上廣深，比如你要在北京CBD的世貿(mào)公寓，新光天地，有四十套房子可以，但是要是在其他地方都四十套沒(méi)什么意義，因?yàn)槟遣皇峭顿Y，你在核心城市核心位置上的公寓樓那是一個(gè)財(cái)富管理，但是我到哪兒看到房子就買(mǎi)，我覺(jué)得那不是財(cái)富管理。我希望通過(guò)這波資本市場(chǎng)的發(fā)展大家能慢慢調(diào)過(guò)來(lái)，就是你的現(xiàn)金資產(chǎn)，能夠隨時(shí)投資的資產(chǎn)達(dá)到70%，而你的不動(dòng)產(chǎn)能夠達(dá)到30%或者一半一半也好。

　　我覺(jué)得財(cái)富管理應(yīng)該是什么樣的流程和過(guò)程呢？我們不講國(guó)外的，因?yàn)槲覀冊(cè)诮鹑谛袠I(yè)，我們跟國(guó)外的水平差的不是十年二十年，應(yīng)該是差了五十年的時(shí)代。差這個(gè)時(shí)間，不是你的現(xiàn)金和資產(chǎn)有多少，而是你的品種和管理相差的時(shí)間。所以我非常感謝過(guò)去的五年，我們信托業(yè)的發(fā)展，我們信托業(yè)的發(fā)展給我們帶來(lái)了什么呢？使我們看到了它培養(yǎng)了一批中產(chǎn)階級(jí)，信托過(guò)去五年還是信托培養(yǎng)了我們的中產(chǎn)階級(jí)，也就是培養(yǎng)了我們高凈值人群，而且讓我們互相有了互動(dòng)，也讓我們做財(cái)富管理的人，知道高凈值客戶在哪里。否則在過(guò)去沒(méi)有這五年的話，我們高凈值客戶都在銀行了，都存著銀行的存款，都買(mǎi)著銀行的理財(cái)，銀行的理財(cái)就是變相的信貸，就是它的信貸產(chǎn)品。所以過(guò)去的五年，讓我們擁有了信托，讓我們給客戶每年年回報(bào)穩(wěn)健的在10%，過(guò)去五年我們讓每個(gè)客戶的資產(chǎn)翻了一倍，也就是在2014年之前，我們讓客戶的資產(chǎn)翻了一倍。第二，浮動(dòng)收益。資本市場(chǎng)接了財(cái)富管理這一棒，這個(gè)接力棒我們可以在資本市場(chǎng)里享有金融市場(chǎng)的各類產(chǎn)品。產(chǎn)品和創(chuàng)新會(huì)不斷涌現(xiàn)，比如我們跟期貨期值，還有外匯，還有黃金投資，基礎(chǔ)投資等等，它會(huì)不斷穿插，在未來(lái)的時(shí)間里，不斷有金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，會(huì)豐富多彩。在產(chǎn)品豐富下才會(huì)談到資產(chǎn)配置，配置之后，你的財(cái)富才會(huì)有序發(fā)展。所以我們現(xiàn)在是在資本市場(chǎng)的位置上，你在財(cái)富管理這樣的階段上，你應(yīng)該配置什么產(chǎn)品呢，對(duì)高凈值客戶來(lái)講，在資本市場(chǎng)里，我想應(yīng)該配置私募基金。大家多知道，現(xiàn)在最時(shí)髦的是“奔私”，公募基金的經(jīng)理都在“奔私”，私募基金和公募基金究竟有什么區(qū)別呢？最重要的是，募集對(duì)象，私募是對(duì)少數(shù)特定型客戶，公募是廣大公眾，私募是非公開(kāi)發(fā)行，公募是公開(kāi)發(fā)行，規(guī)模一個(gè)是幾千萬(wàn)幾個(gè)億，另一個(gè)是上百億。像上一次行情，嘉實(shí)公募基金發(fā)售一天認(rèn)購(gòu)800多億，最后配置就要了400多億。投資門(mén)坎，私募是100萬(wàn)，公募是1000塊錢(qián)。我覺(jué)得最重要的是，私募追求絕對(duì)收益，就是客戶賺錢(qián)，管理者才賺錢(qián)，私募經(jīng)理才賺錢(qián)，公募是靠排名相對(duì)收益，就是你賺不賺錢(qián)，他都要提管理費(fèi)，但是公募和私募還有一個(gè)區(qū)別，就是倉(cāng)位的控制，私募可以空倉(cāng)，公募無(wú)論在任何行情下，必須保持60%的倉(cāng)位。第二，私募，買(mǎi)一支股票的投資不能超過(guò)上市公司10%的份額，整個(gè)基金規(guī)模，你拿的股票也不能超過(guò)整個(gè)基金10%，所以不利于它的集中。最重要的是它沒(méi)有追求絕對(duì)收益。

　　在過(guò)去的幾年里，它們的比較是怎樣的呢？私募前1/3的收入水平，現(xiàn)在我們的私募已經(jīng)發(fā)展到了一萬(wàn)家，原來(lái)在幾千家，去年這個(gè)時(shí)候剛剛開(kāi)始，到今年一年已經(jīng)有一萬(wàn)家，一萬(wàn)家的私募基金可以這么說(shuō)魚(yú)龍混雜，我們拿排名前1/3私募基金經(jīng)理做比較是什么水平呢？像上證指數(shù)漲跌幅是3.7%，私募行情平均收益率是9.09%，1/3的私募做到23.8%。然后是私募基金的發(fā)展，到2014年，它的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)到了700億。從04年開(kāi)始發(fā)展，那時(shí)候100億都不到，在2010年還沒(méi)有到100億，2011年超過(guò)100億，2014年1月份只有20億左右，到2014年12月就達(dá)到了140億。那么如何選擇私募，我們做財(cái)富管理首先要了解客戶的需求，地自己對(duì)自己要有一些體量，投資目標(biāo)，投資周期，投資收益，尤其是風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。大家都知道，在投資領(lǐng)域里，你的收益高，你的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較高。然后要了解一些投資策略，風(fēng)控措施，投資規(guī)模，以及公司的基本情況，股權(quán)結(jié)構(gòu)，管理團(tuán)隊(duì)，公司治理等等。還要了解投資組合，它是投資哪一類的，是投資銀行股的，還是投資地產(chǎn)的，還是投資券商的等等，它的投資風(fēng)格是什么。那么如何選擇私募基金？大家知道現(xiàn)在私募已經(jīng)到了一萬(wàn)家，前1/3可能能跑贏大勢(shì)，那如果是一萬(wàn)家的3000家能跑贏大勢(shì)嗎？我不認(rèn)為，所以這是我們總結(jié)出來(lái)的條件：第一，科班出身。所謂的科班出身一定是在證券公司做過(guò)資產(chǎn)管理工作，不能在證券公司做過(guò)的人就可以，一定是在證券公司做資產(chǎn)管理的人，或者做私人銀行的人，或者在公募基金做過(guò)基金經(jīng)理的人，所以我把這個(gè)叫科班出身。第二，從業(yè)十年。這個(gè)人必須在這個(gè)崗位上做了十年以上。第三，經(jīng)歷過(guò)“牛熊轉(zhuǎn)化”的人。第四，在過(guò)去業(yè)績(jī)里，在06年、07年的行情里，一定是名列前茅的人，就是過(guò)往業(yè)績(jī)?cè)谀且婚T(mén)類上他是名列前茅的人。第五，從沒(méi)有離開(kāi)這個(gè)行當(dāng)?shù)娜恕Ｋ�以我們選私募基金經(jīng)理以上就是他的標(biāo)準(zhǔn)，大家可以套一下那個(gè)理論，根據(jù)自己的情況選擇資金團(tuán)隊(duì)和投資風(fēng)格，邏輯基本上就是這樣。在這樣的條件下，大家在選擇私募基金的時(shí)候，你們千萬(wàn)別聽(tīng)著自己旁邊哪個(gè)小伙，像那天有一個(gè)朋友告訴我，這個(gè)小伙子你一定要見(jiàn)一見(jiàn)，他的能力非常好，非常城市，他告訴我們每支股票都會(huì)漲。我就見(jiàn)了，我問(wèn)你們的團(tuán)隊(duì)是誰(shuí)，幾個(gè)證券公司的人，證券公司什么人呢？營(yíng)業(yè)部老總，我認(rèn)為不行，因?yàn)槟愕睦峡偸亲隹蛻舴��?wù)的，不是做投資管理的。還有一個(gè)朋友去年炒股票賺了二三倍，那個(gè)基金公司經(jīng)理才做了百分之二三十，你能行嗎，但是你問(wèn)他地賺了二三倍，你管理多少規(guī)模，幾千萬(wàn)還是幾個(gè)億，如果這么多投資者的錢(qián)放在你手里你會(huì)玩嗎？體玩過(guò)大錢(qián)嗎，所以一定要科班出身。我們這么多年，我們?cè)谶x擇公司的時(shí)候也一樣，首先我們選擇這個(gè)公司，最重要的是我們要選擇這個(gè)公司的幾個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理，這幾個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理靠譜，做項(xiàng)目軟件，盡職調(diào)查做的徹底，能夠?qū)ζ髽I(yè)風(fēng)控有所把握，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)能夠有所把握，我們才能帶領(lǐng)我們的客戶去，可不是說(shuō)聽(tīng)著誰(shuí)都可以，絕對(duì)不可以這樣，所以選擇非常重要。投資是個(gè)長(zhǎng)跑，不是他今年賺了多少錢(qián)，而是拿多少錢(qián)賺了多少錢(qián)，所以科班出身的人都是玩過(guò)幾十億的人，管理過(guò)資產(chǎn)規(guī)模的人，并且能夠?yàn)榭蛻糇龀龇�(wěn)健收益的人。

　　最后總結(jié)一下，這輪行情一定是波瀾壯闊，毋庸置疑。是慢牛不是瘋牛，它停下來(lái)慢一點(diǎn)了，別著急，它會(huì)穩(wěn)健的升上去。最后一句話，政策面和資金面要逐步走向協(xié)調(diào)統(tǒng)一和協(xié)同綜效，這是我基本的看法，謝謝大家！