“第二屆復旦大學——新加坡管理大學國際論壇”于2015年4月10日在復旦大學舉行。上圖為德同資本管理有限公司董事長、創始合伙人邵俊。(圖片來源：新浪財經)

　　新浪財經訊 “第二屆復旦大學——新加坡管理大學國際論壇”于2015年4月10日在復旦大學舉行。上圖為德同資本管理有限公司董事長、創始合伙人邵俊。

　　以下為演講實錄：

　　邵�。褐x謝主持人，今天很榮幸參加這個論壇，我今天參加這個論壇的身份并不是以德同資本的身份，而是復旦大學PE、VC同學會會長的身份，這也是復旦大學跟新加坡管理學院合辦的論壇。我今天還是從資本的角度談談怎么支持創新，支持上海成為一個有國際影響力的創新中心。

　　中國改革開放到現在，這么高的成長見證了很多奇跡，但是現在面臨著挑戰，去年已經到了20多年來最低的GDP增長，很多人都在討論是不是進入了中等收入陷阱等等，我想今天這么多教授專家，我不會在這方面班門弄斧，但是我想從我的觀察來講，我覺得有三個原因，中國必須面臨結構化的調整。

　　第一，我們引以為豪的紅利，尤其是人口紅利、成本紅利，其實已經消失了，亞洲這么多國家，上海的人均工資已經高過其它國家了。第二個更重要的就是創新力的不足，中國這么多年來就是叫“世界加工廠”，也引以為榮，也創造了很多的財富，基本上就是在產業鏈的低端，就是利用前面的紅利吃老本，但是創新動力不好過，你做做加工也可以賺錢，干嘛要投入創新？正因為這種慣性，所以中國的創新，尤其是研發所占GDP的比重跟發達國家相比是非常少的。這是表面的現象，還有更深層的現象，即使政府不知道怎么樣加大研發的投入，只是加大預算和財政撥款，即使這個比重大了也未必起到效果。第三個我覺得更重要，我們的資源配置效率是非常差，導致整個國民的儲蓄率高居不下。

　　我記得幾年前讀過一篇文章，文章認為中國GDP能夠保持20年的雙位數增長，而股市回到原點的主要原因是在于中國的銀行體系是一個黑洞，這么多的儲蓄在哪里？都是放在銀行，銀行配置到哪里去？應該是配置到最有高效率的地方，但是它恰恰是配置到最低效的，就是支持去那些效率低下的大型國企，而那些創新企業、民營企業、中小企業根本拿不到這個錢，所以正因為這個黑洞把20多年GDP的成長撒進去了。

　　為什么現在中國政府大力推動直接融資，甚至不惜花費一些代價來支持。他山之石可以攻玉，美國并不是什么都好，但是你可以看看它的歷史，美國真正經濟的騰飛跟別的周邊國家是拉開距離的，也就是近代幾十年，先是有硅谷，“硅”就是因為發明了硅，硅是半導體材料，帶動這個增量是非常大的。100年前美國的人均GDP跟阿根廷差不多，但是100年過后，美國的GDP漲了28倍，從4000美元到4.8萬美元，阿根廷基本上是在原地打滾，它陷入了中等收入的陷阱，沒有抓住創新帶來的巨大增幅。所以我覺得美國的雙輪驅動，就是把硅谷的創新企業跟華爾街的金融、市場雙輪驅動，能夠使得美國這么多年在比較低的通脹情況下，保持非常健康的增速，所以我覺得這個也是中國未來轉型必將走的路，就是如何把金融、資本市場真正有效率地跟創新結合。

　　我本人是從2000年進入這個行業的，中國的風投行業嚴格意義上來講差不多就是2000年左右形成的，所以我應該也是見證了整個歷史的發展。在這個過程中，大家可以看到一些里程碑式的企業，這里面不乏很多創新，包括技術的創新，但是更多的是模式創新，或者是周鴻祎[微博]經常講的一句話，叫做“微創新”，不一定是本質的創新，微創新也是一種創新。

　　我不是想展開說這個事情，我想講一個我認為比較可悲的的事情，那么多所謂里程碑式的創新高科技企業，只有一家在國內上市，只有一家可以把中國老百姓儲蓄的錢能夠部分配置到里面去，就是2010年上市的樂視，我知道盛大要退市了，退市再上市的話，說不定中國老百姓也可以參與。所有里程碑式的企業全部在國外，尤其是在美國成為公眾公司，讓美國或者全世界的資本來支持它，跟它嫁接，同時也享受到它的高成長紅利，而中國的老百姓除了少量的通過海外的錢，大量的是跟它失之交臂，這也是中國政府現在非常希望改變的。

　　證監會[微博]去年到上海來做調研，我也參加了這個調研，當時就問了我們業界代表一個問題，就是如何才能把這些企業吸引到國內來上市，當然了，我們也跟他提了很多的上市規則里面的缺陷，現在可以看到證監會，中國政府也在逐步往這方面努力，希望把這些中國的創新企業更多留在國內，讓國內錯配的低效的銀行存款資源，不是再放給銀行，再放給沒有效率的大型國企，而是直接跟創新企業掛鉤。

　　還有一個很有意思的圖，創新一定是有風險的，要不然就不叫創新了，你只是做你最熟悉的，按部就班就不是創新，所以你的基數一定很大，只有基數大了之后，你有容錯率，最終再變成百年老店，所以美國的資本市場是多層次的，下面的基數非常大，但是中國很有意思，主板上市公司比中小板多，中小板比創業板多，當然這是歷史決定的，當年主板推出來是為了解決中國國有企業的資本不足，當時都是發指標的。但是現在可喜的是中國把多層次市場放到非常高的地位，尤其是最近如火如荼的新三板，這么短時間內在新三板掛牌的企業已經超過了主板。從微觀來講，新三板里面有很多魚龍混雜，有很多質量不高的企業，甚至有很多泡沫，但是從宏觀的角度來講，如果沒有這樣一個基數，你很難產生將來真正核心競爭力的企業，應該讓市場自己去大浪淘沙，這是很有意思的倒三角的關系，跟美國正好相反。

　　中國其實不差錢，過去10年，中國VC資金，無論是投資的資金還是募集的資金，都取得了長足的發展，但是不幸的是這么多錢有多少真正是放在創新上面？我作為一個從業者，過去這么多年，很多資本由于它的逐利性，由于資本市場的無效，就使得無論你叫什么名字都是做成長基金，包括在美國紅杉，在美國只是做早期的，到中國來也是做成長的。如果資本都是配置到成長期，其實你還是支持不了創新的，你只是利用了中國資本市場的落后套利而已。比較值得慶幸的是經過全民的PE泡沫破裂，這個市場正在分化，回到本原，第一個就是做早期支持創新企業，第二個就是晚期的并購，包括美國有很多野蠻人在門口，其實就是用資本作為動力逼你重新創新，而不是形成壟斷去打壓創新，這個分化我覺得非常健康，只有經過這樣的分化才能讓資本有效地跟創新結合。

　　最近很流行的講“互聯網+”，互聯網跟各個行業，跟日常生活的任何部分都是可以通過互聯網、移動互聯網來幫助你，提高你的效率。美國的企業，七八十年代，八九十年代，通過軟件公司ERP系統大大地提升了他們的效率，中國很可惜錯過了那么一個時代，中國整個軟件、ERP搞來搞去就搞了一個金蝶[微博]、用友，加起來少的可憐，但是中國往往有彎道超車，后來居上的優勢。中國的企業可能不用再回到過去，再補美國ERP的過程，我們直接用互聯網或者移動互聯網手段，來把B2B的效率提高。

　　回到今天的主題，我剛才講了資本和創新，但是還沒有講到上海這個主題。如何發揮上海作為金融中心、自貿區中心的作用，這個都是上海的優勢，要把它發揮出來，要不然你去跟中關村、深圳競爭，甚至跟杭州競爭，你沒有太多草根的優勢，但是如果你把創新和資本結合起來，你往往可以事半功倍。、舉一個很現實的例子，整個自貿區會大大地推動資金的雙向流動，這個對創新非常重要，尤其是現在中國不差錢的情況下，很多東西不用重新再發明一個輪子，很多東西你可以通過金融杠桿的水平，可以從全世界通過收購各種方法，比較快的彎道超車。以前做這樣的事情非常不容易，因為要通過發改委等等，上�？仆懂敃r收購展訊輸掉，也就是路條把它耽誤了，我們最近在自貿區成立了幾個并購基金，已經做了一些對外的并購動作，我可以負責任地告訴大家，它的效率非常高。中國企業走出去，跟外面合作，尤其資本合作的時候，我們再也不會由于時間的錯失，使得我們沒有辦法獲得這個資源。上海只有把金融中心的地位跟創新有機地結合，你才是事半功倍，如果你只是單純的去競爭是以己之短攻彼之長，不是太聰明的事情。謝謝！

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。