圖為IDG資本合伙人李豐。（圖片來源：新浪財經 駱霄 攝）

　　新浪財經訊 由中國國際友好聯絡會主辦，《財經》雜志承辦的“三亞·財經國際論壇”于2014年12月12日-14日在海南省三亞市召開。主題為：新經濟 新平衡。IDG資本合伙人李豐出席了會議。

　　以下為文字實錄：

　　李豐：非常感謝給我這個機會，也非常感謝主辦方，尤其感謝在座的各位領導嘉賓。我們是一個風險投資人，過去三年我們投了大概25-27家創新金融公司，主要是互聯網金融。從我們的角度，應該講這個市場在最近一年發展得非常好，到今天為止有9家估值可能超過了1億美元，這應該也是整個行業的迅速發展。這個過程中也得益于三年多前我們有機會投到了宜信，這是我們最早投的互聯網金融，也因為這個機會讓我們對這個行業有了更多的了解。

　　我這一頁PPT是上個月基金投資人LP年會的時候的一頁，拿我們互聯網金融行業做的一個表來說明我們是怎么做投資判斷的。這張圖是給我們的LP判斷的時候看的。

　　我們最想表明的只有梯形圖，說明我們過去三年比較大的投資在中國和美國。因為我自己不是經濟學家，我們基本上也不是所謂科班出身，這個圖僅限我們自己使用，而且這里邊可能存在理論上的問題，請大家不要介意。我們自己對金融行業的理解拆成了三部分：應用層或表現層、中間層和基礎設施。但是在這個分布圖上，最簡單的道理，金融最低層的基礎設施是貨幣系統，數據往上對應信用，信用往上對應借貸，貨幣系統往上對應支付，支付往上對應所有交易系統。這兩條線從第二層開始有非常多的交集和交叉。這張圖從我們投過的過往20年在中國和美國來看，幾乎所有的行業變革在每個行業開始的時候，它都遵循著一個邏輯，這個邏輯是我們講第一次變革在一個行業當中啟動的時候，都遵循著自上而下的突破，從頂至底的突破，金融也是順應這個邏輯，它是從應用層開始逐層向下進行創新，或者在美國叫破壞式創新。

　　因為這個邏輯，我們按照這個邏輯投了很多公司，很高興有很多公司表現得很好。我們簡單講一個例子，七八年前在電子商務剛剛以淘寶為代表開始發展的時候，電子商務對于線下零售行業的影響跟這張圖的起點終點是一個過程，這句話的意思是，淘寶在最新開始發力2007、2008年的時候，它是從什么人買什么東西開始的？如果我們回顧的話，淘寶或者電子商務主要的驅動力是以1985年左右出生的人群，他們在不同的人生或年齡階段所需要的解決方案，來完成電子商務的過渡的。這些85年的朋友們正好處在一二十歲年紀，他們最想買的是初級生活消費品，就是作為即將走入社會或剛剛走入社會的年輕人，他們顯然希望，尤其是女生，在零售行業當中都是以女生為主的，他們顯然希望擁有更好看的衣服但是便宜的價格，同時質量ok。在線下有需求，但是線下解決方面不好的應用層，北京解決這個方案當中有五道口和動物園批發市場適合學生定位。

　　放在金融上來看，我們在中國和美國都從所謂的微型企業個人信用貸款，從P2P開始，中國也增加了一點，從余額寶[微博]開始，從我剛才對應回零售行業的起點是一樣的，它們背后都代表著第一次在一個行業被改造的時候，是從線下有需求、但線下解決方案不好的那個點上開始的它會逐步過渡到線下有需求有勉強的、ok的解決方案來過渡的。在過去的幾年當中，電子商務經歷了非常多的品類更迭，從初級生活消費品到中級到家庭消費品，這句話很抽象，去年大家意識到，如果大家對電子商務行業敏感的話，最熱的品類是所謂生鮮電商、水果電商和社區電商，就是幫你把柴米油鹽送到家。他們是電子商務的解決方案。這些解決方案大家如果能夠去對比到線下的零售業，你發現電子商務對零售業的改革已經觸到了超市的利益，而超市和便利店在線下已經是一個面對需求ok的解決方案，我不知道大家是不是理解我的意思。

　　我們從線下有需求、解決方案不好的應用層開始，到線下有需求勉強有解決方案的應用層，到線下有勉強解決的應用層，應用層很多情況下開始去觸及知識系統或者是基礎信息。我們在美國也投一些金融公司，尤其在硅谷，我們在兩年多以前在硅谷看到的金融行業當中最熱的是中間那層的支付上，大概那一年當中最少有超過5起以上在硅谷投融資和在早期超過2000萬的公司，今年支付所謂我們金融中間層已經被觸及到或者是顛覆、創新了。在同樣的道理下，我們再往下推移，中間層開始被觸及到的時候，如果我們看趨勢，我們再往下看誰？就要看基礎設施，也因為這個道理，所以我們覺得在美國同樣的道理，我們很早地說基于這樣的圖，因為在美國已經投到了無線支付領域，我們叫熱潮或者是投資泡沫，接下來就該有人去觸達貨幣機制的投資、貨幣機制的變革或者創新。所以我們最早在美國也投了虛擬經濟的科技，在這些公司我們也成為了最大的天使投資人。我們對美國沒有中國這么熟悉，我們為什么投了虛擬貨幣，因為當它觸及到知識層的時候，基礎設施層的投資馬上就要興起。

　　最后一件事，我再舉一個例子，大家對淘寶和阿里是最熟的，大家意識到了馬云[微博]在兩年以前離開或者叫脫離了淘寶或者阿里集團CEO的位置，他做了菜鳥。我問大家這樣一個問題，很簡單，時間問題，你想一下，對于整個我剛才講的零售行業，它的基礎設施是誰？最下面那一層零售行業的基礎設施包括這樣幾件事情：信息流、現金流、需求和供給匹配的信息流、支付、生產制造方式和物品流通方式，就是物流，這是你把零售行業不能再往下分的基礎設施。當應用層已經破壞到了線下有較好解決方案層面的時候，它就開始去觸達知識層和基礎設施層的創新。我想馬云站在全中國乃至全世界最大的零售平臺上，他看到了這個趨勢也看到了這個機會。他先著手的是物流。

　　還有一個開放性的小問題，你想一下就明白了，過去一年半在中國，在某些行業存在一些看似零散的變化，但它們其實正在嘗試去破壞或者創新生產制造方式零售行業的底層，這些趨勢是什么？舉兩個例子，一個是3D打印另外一個是開源硬件，這兩件事情在完成什么看起來很遙遠的目標？它們在努力完成把生產制造的門檻變得非常低同時非常模塊化，同時能夠非常快速地對前端的需求最最小批量的響應，換句話說，做五件十件我可以用最低的成本最模塊化的方式做出來。它們指向的是零售行業的基礎設施層，馬云做的菜鳥指向的同樣是零售層的基礎設施方式，所謂物流這一層。

　　最后我們說一下，對我們來講，這么多投入互聯網的公司機會特別好，過去六年中國發生了非常多商業模式的進展或者創新電子商務、互聯網教育、O2O，它們其實本質上有一件在中國非常特殊的事情。美國很多的VC來問我們，答案也是一樣的，為什么美國的公司在中國不一定是最牛的，原因是背后的商業模式的驅動力是中國過去十五年的發展導致了人均消費合消費、人均可投資、家庭可支配收入的成長，但是我們線下對標的金融行業，它在面臨到個人和家庭顯著消費能力上升的過程當中，它所提供的服務、商品和品牌并沒有達到用戶的預期，或者叫應有的消費水平，因此出現了所謂電子商務的巨大投資機會，出現了互聯網金融的巨大投資機會，出現了互聯網教育的巨大投資機會，出現了所謂O2O來顛覆或者叫創新服務行業它們本質上都是解決一個問題——它們為了更有消費能力的用戶，或者現在廣義上的中國城市用戶，提供著更先進性的消費和商品服務。它用這樣的方式表現出來在中國成為一個非常大的投資熱潮，但背后本質上在我們看來是所謂消費能力的增長快于所謂整體線下消費服務行業的增長，這是我們對互聯網金融和投資行業的理解。一個是我們發明的理論，一個是我們從宏觀上看過去五年投到的創新型公司，感謝大家的時間！