“第五屆地壇論壇”于2014年6月9日在北京舉行。上圖為中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心分析研究部部長(zhǎng)黃小平。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “第五屆地壇論壇”于2014年6月9日在北京舉行。上圖為中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心分析研究部部長(zhǎng)黃小平。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　黃小平：今天非常高興能有這么一個(gè)機(jī)會(huì)參與大會(huì)，今天也見到很多新朋友，也有很多相識(shí)的老朋友。

　　今天我主要想講，因?yàn)楝F(xiàn)在的碳市場(chǎng)，碳期貨目前我們也在研究當(dāng)中，今天我想就我國(guó)期貨市場(chǎng)一些情況和一些發(fā)展和一些未來(lái)的形勢(shì)給大家通報(bào)一下。

　　我講的大概有四個(gè)方面的內(nèi)容，第一是現(xiàn)在期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，第二就是可能以后碳期貨市場(chǎng)要建立起來(lái)的話可能也是市場(chǎng)比較關(guān)注的一個(gè)監(jiān)管問題，第二部分我想向大家通報(bào)的是我們期貨市場(chǎng)現(xiàn)有一些監(jiān)管的安排。第三個(gè)是想講一下我們期貨市場(chǎng)從我們這個(gè)角度，我們?cè)趺磥?lái)看期貨市場(chǎng)今后發(fā)展的形勢(shì)。第四是總結(jié)。

　　第一部分就是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，我給大家通報(bào)的是首先我們認(rèn)為期貨是現(xiàn)貨的引子，現(xiàn)貨是期貨市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。從目前我國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨基礎(chǔ)來(lái)看，由于我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體量比較大，現(xiàn)在GDP也是排在第二位，我們也是一個(gè)商品生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、貿(mào)易大國(guó)，我們也是金融大國(guó)。現(xiàn)有很多期貨品種，我們消費(fèi)的多數(shù)品種都是排在全球第一消費(fèi)大國(guó)。

　　目前我國(guó)期貨品種體系相對(duì)比較完善，我們有四個(gè)期貨交易所，大概有42個(gè)期貨品種，涉及到農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、金融產(chǎn)品各個(gè)方面，我們基本上都有涉及。但是這里我們也是提到了相對(duì)完善，還有比如說(shuō)大家目前關(guān)注比較多的是原油，現(xiàn)在上海期貨交易所成立了上海國(guó)際能源交易中心，也是在積極的推動(dòng)原油期貨的上市。另外就是我們這個(gè)品種體系還有不足的地方，就是金融產(chǎn)品，像我們外匯期貨、利率期貨目前都是處于還在研究，還在探討階段。第三個(gè)體系就是我們衍生品體系，比如我們現(xiàn)在只有期貨產(chǎn)品，我們期權(quán)產(chǎn)品還沒有推出，我們交易所也在上市論證階段，包括股票期權(quán)，大家了解到的上交所[微博]在推進(jìn)一天的期權(quán)。第四個(gè)我覺得比較重要品種體系可能就是我們非常關(guān)心的碳排放權(quán)，碳排放權(quán)他的意義和重要性我也不用多說(shuō)，非常具有戰(zhàn)略性的一個(gè)品種。

　　第三個(gè)觀點(diǎn)我們認(rèn)為現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)經(jīng)過近幾年來(lái)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)[微博]的指導(dǎo)下，我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展非常的迅速。我們可以看到2013年我們累計(jì)的成交量是20.6億手，在三年前2010年我們只有15.7億手，我們年均增速10%左右。我們的成交金額年均增速25%左右，持倉(cāng)量增速更快，年均增速大概40%左右。從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，我們期貨市場(chǎng)都處于快速發(fā)展的一個(gè)階段。除了我們成交的板塊結(jié)構(gòu)來(lái)看，股指期貨經(jīng)過幾年發(fā)展，成交量在市場(chǎng)比重大概占10%左右，貴金屬交易也在全市場(chǎng)的10%左右。建材類，工業(yè)品品種這個(gè)成交量比重最高，占市場(chǎng)30.5%左右。農(nóng)產(chǎn)品是我們的傳統(tǒng)期貨品種，成交占比是29%左右。

　　第四個(gè)觀點(diǎn)就是我們期貨市場(chǎng)近幾年的發(fā)展，我們認(rèn)為期貨功能越來(lái)越顯現(xiàn)了。比如我們看到價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨引導(dǎo)現(xiàn)貨，經(jīng)過這幾年發(fā)展，基本上是絕大多數(shù)品種我們期貨品種價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能還是得到不斷體現(xiàn)和加強(qiáng)。

　　第五個(gè)觀點(diǎn)我們認(rèn)為也是期貨功能第二個(gè)功能就是套期保值，我們也看到我們這個(gè)期貨品種套期保值的效率有一個(gè)公式，也是近年來(lái)也是不斷的優(yōu)化，當(dāng)然我們跟國(guó)際成熟市場(chǎng)還是有一些差距的。

　　前面介紹一下我們期貨市場(chǎng)目前的一個(gè)發(fā)展的現(xiàn)狀。第二部分想介紹一下我們期貨市場(chǎng)的一些監(jiān)管框架。

　　第一個(gè)觀點(diǎn)是目前我們期貨市場(chǎng)法規(guī)制度是比較完備的。我們現(xiàn)在期貨市場(chǎng)最高的法規(guī)，國(guó)務(wù)院頒布的期貨交易管理?xiàng)l例，當(dāng)然最近也在起草《期貨法》，相信《期貨法》一旦起草之后對(duì)我們期貨市場(chǎng)一定是極大推動(dòng)。我們還有部門規(guī)章和規(guī)范性文件，主要是證監(jiān)會(huì)頒布十多個(gè)。另外還有期貨交易所、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)頒布一些自律規(guī)則，也有80多個(gè)。

　　我們期貨市場(chǎng)第二個(gè)監(jiān)管特點(diǎn)就是建立五位一體的期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系，首先是中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。各地證監(jiān)局主要是對(duì)期貨公司還有對(duì)分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行具體的監(jiān)管。第三個(gè)就是期貨交易所，我們的四家期貨交易他們履行一線監(jiān)管職責(zé)，對(duì)市場(chǎng)的交易行為，結(jié)算在期貨交易所層面進(jìn)行監(jiān)管。第四就是期貨監(jiān)控中心，我們是期貨市場(chǎng)運(yùn)行的電子眼，主要是為證監(jiān)會(huì)服務(wù)，提供數(shù)據(jù)決策還有分析的支持。第五家單位就期貨行業(yè)協(xié)會(huì)，他們履行的是自律監(jiān)管的職責(zé)。所以在我們期貨市場(chǎng)大概就是這么五個(gè)單位，五個(gè)類型，五位一體實(shí)行集中的統(tǒng)一監(jiān)管。

　　第三個(gè)我們期貨市場(chǎng)監(jiān)管比較有特點(diǎn)的是中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心的制度，這是其他國(guó)家都沒有的，也是我們期貨市場(chǎng)結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，借鑒國(guó)外成熟的國(guó)家的一些做法，我們探索出來(lái)的符合國(guó)情的一些獨(dú)特的監(jiān)管安排。我們監(jiān)控中心主要是從投資者進(jìn)入，到最后投資者退出，整個(gè)一系列的都參與了。比如說(shuō)期貨的投資者他進(jìn)入市場(chǎng)要通過我們監(jiān)控中心來(lái)統(tǒng)一開戶。之后他的投資者的資金的安全是由我們監(jiān)控中心來(lái)統(tǒng)一的監(jiān)控，防止會(huì)員或者是期貨機(jī)構(gòu)挪用客戶的保證金。第三就是投資者進(jìn)入了期貨市場(chǎng)要有交易行為的話，他的每一筆的流水，他的成單明細(xì)、交割明細(xì)都是在我們金融中心進(jìn)行監(jiān)控。第四就是投資者覺得市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)怎么辦，我們有期貨投資者保障中心，也是我們履行風(fēng)險(xiǎn)處置的一些職責(zé)。從投資者進(jìn)入市場(chǎng)到最后投資者或者期貨公司風(fēng)險(xiǎn)退出市場(chǎng)，我們監(jiān)控中心都是全程參與這個(gè)鏈條。

　　依托目前的數(shù)據(jù)，目前比較有特色的做法就是各個(gè)期貨交易所、期貨公司、存管銀行還有跟公安部有一個(gè)身份證查詢中心還有組織機(jī)構(gòu)代碼都有數(shù)據(jù)連接，這些數(shù)據(jù)輸入了我們的監(jiān)控中心一個(gè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)，我們進(jìn)行整合，開發(fā)了七大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，為剛才我介紹的各項(xiàng)業(yè)務(wù)提供支持和服務(wù)。

　　我有必要介紹一下資金監(jiān)控和市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控的內(nèi)容，今后期貨市場(chǎng)也會(huì)面臨這個(gè)問題，也需要著手來(lái)進(jìn)行這方面的一些準(zhǔn)備。為什么我們要建立資金監(jiān)控的制度呢，也是因?yàn)樵谖覀兤谪浭袌?chǎng)發(fā)展過程中，特別是90年代也是非常不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，期貨公司挪用客戶保證金可以說(shuō)是期貨市場(chǎng)一個(gè)頑疾。當(dāng)時(shí)監(jiān)管手段也不完備，也不能覆蓋。所以2005年證監(jiān)會(huì)就決定在期貨市場(chǎng)實(shí)施保證金監(jiān)控制度，設(shè)立期貨市場(chǎng)保證金監(jiān)控中心，從05年以后我們期貨公司挪用客戶保證金的頑疾可以說(shuō)是基本消除。我們資金監(jiān)控有一整套的預(yù)警、處置、邏輯不細(xì)說(shuō)了。我們資金監(jiān)控的成效第一就是防止客戶保證金被挪用，第二提高市場(chǎng)的規(guī)范程度。第三節(jié)約了我們的監(jiān)管力量，像我們很多證監(jiān)會(huì)的派出機(jī)構(gòu)可以大力減少很多現(xiàn)場(chǎng)檢查的工作。第四解決了期貨公司結(jié)算單送達(dá)的難題。我們監(jiān)控中心承擔(dān)一項(xiàng)職責(zé)，向投資者提供他們的結(jié)算數(shù)據(jù)，投資者如果不相信期貨公司，他可以到我們中心去查詢自己的流水或者是盈虧的狀況。

　　下面要介紹一下期貨市場(chǎng)的檢測(cè)監(jiān)控制度，這個(gè)也是非常有特點(diǎn)的一個(gè)制度安排。我們認(rèn)為期貨市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然第一是結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者把錢交給期貨公司，期貨公司把錢交給期貨交易所，他們都是按層級(jí)來(lái)進(jìn)行結(jié)算的。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)行情大幅波動(dòng)的時(shí)候，他是容易出現(xiàn)這種支付危機(jī)的，可能會(huì)引發(fā)社會(huì)的不穩(wěn)定。像08年金融危機(jī)十一長(zhǎng)假的時(shí)候，我們這個(gè)市場(chǎng)受到國(guó)際市場(chǎng)的沖擊，影響非常大。當(dāng)時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生結(jié)算的信用和風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就價(jià)格操縱的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠谪浧贩N，錢總比貨多，很容易受到投機(jī)者或者是大機(jī)構(gòu)或者是有行業(yè)背景的大廠家他們?nèi)菀自诶�益�?qū)動(dòng)的驅(qū)使下來(lái)操縱市場(chǎng)。

　　所以我們針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，我們也是重點(diǎn)防范，我們建立了很多制度，比如我們防結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，有全市場(chǎng)的壓力測(cè)試。防市場(chǎng)操縱，我們有關(guān)聯(lián)帳戶的監(jiān)控體系，有這種包括程序化交易，包括一些短線炒手，我們對(duì)他們的交易方式進(jìn)行監(jiān)控。我們還有跨市場(chǎng)的監(jiān)管的協(xié)作，比如國(guó)債期貨我們監(jiān)控中心跟債券部門等大家一起討論這個(gè)市場(chǎng)的情況。

　　第四就是我們對(duì)重點(diǎn)客戶進(jìn)行監(jiān)管，包括金融機(jī)構(gòu)、外資背景客戶，一些大的廠家等等。第五個(gè)重點(diǎn)就是監(jiān)控內(nèi)幕交易，內(nèi)幕信息，內(nèi)幕知情人他們通過信息優(yōu)勢(shì)獲利行為。

　　市場(chǎng)檢測(cè)監(jiān)控我們?nèi)〉昧艘欢ǔ尚В瑢?duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和各種風(fēng)險(xiǎn)起到很好的預(yù)警作用，對(duì)違紀(jì)違規(guī)行為起到有效遏制行為。我們做市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控工作統(tǒng)一到市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，我們有四家期貨交易所，每一家監(jiān)管的尺度有一些差異，品種有差異，尺度可能也有差異。

　　第五就是促進(jìn)市場(chǎng)改變和創(chuàng)新，我們做新產(chǎn)品的創(chuàng)新，這個(gè)市場(chǎng)是可測(cè)、可控、可承受。

　　第六介紹一下外界對(duì)我們期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系的一些評(píng)價(jià)，美國(guó)國(guó)家期貨業(yè)協(xié)會(huì)他們說(shuō)中國(guó)檢測(cè)客戶資金的系統(tǒng)值得學(xué)習(xí)。美國(guó)一些專家也說(shuō)中國(guó)的這種制度非常具有獨(dú)創(chuàng)性。世界銀行[微博]和國(guó)際貨幣基金組織[微博]也專門對(duì)中國(guó)的一些金融體系進(jìn)行一些評(píng)估。我們期貨市場(chǎng)監(jiān)管得分還是比較靠前的，符合他們要求大概有九項(xiàng)，不適用有一項(xiàng)，我們大部分的內(nèi)容都是符合世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織專家的評(píng)定。

　　第三塊內(nèi)容我想向大家通報(bào)一下期貨市場(chǎng)發(fā)展的形勢(shì)判斷，發(fā)展現(xiàn)狀、監(jiān)管安排，下一步我們期貨市場(chǎng)應(yīng)該怎么發(fā)展，我們要厘清我們的思路。我們是拿中國(guó)和美國(guó)比較的，為什么要拿美國(guó)比較呢，中國(guó)、美國(guó)都是經(jīng)濟(jì)體量非常大，都是大宗商品生產(chǎn)的貿(mào)易流通大國(guó)，體量巨大。我們看到跟美國(guó)成熟市場(chǎng)比，我們能有較大的距離，這是客觀存在的。因?yàn)槊绹?guó)他發(fā)展了100多年，咱們才剛起步，發(fā)展階段也不一樣。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美國(guó)期貨成交量是中國(guó)1.2倍，換成成交金額是我們的16倍，持倉(cāng)的美國(guó)資產(chǎn)金額是我們的156倍，這是大概的概念就是美國(guó)期貨市場(chǎng)是中國(guó)的156倍。如果我們以像股票市值，我們以持倉(cāng)合約價(jià)值來(lái)看，美國(guó)是我們的156倍。從商品期貨來(lái)看，我們的差距跟美國(guó)比較小的。商品期貨美國(guó)的為平倉(cāng)，持倉(cāng)價(jià)格是我們的六倍。

　　另外從歷史角度來(lái)看，我們用了跟GDP的比值，2013年我國(guó)的期貨規(guī)模占GDP的比重大約是0.9%，美國(guó)這個(gè)比值是85%。我們跟美國(guó)在這方面還是有距離的，我們這個(gè)數(shù)據(jù)最早是1986年的，美國(guó)數(shù)據(jù)是6.6%，我們經(jīng)過倒推，可能我們現(xiàn)在0.9的水平跟美國(guó)1982年期貨市場(chǎng)的發(fā)展階段是大體相當(dāng)?shù)摹Ａ硗馕覀兊纳唐烦謧}(cāng)跟現(xiàn)貨的產(chǎn)量來(lái)看，目前我們這個(gè)比值是0.27，美國(guó)是1.89，美國(guó)在1981年到1983年左右他們這個(gè)水平大概是0.3左右。所以我們這個(gè)商品期貨存現(xiàn)貨產(chǎn)量水平跟美國(guó)20年代也是相當(dāng)?shù)摹Ｎ伊谐鲞@兩個(gè)圖的意思就是告訴各位我們期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史階段跟美國(guó)1980年代可能是比較相當(dāng)?shù)摹Ｎ覀冋�確看待中國(guó)跟美國(guó)的差距。

　　這個(gè)圖非常有意思，大家看從2000年以后到金融危機(jī)前，美國(guó)這兩張圖這個(gè)指標(biāo)都是快速上升的階段，我們知道2000年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)是衰退的，制造業(yè)也在衰退，他實(shí)行的是寬松的貨幣政策。所以我們也覺得非常有意思一點(diǎn)在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，美國(guó)期貨市場(chǎng)反而是他歷史發(fā)展的最快的黃金階段。我們大概也預(yù)計(jì)，可能大家都說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈高速轉(zhuǎn)入中高速增長(zhǎng)，未來(lái)十年或者是二十年，中國(guó)的GDP可能有不同程度的下跌，但是從美國(guó)的期貨市場(chǎng)演進(jìn)歷史來(lái)看，我們感覺未來(lái)十到二十年可能是我們國(guó)家期貨市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)黃金的階段。

　　最后，我把我下面再給大家總結(jié)匯報(bào)一下，第一個(gè)觀點(diǎn)就是說(shuō)近年來(lái)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展比較快，期貨品種體系比較完善，法規(guī)制度比較完備，監(jiān)管制度安排比較可續(xù)。

　　跟美國(guó)相比，我們的期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)還有場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，他是我們100多倍，我們的發(fā)展空間很大的。

　　第三就是從經(jīng)濟(jì)深度，現(xiàn)貨深度來(lái)看，我們國(guó)家的期貨市場(chǎng)所處的階段可能跟美國(guó)上世紀(jì)80年代的水平相當(dāng)。未來(lái)我們的期貨市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入黃金的發(fā)展時(shí)間。

　　我的報(bào)告就到這，謝謝大家。