新華都商學院，北大商業(yè)評論和哥倫比亞大學資本與社會中心共同主辦的“第二屆諾貝爾獎經(jīng)濟學家中國峰會”于2014年3月14日-15日在北京舉行。圖為世界銀行前副行長、首席經(jīng)濟學家，北京大學國家發(fā)展研究院名譽院長林毅夫。（圖片來源：新浪財經(jīng) 劉海偉 攝）

　　新浪財經(jīng)訊 由新華都商學院，北大商業(yè)評論和哥倫比亞大學資本與社會中心共同主辦的“第二屆諾貝爾獎經(jīng)濟學家中國峰會”于2014年3月14日-15日在北京舉行。世界銀行前副行長、首席經(jīng)濟學家，北京大學國家發(fā)展研究院名譽院長林毅夫在發(fā)言時表示，在80年代、90年代，當社會主義計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時候，我們遵循的是把中國在計劃經(jīng)濟時代存在的一切扭曲、用干預取消掉，采取的是一種漸進、雙軌的改革方式。雙軌的好處是維持了穩(wěn)定。但腐敗、貪污、行賄，這些問題的根源也是跟我們?nèi)〉秒p軌制所帶來的穩(wěn)定和快速發(fā)展共生的。

　　以下是文字實錄：

　　林毅夫：女士們、先生們大家上午好！去年第一屆諾貝爾經(jīng)濟學獎?wù)搲�的時候，我很榮幸參加做了一個報告，今天是第二屆，我再次感到非常榮幸，能參加這個大會，并就我國金融改革的方向跟一些要注意的問題談幾點我的看法。

　　我們知道，中國的改革開放過去這35年，經(jīng)濟發(fā)展是非常好的，大家知道的數(shù)字是，平均每年增長9.8%，經(jīng)濟規(guī)模增加了26倍，有6.8億人擺脫貧困，這可以說是人類經(jīng)濟史上不曾有過的奇跡。回過頭來看這35年，在取得成績的過程當中也出現(xiàn)了不少的問題，一面是環(huán)境的問題，北京的霧霾，而且不僅北京，全國各地，除了霧霾影響到我們的身體健康之外，還有影響到我們社會情緒，比如像收入分配的差距越來越大，也是引起社會的高度關(guān)注。霧霾環(huán)境的問題，我想跟我們的發(fā)展階段有關(guān)，因為我們還是一個中等發(fā)達國家，制造業(yè)還是經(jīng)濟的主要組成部分，它的能源使用還有排放的問題都很大，所以這方面的問題雖然我們感到不太滿意，但是是沒有辦法超越的一個發(fā)展階段。

　　收入分配為什么在高速發(fā)展過程當中差距越來越大，以及在高速發(fā)展的過程當中腐敗的現(xiàn)象那么的普及，我覺得跟我們從1978年的改革開放采取的轉(zhuǎn)型的方式有關(guān)。在80年代、90年代，當社會主義計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時候，我們遵循的是在中國在計劃經(jīng)濟時代存在的一切扭曲、干預取消掉，我們采取的是一種漸進、雙軌的改革方式。一方面給計劃經(jīng)濟時代存在的大型的資本密集的當時國有企業(yè)為主，在轉(zhuǎn)型期的必要的保護方面，放開對傳統(tǒng)受到抑制的勞動力比較密集的，符合我們比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)部門的準入，包括當時鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，后來民營企業(yè)，還有一些外資企業(yè)的進入。

　　這種轉(zhuǎn)型方式的好處是什么？維持了穩(wěn)定，不是像蘇聯(lián)東歐，他們采取休克療法的時候，我們的經(jīng)濟是穩(wěn)定的。不僅穩(wěn)定，而且是進入我們中國比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，我們發(fā)展比較快。在穩(wěn)定和發(fā)展的當中任何事情都有兩面性，也付出了一定的代價，這個代價就是社會上大家高度關(guān)注的收入分配的問題，以及腐敗的問題。

　　為什么這樣呢？因為對傳統(tǒng)大型的資本很密集型的產(chǎn)業(yè)，重要的轉(zhuǎn)型采取的補貼，所采取的最重要的方式就是對市場的要素干預，人為的壓低很多的要素，其中最主要的就是金融體系上面。我們知道過去的轉(zhuǎn)型30多年，我們的金融從原來用財政代替金融的方式逐漸由市場來配制金融的資源起一定的作用，這是改革的方向。但是到現(xiàn)在為止，我們的金融主要是以大銀行跟股票市場為主。

　　我們知道，能夠在大銀行或是股票市場融到資的，都是那些大型的企業(yè)，過去只有國有企業(yè)，現(xiàn)在當然也有不少民營的大企業(yè)，導致的結(jié)果是在我們國民經(jīng)濟當中就業(yè)上占70%，在國內(nèi)的經(jīng)濟總量上可能占60%的農(nóng)戶微型企業(yè)、小型企業(yè)、中型企業(yè)，借不到資金，得不到金融的服務(wù)。不僅是服務(wù)上的不平等，那些能夠在金融上融到資的，不管是股票市場，還是跟銀行的貸款，他得到的資金價格是人為壓低的，跟我們發(fā)展階段來比，它的價格是低于應(yīng)該有的價格，也就是那些能夠拿到金融服務(wù)的大的企業(yè)是相對富有的人是得到國家補貼的。誰補貼他，那就是把錢放到金融服務(wù)體系，得不到金融服務(wù)的一群人是相對窮的，如果叫相對窮的人補貼相對富的人的投資經(jīng)營，當然差距越來越大了，而且能夠得到這些廉價的資金，實際上是得到補貼，用經(jīng)濟學的術(shù)語來講，就是產(chǎn)生租和尋租的行為，租和尋租的行為是經(jīng)濟學的術(shù)語，用我們一般人聽到的話就是腐敗、貪污、行賄，這些問題的根源跟我們?nèi)〉秒p軌制所帶來的穩(wěn)定和快速發(fā)展所必然共生的。

　　對這樣的改革，如果我們不能把那些保護補貼消除掉，大家所關(guān)心的收入的問題，腐敗的問題就沒有辦法從根子上去鏟除。所以，為了構(gòu)建和諧的社會，我們應(yīng)該把改革深化，一流下來的這些保護補貼對要素市場的干預這些補貼等取消掉。我相信不久我們也可以，因為改革開放初期，我們是極端貧窮的國家，在1978年的時候，我們?nèi)司�收入連非洲國家的1/3都還達不到，到2003年的時候，我們才剛剛邁過低收入國家的門檻，進入中等收入國家。低收入的時候當然資本是相對短缺的，而那些大型的企業(yè)是資本相對密集的。

　　資金相對短缺的國家，發(fā)展相對資金密集的行業(yè)，企業(yè)是沒自身能力的，沒有保護補貼是不行的，所以當時啟動保護補貼可以說是雪中送炭，讓我們有個穩(wěn)定的經(jīng)濟，我們才能夠高速地發(fā)展。但經(jīng)過35年的發(fā)展，我們現(xiàn)在已經(jīng)不是一個極端貧窮的國家，按照去年我們59.6萬億國內(nèi)生產(chǎn)總值來計算，去年年底，我們?nèi)司�收入已�?jīng)達到7200美元，也就是說我們從資金極端短缺、資本極端短缺的國家變成一個中等偏上的國家，原來很多資本密集型的產(chǎn)業(yè)今天講起來已經(jīng)具有我們的比較優(yōu)勢，而且市場上面表現(xiàn)也是比較好的，像汽車行業(yè)，我們現(xiàn)在是全世界最大的汽車生產(chǎn)國，每年生產(chǎn)1700多萬輛汽車，每年還有200多萬輛汽車可以出口；大型裝備業(yè)，像三一重工、中聯(lián)重工等等他的大型設(shè)備目前可以在德國市場上和美國產(chǎn)品競爭，它是符合比較優(yōu)勢的。符合比較優(yōu)勢還繼續(xù)給它補貼，就從原來的雪中送炭，變成錦上添花，一些企業(yè)當然不愿意放棄。但帶來的后果就是收入分配差距的擴大和腐敗現(xiàn)象很難從根消除。所以，我覺得應(yīng)該改，而且也可以改。

　　去年十八屆三中全會提到“全面深化改革”里提到，要讓市場在資源配置中起決定作用。也就是說要讓市場由價格來配置資源，而不是過去的由行政來干預、扭曲，讓資源往特定的效率提高低的行業(yè)配置的情形。去年十八屆三中全會全面深化改革當中大家可以看到，金融改革是個很關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，對我們的金融改革怎么來改，我想有很多問題，我今天談五個方面的問題。

　　第一，利率的市場化。

　　我們當然知道，要讓市場在資源配置中起決定性的作用，關(guān)鍵點就是要讓市場的價格來配置資源，讓資源到附加值高的企業(yè)或產(chǎn)業(yè)，這樣他的資源使用率會比較高。利率過去是管制的，這些利率也在往市場化的方向推進，貸款利率基本放開，存款利率，小川行長這次“兩會”見記者的時候說，存款利率我想未來兩年里也會放開。我想這是一個比較好的方向，當利率尤其是貸款利率的時候也必須了解到金融業(yè)的特性。金融業(yè)的特性是很容易造成系統(tǒng)性風險的行業(yè)。基于金融特性，對金融行業(yè)、實體經(jīng)濟或?qū)嶓w經(jīng)濟當中某些行業(yè)的特性要給予高度的關(guān)心，對那些投機傾向的貸款者，包括借銀行的錢來買股票的，或者借銀行的錢來投機房地產(chǎn)市場的。有這樣投機傾向的貸款者并不見得愿意付更高的利息就應(yīng)該把錢貸給他。

　　今天早上講的羅伯特·希勒先生寫了一本非理性的書，《非理性繁榮》他講大量的資金進入到股票市場、房地產(chǎn)市場，如果允許大量的資金進入這兩個市場，容易形成股市泡沫、房地產(chǎn)泡沫，在泡沫上升時期，如果他愿意付很高的利息，你就愿意把錢貸給他的話，有一段時間泡沫會加速上漲，我們知道泡沫沒有不破滅的，等到泡沫破滅的時候就是系統(tǒng)性金融危機來臨的時候。所以，在談到利率市場化的過程中，我們對那些有投機性行業(yè)貸款的流向也必須高度地關(guān)注。銀行對這方面的貸款行為必須有一定的約束，才能夠讓這種系統(tǒng)性的風險避免辦法或者產(chǎn)生的時候不會變成整個金融危機。

　　第二，債市的發(fā)展。

　　公司債的發(fā)展當然也是金融改革一個很重要的方向，照理說公司債在理想狀況之下，讓那些經(jīng)營比較好的企業(yè)可以不通過銀行的中介直接面對資金的供給者，然后對貸款者來講，他可以減少手續(xù)費，所以它的貸款利息可以比較低，對資金擁有者也沒有必要把銀行的錢借給資金比較好的企業(yè)，他的回報率可以高一點，當然是會有一點風險的，但對資金比較好的企業(yè)來講高風險和高回報是對稱的，所以債市的發(fā)展對儲蓄者、資金擁有者來講是比較有好處的，對資源配置和金融來講也是有好處的。

　　在我國債市這幾年發(fā)展也比較快，尤其是在存款利率放開情況下，公司債的發(fā)展確實給儲蓄者提供了比較高回報的機會。但目前在我國債市發(fā)展當中也出現(xiàn)了一些我們必須高度關(guān)注的問題，就是過去這幾年，地方政府通過地方融資平臺，本來是跟銀行借錢，進行各種地方基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。地方投資平臺債務(wù)太高了，引起社會的關(guān)注，為了減少銀行的杠桿和風險，銀行就對這些地方投資平臺的貸款急劇壓縮。導致的結(jié)果就是，地方投資平臺他就到債市市場上用各種金融產(chǎn)品來借貸。

　　我們知道，地方投資平臺它實際上是地方政府的一個行為，而地方政府的行為一是他的預算約束是比較軟的，只要能得到錢他不太在乎利息的高低，所以他愿意付高利。第二，地方政府的債是準公債，所以基本上是隱性擔保，是沒有風險的。倒過來，地方投資平臺的債在利率和風險上都勝過公司的債，公司債的利息有時候不能像地方投資平臺付的那么高，而且公司債也有風險。導致的結(jié)果就是，本來發(fā)行債市，利率市場化的目的是讓更多的金融資源投入在經(jīng)營效益比較高的民營經(jīng)濟去流動，但在這種扭曲狀況之下，通過過去這一兩年我們看到的情形是，更多的錢通過債市轉(zhuǎn)向了地方政府的投融資平臺。

　　在這種狀況之下，我覺得在金融改革的方向上也必須深化。應(yīng)該讓地方政府在發(fā)展地方基礎(chǔ)設(shè)施上面所需要的資金，通過地方政府的債而不是投資平臺的公司債來發(fā)行。地方政府的債由地方做擔保，所以它的利率應(yīng)該是低的，因為它風險低。然后和公司債務(wù)分開，公司債有點風險，它利率高，這樣在風險和利率當中有一個平衡，不會形成像現(xiàn)在地方投融資平臺的債務(wù)不管在風險還是利率上都勝過公司債，導致資金不是往我們所預期的方向流動。

　　第三，金融結(jié)構(gòu)。

　　到目前為止，國內(nèi)討論金融改革，利率的放開討論比較多，但我認為金融結(jié)構(gòu)的改革，實際上可能比利率的放開更重要。我們現(xiàn)在70%的就業(yè)和60%的國內(nèi)生產(chǎn)活動是由農(nóng)戶，是微型、小型、中型企業(yè)從事。而目前這些企業(yè)從銀行、股市、債市上是借不到錢的。而金融改革的目標，是讓資金配置到那些社會回報最高，經(jīng)濟回報也最高的行業(yè)和企業(yè)。前面所講的農(nóng)業(yè)或微型、小型、中型企業(yè)其實資金回報率越高創(chuàng)造，就業(yè)率越高，實際也是我們最有競爭力的行業(yè)。怎樣解決他們的資金和金融服務(wù)的需求，我想一方面當然應(yīng)該鼓勵現(xiàn)有的大銀行或中型銀行進行經(jīng)濟模式的創(chuàng)新，比如利用產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部所用的信息，利用龍頭企業(yè)所擁有的信息給他的相關(guān)行業(yè)提供擔保來貸款。

　　有一些中型銀行在這些方面做了不少的嘗試，取得一定的效果。但我認為更重要的是應(yīng)該發(fā)展適合地區(qū)性的農(nóng)戶和微型、中型企業(yè)融資需求的地區(qū)性的中小銀行。對這點認識，在2005年第四次全國金融工作會議上已經(jīng)認識到，談到要發(fā)展地區(qū)性的中小銀行，不過當時的政策有個不合理的地方是，地區(qū)性的中小銀行必須現(xiàn)有商業(yè)銀行作為戰(zhàn)略投資者。現(xiàn)在商業(yè)銀行大部分是往大城市集中，他已經(jīng)撤離農(nóng)村三線城市，在這樣的情況下，就導致政策推行非常難。所以，十八屆三中全會里提到，下一步在發(fā)展這種地區(qū)性中小金融機構(gòu)的時候有一個，只要他的投資者是合格的，是在資金上，信譽上合格的民營企業(yè)就可以來開地區(qū)性的中小銀行，而不是像現(xiàn)在有一個不可逾越的戰(zhàn)略投資者的要求，我想這個要真能落實的話，才能夠更好地解決這些農(nóng)戶和微型、小型、中型企業(yè)的貸款需求。

　　第四，現(xiàn)代的技術(shù)。

　　現(xiàn)代的技術(shù)就是互聯(lián)網(wǎng)。剛才羅伯特·希勒談到，因為現(xiàn)代的問題是信息不對稱，資金使用者和資金擁有者信息不對稱，還有時間上的不對稱，我給的是現(xiàn)金，你給的是承諾，一年后還錢。解決這個問題的方式是增加信息的擁有度減少他貸款的風險。網(wǎng)上是擁有大量企業(yè)的信息和個人的信息，并且互聯(lián)網(wǎng)還有個好處，它的GRE費用非常低，因此就以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的眾籌和眾貸變成可能。基于這樣的發(fā)展，對我們現(xiàn)有銀行和現(xiàn)有的金融機構(gòu)會產(chǎn)生競爭作用。但隨著新技術(shù)的產(chǎn)生，這種競爭是好的，所以，基于互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的金融我想我們還是應(yīng)該大膽地嘗試，在避免他可能出現(xiàn)風險的同時也應(yīng)該創(chuàng)造一個合理的政策環(huán)境，讓它能夠得到更好的發(fā)展。

　　第五，社會信用體系的建立。

　　這是老問題了，金融最大的問題是信息不對稱，但在目前經(jīng)濟活動當中其實還有很多有用的信息，包括銀行所擁有的客戶信息，稅務(wù)部門、民政部門擁有的信息，如果他們把這些信息集中起來，提供給銀行和金融機構(gòu)做參考的話，那么在貸款各方面，在融資各方面就可以把好的貸款者和壞的貸款者區(qū)分開，如果這兩者不區(qū)分開的話，就很可能會出現(xiàn)諾貝爾獎獲得者阿柯洛所講的“壞的貸款者驅(qū)逐了好的貸款者，結(jié)果這個市場就不存在了”。

　　關(guān)于社會信用體系的建立也談了好多年了，尤其是現(xiàn)在有了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，把各種分散的信息技術(shù)集中在一起，它的成本是大量降低的，這也是我們在金融發(fā)展上面應(yīng)該有的一個必要方向。我前面講的應(yīng)該是我們深化改革當中的一個側(cè)面，還有很多。時間的限制我不能一一闡述，但這已經(jīng)提到議事日程上了。如果真能做好，我相信我們的社會主義市場經(jīng)濟體系就會是一個比較有效的體系。那么中國還有可能繼續(xù)維持穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展。

　　謝謝各位！