中國金融論壇于2013年5月21－23日在北京召開。論壇主題為“金融改革創新，服務實體經濟”。圖為全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司副總經理陳永民演講。

　　中國金融論壇于2013年5月21－23日在北京召開。論壇主題為“金融改革創新，服務實體經濟”。新浪財經圖文直播本次活動。圖為全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司副總經理陳永民演講。

　　陳永民：大家上午好，很高興參加今天的會議。

　　我們今天的主題是有關金融和實體經濟的關系問題，這是一個討論比較多的問題。

　　我今天主要借這個機會，跟大家介紹一下全國中小企業轉讓系統的情況，希望通過這個介紹，有助于對我們今天主題一個理解。

　　全國中小企業股份轉讓系統，是國務院批準設立的全國性的證券公開交易場所。合法的全國性的證券交易場所有三家，一個是上海交易所，深圳交易所，還有就是我們這個市場。我們這個市場不叫交易所，叫股份轉讓系統，我們這是一個全國性的市場，我們的投者是全國性的，我們的參與者，中介機構是全國性的，我們的掛牌企業目前處在試點階段，今后它會逐步擴大到全國，最后會突破園區，擴大到全國所有的符合條件的股份公司。

　　今年5月初，國務院常務會議研究今年經濟改革重要工作的時候，已經明確指出，要出臺我們這個市場擴大試點范圍的方案，所以擴大試點范圍這個事情，預期應該是比較明確了，已經列為今年整個國家經濟改革的一個重點工作。

　　全國股份轉讓系統的建設，一方面是咱們國家完善資本市場多層次的體系。目前咱們資本市場主要是場內市場為主，從實際情況來看，目前的這個市場難以滿足中小企業的需要，難以滿足創新創業企業的需要，所以需要在改革發展的同時，按照新的機制，新的理念，加快發展。

　　另一方面，我國資本市場的發展20多年，在快速發展取得很大成就的同時，有許多方面需要進一步改革。全國股份轉讓系統可以做這方面的探索和嘗試，爭取避免原來市場的弊端，能夠更好的滿足企業還有投資人的需要，為主板市場的改革積累經驗。

　　我們的基本定位是要服務中小企業，服務多元投資選擇的需要，服務實體經濟。建設這個市場的要求，總的是要以改革創新的精神，實事求是的態度，在總結資本市場發展20年經驗的基礎上，爭取要做到改變原來市場包容性不足，市場主體自律性不高，中介服務能力不足，行政行為錯位的問題。爭取建立一個市場機制相對比較完善，市場約束能較好發揮作為的市場，市場主體能夠真正的盡責，相對良好的一個市場。

　　去年以來，按照國家的戰略部署，中國證監會加快了我們這個市場的建設，去年國務院批準建設這個市場之后，中國證監會先后出臺了兩個管理辦法，一個叫非上市公眾公司管理辦法，因為我們這個市場掛牌的公司是屬于非上市公眾公司，在公開交易的股東，可以突破200人，納入到非上市公眾公司的監管范圍。

　　還有一個辦法叫全國中小企業股份轉讓系統有限責任工作管理辦法，是專門規范我們這個市場的。

　　今年1月份我們系統開始揭牌運營，2月份公布了一批業務規則和細則。從3月下旬開始，我們開始受理企業的掛牌申請，按照新的業務制度，開展受理企業的掛牌申請。

　　根據我們市場的定位和我們市場的理念，我們這些制度有這么幾個特點：

　　第一，我們這個市場包容性更強，從我們規則里面寫的掛牌條件的規定來看，我們對掛牌的企業的包容性更強，大家可以看我們的業務規則，我們這個市場申請來掛牌的企業，我們沒有硬性的財務指標方面的要求，沒有行業限制，不僅僅限于高新技術企業，包括其他的現代服務業，沒有行業方面的限制。

　　我們這個市場是一個以信息披露為核心的市場，也就是說按照我們的掛牌條件的包容性，我們在審查企業的掛牌申請的時候，主要重點是看他的信息披露，因為我們的條件應該說是很明確的。所以我們的審查工作主要看他的信息披露。場內市場發行上市里面的一些條件，在我們這個市場，我們不作為條件，但是我們作為一個信息披露的重要內容，包括它的同業競爭的情況，包括它的實際控制人，業務等各方面的變動情況，以及影響這個公司持續盈利的各種因素等等，以及公司面臨的各種重大風險，在我們這個市場都是作為信息披露的重要內容。

　　所以我們這個市場審查工作的定位，不是說替投資人選擇企業，不是對企業的質量進行把關，而是站在投資人的角度，看企業應該披露什么信息，以方便投資人做決策。所以這個是我們制度和我們工作的一個特點。

　　還有一個特點，我們的交易方式的包容性，我們這個市場有多種交易方式可供選擇，目前在制度上已經預流了幾個交易方式，協議轉讓，競價交易，這個是在證監會的管理辦法里面明確的，當然交易方式我們需要有一個技術系統建設準備的過程。當我們技術系統建設完成之后，我們交易方式都會存在，可以由掛牌企業，還有證券公司，可以選擇適合自身的交易方式。

　　我們這個市場另外一個特點，就是我們規定的投資者適當性，除了機構之外，個人投資者可以到我們這個市場來，但是我們要求他必須有300萬，規定比較高的投資者門檻，我們希望一開始這個市場能夠做成一個投資市場，是一個透明的規范的對接投融資的平臺，我們希望我們這個市場投資者是理性的，掛牌企業是理性的企業，價格是一個理性的價格。這樣有利于我們這個市場一開始能夠按照我們設想的改革和創新的理念，推動我們這個制度的落實。

　　當然我們投資者門檻不是一成不變的，隨著市場建設，如果我們想建立的這些理念，能夠逐步形成，我們的市場機制能夠按照我們設想的發揮作用，我們的市場運行的習慣能夠形成的話，我們投資者的適當性是可以相應調整的。

　　另外一個我們市場的融資功能，對掛牌企業來講，有一些想到這個市場來融資的，我們融資的功能是按照中小企業的特點，設計了一些符合中小企業特點的，具有小額便捷特點的融資制度，具體在我們規則里面大家應該能看到。

　　我們這個市場對于企業的發行比例沒有硬性的要求，發行時間沒有硬性的要求，在掛牌的同時，可以做定向發行，在掛牌之后也可以做，就是我們沒有硬性的要求，在一定情況下融資我們豁免審批，公司實施之后備案。

　　需要審批的話，我們主要看他是不是符合我們要求的投資者適應性，是不是履行股東會的決定程序，如果這些都滿足了，我們就說這個融資由公司自主決策。

　　流動性方面的另外一個功能，就是我們對股份的鎖定，要求也是有特點。除了我們對股份公司的發起人要遵守公司法之外，我們對控股股東有鎖定要求，其他的我們沒有硬性的鎖定要求，我們是尊重股東的約定和承諾。

　　我們這個市場總的來講是希望通過增強我們這個市場的包容性，在這個市場設置我們，按照新的一個利益引導機制，來爭取提高我們這個市場中介機構的服務水平，我們這個市場做事商的制度(音)。在我們這個市場我們要引入做事商，就是證券公司選擇做事商的話，要給這些掛牌企業要持續雙向的報價。

　　一方面滿足我們市場，提高市場流動性的需要，同時使得我們這個市場，能夠有一個更合理的定價機制，這就給中介機構提出更高的要求，需要我們證券公司提高對項目的分析能力，提高對掛牌企業股票的定價能力，提高他的銷售能力，他需要培育他的客戶資源，這是我們證券公司這方面做得比較薄弱的，所以希望我們的市場，能夠加強這方面的能力，使得我們的中介真正提高它的服務水平，這是我們今天的主題。通過利益引導，提高他的服務水平，這樣實現對我們實體經濟的支持。

　　我們希望在市場層面，通過包容性和投資者適當性的管理，使得我們整個市場利益機制，還有自律水平有所提高。這是我們建設這個市場的一些希望，和我們制度上的一些安排。

　　總的來講，就是要能夠提高我們這個市場各個主體規位盡責的水平，形成生態比較良好的一個市場。包括對投資人，我們希望我們這個市場的特點，能夠滿足投資人的需要。一方面對于前期，風險投資的投資人，使得他們的前期投資變得更便利，因為有了我們這個市場的退出通道，使得他的退出機制更加的完善，這樣他在選擇投資項目的時候，可能不會太糾結，能夠更便利。

　　同時我們這個市場是一個有信息披露的一個投資平臺，有些投資機構可以在我們這個平臺選擇進行投資，如果能夠按照我們預期的機制，如果我們的價格是比較合理的話，我覺得我們這個市場的二級市場，應該說對于一些投資機構也是有機會的。

　　所以我們也希望有些投資機構，可以在這個市場開發一些投資產品，同時我們也考慮，隨著我們這個市場規模的擴大，我們也在積極探索怎么樣提高律師，投資機構，在我們這個市場發揮更大的中介的作用。

　　當然這都是我們整個目前制度設計的一些理念。建設我們這個市場，應該說是一個新的事情，我們目前制度是不是能夠落地，能夠真正發揮優勢，能夠達到我們的目標，我們需要不斷的探索，不斷的積累，不斷的總結。

　　所以我們現在所有的規則，我們都在試運行，需要在試運行的過程里面，聽取各方的意見，不斷的完善，爭取能夠按照我們設想的目標，實現我們制度一開始設計的初衷，能夠使得我們這個市場真正的服務中小企業，服務實體經濟，是一個新的理念，新的生態平衡的一個市場。

　　所以希望各界能夠關注我們這個市場，在參與我們這個市場的同時，積極給我們提意見和建議。最后預祝我們的研討會圓滿成功，謝謝大家。