中國金融論壇于2013年5月21－23日在北京召開。論壇主題為“金融改革創新，服務實體經濟”。圖為法國央行營運局局長丹尼斯·鮑演講。

　　中國金融論壇于2013年5月21－23日在北京召開。論壇主題為“金融改革創新，服務實體經濟”。新浪財經圖文直播本次活動。圖為法國央行營運局局長丹尼斯·鮑演講。

　　丹尼斯·鮑：大家上午好，首先我感謝組織者邀請我來參加今天的會議。

　　首先我簡單的給大家說幾句話，首先經濟理論和經濟實踐都顯示，金融行業的發展是促進實體經濟增長的重要引擎，但同時它也可能成為一個拖累，因為金融的發展可能會造成金融的不穩定。

　　所以說G20國家所建立起來的改革方案，是非常重要的機制，能保證經濟的穩定增長。

　　因此金融界的改革方案在進行當中，終極目標就是減少金融不穩定的沖擊所發生的可能性和影響。所以我覺得中國和國際的決策者必須要解決我們經濟增長潛在的威脅，加強監管。金融機構要更好的加強自身的安全管理。更好的利用新的資源，能夠控制好金融不穩定帶來的沖擊。這些成本和風險的問題，在不同的地區是不一樣的，而且會有不同的傳播。所以金融的不穩定，和經濟的前景可能會受到影響。

　　成長和穩定是我們監管的重中之重，而在不同的地區，可能側重點也不一樣，尤其是在發達國家和發展中國家，新興市場國家是不一樣的。但是我們所面臨的問題還是有共同性的，我給大家分享一下我是如何看待金融產業對于經濟增長的作用。

　　我們的監管框架是側重于保證金融市場的穩定，我們已經經歷了08年的金融和經濟危機，當時雷曼破產，我們就從經濟危機當中發現，必須要進行大規模的金融監管的改變，加強監管指南，填補監管空白，擴大我們的覆蓋面。金融改革會帶來長期的益處，減少危機發生的可能性。這樣就可以減少金融危機帶來的負面因素。

　　我們來考量巴塞爾三協議對金融機構的影響，我們的評估現實，巴塞爾三，金融機構如果不能按照巴塞爾三的協議去做，GDP每年會減少0.05左右，所以我們要減少金融危機發生的可能性。

　　但是我們監管的成本還是很高的，是占到了2%到10%，平均是6%。我們金融機構的監管框架要進一步加強，尤其是在現在的情況之下，因為我們全球的需求復蘇非常的脆弱，我們對于監管的定量分析，并不是很令人滿意，因為可能會產生波及效應。

　　我們看一下監管，比如說流動性覆蓋，還有場外交易品的改革，我們正在做一些研究，說明我們的流動性和OTC的場外衍生品的交易，加起來可能會增長價值5萬億的需求。所以首先我們必須要了解落實改革議程的好處。我們進行了改革，就能夠保證經濟增長。比如說像貿易融資，對于中小企業放貸款，還有長期的融資。我們現在已經開展了一些項目進行這方面的研究，比如說在國際層面，金融穩定論壇現在在進行成本有效的分析，來分析所有影響OTC市場的直接或間接的改革。

　　比如說資本改革，還有一些成本不清晰產品的分析，在G20  9月份的會議上，我們也會進行討論。各國都要落實巴塞爾三的協議，包括改善資本結構，還要中小企業貸款。歐洲的中央銀行現在也在考慮資本緩沖的程度，還有對于中小企業貸款發放的結構。

　　我們應該有效的及時的落實這樣的結構，我是指巴塞爾三協議。

　　我們落實七計劃非常謹慎，希望有一個非常平順的過渡。對于資本和資產情況，我們要對09年的情況進行改善。

　　此外，我們進行了一些研究，對于一些條款進行了微調，包括資本覆蓋率，在落實之前進行了調整。我們在15年的時候會落實新的規定。

　　對于融資的水平，還有杠桿的水平，在2018年真正落實之前，也會進行修訂。這些監管體系的落實，對于我們經濟增長是會有一些成本的，這都說明了我們是采取了很多政策的措施來促進經濟增長，尤其是一些勞動力市場結構性的改革。

　　在我的國家法國，不這樣的改革正在進行當中，不僅僅是針對勞動力市場，在全球的層面，多邊開發銀行應該發揮更重要的作用，多邊開發銀行他們不一定需要資本的增加，他們可以去改善他們資產負債表，來提升他們的貸款能力。

　　此外他們還可以更多的關注，對于私營企業來說比較有互補性的領域。

　　下面我再來講一講，加強監管框架的落實，如何來應對金融機構的風險，如何降低金融風險所帶來的不穩定性。

　　在全球的層面，我們已經發現一些經濟體還有政策制定者，已經越來越關注引資銀行機構，引資銀行就是指一些信貸中介流動性和貸款到期相關的活動和機構。金融機構和金融部門的一些機構，包括比如說投資基金，對沖基金，還有和證券化相關的機構，融資的擔保，還有貨幣基金市場，傳統上來看，引資銀行的機構在美國發揮了非常重要的作用，在英國、法國也是如此，對經濟提供了很重要的融資機構，引資銀行在不斷的發展，在其他的發達國家和發展中國家也發揮著越來越多的重要。

　　在中國似乎也是一樣，引資銀行已經占到GDP的40%左右。我了解老在中國的引資銀行，主要是從資產理財產品還有私營融資這種形式體現出來的。中國現在正在進行著利率市場化，這些融資的手段是有著中國特色的，信貸資金對投資者來說會顯得更加重要。可以由銀行和債券市場來融資，引資銀行能夠給投資者更高的回報。私營融資對于中小企業提供了很好的幫助，而且能夠給他們銀行所不能提供的服務。

　　2012年11月份的時候，它已經占到86%的全球GDP，和90%的全球金融資產。這個研究顯示，引資銀行的資產占到所有地區GDP的110%，這是截止到2012年11月的時候。

　　從G20國家的領袖的決策當中我們可以看到，我們對于引資銀行的監管要進一步加強，SFB進行了一系列措施，現在在進行當中。首先要加強對于引資銀行的監管，第二就是要加強G20的監管框架。

　　在監管的情況下，一個非常重要的問題，就是我們證券化的框架，政策制定者和市場參與者都認為，危機必須被解決。證券化應該是更加容易，更加簡單，更加透明，更加安全的。有很多的項目和倡議在監管方面，以及在市場方面。

　　在法國比如說我們有一個項目，目標就是能夠提供更多流動性給這些中小企業，這樣的話他們能夠更好的改善他們的資產負債表，銀行能夠發放一些特別目的的貸款，這樣的話可以促進這些企業的現金情況，更好的流動性。

　　我們看到歐洲金融體系，要有更多的流動性，有更好的信貸體系，更好的信用評級體系。不是和ABS和其他的產品進行競爭，而是去補充現在已有的一些產品。這樣的話能夠滿足更多多元化的需求。

　　我們要促進市場融資這塊，MSE，就是中小企業他們都被忽視了，在證券化市場，他們都非常依賴銀行貸款，有些團隊現在正在研究這方面的工作，去推出在2013年的時候，發布一些新的產品給中小企業。對于長期的融資，應該給予支持。

　　這些監管上的要求，還有在金融危機之后，我們對于放貸的能力會有些影響。因此這些機構投資者必須在這塊發揮重要作用。這些投資者必須要成為長期投資者，有長期的資產負債表，他們應該有一個長期的角度考慮問題。這些機構，必須要滿足供需。在歐洲我們看到了，有很多創新的發展比如像私募的業務，一些項目債務，這些私募，這是一個新的融資項目，有兩種公司的產品被設計出來。

　　這些債務可以促進投資者，為了在私募這塊促進發展，財務部決定去推出10億美元的私募債務，這種項目的債務也吸收了很多的融資。這樣的話能夠抵消銀行放貸方面的不足。這些項目為了吸引機構投資者進行更好的融資，來促進企業的資金流動性。

　　2013年底歐盟拿出很多的資金來促進這些產品發展，在2014年這些產品將全面推向市場。在中國這些產品，應該更好的滿足這些需求，比如像中小企業的債券。對于中小企業的債券，主要是兩類，一個就是說對于銀行，一個對于股東。有一個挑戰，對于政策制定者，我們需要把長期的融資渠道，必須要在一個很好的框架下進行設計，我們要考慮到風險。

　　最后我想說的是，這些挑戰我們必須要很好的理解，現在我們要非常重視的是長期的融資，在全球還有國內的層面上。非常重要的就是，我們的經濟發展，這些挑戰，必須要很好的理解，很好的解決。謝謝。