2011年12月14日-15日，由《財經》雜志和博源基金會聯合主辦的“財經年會 2012：預測與戰略”在北京召開。圖為中國人民銀行行長周小川演講。（來源：新浪財經 梁斌 攝）

　　新浪財經訊 2011年12月14日-15日，由《財經》雜志和博源基金會聯合主辦的“財經年會 2012：預測與戰略”在北京召開。圖為中國人民銀行行長周小川演講。

　　【《財經》年會專報】2011年12月15日，“《財經》年會2012：預測與戰略”在北京舉行。中國央行行長周小川在會上做主旨演講，以下為發言實錄：

　　周小川：各位與會代表中午好，首先我想說最好不說什么主旨演講，就是發個言。很高興有機會參加《財經》年會，這個時點中央剛剛召開了中央經濟工作會議，昨天對中央經濟工作會議的要點已經進行了報道。今年中央經濟工作會議確定了以穩中求進為方針，對明年經濟工作的意見。

　　那么我覺得我們正好利用這個機會也講一下，如何落實中央經濟工作會議的精神，同時也有一個學習領會的過程。

　　首先我自己感覺這次中央經濟工作會議，我體會牢牢把握幾個重點的問題，或者說把握幾個重點的主線。

　　第一個我的體會就是擴大內需，是我們中國現階段也是明年經濟工作的戰略基點。第二個就是發展實體經濟，是我們經濟工作的堅實的基礎。第三個就是，加強改革創新是我們經濟工作、經濟發展的強大動力。第四個要點是，保障和改善民生是我們經濟工作的一個根本目的。

　　要是都講的話，第一，我也講不好，恐怕也會很泛泛。我就挑一個題目，發展實體經濟作為我們經濟工作的堅實基礎，我們要把握住這個環節。

　　首先這一輪經濟金融危機、全球性危機，給我們帶來很多教訓。我們說危機的產生是從金融業開始的，有一些問題是金融業中發生的問題，好象實體經濟沒有產生那么大問題，結果金融業發生很大問題，導致大家感覺金融業問題也拖累了整體經濟，特別是拖累了實體經濟。

　　第二個就是隨后大家在克服金融危機，爭取經濟復蘇，但是金融體系由于受到危機的沖擊，特別是資產負債表不健康，在這樣的狀況下，金融業給實體經濟的復蘇能夠帶來的支持不夠，也受到了很多批評。

　　所以總之，很多聲音也是和我們中國當前的理解是一致的，經濟需要更加注重實體經濟。當然這里也包含了對于金融部門要加強監管，也強調了實體經濟的競爭力。一些發達國家也注意到，在最近若干年在制造業和其他實體經濟方面，有些行業競爭力是在減弱，需要提高這些競爭力。

　　在這里我想這個實體經濟的英文翻譯，在中國的概念需要進一步精確化，實體經濟不僅包括實物，過去叫做計劃經濟里強調物質的生產，也包括服務，這都是實體經濟。現在服務業在很多經濟體中占了GDP大部分(份額)，服務業除個別(行業)以外，其他都屬于實體經濟。不能把實體經濟搞為物質經濟，看得見，摸得著的，只強調產品、商品這塊，這是一個問題。因此這個題目我想和本輪金融危機是有密切聯系的，這是第一點。

　　第二點我想說，既然強調發展實體經濟作為國民經濟發展的堅實基礎，我們就需要對什么是實體經濟，什么不是實體經濟，有一個區分。我覺得這個題目還是需要做一些研究的，需要經過討論，大家能夠進一步的提高認識，統一認識。 若干年以前也有過一個討論，說到實體經濟就提虛擬經濟，所以曾經一度討論虛擬經濟和實體經濟的關系問題。后來也是有點不了了之，并沒有說得很清楚。曾經有一度簡單化理解，不專門研究這個問題，理解金融就是虛擬經濟，制造業或者是其他類別服務業就是實體經濟，我覺得這個理解也是不對的。金融業里頭有一些不是虛擬經濟，因為它是直接為實體經濟進行融資，比如說銀行貸款，一般企業發行債券、股票進行融資；金融部門能夠把其他實體，包括企業和個人的儲蓄動員起來，給企業進行融資，這是直接聯系到實體經濟的流動資金的研發和投資活動的，應該說這些是屬于直接為實體經濟服務的。

　　因此，這有一個概念的問題，當然，金融業也會搞出一些基本上在金融業內自己循環的，實體經濟不怎么關心的，對實體經濟作用比較小的一些產品。所以如果用虛擬經濟和實體經濟的概念的話，有一個劃分還需要進行研究。

　　這也涉及到對于金融工具的劃分，哪些金融工具是我們支持實體經濟的金融工具，哪些可能會脫離實體經濟，需要進行研究和討論和劃分。那么對于監管來講就提出了同樣的問題，我們支持實體經濟，支持哪些金融市場板塊，支持哪些金融市場工具的發展。

　　從去年開始我們國家經濟工作有一個新的提法，就是說我們不再把每年年度新增貸款總規模當作一個最重要的指標，而提出叫社會融資總規模。嚴格地講，社會融資總規模這個定義比較學術化一點，就是在整個經濟范疇、融資活動里，通過金融系統向非金融部門實體經濟提供資金的總量，就是叫社會融資總規模。第一條金融部門相互之間融資，就扣除了。因為它們相互之間可能有很多融資，就容易重復計算，另外相互之間融資有一些可能是比較復雜，同時脫離實體經濟的，這個扣除了。所以就是金融部門向實體經濟提供的融資。另外一個就是沒走金融中介的，也就是說民間的，直接通過合同(融資)的，個人與個人這樣的東西也扣除了。應該說這是去年中國經濟工作會議開始提出這個概念的時候，也就是要了解到全社會融資哪些是支持實體經濟的，就埋下了這個思想。

　　另外也要看到社會融資是多元化的，貸款占的比重越來越小，這個也確實是金融市場深化和金融工具發展的結果。那么要是只說貸款總規模，恐怕就不全面，所以這里頭就包括了股票融資、債券融資、保險理賠、商業票據、信托、委托、金融租賃等等，這些融資就各在中間占了一部分。大概占多少？其他方式的融資占社會融資的總規模少于60%。我們這里用的都是流量，也就是新增量，企業債券融資他又有償還，又有新借，所以用的是他新增的數量。

　　總之，從正面來講如何判斷，哪些是為實體經濟服務的，既有概念上的需要研究和討論的內容，也有數字上定量以后應該怎么確定的問題。當然這個問題從反面來說，(就是)哪些是脫離實體經濟的金融活動。這個就是要回答也不容易，可能多數金融界的行業、人都會說我這個金融活動是非常有益，對國民經濟非常有益，可能有益程度并不像他所說的那么高。

　　這里頭首先明確一下，金融業自己相互之間融資，有很多也是一種正常的活動，也是為了金融業更好發揮作用，更好的活動。也有一部分變成自我循環，自己賺錢，或者說甚至是金融業賺非金融業，由于他們金融知識不夠，所以賺他們錢的一種工具。這個也引起了社會上很多不滿，我們也看到很多不滿。我們說這個也沒有特別明確的界限，有一些產品他在一開始的時候，是服務于實體經濟的，比如說CDO，做的時候可能想服務實體經濟，但是到CDO平方的時候就離實體經濟就有少了一半。CDO三次方可能又少了一半，衍生產品翻番的時候，最后有些東西變成了跟實體經濟距離越來越遠。

　　我們說想一刀切劃分也不太容易，我們建議要考慮首先是實體經濟關心不關心(這種)產品。如果說只有金融部門和金融市場的交易員關心的產品，實體部門看不太懂、也不關心的產品，恐怕距離實體經濟比較遠了。

　　還有一些CEO說，現在金融市場產品太多了，絕大多數我都不懂，有很多CEO自己坦白說不懂。這個不懂一個不知道它們是干什么的，第二是對它們如何進行風險控制也不太知道。這種產品就是大家需要打個問號�？傊�我并沒有什么結論，如果從反面來看，什么不是為實體經濟服務的，這個事還需要研究和探討。

　　接下來我想講一下隨著技術的發展，出現了很多新的機會，使得技術上能夠產生很多高頻的交易。這些交易越來越計算機化、網絡化，有可能都超出了正常的投資者和交易員所能掌控的速度。越來越多的出現程序款交易，這個部分可能需要有一個把握的過程。

　　現在有很多科幻電影說，將來是人和機器人打仗，可能打不過機器人。這類電影不少，我這么想的，我還不關心那么遠的事，可能我不一定能活到那個時候，看到那種情況。但是我們看到在金融市場中，確實有一些交易，人已經干不過機器，機器所做的交易占的比重越來越多。因為機器在處理信息，在交易速度和反應速度，在所有這些方面很可能超過人。

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