西南財經大學校長助理、中國金融研究中心主任劉錫良教授發表演講(來源：新浪財經 艾堂明攝)

　　新浪財經訊 為加強金融理論界與實務界的合作、研討金融風險理論與實務問題，武漢大學、中國誠信信用管理有限公司、人民出版社等單位于6月25日在北京舉辦“2011年中國與全球金融風險論壇”，同時發布《中國與全球金融風險報告》等研究成果。

　　西南財經大學校長助理、中國金融研究中心主任劉錫良教授發表演講，他認為，現在地方政府投融資平臺風險已經開始顯現，房地產泡沫已經形成，這是一個不爭的事實。面對風險，中國要成為經濟強國，必須要成為一個金融強國，如果金融不強，中國的經濟起不來。

　　以下是劉錫良演講全文：

　　劉錫良：非常感謝有這樣的機會在這里分享我的看法，葉永剛教授這個課題做出來以后，說實話對于我來講，也是非常值得學習的。他把全球的風險和中國的風險所有的梳理了一遍，這是一項浩大的工程，能夠做成這樣的工作，我覺得非常不容易，首先在這里向葉永剛教授表示祝賀！特別是他把現代的運行方法和全球金融風險進行了系統的梳理，我覺得是非常值得我們學習的方面。特別是我們到這個年齡了，要做一點創新的工作很難，但是葉永剛教授能做到這一步，確實給我們做了很好的榜樣。

　　我今天想講一個什么問題呢？接到這個邀請以后，我就想講當前中國經濟金融風險主要是什么東西？有人說當前世界面臨三大風險，歐元崩潰、美國政府破產、中國經濟增長下滑或者硬著陸。這里簡單講一個問題，首先簡單說一下背景，后面是講一些看法。

　　首先金融危機結束了嗎？這是一個老話題，我簡單說一下，危機是不是結束了，我覺得這個問題以美國次貸危機的角度來看，這場危機肯定結束了，但是危機帶來的次生災害并沒有結束，表現為一個就是當前在歐洲的債務危機，包括美國這種債務危機現在逐步在加重。這種債務危機導致出現很多問題，同時全球這一次量化寬松的貨幣政策和財政政策來搞危機救助，也帶來了第三個問題，就是通貨膨脹的危機現在也在開始表現。所以，這里我簡單說一下，我覺得從歷史的角度來看，歷次危機從衰退到繁榮，通常需要3—5年，甚至更常德時間，這點已被世界或中國金融危機的歷史所證明。過去兩年世界經濟的恢復與反彈，靠的主要是政府大規模救急的力量，最大限度的財政刺激與極度寬松的貨幣注入的結果。實施經濟刺激計劃在帶來明顯成效的同時又產生了諸多新的問題與風險，比如全球通貨膨脹、公共債務壓力與全球貿易保護主義等等。

　　從危機的歷史來看，要真正走出危機需要一個新興產業的帶動，沒有新興產業的帶動，沒有新的經濟結構的調整，沒有產業的升級，都不可能真正地走出危機。從全球目前角度來看，沒有一個新興產業出現，或者說盡管現在經濟體態龐大，一個產業不可能，但是需要一個產業群，但是這個新的產業群是什么？仍然看不到，有人說可能是房地產，有人說可能是新能源，有人說可能是基礎設施，但是這些是不是解決問題的良方？這個問題仍然是大家值得思考的一個問題。從目前來看，至少是好多地方在這些方面仍然問題。

　　從全球的視角來看，美國經濟結構的失衡和世界經濟結構的失衡并未消除，全球經濟尤其是美國的新的經濟增長點還未為可知。雖然美國經濟在緩慢復蘇，但是這種復蘇的過程，奧巴馬要解決這樣一個問題非常困難。同時，危機來看，大家都知道，實質是信任鏈條的斷裂，信用鏈條的恢復需要較長時間。美國的去杠桿化進程尚未完全結束。次貸危機已經結束，但是真正危機帶來的影響還在持續。

　　中國經濟運行中的主要風險是什么？我認為現在從中國經濟運行來看，首先我覺得現在是面臨著一個很大的問題是經濟增長乏力，我認為當前這是一個最大的風險。也許有人說可能未來經濟增長要保7%甚至都有困難，是不是能夠保證是另外一回事，但是從目前分析來看，推動GDP的三架馬車不支持經濟持續高速增長，所以有人就分析，中國會不會進入慢速的、甚至是低速經濟增長時代？當然這是另外一個問題。但是，至少我們看得出來幾個方面，首先，我們面臨著很重大的問題，就是我們的消費需求和消費能力不足，我們整個個人消費占GDP的比重持續下降，甚至是低于其他國家的。一方面從我們整個收入分配來看，居民收入分配一直下降，貧富懸殊太大，我們的經濟系數到了一個相當高的程度，當然現在有人說還沒有達到這樣高，但是我們從另外一個角度高，社會維穩成本越來越高，怎么樣縮小收入差距這個問題還沒有解決。另外一個問題就是我們勞資收入差距太大，勞動者工資占企業成本太低，收入分配普遍趨向于對資本收益的。所以說，相當一部分勞動者收入偏低。盡管我們這兩年低收入階層收入增長較快，但是總體收入偏低，影響其消費能力，特別是農民及農民工消費嚴重不足。公共消費支出不足，居民社會保障能力較差。

　　另外一個方面就是投資，從投資的角度來看，我們整體投資欲望不強，這是威脅我們整個經濟發展很重要的一個方面。中國的經濟增長這幾年很重要的是靠投資，投資里面主要是靠政府投資，企業投資很少，這種政府投資的低效率已經不用說了。大家都知道，過去浙江的企業有錢的人一定是做實體經濟，最近一段時間大家都想去做投資人。這種浪費一旦到財力不可持續的情況下就會出現問題，所以有人認為中國最大的風險之一，就是不斷地強化投資。投資風險要把財政、金融拖入深淵。

　　從投資增長速度萊曼，個體經營投資主要是在大項目，民生項目很少。中國的外貿企業還未出現根本性好轉，持續增長動力不足，出口回落，貿易摩擦增加。過去我們很重要的是依靠WTO的紅利，很重要一部分是來自歐美國家的消費，這幾年歐美消費減少，加上貿易保護主義，我們的出口越來越少，我們主要是對非洲國家、對東南亞國家、亞洲國家、拉美國家的出口是增長的，但是對歐美主要發達國家，我們的出口是下降的，甚至現在可能出現逆差。所以，大家算了一個帳，我們整個出口從今年開始，基本上對整個經濟增長、對GDP的貢獻是負數。這三架馬車來看，消費是相對穩定的，出口貢獻是降低的，投資貢獻是最大的，我們現在壓縮投資，出口貢獻為負，整個三架馬車里只有消費是相對穩定的，所以在這樣一個背景之下，我們不是靠內需，仍然是靠外需的經濟增長方式。這是涉及到的一個最大風險是經濟增長下滑，我認為中國所有的風險最大的風險就是經濟增長下滑。

　　另外一個想法，就是現在整個經濟運行里面，經濟結構調整和經濟增長方式的轉變步履維艱。本來在08年次貸危機爆發以后，中國一個很重要的機遇就是調整經濟結構，轉變增長方式，但是我們沒有。那么在這樣一種情況和背景之下，我們現在經濟發展面臨一個很大的問題，我們的需求在哪里？怎么來解決需求問題？我們持續地靠外需是不行的，內需，我們現在的分配制度又不支撐，所以現在很難。我們是不是靠新興產業？確實要靠新興產業，但是新興產業在什么地方？靠基礎設施，基礎設施是當時東南亞危機的時候的東西，靠新能源的話，新能源肯定是一種希望，但是沒有技術的高端，只是一個技術的低端。所以說，在中國目前來看，確實面臨一個怎么去轉變經濟增長方式、調整經濟結構這個問題，確實是我們目前面臨的一個新問題，這個問題怎么解決？從目前來看，政府基本上口號方面多一些，實質性的東西太少，造成相當一部分的生產還在繼續，我們的能源消耗，投入產出比都相當低。

　　第三，就是通貨膨脹問題，當然我們有種種想法，很多問題是由種種原因引起的，但是首先它肯定是貨幣太多，有太多的貨幣必然要追求創新，這必然帶來很多的問題。所以說，這一塊風險我們不可低估。

　　第五個方面，現在地方政府投融資平臺風險已經開始顯現，在四萬億國家投資計劃的基礎之上，我們前不久做了一個調查，也跟審計署討論過這個問題。按照法律，中央政府不應該欠債，應該是地方政府的�，F在的債務主要來自于三部分，一部分是合規的08年發改委正常審批的這些項目，這些項目一般問題不會太大；另外一部分就是09年開始的時候，過去08年否定的項目，09年全部通過，還有一些是09年新編故事的投資項目，大量這樣的投資項目，導致了相當一部分可能會形成不良資產。當然，現在好多人說，我們總體銀行的風險不是太大，但是如果要把政府這一塊更多地考慮，確實風險很大。特別這一塊投資很大以后，今年出現一個很有意思的現象，現在好多有息銀行已經開始出現支付的問題，特別是一些小銀行。為什么小銀行出問題呢？一個就是他過去，我們銀行的總體管理水平在東南亞危機以后是整體提高的，但是08年金融危機以后，我們整體水平是下降的。為什么下降？因為大家太注重于大項目、長期項目，這有導致期限嚴重錯配，貸款過于集中，好多企業都關注政府，都關注房地產，都不去關注企業，都不做市場，銀行不做企業、不做市場，這些銀行現在資金有困難，他的存款上不來，有的銀行是有資金沒規模、有規模沒資金，這個現象已經凸顯出來，并且已經嚴重威脅到中小企業的發展�，F在雖然只是中小企業，很可能會出現弄不好中小企業會在很大程度上要出一點麻煩。

　　此外，我們房地產泡沫已經形成，這是一個不爭的事實。另外還有一個因素，就是加上國際形勢錯綜復雜，未來全球會不會出現貨幣戰爭？這個問題我們不能完全否認，特別是現在美國隊中國的壓力，特別是對中國要人民幣快速升值這方面的壓力，這是我們必須要面對的一個問題，特別是好多國家還在持續地發放貨幣�，F在美國要量化寬松貨幣政策讓中國發鈔票，我們現在是自己管不住自己的貨幣。

　　第七方面是中國經濟崛起，經濟的全球化，這是改變世界格局的東西，改變了世界金融格局，必然會產生有利益的摩擦，再加上現在全球金融重心向亞洲的轉移。大家知道，現在世界主要債權國在亞洲新興市場國家，主要債務國在歐美國家。世界主要經濟增長點在亞洲和新興市場國家，經濟增長低迷的主要是在發達國家。在這樣一種背景下，全球出現大的趨勢，就是金融向亞洲的轉移，加上中國的崛起，這就會導致各種利益摩擦改變。過去來講，這種利益摩擦按照列寧講，這是帝國主義重新瓜分世界，就是戰爭的根源。當然我們現在講和平崛起，在崛起的過程中，肯定會出現沖突，包括國外對我們風險的轉嫁都會越來越加劇，這都是我們面臨的風險。

　　最后補充一句，面對風險，中國要成為經濟強國，必須要成為一個金融強國，如果金融不強，中國的經濟起不來，所以前面的走出去也好，包括怎么增強資本市場的發展，總之，我覺得解決這些問題，我們要認識這些問題，面對這些問題，根本問題還是要加強改革和發展。謝謝大家！