“中國證監會創業板專家咨詢委員會成立大會暨創業板市場與戰略性新興產業發展研討會”于2010年10月29日在深圳召開。上圖為中國證監會創業板發行監管部主任張思寧。(圖片來源：新浪財經 王霄 攝)

　　新浪財經訊 “中國證監會創業板專家咨詢委員會成立大會暨創業板市場與戰略性新興產業發展研討會”于2010年10月29日在深圳召開。上圖為中國證監會創業板發行監管部主任張思寧。

　　張思寧：各位領導、各位嘉賓，女士們、先生們，下午好！很榮幸邀請到科技界、投資銀行界、投資界、企業界的各位專家共聚一堂，深入探討創業板市場發展問題。今天，創業板專家咨詢委員會正式成立，創業板基礎性制度建設又邁出了新的步伐，我相信證券界與科技界這種更加緊密的協作機制的建立，并將有助于進一步發揮創業板支持創新型國家建設的功能，促進創業板市場穩定健康發展。

　　借此機會，我想就創業板市場推出以來發行監管工作的情況和下一步的工作設想，與大家作個交流。

　　一、創業板推出以來，發行監管的主要工作

　　第一，構建創業板規則體系，有序推進創業板發行監管工作；

　　為確保創業板市場平穩推出，并為市場穩定健康發展，構建堅實的制度基礎。中國證監會著力建立了創業板法律法規體系，在發行監管方面：一是制訂了首次公開發行股票，并在創業板發行上市管理暫行辦法，明確了適合創業板企業特點的發行條件。為了使處于創業階段，但有良好發展前景的公司能夠利用資本市場做優做強，《辦法》對公司凈利潤和營業額的要求較主板大幅度降低，并報告了成長期內指標。為了使創業企業能夠集中有限資源發展壯大核心業務，提高抗風險能力，《辦法》要求創業板公司主要經營一種業務，且募集資金只能用于發展主業。為了使創業企業完善治理結構，提高規范運作水平，《辦法》要求公司在董事會下設立審計委員會，并要求控股股東和實際控制人三年內不存在重大違法行為。

　　二是修訂了證券上司保薦業務管理辦法，強化了保薦人的責任，延長了保薦人對上市公司的持續督導期限；

　　三是修訂了中國證券監督管理委員會《辦法》，單獨設立了創業板發行委員會。

　　考慮到創業板企業往往具有較新的技術和模式，創業板發行審核委員會增加了部分行業專家。

　　四是建立了創業板信息披露制度，突出風險揭示。

　　創業板推出以來，我們嚴格按照法律法規規定的條件和程序，堅持公開、公平、公正的原則，有序推進審核工作，穩步擴大市場規模。

　　截至2010年10月22日，我會共受理創業板申報企業381家，召開發審委審核會議105次，審核企業190家。通過企業153家，130家企業在創業板掛牌上市，共籌資947.69億元。130家上市公司分布在24個省、自治區、直轄市，促進了區域經濟和資本市場良性互動，在130家上市公司中，非國有控股企業123家，占比94.62%。有創業投資參與的企業88家，占比67.69%。創業板市場推動了民營經濟的發展，帶動了創業投資和其他民間投資的興起。

　　二、積極落實創業板市場定位；

　　作為多層次資本市場的重要組成部分，創業板市場定位于支持創新型企業和其他成長性企業的發展，為落實創業板定位，順應國家轉變經濟發展方式，發展戰略性新興產業的要求。

　　今年3月我會在充分聽取市場和相關方面意見基礎上，根據創業板市場現階段的發展情況，發布了《關于進一步做好創業板推薦工作的指引》，指導保薦機構現階段重點推薦新能源、新材料、信息、生物與新醫藥、節能環保、航空航天、海洋、先進制造、高技術服務等符合國家戰略性新興產業導向領域的企業，及其他領域中具有自主創新能力、成長性強的企業，《指引》的發布進一步明確了創業板市場的功能定位和主要著力方向，引導市場各方正確認識和理解創業板，取得了積極效果。

　　從創業板已掛牌企業的行業分布情況看，截至10月22日，電子信息類企業占比33.08%，先進制造類企業占比27.69%，生物醫藥類企業占比10%，新材料類企業占比6.92%，節能、環保類企業占比4.62%，新能源類企業占比3.08%。在130家上市公司中，高新技術企業120家，占比92.31%，創業板初步形成了創新成長型企業的集聚和示范效應，為資本市場推動戰略性新興產業發展開辟了新途徑。

　　三、不斷加大風險提示力度。

　　一般而言，創業板公司具有創新能力較強，業務模式較新的優勢。但同時又存在規模較小，抗風險能力較弱，業績不穩定，經營風險高等特點。即一方面公司具有發展前景，但另一方面其前景能否實現還存在較大不確定性，這就決定了創業板市場投資風險往往高于主板。因此，在創業板籌備期間和創業板推出后，我會不斷加大創業板風險提示力度，保護投資者合法權益。

　　一是在制度設計上建立了合格投資者制度，要求從事創業板交易的投資者需要具備境內A股市場兩年投資經驗，對暫時達不到兩年交易經驗要求的自然人投資者，如果經慎重考慮仍堅持直接參與創業板市場，需要充分認識市場風險。

　　二是在信息披露上采取多種措施，強化風險提示。要求發行人在招股說明書顯要位置采用統一文字格式提示創業板市場特有的市場風險。在招股說明書重大事項提示等部分，針對公司的行業特點和特有的經營風險做充分披露，在刊登發行公告的同時刊登投資風險特別公告，逐條揭示投資風險，提示投資者審慎作出投資決策。

　　三是通過媒體加大宣傳力度，通過多種形式對創業板市場風險進行深度解析，引導投資者理性認識創業板投資市場，切實提高風險意識。

　　四、堅持市場化定價的改革方向。

　　市場化的定價方式是資本市場資源配置功能有效發揮的基礎，2009年6月，我會發布了《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，創業板推出后，我們按照《指導意見》的要求，堅持發揮市場約束機制的作用，不進行窗口指導，在機構投資者報價的基礎上由發行人和保薦機構協商確定發行價格，從實際情況看，隨著創業板市場的穩步發展，市場規律和內在約束機制開始逐步發揮作用，截至今年10月22日，創業板共有28批企業發行定價，當二級市場向好時，發行價格通常較高；當二級市場調整時，發行價格也會隨之回落。同一批發行的企業，發行價格會因企業所處行業經營狀況和投資者預期的不同而產生較大差異。

　　從二級市場情況看，創業板上市公司首日漲幅相對大幅下降，一二級市場價差逐步縮小。130家公司首日平均漲幅為53.55%，不及窗口指導期的1/3。有5家公司在上市首日跌破發行價，這些現象表明，新股發行體制第一階段改革的效果在創業板市場已初步顯現。

　　五、加強對募集資金的監管。

　　我會在發行監管及持續監管制度設計時，對創業板公司募集資金作出重點監管安排，建立了證監會及其派出機構，證券交易所相互配合的全方位監管體系，要求上市公司將募集資金專戶存儲，圍繞主營業務進行投資安排，督促上市公司健全募集資金管理使用制度，完善相關信息披露，要求保薦機構持續關注募集資金使用情況，對涉及募集資金的事項發表獨立意見。從募集資金使用情況看，上市公司募集資金存管安全合規，并按招股說明書披露的項目進行投資。

　　繼續做好創業板發行監管工作的設想。

　　剛剛結束的十七屆五中全會，通過了中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十二個五年計劃的建議，從戰略全局高度提出了十二五”規劃的指導思想、基本要求、奮斗目標、主要任務和重大舉措，進一步強調了轉變經濟發展方式的重要性和緊迫性，對加大經濟結構調整力度，發展戰略性新興產業等提出了更加明確和具體的要求。

　　在新的形勢下，我們需要不斷加深對創業板市場功能的理解和認識，做好創業板發行監管工作，推動市場健康發展，促進創業板市場更好的服務于國民經濟的全局。為此，下一階段我們將重點做好以下方面的工作：

　　第一，充分發揮作用，支持創新經濟的發展

　　戰略性新興產業是推動未來經濟社會發展的主導力量，發展戰略性新興產業已成為世界主要國家搶占新一輪經濟科技發展制高點的重大戰略。今年10月19日，國務院發布《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，提出現階段重點培育和發展節能環保，新一代信息技術，生物、高端裝備制造，新能源、新材料、新能源汽車等產業，力爭到2015年戰略性新興產業增加值占國內總比重8%左右，2020年達到15%左右。戰略性新興產業的本質決定了實現上述目標需要充分依靠市場的力量，特別是資本市場的力量。

　　從創業板市場一年以來上市公司的行業分布情況，以及關于進一步做好創業板推薦工作的指引中提出支持的行業上來看，創業板市場與國家發展創新經濟和戰略性新興產業的大方向保持了一致。同時，由于創業板企業千差萬別，情況復雜，涉及到大量新技術、新模式，在審核工作中我們迫切需要行業專家的支持和幫助。下一步我們將根據決定要求，充分發揮創業板專家咨詢委員會的作用，支持符合條件的企業發行上市，推動創新型企業的成長，促進戰略性新興產業的培育和發展。

　　第二，繼續加強信息披露監管，充分揭示創業板公司風險。

　　從國際經驗看，各國創業板市場的投資風險都高于主板，創業板市場公司的退市比例通常也大于主板，即使是公認較為成功的納斯達克市場，2005年到2008年，每年非自愿退市的公司都超過40家，占上市公司數量的比率分別為2.6%、1.6%、1.5%和2.8%，與當年首次公開發行股票公司的數量之比均超過30%。微軟、英特爾、谷歌這些世界級企業是近三千家上市企業的成功者，是大浪淘沙后的產物。投資者只有充分認識創業板上市公司的特點，切實提高風險意識，密切關注上市公司的信息披露，才能真正慧眼識金，分享創新經濟和創新型企業的壯大成果。我們將不斷加大對信息披露的監管力度，督促創業板公司真實、準確、完整、及時的向投資者揭示風險。

　　第三，充分發揮市場各方作用，強化市場內在約束機制；

　　根據《證券法》的規定，我們對創業板企業發行審核實行核準制，核準制的核心是市場各方各司其職、各盡其能、各負其責、各擔風險，即發行人必須誠實守信，依法履行信息披露義務，確保信息披露及發行申請文件的真實、準確、完整；中介機構勤勉盡責，切實發揮保薦和鑒證作用，監管部門根據法定的發行程序和發行條件，對發行人和中介機構提供的文件進行合規性審核；投資者根據發行人披露的信息，審慎作出投資決策。

　　從創業板市場推出一年來的實踐看，這套制度符合中國國情和資本市場發展階段性特點，運行較為平穩，取得了積極效果。下一步，我們將進一步完善市場內在約束機制，推動保薦人、會計師事務所、律師事務所等中介機構勤勉盡責、不斷提高職業水平和質量，切實履行好創業板的保薦和見證責任，以及對創業板上市公司的持續督導責任，推動發行人積極履行信息披露制度，加強募集資金管理，提高上市公司治理和經營管理水平，維護股東合法權益，推動詢價對象發揮專業機構的作用，審慎研判，理性定價，形成對市場的理性引導。通過各方共同努力，不斷提高上市公司質量，推動創業板市場健康發展。

　　第四，進一步完善創業板發行上市監管體系，穩步擴大市場規模；

　　一是繼續完善創業板規則體系，研究制定創業板上市公司再融資辦法，建立適合創業板公司特點的便捷、高效的融資機制；

　　二是做好對保薦人及其他中介機構的培訓工作，加強對中介機構的監管；

　　三是積極落實新股發行改革第二階段的措施，進一步完善報價和配售約束機制，增強定價信息披露透明度，完善回撥機制和中止發行機制。

　　四是繼續依照法定條件和程序，做好發行審核工作，穩步推進市場規模擴大。

　　各位領導、各位嘉賓，女士們、先生們，在黨中央、國務院的正確領導下，在社會各界和市場參與各方的共同努力下，創業板市場基本實現了順利推出、平穩運行的目標。在此，感謝大家對創業板市場建設所做的貢獻，感謝大家對創業板發行監管工作的大力支持。

　　展望未來，創業板市場建設依然任重道遠，希望我們繼續共同努力，推動創業板市場穩定、健康發展，使創業板市場在我國發展戰略性新興產業，調整產業結構，轉變經濟發展方式，建設創新型國家的進程中發揮更大的作用，謝謝大家！