新浪財(cái)經(jīng)訊 “中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板專家咨詢委員會(huì)成立大會(huì)暨創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討會(huì)”于2010年10月29日在深圳召開。上圖為深交所理事長(zhǎng)陳東征。

　　陳東征：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位專家咨詢委員，各位嘉賓：

　　上午好。首先，請(qǐng)?jiān)试S我代表深圳證券交易所，對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)第一屆創(chuàng)業(yè)板專家咨詢委員會(huì)的成立表示熱烈祝賀！2009年10月23日，作為多層次資本市場(chǎng)體系重要組成部分的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，在黨中央、國(guó)務(wù)院的關(guān)懷下正式啟動(dòng)。一年來(lái)，國(guó)家相關(guān)部委、各級(jí)政府以及社會(huì)各界對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)非常關(guān)心。今天，我想借此機(jī)會(huì)，和大家交流一下深交所對(duì)于推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展的幾點(diǎn)思考。

　　一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)，源于中小企業(yè)板六年創(chuàng)新實(shí)踐提供的寶貴經(jīng)驗(yàn)

　　我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，始自2000年前后對(duì)于推出創(chuàng)業(yè)板的初次嘗試，但其真正起步，是從2004年的中小企業(yè)板開始。2004年1月31日，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，5月27日，中小企業(yè)板正式啟動(dòng)，一個(gè)專門服務(wù)于中小企業(yè)的市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。

　　在中小企業(yè)板發(fā)展過(guò)程中，炒作現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，部分企業(yè)誠(chéng)信規(guī)范意識(shí)不強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)板的定位、成長(zhǎng)能力和規(guī)范水平也存在質(zhì)疑�！救鐐�(gè)股爆炒問(wèn)題：中工國(guó)際是新老劃斷和詢價(jià)制實(shí)行以來(lái)第一只上市的股票，在2006年6月19日上市，發(fā)行價(jià)為7.4元，上市首日遭遇爆炒，當(dāng)日最高價(jià)達(dá)到50元，收盤報(bào)31.97元，收盤漲幅為332%，其后連續(xù)五個(gè)交易日跌停，跌至17.34元。我所不斷要求公司在股票交易異常波動(dòng)公告中提示風(fēng)險(xiǎn)，自查是否存在應(yīng)披露的事項(xiàng)，及時(shí)核查公司股票交易情況，并認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，交易所出臺(tái)了上市首日股票價(jià)格上漲過(guò)高時(shí)股票強(qiáng)制臨時(shí)停牌規(guī)定、證監(jiān)會(huì)相應(yīng)采取股票批量發(fā)行和批量上市等措施，遏制上市首日的過(guò)度炒作，取得了顯著成效�！�

　　【如誠(chéng)信規(guī)范問(wèn)題：江蘇瓊花是中小板首批上市的八家公司，在上市后不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，就被我所查出存在隱瞞委托理財(cái)?shù)倪`規(guī)行為。我所當(dāng)即對(duì)公司進(jìn)行了公開譴責(zé)，提請(qǐng)證監(jiān)局對(duì)公司立案調(diào)查，建議證監(jiān)會(huì)處分相關(guān)保薦代表人。以此為契機(jī)，中小板確立了“有質(zhì)疑必有反應(yīng)，有違規(guī)必有查處”的從嚴(yán)監(jiān)管原則，推出了誠(chéng)信檔案，頒布了誠(chéng)信建設(shè)指引，逐步樹立了誠(chéng)信之板的良好形象�！�

　　【如確保限售股上市平穩(wěn)流通問(wèn)題。2007年是中小板完成股改后的第二年，也是新老劃斷新股發(fā)行重啟后的第一年，是限售股解禁的第一個(gè)高峰。當(dāng)年，中小板共有25.9億股解除限售。為了規(guī)范中小板股東減持股份的行為，我所專門出臺(tái)了《中小板公司限售股份上市流通細(xì)則》等規(guī)則，規(guī)定了相關(guān)股東買賣股票的窗口期，要求控股股東每減持1%的股份需及時(shí)披露，未來(lái)六個(gè)月預(yù)計(jì)減持超過(guò)5%還要事先披露，高管辭職滿半年后的1年內(nèi)最多只能減持50%。這些措施取得了預(yù)期效果，限售股解禁并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定形成大的沖擊。2007年實(shí)際減持?jǐn)?shù)量5.4億股，占2007年底無(wú)限售股份總數(shù)的4.24%，占2007年底總股本的1.58%，整體影響較小�！�

　　【如市場(chǎng)高估值問(wèn)題。中小板市盈率04年底31倍，05年年底25倍，06年42倍，07年85倍，08年最高91倍，最低25倍，目前54倍，一直處于高估值的狀態(tài)，與中小板成長(zhǎng)性較高相適應(yīng)，其中也有盤子較小的原因；創(chuàng)業(yè)板市盈率目前69倍，總體來(lái)看也有業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性支持，并未超出中小板市盈率的最高點(diǎn)�！�

　　但是，經(jīng)過(guò)六年來(lái)實(shí)踐中的不懈努力，中小企業(yè)板已經(jīng)交出了一份滿意的答卷。

　　截至2010年10月28日，中小企業(yè)板上市公司總數(shù)達(dá)到490家，籌資總額3572億元，股票總市值3.12萬(wàn)億元，占深市股票市值的比例達(dá)37.9%。2004－2009年，中小企業(yè)板上市公司營(yíng)業(yè)收入年均增長(zhǎng)26.3%，凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)20%，高于資本市場(chǎng)平均水平。六年來(lái)，中小企業(yè)板支持了一批優(yōu)秀的中小企業(yè)，其良好的引導(dǎo)和示范效應(yīng)，帶動(dòng)了整個(gè)中小企業(yè)金融環(huán)境的不斷改善，在推進(jìn)國(guó)家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、緩解就業(yè)壓力以及協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展等方面，都做出了顯著和積極的貢獻(xiàn)。

　　總結(jié)中小企業(yè)板的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，關(guān)鍵在于大力推進(jìn)制度創(chuàng)新，堅(jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管，堅(jiān)持不懈地打造誠(chéng)信之板：

　　一是針對(duì)中小企業(yè)特點(diǎn)，大力推進(jìn)制度創(chuàng)新。中小企業(yè)板率先推行了許多行之有效的制度創(chuàng)新。實(shí)行募集資金專戶存儲(chǔ)、三方監(jiān)管和年度專項(xiàng)審計(jì)制度，顯著提高上市公司募集資金管理的整體水平；發(fā)布實(shí)施《中小企業(yè)板誠(chéng)信建設(shè)指引》，開展上市首日“誠(chéng)信第一講”，建立中小企業(yè)板誠(chéng)信檔案并向全社會(huì)公開，全面推進(jìn)誠(chéng)信體系建設(shè)；實(shí)行年度業(yè)績(jī)快報(bào)、網(wǎng)上實(shí)時(shí)披露以及網(wǎng)上年報(bào)說(shuō)明會(huì)制度，提高信息披露的及時(shí)性、有效性，推進(jìn)上市公司投資者關(guān)系管理邁上新臺(tái)階；實(shí)行更加嚴(yán)格的退市制度，新增關(guān)聯(lián)方資金占用、違規(guī)對(duì)外擔(dān)保、多次公開譴責(zé)等退市觸發(fā)指標(biāo)，邁出了探索完善資本市場(chǎng)退市制度的第一步。

　　二是堅(jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管根本理念，全力打造誠(chéng)信之板。中小企業(yè)板著力強(qiáng)化對(duì)內(nèi)幕交易和股價(jià)異動(dòng)的監(jiān)管，對(duì)各類違規(guī)行為加大打擊處罰力度。中小企業(yè)板專門出臺(tái)規(guī)則，禁止上市公司直接或間接將募集資金用于高風(fēng)險(xiǎn)投資，引導(dǎo)上市公司專注發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。中小企業(yè)板根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，對(duì)公司法人治理、內(nèi)部控制和信息披露提出針對(duì)性要求，將監(jiān)管資源向高風(fēng)險(xiǎn)公司集中，為完善分類監(jiān)管制度進(jìn)行了有益的探索。

　　三是著力深化培育服務(wù)，有效促進(jìn)中小企業(yè)金融支持體系建設(shè)。多年以來(lái)，深交所在全國(guó)范圍內(nèi)不斷強(qiáng)化與相關(guān)部委、地方政府、高新園區(qū)、中介機(jī)構(gòu)等方面的協(xié)調(diào)合作，積極推動(dòng)各級(jí)政府重視中小企業(yè)，培育和服務(wù)中小企業(yè)。同時(shí)，積極發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，充分借助市場(chǎng)各方力量，引導(dǎo)和推動(dòng)社會(huì)各界整合金融資源，推動(dòng)建設(shè)以中小企業(yè)投融資服務(wù)鏈為核心的中小企業(yè)金融支持體系。

　　實(shí)踐證明，中小企業(yè)板的這些制度創(chuàng)新，是在資本市場(chǎng)處于“新興＋轉(zhuǎn)軌”階段進(jìn)行的有益探索，適應(yīng)了我國(guó)資本市場(chǎng)和中小企業(yè)的實(shí)際，彌補(bǔ)了一些市場(chǎng)機(jī)制不完善、法制環(huán)境不成熟的缺陷，為中小企業(yè)板的快速健康發(fā)展，奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。這些經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)的創(chuàng)新措施與經(jīng)驗(yàn)，有不少都在主板進(jìn)行了推廣，尤其是在創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計(jì)過(guò)程中進(jìn)行了充分的運(yùn)用，并將在下一步的資本市場(chǎng)發(fā)展建設(shè)中得到更多的借鑒。

　　二、大力推進(jìn)制度創(chuàng)新，在發(fā)展中應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)面臨的課題與挑戰(zhàn)

　　去年啟動(dòng)以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)了順利起步、平穩(wěn)運(yùn)行，在落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變方面的作用初步顯現(xiàn)。但是，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)畢竟剛滿一年，還存在著許多不盡如人意的地方：市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)有限，功能尚未完全發(fā)揮，與廣大創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求相比，與當(dāng)前加快實(shí)施自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的要求相比，創(chuàng)業(yè)板方方面面的差距還很大。同時(shí)，我們也清醒地看到，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)進(jìn)程中，也存在著一些新的問(wèn)題或風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，引起了社會(huì)各方的廣泛關(guān)注。

　　發(fā)展是硬道理。從中小企業(yè)板的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)面臨的許多問(wèn)題，最終還是要在發(fā)展實(shí)踐中，通過(guò)創(chuàng)新的思維和措施來(lái)解決。要在發(fā)展中逐步化解矛盾，在發(fā)展中實(shí)現(xiàn)全面防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效遏制重大惡性事件。下一步，深交所將繼續(xù)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，積極推進(jìn)制度創(chuàng)新，盡快完善建立適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的規(guī)則體系和制度機(jī)制。

　　在創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)配套制度中，退市制度是保證市場(chǎng)高效有序運(yùn)行、實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性制度安排。作為資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰長(zhǎng)效機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完善的退市制度一方面引導(dǎo)市場(chǎng)資源流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，一方面有效遏制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)與違規(guī)違法行為，實(shí)現(xiàn)對(duì)中小投資者權(quán)益的真正保護(hù)。創(chuàng)業(yè)板直接退市、快速退市制度的建立健全，將會(huì)與發(fā)行制度的深化改革形成良好的互動(dòng)，有利于實(shí)現(xiàn)更為科學(xué)合理的估值與定價(jià)，符合當(dāng)前市場(chǎng)化改革與基礎(chǔ)制度建設(shè)的根本方向。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)行已滿一年，綜合各方面情況，盡快推出創(chuàng)業(yè)板退市實(shí)施辦法的內(nèi)在要求日益迫切。目前，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值水平相對(duì)較高，既有其市場(chǎng)特性、投資者預(yù)期的因素，也有部分投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、非理性跟風(fēng)炒作的因素。與主板和中小企業(yè)板相比，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)客觀上具有相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的特征。盡快推出創(chuàng)業(yè)板退市實(shí)施辦法，將有利于防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體質(zhì)量。

　　創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行盡管僅有一年，但已逐漸呈現(xiàn)出自身特色。隨著規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，其特征將會(huì)更加鮮明。但是也必須清醒的認(rèn)識(shí)到，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板還存在著質(zhì)的不同。中小板的成功并不意味著創(chuàng)業(yè)板必然成功。還需要我們?cè)趯?shí)踐中不斷探索和加深對(duì)創(chuàng)業(yè)板的規(guī)律認(rèn)識(shí)。相應(yīng)地，創(chuàng)業(yè)板也存在特殊的制度創(chuàng)新需求，例如新興行業(yè)快速發(fā)展相應(yīng)的同行業(yè)收購(gòu)需求，依賴核心人員引發(fā)的股權(quán)激勵(lì)需求等等。盡快完善適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特征的制度安排，如小額快速融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方面配套制度，將更能順應(yīng)市場(chǎng)和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)需求，更充分地實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)功能定位，為創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 

　　各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，剛剛結(jié)束的十七屆五中全會(huì)提出，今后五年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整要取得重大進(jìn)展�！笆�二五”時(shí)期是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期，同樣也是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期。在今后的發(fā)展道路上，我們必然會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。深交所將牢固樹立機(jī)遇和危機(jī)意識(shí)，既充分看到多層次市場(chǎng)發(fā)展面臨難得的歷史機(jī)遇，也清醒認(rèn)識(shí)多層次市場(chǎng)建設(shè)的長(zhǎng)期性、復(fù)雜性、艱巨性，在此基礎(chǔ)上扎扎實(shí)實(shí)地做好各項(xiàng)本職工作。深交所將與有關(guān)各方繼續(xù)攜手，全力推進(jìn)包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)多層次資本市場(chǎng)體系的健康發(fā)展，為我國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)和諧小康社會(huì)戰(zhàn)略目標(biāo)而不懈努力。

　　謝謝大家！