新浪財經訊 《證券市場周刊》2010年中國宏觀經濟預測秋季論壇于9月25日在北京召開，新浪財經全程直播本次論壇。圖為中國人民銀行研究局局長張健華。

　　以下為中國人民銀行研究局局長張健華發言實錄：

　　張健華：謝謝主持人，感謝證券市場的邀請，原來說是召開圓桌會議，我以為就是討論，現在說還要講幾句。我感覺這個題目很好，我們叫《中國金融穩定論壇》，把“中國”去掉就是金融穩定論壇，也是全球比較大的變化，就是金融穩定論壇改成金融穩定理事會，預祝這個論壇將來能夠實體化，將來能夠搞出來某一個機構也和現在的金融穩定理事會一樣，是一個實際規則的制定機構。當然這是題外話，但是不管怎么說，金融穩定是一個大的題目，我有幸在人民銀行金融穩定局工作了一段時間，也是中國最早的一批研究金融穩定的，成立金融穩定也是我們幾個同志一起參與的，因此關于金融穩定也有一點體會，在這里就個人的觀點跟大家做一些討論，因為我不能夠完全代表人民銀行的意見，人民銀行本來富有金融穩定的職責，既然我們是圓桌論壇，我發表一些個人的觀點。

　　今天是三個內容，一是關于金融穩定的目標。二是金融穩定與金融對外開放的關系，或者我們講金融穩定和我們通常講到的金融安全的關系。三是金融穩定和創新發展的關系。

　　關于金融穩定的目標，人民銀行在2005年出臺的中國金融穩定報告當中就提到了，也借鑒了國際上的一些標準和目標，我們始終認為，金融穩定的概念實際上是廣泛的概念，應該關注的是系統與金融風險，至于個別機構的風險是很正常的，一個金融體系當中有個別機構的市場準入、市場退出，生老病死是正常現象，但是如果說大規模、大批量的金融機構出問題，或者說是一國的貨幣出現了大幅度貶值，或者快速升值帶來了一系列的其他的經濟衰退，這樣的話可能會引發一些問題。所以實際上金融穩定目標我們講大的是系統性安全，是系統性的穩定。具體來說就是金融體系應該是具有一種什么樣的功能？就是無論遇到任何外部危機都有金融體系的功能，具體金融體系有哪些功能我們不能展開講，我們就講最傳統的，現在最常見的就是金融體系三大功能，一是傳統的支付結算功能，要幫助實體經濟能夠完成經濟的交易。二是金融體系還有一個儲蓄轉化成投資，這也是最基本的功能。三是現代金融理論當中的風險管理，風險的再分配。這三大功能我們就可以看出是不是達到了金融穩定的目標，從這三個目標就可以看出是否受到了影響。

　　什么叫系統性風險？我們說大規模的機構出問題是系統性風險的標志，一國貨幣的貶值會引發一系列的問題，會發生貨幣危機，是我們講金融穩定的標志。實際上金融穩定這個題目到現在為止也沒有一個大家完全公認的標準，其實在2002、2003年的時候我們發現，英國倫敦經濟學院一個教授在網上發了一個論壇，讓業界的人士都給他提供金融穩定的定義，最后他說最得到一致認可的定義就是不存在金融不穩定，這個話等于白說，但是這又是屬于最多的一個定義。這樣就說明這個定義其實也并不是說的特別清楚，什么樣的情況叫金融穩定，要不然就有一大堆的話要講。當時對于中國金融穩定的定義就是說在遇到任何危機的情況下我們的金融體系還能夠保持金融服務的功能，這是最關鍵的定義。至于說其他的還有一些不發生系統性的金融危機，什么是系統性的？我們有一些簡要的說法，這是理論上的一些探討。

　　這次為什么說大家認為是出現了金融不穩定，為什么全球這么重視金融穩定問題？因為發生了系統性風險，所以說對于系統性風險是最關心的，但是個別機構的其實是很正常的，市場經濟國家金融機構也好，出現什么問題市場出現了個別的問題都有可能，所以我們關注的這個目標是系統性風險。跟楊部長剛才提到的有關，為什么這次危機以后大家關注的解決系統性風險的關鍵點在哪里？其實就是說維護金融穩定的關鍵是講的系統性風險的防范。因此這次危機以后雖說是提出來了很多監管改革的措施，但是其實最大的一點現在除了微觀手段上的一些加強之外，很重要的一點是關于宏觀體系的，就是宏觀審慎管理，宏觀審慎管理框架的構建其實就是防范系統性風險的體系。關于金融穩定的目標我們應該更多的關注于系統性風險的防范。

　　金融穩定和金融開放的關系，有一些國家由于開放進度掌握的不太好，或者說有些過多的外資介入所以出現了問題，包括這次危機當中發生的中間環節，東歐有一段時間有些國家發生了一些問題。其實是在危機最嚴重的時候，已經過去的時候東歐的一些國家出現了問題，原因就在于大量東歐國家的金融業完全或者是主要的控制在外資金融機構手中，而大量的外資金融機構其實由于為了保住母體就把大量的資本從東歐國家抽出了，由于資本的流動或者說資本的撤出，我們不好講叫抽逃，這樣的話引發了一些比較大的金融動蕩。

　　今天這種情況下國內也有一些熱烈的討論，就是金融的安全問題，經常把金融安全和金融穩定混為一談，一提起來就說金融安全。我們講中國改革開放這么多年，我們從2001年入世到現在已經第11個念頭，全面履行入世程度也有四年多了，其實外資的進入并沒有我們想像的那么可怕，在這幾年當中金融業壯大了自己的實力，我們了解到現在為止外資金融機構的市場份額并沒有明顯的擴大，中資金融機構特別是銀行業已經成為利潤最大的銀行，市值最大的銀行，我們其實取得了長足的進步。也就是說在與這種國際上的大型機構的競爭當中，我們其實還是有一定的成長的。

　　這就帶來了一個問題，我們的開放會不會影響金融穩定？其實從這個角度來說未必。因為我們開放不僅僅是引入了資本，很多方面是引入了先進的技術和管理經驗，其實是引入了我們的觀念理念的更新，還有市場化的導線，我們向市場化的邁進，市場化程度越來越高，在這種情況下到底是穩定還是不穩定？我們研究金融穩定的時候說什么時候最穩定？中國計劃經濟時代是最穩定的，人民銀行大一統，就是一家銀行，不會出問題的，國家的所有信用就在銀行，銀行的背后就是國家，所以我們最后發現很多機構的債權人為什么出了問題要找國家？我們估計有些媒體的朋友們有可能會知道，有些債權人就是直接上訪，圍政府，圍人民銀行，圍銀監會，圍證監會，這些事情我們都遇到過，他認為這個金融機構是國家的，是國家批和國家管的，以前資本也是國家的，所有人也是國家的，出了問題以后一定會找你。在那種情況下，所有的金融機構不是靠的自身的信譽，靠的是國家的信譽，國家的信譽擔保在沒有市場化的情況下，在金融總量不大的情況下我覺得是可能的，是可以確保金融安全的。

　　我們的經濟總量發展到今天這個地步，金融體系發展的規模也很大了，市場越發展越復雜了，在這種情況下還靠國家信用支撐作為保障夠不夠？答案顯然是否定的，我們為什么說國有商業銀行改革要股份制，股份制之后還要海外上市，增加海外的監督約束，其實改革開放除了給我們引進很多先進的理念和先進的技術，包括楊會長剛才提到的國際視野，其實很大程度上要有一個我們自己的觀念更新，我們很多的東西都是學來的，都是舶來品，我們現在所謂講的五級分類，王軍長當時是最早一批搞五級分類的人，我都很清楚，當時他給我們講課的時候我還曾經聽過，最早的巴塞爾的規則都是我們學來的，包括這些監管技術和監管手段。所以我認為，我們在這種時候不能因為看到了這場風險，看到我們談到金融穩定就把這個和金融安全連在一起，把外資金融市場談到了國家的戰略和國家的安全，恐怕我們還是要客觀的評價我們對外開放的利弊得失。所以說金融穩定，我們目前不是以簡單的市場讓步和股權讓步這種開放，而是雙向的，將來包括我們自己的走出去，包括我們更高層次的提高引進資本的質量和引進人才、技術這種水平的提高，更加分散化的市場相對來說是比較穩定的，這個理論我們就不講了，如果是一個特別集中的單一市場風險是比較大的，這個在經濟學上都有一些說法，我們不再詳細討論了。

　　金融穩定有一個創新發展的問題，我們的穩定在一定程度上，我們如果單純的從金融維護穩定的角度有些事情做的會慎重一些，從國外來看，包括對于創新的管理，實際上現在比以前稍微嚴格了一些，就中國的現實來看我們可能還處于另外一個極端，我們現在金融發展和金融創新還不夠，所以說在一定程度上我們還需要通過深化改革，推動創新發展來促進我們的穩定。穩定、發展和創新其實也不是完全對立的關系，要看是處于什么樣的階段，看后面的監管能不能跟上，如果說我們還比較落后，落后的還比較遠，我們這種創新又是適應我們實體經濟發展需要的，這種創新，再輔之以必要的監管，相信這種創新和我們金融穩定的目標并不一定是矛盾的。我覺得在這些方面，因為在中國影響穩定的因素是很多的，我們不能簡單的說發展和創新會帶來金融穩定的問題，事實上引起中國金融穩定的原因有很多，我們目前看來監管方面的一些內容有些是微觀層次的，有些是宏觀的，但是更多的是一些宏觀層次的問題。

　　很高興我們今天是首屆中國金融穩定論壇，并不是因為中國沒有討論過金融穩定的問題，其實我們她們的很多，開的會也并不少，只不過有這么大規模媒體參與的，能夠引起各方面廣泛關注的論壇可能少一些，今天也是一個很好的機會大家來交流討論金融穩定的問題。我們總結影響金融穩定的因素很多，除了金融體系自身的風險控制能力，包括大量的天量的貸款放出去以后，審貸標準是不是嚴格，宏觀的管理，包括剛才楊會長提到的宏觀的逆周期操作的措施能不能跟上。還有包括我們現在除了銀行體系的問題之外還有很多隱性的問題，比如這次歐洲發生的問題，歐洲這幾個主權債務國家其實是政府債務問題發生了危機，為什么金融市場也跟著動蕩？因為它和金融市場的聯系是很密切的，政府的債務實際上都是在金融市場上要進行風險分配的，風險要轉移到金融市場上，所以說這種聯系是很密切的。中國的情況也是一樣，我們現在講金融風險，其實我們和財政等一些領域也有聯系，中國的財政總體上來說還是很安全的，但是我們有一些隱型的債務能不能解決？所以可能宏觀的問題還是比較多的，我們想就不再一一討論了。

　　最后，希望本次大會能夠取得成功，大家能夠把金融穩定的問題討論的更加深入，謝謝！