新浪財經訊 《證券市場周刊》2010年中國宏觀經濟預測秋季論壇于9月25日在北京召開，新浪財經全程直播本次論壇。圖為上市公司市值管理研究中心理事長施光耀。

　　以下為上市公司市值管理研究中心理事長施光耀發言實錄：

　　施光耀：謝謝朱武祥老師，其實我是做投資者關系咨詢的，投資者關系不是我研究的，我把我的理解向大家做一個匯報，不當之處請大家批評指正。如果把2005年的股權分置改革的啟動看成是中國證券市場投資者關系的一個元年，證券市場有一篇文章，叫做投資者關系元年，定位在2005年。我個人認為，過去的5年中間恐怕是中國證券市場投資者關系發揚光大的5年，在這5年當中出現了一些喜人的變化，我個人把它總結了一下認為有幾個變化跟大家進行匯報。

　　第一個變化，投資者關系的影響或者意義在上市公司當中從次要變成了重要，或者越來越重要的位置。長期以來在我們的上市公司當中，有幾種公共關系是所有的企業家都不會忽視的，比如說政府關系、銀行關系、客戶關系，但是如果幾年前去問投資者關系的話，我相信不是每一家上市公司的董事長都會認為很重要，最多他們也是口頭上認為重要，行動上不會那么重要。今天投資者關系越來越得到了人們的重視，可以說它逐漸成為了可以跟政府關系、銀行關系、客戶關系相提并論的一種關系。不久前我接待了一個我的老同學，他是一家IQ公司的企業，股票發行之前保薦公司給他做了一張詢價過程當中路演的日程表，有一對一的路演，有一堆多的路演，日程排得很滿，他之后找到了我，因為我們是老同學也進行了交流，他一定要讓我給他提出幾個新的一對一走訪的對象，我當時提出來你已經有很豐滿的日程表了，就足夠了，他說不行，能多走就多走，不要擔心他累，他愿意多走，他的出發點也很簡單，他說如果有助于詢價定價最好，如果無助于的話也沒關系，我要入門，今后進入到這個市場的門檻了，這些機構都是我需要認識，需要交流，需要得到他們的認同和理解的，于是他一定要去走。在他強烈的要求下我又給他提供了幾項，像人壽、咨詢公司的名單讓他走。我們不談老上市公司，新上市公司不再是那么功利，說今天去明天就要怎么樣，他已經放到了戰略的層面了，這是第一個變化，由次要變成重要。

　　第二個變化，我認為投資者關系正在由目標變成手段。以前在上市公司當中從事投資者關系工作的人，他的工作是有考核目標的，你的目標只有做好這個工作，為什么做？恐怕很難有人知道到底為什么。因此導致了很多的公司在考核投資者關系管理工作的時候考核的目標是發了幾篇文章，接待了幾個人，這是考核目標。今天我想更多的企業越來越認識到投資者關系是實現或者管理股東價值的一個重要的手段，不再是一個目的，而是一個手段。

　　第三個變化，投資者關系正在由要求變成需求，或者說由要我做變成我要做。從本世紀初01、02年投資者關系管理的概念從國外引入到中國以后，我們市場當中更多的由證監會、上市部、交易所或者是高管的培訓班上提出要求的內容，要求他們怎么樣，要求做路演，有的地方還組織集體路演，都是要我做的事情。但是今天正在變成我要做什么，大家越來越意識到這個問題，剛才朱武祥老師也講到了，要讓投資者認同我，要更多的實現我公司的價值，變成股東的財富，我需要去管好這個東西。那么我怎么做？就變成我要做的事情了。

　　第四個變化，投資者關系由被動變成主動。這樣的例子很多，比如信息披露里面談的是義務和責任，不再是看成是一個展示、共識透明的路徑或者平臺，而是看成一種義務。比如說我們要搞熱線電話或者要怎么樣，他是被動的做的，電話有了，我們中心就搞過這樣的事情，因為每年我們要搞上市公司管理高峰論壇，有時候也需要跟公司做一些溝通，如果我信息披露了電話號碼的話，應該講很多時候這個電話都是無效的，不是沒有人接就是永遠占線，不知道是什么原因，因為它是被動的。現在這種情況變得越來越主動了，我們萬科的同事也在場，比如說除了信息披露做好了，除了重要的活動要去溝通以外，是不是要發一封致股東的信？這個是沒有人要求的，他自己會發明創造一種東西來達到自己溝通或者理解的目的。

　　第五個變化，投資者關系在越來越多的上市公司中間由負擔變成一種法寶。所謂負擔是要有人，要有財力，要投入，搞一場路演可能還要花三五萬塊錢，還要人力物力等等，都是一種負擔。今天大家越來越意識到，我要揭示價值，要實現價值，投資者關系不可缺少，是有效的工具和手段。

　　第六個變化，投資者關系由務虛變成了務實。所謂虛就是做形式，我聽人講過，也經歷過，因為我以前在報社工作，我們搞網上路演，幾年前的網上路演是所有的都問題先做好，董事長、總裁致辭，有視頻，錄完董事長、總裁基本上可以離開了，所有的Q&A都是來一個問題問一個問題，如果投資者有真正的問題還可以攔截，不讓參加路演的人為難，我們最作的時候是這樣一種路演，今天的路演更多的是要務實，讓他們了解股東是誰，他們是什么樣的結構，是什么樣的成本，都有什么樣的偏好，他們對我這家公司是怎么看的，有些什么樣的需求，股東管理變得越來越實。比如說再講信息管理，我要發布什么信息，什么時候要發布？要用什么路徑發布？發布的時候要不要配以別的手段進行解釋和引導等等信息管理。發布到哪幾個口子？是大家都說還是一個口子來發？信息管理加強了。另外是預期管理，市場當中投資者對于公司的成長，不管是業績的成長還是股價的走勢都有一種什么樣的預期？我們怎么來引導這個預期或者是管理預期等等，所以投資者關系變得越來越實，越來越具體，內容也越來越豐富。我們的投資者關系方式當中，傳統的講搞定、擺平這樣的方式，現在真正回歸到了管理講科學、重方法、論系統的方式，以前講所謂的搞定，就是今天兩個基金，我的機構投資者想引進兩個基金，目的很明確，去走一走就搞定了算OK了，今天不是這樣搞的，今天講管理，管理要講科學性、系統性和方法論。

　　第七個變化，從不規范或者不重規范到現在越來越講規范，重規范。因為投資者關系管理過程當中也是政策敏感度比較高的一項工作，在溝通的過程當中就會涉及到什么樣的內容可以一對多進行披露，在溝通的過程當中涉及到要不要做到心理披露的公平性，還是對于對象有選擇性。公告的方式，包括強制性和自愿性資源披露之間的關系等等，這些如果做不好，就可能涉及到心理披露的規范。且不說搭建一個什么交易，那更是不規范的。

　　在過去幾年當中，投資者關系里出現了很多喜人的變化，如果要問出現這些變化的背景和原因，除了我們規范化的力度在不斷的加大和機構投資者時代的到來以外，有兩個領域是我們不得不提的。第一個就是全流通時代的到來，市值成為了股東價值、公司實力、股東財富、支付手段等等一切的全新的標桿，人們重視市值就需要公司的股東價值。第二個就是市場越來越深化，我們今天越來越多的內容和定價都交給了市場，IPO交給了市場，再融資交給了市場，你既然把權利交給了市場就要走進市場，還是全流通時代、市場越來越深化帶來的。這幾大變化也表明了我們市場的進步，表明了我們市場進步的有效性在提高，我們市場化的水平在提高，我們市場主體的結構在優化，我們市場的行為在進步，我們市場的國際化戰略在提高。

　　最后，我引用臺灣一個搞管理學大師的一句話，他講“有關系沒關系，沒關系就有關系”，我們在做投資關系管理的過程當中，股東價值在管理的過程當中這句話也適用，謝謝大家。