新浪財經訊 《證券市場周刊》2010年中國宏觀經濟預測秋季論壇于9月25日在北京召開，新浪財經全程直播本次論壇。圖為瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤。

　　以下為瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤發布會實錄：

　　汪濤：謝謝主持人，剛才張老師和陳院長對一些長期的走勢，世界經濟和中國經濟的形勢做了一些判斷，結合主持人給我的話題簡短的講一下我們的判斷，我覺得說悲觀還是探底不是特別明確，我們叫軟著陸，什么叫二次探底？在中國來講就是增長快速下滑，在去年經濟增長大力刺激之下，環比增速去年二季度達到了15%以上，在那樣的速度下肯定會回落，因為是刺激短期內造成的，這個回落并不是說政府一定要調控下來，只要不再把自己加碼就會自動的回落，這是我們認為今年上半年經濟減速最重要的原因，是自動的減速。當然下半年我們也判斷經濟會繼續減速，有兩大原因，一是房地產調控的影響對新房開工和建設還沒有產生負面影響，這個影響在四季度可能會比較明顯。二是節能減排的政策，剛才說了節能減排，限電拉閘或者關閉一些產能可能是短期的行為，所以四季度我們認為是一個底，環比增長是7%左右，7%會不會是一個底？如果說經濟增長總是有一個周期的話，可能比以前低，可能比后面也稍微低一點，但是我們判斷還是軟著陸。對于明年來說我們的增長預測是8.5%-9%，比去年還是要差一點，目前來說還是一個底。去年9月、10月我們認為還會攀高，受氣候災害的影響，食品價格還會繼續上漲，本輪通脹我們認為會在接近4%的位置見底。之后由于一些基數的原因，也由于一般來說食品價格會迅速走高，但不會環比持續走高，所以我們認為11月、12月會回落，今年通脹保持在3%左右應該沒有什么問題。明年我們判斷是3.5%，因為我認為明年政府會調整一定的價格。

　　經濟增長會從今年接近10%減速到明年接近9%，而通脹會從危機前的平均2%-3%的增速達到3%-4%的增速，很多人把這個看作是滯脹，我認為是他們對于滯脹的概念不明白。今天上午我們聽到了很多說世界經濟多么糟的情況，說世界經濟復蘇乏力，所有人都基本上同意這個觀點，只不過是乏力到什么程度有些不同。在這種情況下，中國經濟能達到接近9%的增速，通脹能夠保持一個比較溫和的水平我認為是非常好的態勢，而并不是所謂的滯脹。

　　我覺得目前對于政策方面我們的判斷認為是穩定的，既不會出現過度的緊縮，也不會出現下一輪的放松，這個政策從宏觀來說最重要的就是信貸政策，信貸今年是7.5萬億不會動，明年我們判斷還會有7到7.5萬億的新增貸款，從這個大面來看政策基本上是穩定的，從房地產調控來說，雖然現在市場上有很多不同的聲音，也有很多擔心，我們認為政府在短期來說是不會放松對房地產的調控的，這是因為政策的公信力、政府的信譽在那里，想動也不會動。

　　如果經濟下滑超過了心理預期，很多人認為是8%，我認為政府可能會啟動下一輪的投資規劃，其實有一些苗頭，包括西部大開發，中部崛起，珠江三角洲一體化，新興戰略的發展等等，很多人都會看作是二次刺激，我也可以看作所謂逐步退出。因為4萬億的刺激今年年底到期，明年開始如果說沒有新的投資規劃，投資勢必迅速下滑，政府絕對不會讓這樣的事情發生，所以明年肯定會有新一輪的投資上來，所以我認為是逐步退出，這樣看來政策是穩定的。

　　從結構來說，其實明年對于宏觀經濟學家來說，過去幾年大起大落需要經濟學家判斷方向的時代已經過去了，我認為將來的兩年實際上是結構調整的過程，如果看股市是看策略的時代，這個策略就是說什么行業，什么樣的結構調整，什么樣的政策會出臺。我想“十二五”規劃各種各樣的熱點詞都會提到，“十一五”當中也提到了，包括物業稅、財稅改革、刺激消費、國民收入分配的改革等等，我認為明年有兩個重點，一是區域發展，現在政府應該說把東南沿海的經濟增長產能往中西部遷移。二是產業升級，綜合來看，這兩點各級地方政府都有很大的興趣，因為預示著有投資，明年的投資實際上更多的是機械設備方面的投資，因為不管是產業升級還是建新的工業園區，與4萬億不同的是，它的側重點不會那么大力度的在基礎設施上。

　　所以我覺得從總體來看，明年我們宏觀經濟是軟著陸，通脹有風險，也是比較可控的，下一步其實重點是調結構。但是調結構對于一些難做的事情不是一蹴而就的，不管是開出物業稅也好等等都有很大的難度，但是近期能做的，地方政府熱衷的還是投資，下一輪的投資就是區域發展和產業升級，配合城鎮化。

　　汪濤：我特別同意剛才張老師說的，現在有一個很重要的問題，政府在調控的時候往往就是用行政的手段，往往想的是自己怎么去支配，而不是用市場的手段。包括在加息的問題上，包括匯率或者其他的一些市場手段，想到的往往太過于注重每個季度都好像要把經濟保八，不光是每年都要保八，恨不得每個季度把所有的經濟增長周期中的波動都要平滑掉，特別相信自己的宏觀調控能力。在這種情況下，反而對于結構性的問題沒有真正的注意到。

　　剛才有人分析中國的市場如果到8%，中國經濟因為減速股市也不好，我認為股市不好不是因為減速，而是因為政策的不確定性，不太清楚政府會出什么樣的政策牌。很多新興市場國家的經濟增長根本沒有達到中國這樣的水平為什么股市這么強？我想不是說一定說增長到了什么樣的水平才能夠引起股市的發展，政策的不確定性是非常大的層面。

　　剛才講到二次刺激，其實我要澄清一下，很多人會理解為二次刺激，我認為是逐步退出。在中國話語環境下，一說政府要鼓勵投資，往往就會把它當做是政府刺激，從整個經濟學來說，4萬億投資以后，如果說到期就嘎然而止的話，投資肯定會下滑的，這當中就需要有一個承接。在中國不是主要看財政赤字，在中國財政赤字是2.8%，今年也是2.8%，可能明年會是2%左右，財政上會顯示是逐步退出的，但是在中國的話語語境下，如果有赤字我們就是要走積極的財政政策，貨幣政策也是適度寬松，明年7到7.5萬億，肯定還會有部分的信貸是發放給現在在座的和以后還會出來的政府主導的投資項目上。從這個意義上來說，可以理解為二次刺激，但是從總量和投向的方向來說，應該說跟前面的4萬億是不可同日而語的。

　　我很贊同剛才兩位講的，如果政府繼續用這種刺激投資來拉動經濟增長的話，可能會延緩一些結構性的問題，但是即使有這樣的刺激，我們判斷明年的投資增長也會比今年要慢，只不過明年的投資質量比今年四季度要快，所以從這個環比來說會有一個反彈和復蘇，但是同比來說投資一定會繼續減速。因為在4萬億投資的基礎上，不可能有這么大的量再接著往下做，所以這只不過是一個定義的問題，或者說是一個警示的問題。

　　汪濤：我不是做策略的，我不是說在推薦什么股票，我只是說從明年的投資來說，我認為房地產的調控短期內不會放松，當然我也并不認為政府會出重拳，因為政府還是想保增長，在房地產的行業上不愿意出重拳去打擊。但是目前政策的連續執行這些房地產的調控對于實體經濟，對于新房開工，對于房地產建設的影響還沒有完全出來，應該今年第說四季度和明年第一季度還會出臺，所以明年房地產投資的增速比今年還要慢。

　　對于四萬億鐵公基這樣的項目投入以后，政府已經高調宣布的新興戰略產業的發展和產業升級，從產業升級和新興戰略成也的發展來看，更快發展的會是機械設備、技術等方面的投資比較多。