新浪財經訊 《證券市場周刊》2010年中國宏觀經濟預測秋季論壇于9月25日在北京召開，新浪財經全程直播本次論壇。圖為北京航空航天大學經濟管理學院競爭力與風險研究中心主任任若恩。

　　以下為北京航空航天大學經濟管理學院競爭力與風險研究中心主任任若恩發言實錄：

　　任若恩：謝謝于穎老總，我想利用這個機會講四個觀點，其中前面兩個觀點是我本人的觀點，后面兩個觀點呼應一下剛才兩位嘉賓的演講。

　　第一個觀點，對于所謂量化寬松政策的看法，剛才我們都講過，陳興動先生說過，今年11月份可能美國要啟動量化寬松政策，至于會不會有效我們現在不知道。但是從2008年開始，美國和歐洲都先后使用量化寬松政策，對于這個政策，當時全球學術界的第一反應就是全球會出現大規模通脹，但是這件事到今天沒有發生，所以我想這是對于我們一種經濟學思維的挑戰，因為我們很多人都相信了對1929年美國大蕭條的分析，是美國中央銀行的失策，美國中央銀行導致當年貨幣量的崩潰，大家可以看當年《美國經濟史》的第七章提出的觀點，現任美聯儲的主席其實是強化了對于美國經濟大蕭條所謂貨幣量解釋的觀點，但是在很多年我們都相信了這個觀點，90年代以后，日本20年或者15年的經濟蕭條當中多次使用了量化寬松政策，而且日本是量化寬松政策自始作俑者。但是到今天我們看到日本長期所受的苦不是通脹的苦，而是通縮的苦，這也就是對于我們思考宏觀問題的一個挑戰，就是我們應該從長期受到的這些貨幣供應量崩潰解釋大蕭條之所以走不出來的一個傳統的教條當中解放出來。我相信今天美國人最怕的是繼續通縮，最近有人到美國去說東西便宜的要命，如果美國通縮，他們就會非常決窘迫，因為當年的研究完全站不住腳了。

　　第二個觀點，剛才兩位嘉賓都講到了歐洲的主權債務和美國的主權債務，這個債務有一個比例，就是累積債務除以GDP，歐洲現在像希臘可能過10了，日本就更高，我們現在看到的是一個累積債務與GDP的靜態比例，但是從分析的角度更有意義的是動態的比例，就是未來怎么發展。我們現在看到歐洲和美國采用的是不同的方式，美國的辦法是先不動債務，先不解決赤字問題，想把GDP做快，大家可以想，分母如果上去了，那個比例就下來了，美國認為他們在二戰之后這樣做是很成功的，因為二戰結束的時候這個比例非常高，后來通過經濟增長降下來了。歐洲采取的方法是反過來的，歐洲是先把債務減下來，這樣一樣能夠把比例減下來。這兩個方法我們不知道誰會成功，當然最好是雙方都成功，也可能一邊成功，我們最不希望的結果就是雙方都沒有成功。我可能也要學王建教授烏鴉嘴，我覺得雙方都不成功的可能性更大一些，就是這個債務比例在動態意義下是降不下來的。這里面有更深層次的原因，我可能今天下午還能再詳細介紹一下。

　　第三個觀點，剛才王建先生提到的預測，他說美國的衰退今年9月份已經結束了，再有衰退就是新的衰退。這個結論可能出乎我們一部分人的意料，大家可以觀察一下是怎么得到這個結論了，這個委員會都是著名的經濟學家，他們所使用的經濟指標全部是流量指標，就是大家常用的宏觀經濟指標，GDP，工業增長，失業率，個人消費，我覺得這次經濟危機給大家的一個重要的教育，就是不能光看流量指標，要看存量指標。所以王建教授剛才反復講的有毒資產沒有消化，那是一個存量的概念，而我們這次看到經濟危機產生于金融危機，而金融危機產生于一個存量的變化，就是資產的變化，具體說就是房地產中的抵押資產價值變化。所以我們傳統經濟分析，特別是宏觀經濟分析大量使用流量指標，使對我們看不到很多深層次的問題。所以加強對于存量分析方法的注意是非常重要的。

　　第四個觀點，我呼應一下剛才陳興動先生的觀點，就是關于美國房地產的問題。國際貨幣基金組織最近有一個研究，他們發現房地產價格的波動不是趨勢性的，而是波動的。因此他們看到房地產的價格主要指的是OECD國家，就是不斷的上升又下降，上一輪大概在70年代開始的上升和下降幅度基本上是平衡的，就是上升多少月份，上升多少幅度最后會回去，這就是波動性的特點，不是趨勢性的。而這次從90年代以后，美國房地產住宅價格上升，無論是時間和價格上漲的幅度，都遠遠沒有調整完。所以他研究的結論就是，美國住宅價格還要繼續變化，這就讓我們想到中國的住宅價格到底是趨勢性的還是周期性的。我現在比較傾向于是周期性的。

　　任若恩：我想回應一點，因為我們都是在中國工作，所以我們會把中國的事情看得細致一點，所以我們覺得中國的問題多得要命。其實看一下歐美經濟學家討論他們自己國家的問題就會知道，他們的問題一點也不少。我經常喜歡舉的美國的一個人士的例子，他去年寫了一篇文章說美國已經破產了，只不過我們還不知道。所以我無法說誰的問題多，我相信各有各的問題，但是相信美國、歐洲的問題一點也不少，而且是結構性的，是難以解決的。