馬雪征，TPG董事總經理、合伙人，聯想集團非執行副董事長

　　年度選擇：投資達芙妮、物美

　　人生格言：“我愛幽蘭異眾芳，不將顏色媚春陽。西風寒露深林下，任是無人也自香。”(《蘭花》，[明]薛網)

　　馬雪征：聯想輸出的“資本寶貝”

　　一入PE，如魚得水，PE是革命同路人，馬雪征在聯想所有的經驗、感覺都釋放出來了

　　文 | 本刊記者  潘虹秀

　　眼前的她，春風得意，精神飽滿，散發著自信而灑脫的氣質。加入TPG兩年時間里，她就做了兩個大項目：投資達芙妮和物美，總投資折合人民幣14億元左右，這在PE行業并不多見。馬雪征包攬了TPG這兩年在中國的主要新投資項目。

　　“也許在投行出身的PE人眼里，我是慢的，但是從一個企業轉型到做PE，我覺得我的投資不算慢。我專門記了下，2008年加2009年我加起來見了100多個企業，不算重復見的。”愜意地坐在北京的家里，聯想集團原來著名的Marry Ma告訴我們。這兒還散發著老東家聯想的氣場，手機可收到Legend的無線網絡信號。她和柳傳志、馮侖、郭為等住同一個小區。“噓”，當提到聯想往事時，她頑皮地提示我們輕聲點。

　　聯想在馬雪征的人生中打下了深深的烙印。“人生最寶貴的17年”(1990-2007)，她輔助柳傳志、楊元慶使聯想成為全球第三大PC廠商，也成就了自己的商業地位，多次入選“全球最有權力的50位商界女性”排行榜。現在，她終于回歸做投資人了。

　　“現在錢這么多，基金這么多，擱在一塊去搶一個項目，我自己感覺，90%的項目我都能拿下來。”馬雪征很自信。2007年9月，她從聯想退休，加盟美國德州太平洋集團亞洲基金，一開始并不需要拿項目。“上任第一天，TPG給了我一個90天計劃，建議我不停地看企業，把原來的關系聯系上。前6個月，我大概看了將近七十個項目，一天一兩個。”

　　一入PE，如魚得水，馬雪征在聯想所有的經驗、感覺都釋放出來了—她是聯想曾經的“女二號”、新老兩代領導班子的溝通橋梁，1994年聯想香港上市、2000年聯想集團與神州數碼分拆、2005年聯想并購IBM PC的關鍵人物。“我去見這些企業的董事長，大家恰恰能談到一個層次上，有很多共鳴。”

　　作為一個不是典型的CFO，馬雪征參與做了聯想最早的投資：搜狐、金山等，上市、并購、與PE打交道(聯想和TPG、GA聯手并購IBM PC)她也是實際操盤人。很早就有人說，“Marry，你真像一個Banker。”這使得馬雪征跟其他轉型做PE的企業人士不同，“我覺得PE是革命同路人。PE有五年七年的周期，它對你負責，另外它的速度很快，企業有時候是一生一世，沒有催化劑，十年沒有動靜。”她不露鋒芒地說，“我自己感覺，我能給老外來中國做PE建議，在中國玩PE不能是華爾街那種做法，不對企業有了解，不對國情有了解，你還是做不了。”

　　接受我們采訪的前一天，馬雪征在上海見了一些企業家，包括盛大的陳天橋。“他現在根本不跟說網游，講的是投資大平臺、怎么做文化。”馬雪征說，“他們也從來沒覺得我是做PE的，還說那個小子做PE什么呀！我說，說話留神，我聲明一下我就是做PE的。”

　　馬雪征是TPG特殊的合伙人。在TPG有兩大合伙人，一類做投資，一類做運營。她是唯一一個既擁有豐富的運營經驗，又親自做過投資的人。這種資歷讓她擁有投行出身的PE難以具備的優勢。有一次，她見了一位董事長，發現此人特別能干，不過團隊能力有點弱，就建議他怎樣怎樣。兩天以后，下屬告訴她，這家企業通知TPG去簽投資協議。最終因為有別的PE出價更高，TPG投資未果，但馬雪征依然愿意幫助它。

　　她坦承，“我非常想把聯想的東西復制到別人那兒，給別人幫點忙，讓它跟催化劑一樣。PE這個東西不是新鮮的東西，反正是我退休以后的第二職業。”

　　改做PE后，馬雪征扮演的角色從甲方變成了乙方，但她多年的人緣人脈仍然在延續。

　　2009年5月25日，TPG向鞋業公司達芙妮出資5.5億元人民幣(約合8100萬美元)，最多可獲得14.5%的股權—該項目就源于這種老關系。她的一位朋友是達芙妮的臺灣老板的私人朋友，達芙妮想聘請一位董事來改善公司治理，推薦了當時還在聯想的馬雪征。她去了TPG之后，就順便將它發展成了投資項目。

　　這種輸出“聯想模式”的做法，并沒有讓馬雪征成為聯想的“敵人”，相反，柳傳志還經常跟馬雪征交流PE投資經驗，并建議她去見一些企業家。馬雪征加深了TPG與老東家的合作關系。2009年8月12日，TPG、弘毅投資和聯想控股向物美注資約2億美元(占物美總股本的10.9%)，其中TPG領投，獨占6.17%。在發布會上，柳傳志說，此次投資案是馬雪征介紹給他們的。他還開玩笑，“Marry不是在替我們工作嗎？”

　　說起聯想的故事，馬雪征眉飛色舞，那是她的美好青春。1988年，馬雪征陪中科院周光召院長去香港，聽柳傳志講聯想的宏偉藍圖，那種熱血沸騰的感覺讓她想起了之前一位領導人號召共青團員“新長征”的著名演講，“企業家跟政治家有類似的魅力”。兩年后，她加盟聯想，柳傳志開玩笑說她是“資產階級鬧革命”。2000年聯想分拆，馬雪征留在聯想集團(一做就是8年)，楊元慶找她談話，憋了一頭汗，“我比楊元慶整整大一輪呀！”2005年，“最精彩的就是并購IBM PC這段，把你學到的全部用上：無論是處理政治性事務，包括華盛頓的審批，找到美國科技部顧問的關系(馬雪征在中科院曾經給李約瑟、很多諾貝爾獎獲得者、各國科技部長做翻譯)，還是戰略管理經驗，真的是畢其功于一役。”

　　當然，她謙虛地說，“我一直覺得是聯想給我機會，否則我可能仍然是一個副局級干部而已。”但她也第一次承認，她離開聯想的時候引發了不小的地震，柳傳志挽留，她解釋了自己的長處和短處，“CFO是我在聯想最后一個Title，我的長處是把我的經驗復制，所以我去做投資。”她也不想去聯想控股或弘毅，“你要知道那邊能人也很多，又來一個老大姐？咱也替人家考慮。”

　　“能說你是柳總的紅顏知己嗎？”我問。

　　“咱們還是打工的。”

　　“可你是最理解他的人。”

　　“應該說2000年前后更是如此，后來我跟元慶的時間多了，柳總又有了控股新的興奮點和團隊。”馬雪征說，“我前兩天還跟他聊天呢。柳總的心胸已經不是人必須在我這兒，聯想的管理理念也好，文化也好，如果能夠輸出去的話，這是一個大聯想的概念。”

　　在PE“新長征”路上，馬雪征和柳傳志又成了“革命同路人”。

　　“我跟他做PE非常有共同語言。沒有辦法，有的時候還是有競爭，要不然我們兩個人共同投資的機會太多了。”她說，“現在我們一起投物美，因為我投不了人民幣。一些大項目，他吃不了的，我們希望一起吃。我吃不了人民幣的，我就跟他一起吃。”

　　“女人老的兩大標志，一是不停地講過去，一是手袋越用越大。”馬雪征大笑。她一點不忌諱年齡(生于1952年)，“越大越不怕人說，我媽整天告訴人家她80多歲了。”她也在小心經驗的束縛，不要過于“聯想化”。她的解決之道是少說多傾聽。她有一個80后同樣也在做PE的女兒，兩人溝通起來沒有代溝。

　　“我愛幽蘭異眾芳，不將顏色媚春陽。西風寒露深林下，任是無人也自香。”馬雪征向我們背誦起她小時候喜歡的古詩。

　　她十幾歲的時候趕上了文革，去東北插隊，她自己的韌性歸結為時代的產物。在那個艱難的歲月里，“我們總覺得事情不能就這么過去了，還是堅持老實做事情，一定要把本事學到手，早晚會有用。”

　　后來，她的經歷和信念都派上了用場。

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