新浪財經 > 會議講座 > 建信-觀察家第二季度論壇 > 正文
連平：信貸高經濟背后的增長
建信-觀察家第二季度論壇——追尋經濟新引擎，于6月27日在上海浦東新區世紀大道88號金茂大廈音樂廳舉行，新浪財經圖文直播此次論壇。上圖為交通銀行首席經濟學家連平演講。
連平：女士們、先生們各位來賓，大家下午好。很高興有這個機會應邀參加今天的這個討論，剛才祝寶良先生對宏觀的形勢做了一個比較全面和系統的分析，很有啟發，那么現在大家都比較關心，中國的信貸增長問題。前一陣子我們的經濟，出現了一個比較快的下滑，但是由于去年底以后政策出現了比較大的變化。由此帶來了信貸的高速增長。那么經濟在目前來說已經出現明顯的回升，那么究竟對這個信貸怎么看，我想在今天利用這個機會，談三個方面的看法。那么今天來之前本來準備了一個是關于宏觀的那個PPT跟我今天講的內容是完全不一樣的，后來主辦方希望我多講一些信貸的問題，所以我也多作一些功課想談一點我個人的看法。
第一個問題是信貸增長為什么這么快以及它的作用，這個我就簡單的過一下，信貸增長速度之所以增長這么快，我想大的方面來說是三個，第一個是政策的鼓勵。我們知道，在08年我們推行的還是從緊的貨幣政策，當時還比較熱，但是9、10月份以后，貨幣政策開始寬松，明確指出2009年貨幣供應量應該是多少，信貸增長應該在4.6萬億以上，但是以上是多少，還有沒有明確的說明，這說明希望多放一些信貸。再加上最關鍵的一條，就是對信貸總量商業銀行的控制這個政策的取消。所以政策是鼓勵的。
第二就是需求，商業銀行發放信貸如果說沒有需求的話，這個信貸也是放不下去的。尤其是現在我們看到的商業銀行主體都已經成為上市公司，它不可能把這個信貸發放到比較明顯的領域行業和客戶，它一定是經過斟酌。比如說現在講到天量增長的票據，票據總體來講因為是銀行承兌匯票，所以最終它的風險還是比較小的。它的信用風險最終來說還是比較小，那么這個需求是怎么樣呢？我想大家也清楚，現在這個狀態，跟亞洲金融危機之后的這個需求在投資方面來講具有非常大的不同。因為在2003年以后中國推行城市化的大戰略，中西部地區發展，東北地區的發展還有一些相對比較小的一些區域發展的一些規劃都有很大的需求。
就是對銀行的商業信貸產生了非常巨大的需求。
第三就是從資金供應來說也是非常充裕的，現在的商業銀行經過前三四年的重組、上市引進外資，整個銀行業發生了很大的變化。同時這些年來由于經濟的穩定發展，商業銀行資金非常充裕，存貸比較低。銀行大量的資金除了發放信貸以外，還有多相當多的資金可能是大家不熟悉的，還有一些在資本市場上運作，購買國債企業債、金融債等等，現在發放地方政府的債券相當多的還是商業銀行購買，而且購買了這些債券以外基本上都是到期償還的，而且資金是非常充裕的。所以這三方面的結合，才推動了銀行的信貸高速的增長。那么大家很關心的是，為什么銀行的信貸高速增長對經濟會產生如此深深刻的影響，或者說在很多方面來看對經濟會產生如此大的動力，我想主要在于中國的融資機構還是以間接融資為主，雖然我們的資本市場有了一定程度的發展，我們的債券市場發展水平還非常低，我們債券市場交易，除去國債以外的話可以說是非常小，股票市場在08年也受到種種因素的影響表現較弱。
IPO幾乎是停止狀態，所以融資主要是通過商業銀行來進行。那么做了一些事情，在中國的貨幣供應來看，主渠道還是商業銀行的信貸。我們中國的貨幣供應量從中央銀行對實體經濟增加貨幣供應角度來看，一個是商業銀行的信貸，一個是外匯還有一個是公開市場的操作。公開市場的操作量總的來說量比較小，尤其是最近半年來。主要是銀行的信貸和外匯，我們的分析證明，在這個我們的銀行的貸款增長率每高一個單位的情況下，它的增長率大概是6.5個單位，也就是一個單位拉著6.5個單位的增長率。那么外匯是多少呢？它所拉動的增長率只有0.06個增長，所以差距非常大。所以整個匯率對應央行實體注入的話差距非常大。
那么按照這個觀點來看，隨著去年底到今年初以來，肯定會拉動我們的投資，再加上非常大的投資的需求。所以對GDP增長投資增長都有很大的需求。在這個方面，它有一定的實質。這個我們也做個一個實證分析，就是信貸增長之后，它的所有帶來的實質增長是一個季度以后，而同樣影響是GDP的話可能是3個季度的。所以從這個來看，今年信貸的高速增長，我們有時候稱之為放出天量的4萬多億，我們相信對第二季度的經濟增長帶來快速增長，也是基于這一點，我們1月份曾經在某些場合指出過中國經濟相當于一個底部，在兩個季度以后會出現一個回升，因為作為中國經濟來講，即使是6%、7%增長在經濟學道理上來講，它還是一個不低的增長，只是對中國來說還希望再有一些更快的增長，比如8%的增長。所以更確切的來說，一季度是6.1%，二季度可能會有一個明顯的提升，國家統計局已經做的一個更接近的預測，估計是8%，這一個數字估計是前一陣子工業增加指標，這個工業指標在1月份已經達到了8.9%，6月份可能會更高一些。
所以回升的態勢還是比較清楚的，這個態勢從我們分析信貸的角度來看的話，從貨幣增長以及信貸增長的角度來看的話，我想從去年底到今年初應該是非明顯的，二季度以后就應該回升。這是我想對這個信貸增長以及它的作用和意義談一點粗淺的看法。
第二點我想再展開說一點對于信貸增長以后產生風險的看法，這是大家都非常關注的。我們覺得信貸高速增長，的確需要十分關注它所產生的風險。那么從現代的情況來看，新增的信貸總量是非常大。估計半年也就是6月份前半年的話，6萬億以上肯定是沒有懸念的。可能在6.5萬億會更高一點，這是一個規模。現在的信貸增出現了一個什么狀況呢？從我們控制和信貸風險的時候總關鍵的一條就是它的集中度怎么樣，前兩天銀監會還對信貸銀行的集中度個問題發表了看法，我覺得這非常及時。第一個是在信貸一些行業上出現的季度，比如交通銀行、煤炭這些行業的集中度比前些年明顯提高。第二個從客戶的類型來看，像大客戶出現了集中度。
尤其是銀行業的放貸更多的是傾向于大客戶。我記得上個禮拜曾經有銀行家討論對中小企業融資的問題，中央電視臺講了些數據，有些報紙也做了一些報告，對中小企業的信貸增長比較快。還有在整個信貸當中，中小企業信貸占的比重也不低，我個人認為這個沒有多大意義，為什么它把中型企業都放在里面，而且在它的統計當中，很多企業都是非常大，尤其是大眾型企業，事實上問題比較大，困難比較多的是小型企業和中小企業，我們要解決的就是這些中小企業的融資困難，所以這些數據，這些增長很大程度上掩蓋了實際所存在的問題。
第三是在一些單一客戶上集中度過高。商業銀行的信貸是有規定的，有限制的。不能夠對一個信貸的客戶超過資本金的10%，否認它的集中度太大，但是事實上我們看到在有些商業銀行它的集中度對單個客戶的集中度超過了15%甚至更高一點，這個客戶就比較大一旦出現問題它就會受到影響。
第四就是對中長期信貸的集中度。
第五是很多銀行集中在一家大客戶身上的貸款比較多，比如說一批銀行對同一個大客戶，這些大客戶都是規模巨大的，行業領頭的這些客戶，這個信貸也非常集中。
還有一點，第六點比較集中的就是在地方政府的融資平臺方面投入貸款比較多，集中度比較高。六個方面的集中。要說防風險的話我們大概概括了一下，有六個方面的風險需要關注。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。