2009年6月21日，首屆中國陽光私募基金峰會在上海召開。新浪財經圖文直播此次峰會。以下為圓桌討論部分實錄。

　　下面進行大PK的環節，我們有請到馬宏先生、洪榕、楊宇東、李振寧、蔡明、陳家琳、高汝錕。

　　洪榕：我講一些最想講的話，談一下私募基金的發展問題，還有后面應該怎么做，你們都是掌握著很多資金，應該怎么辦。我自己先發表一下意見。這個行業未來是會快速發展的行業，但我也希望我們的媒體也好，我們相關行業的人士能給這個行業比較好的、寬松的環境，這個很重要。像方主任提到的“私”字的時候很麻煩，我們希望通過自身的努力先去為這個行業創造好的環境，為幾十萬億大的市場和投資者一起分享收益。我們證券之星主辦這樣的活動是比較中立的，中午吃飯的時候說，你們沒有一個是我的客戶，我們一定要給這個行業非常好的環境，所以今天的頒獎很有含金量，他們是一分錢沒掏就可以拿獎，現在很多獎項一評就是你出多少錢得多少獎，我們跟楊院長合作我們一定要做到這一點，不能有任何的作弊成分在里面。我的很多好朋友做非陽光私募多，今天他們也沒有獲獎，我們確實要公平公正，沒有貓膩。我跟大家講，我要堅持做下去，一定要為大家能夠盡綿薄之力。

　　馬宏：對于陽光私募我個人覺得這個行業未來前途遠大，過去的十年最好的行業可能是房地產行業，這個行業里面出的富翁最大，產生的價值也最大，以后的十年最高的行業應該是陽光私募，我們為已經獲得財富的這些獲得者，主要是房地產行業，我們為這些已經積聚一些財富的人理財，讓他們的財富有一個穩定的增長，也包括其它各個階層的人，有一定財富和風險承受能力的人，這個行業可能會在未來最有前途。

　　洪榕：房產再講得稍微細一點，你是看房地產行業，是投資這一塊嗎？

　　馬宏：地產這塊大的可以做，小的地已經不想拿，有了幾千萬或者一個億，這些都是我們的目標。

　　洪榕：這些客戶把資金投到證券市場，從這個角度極度看好陽光私募的行業。那對投資呢？

　　馬宏：流動性過剩產生的行情，在政策沒有發生大的問題行情不會發生問題。

　　高：有兩個現象，從國際上來看，我們接觸的所能看到大師的作品，包括在電視上見到的人，巴菲特、索羅斯，大家可以觀察他們絕大部分都是同私募基金出來的，公募基金的大師比較有名比較少，第二個現象真的從業十幾年，只聽說過公募基金的經理轉行做私募基金的經理，沒有看到私募基金的經理轉行做公募基金的經理，我們的風景應該是無限的，這是我對私募基金的看法。

　　洪榕：行情還是要談，真正的高手往往不想講武術的套路，今天還要逼一下，其實三人行必有我師，今天下面做了300%都有，為了這么成功呢？一定是抓住了一些行業的閃光點，我想在座的今天能夠來的各位已經過了那一關，都是認為已經走出了自己的心境，我希望吸納、容納更好的觀點，為自己將來的投資做服務。那些很牛的今天也不來，不一定做得好，所以要把自己的武功亮一亮。

　　高：從今年年底開始，如果從年線來看，我們認為年線只有四種情況，大陽、大陰、小陽、小陰，09年還是小陽，速度快了一些，基調沒有變化。我們的體系里面時機和持有更重要，我們可能更愿意用我們一流的價格買三流企業，而不愿意用三流的價格買一流的企業。

　　洪榕：李總絕對是老法師，一直是積極推動一些好的投資方式，甚至是制度的變革李總都是沖在最前面的，李總也跟我一樣，比較大膽。

　　李：我先講一下行業建設的問題，在國外的話一般的私募基金85%都是對沖基金，有杠桿，還有做空和做多，我們的私募基金還是配比，跟國外有很大的不同，當然隨著股指期貨之后有很多基金轉為這樣的類型。為什么國外的私募能跑贏公募呢？很大程度是因為放大，當然這次金融危機也受到重創，今年恢復也很快。我們真正做到私募，做到一定程度還要做對沖，不做對沖你的競爭力不是很大，或者當你的規模到了一定的規模之后，如果長期不能跑贏公墓多少個百分點，投資者就會買指數基金。

　　從周圍來看又是一個特色，中國的陽光私募只是通過信托平臺來進行操作，嚴格的、從法律的角度講你只是信托公司的投資顧問。這種狀況我相信還會維持相當一段時間，但是也存在著比如說通過《基金法》的修改發生變化的可能，今天方主任也講到他們在推動私募基金能不能通過合伙制企業的方式建立公司制的基金。這個問題要解決很簡單，因為處長還在，如果利用中央同意，上海做金融中心就能抓住契機能夠先行先試。比如說在上海注冊的合伙制的、做二級市場的企業給予做PE同樣的待遇，允許在上交所開戶，這個和普通合伙人的帳目分開，而且可以享受公募基金的待遇，只要開了戶，拿回去再上稅。另外能不能突破50個人的限制，如果可以做到，那就可以了，跟美國和香港基本接軌了。如果未來更大的動作也可能是證監會出個辦法，現在有兩種意見，美國是備案制，我觀察可能很難得到證監會的認可。但是香港的發牌制有可能，我們從陽光私募中經過一段時間的考驗大家做個三年五年，業績比較穩定，然后有一定的成績和規模，這個時候信托做的陽光私募算是大學本科，選一些優秀的把證監會給公募基金的辦法也給陽光私募，你們可以直接到證監會申請，我相信這個改革是容易接受的，我相信可能會沿著這樣的方向走，這是大概的方向。

　　我們現在的信托模式也會遇到問題，如果可以直接做我們信托的價值何在呢？我覺得信托也在慢慢加強服務方面，作為服務結構幫助私募基金解決客戶問題，如果在這方面發揮作用在一定的時候還是有作用，免得做股票的基金還要整團隊做市場，也很麻煩，大家分分利益也就完了，我相信可能在這方面需要加強，否則到了最后證監會出了通知，不要看今天做了很多的規模，到了明天也是有危機的，這是關于制度變革的方向。

　　第二講一下行情，行情是很明顯的，我們中國用很短的時間，當時說了中國十年牛市，沒想到05年到07年的兩年時間牛市翻了5倍，本來要調整了，又趕上全世界的金融危機，再加上中國到今天沒有長線投資者，因為我們的制度設計和美國不一樣，美國選股不選時，中國是既選股又選時，注定波動性很大。大家處于恐懼狀態，過高地估計了中國上市公司面臨的風險，過高估計國際金融危機對中國的影響，現在看下來就是通過外貿發生一些影響，但是主要受到沉重打擊的畢竟是歐美的公司，而不是我們，他們要緩上來沒有三五年是不可能的。我們中國如果建立在美國佬什么時候又消費，但是又置家電是沒有活路的，現在還是應該擴大內需的。

　　我們把情況估計得太壞，沒有這么壞，糾錯，往回走，因為2001到2005年走了四年半才跌了50%多一點，這樣的話四年半跌了這么大，所以去年的跌幅沒有道理，到了3000點還是跌50%，也不算少，所以這一段是糾錯行情。另外現在的話已經不能用熊市的反彈來解釋了，其實早就是牛市了，你的熊市也是用一年時間走完的，因為牛和熊永遠是互換的。中國的價值應該是在3000點到5000點，大家不要相信市盈率，美國的市盈率到今天都比我們低，我們永遠用常識判斷很多東西，美國的經濟是負增長5、6個點，我們正增長6、7點，所以一定要看東西怎么出來的。老是很多人嚇唬自己，我們比美國高了，不是那么回事，因為上市公司在中國已經是中國經濟最高的一部分，如果這些都很差，比不上美國應該他增長6，我們跌6了，應該是這樣的，所以我認為就是牛市，牛市不言底。當年我在香港第一次買股票是黑色星期一，從4000點跌掉2000，一年之后就是12000，而且牛熊永遠是超前的。從大方向來看都差不多，中國是越來越好的，大方向上已經進入牛市，中國10大股票絕對占70%的市值，這個有意義嗎？熊市是大家都漲一遍完了，牛市的特點是都走一遍，在走的過程中很多板塊包括上海板塊在調，也有可能這個輪過去又該輪了，接著翻第二輪，難度越來越大，慢慢要進入精選個股，尋找長期黑馬的時候了。

　　這是我的觀點。

　　洪榕：李總用了比較簡單的語言把那些很復雜的講出來了，下面讓蔡總講一下。

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