2009年6月11日，由第三屆中國企業(yè)國際融資洽談會主辦的“金融危機下中國經(jīng)濟走勢與金融形勢分析報告會”在天津市大禮堂舉行。新浪財經(jīng)圖文直播此次論壇。以下為新華社首席經(jīng)濟分析師陸曉明的演講實錄。

　　陸曉明：各位來賓，下午好！謝謝陳社長的隆重推薦。剛才陳社長也介紹了我們新華社的歷史。我所在的新華社主要做經(jīng)濟分析，我們很大的成本是中央的決策和地方政府機構做些參考，非常感謝天津融洽會邀請我們來做這個交流。昨天下午，我也參加了另外一個研討會，是我們新華社主辦的。大家知道豬最近幾年比較熱鬧，價格大漲大落，所以我們昨天下午研究生豬市場到底遇到什么問題。所以大家在昨天的研討會上也很有感嘆，就是說養(yǎng)豬的不容易，管豬的也不容易，分析豬市場的也不容易。豬也不容易，甲型流感不知道為什么叫豬流感。所以經(jīng)濟也是這樣搞經(jīng)濟的不容易，調(diào)控經(jīng)濟的也不容易，那么我們做經(jīng)濟分析的也非常不容易。

　　今天借這個機會跟大家交流一下，就我們在新華社財經(jīng)分析這方面根據(jù)我們對經(jīng)濟的跟綜和分析，跟大家交流一下我們的觀點。這里是一個摘要。我想從三個方面講，一、全球經(jīng)濟，現(xiàn)在大致介紹一下全球經(jīng)濟，看看全球經(jīng)濟的復蘇還有多遠？二、中國經(jīng)濟現(xiàn)在大家都非常期盼中國經(jīng)濟率先走出低谷；三、談談經(jīng)濟危機的一些啟示。現(xiàn)在我們來看一下大致的走勢，這個是發(fā)達國家和俄羅斯、中國、巴西、印度的走勢。通過這個走勢可以發(fā)現(xiàn)，在發(fā)達國家，也就是在左邊這個歐美日的走勢圖，最近幾個季度，急劇下滑。我們最早追溯到1997年，實際在97年之前(二戰(zhàn)以來)下滑幅度也都是沒有見到過的。其他的四國也都是同樣的情況。(圖)對俄羅斯和巴西來講已經(jīng)開始進入負增長，所以這個下滑的幅度，大家可以從圖上看到，也就是前所未有，這么急劇的下降是少見的。那么除了主要的發(fā)達國家和四國(俄羅斯、巴西、中國、印度)之外，還可以看一些其它的國家GDP的走勢。除了這個之外，在亞洲比較著名的經(jīng)濟體還有韓國和香港，我們可以看到趨勢都是一樣的，最近這幾次的下滑都非常大。

　　另外，我們可以看一下經(jīng)濟的主要組成部分，比如說一個工業(yè)，還有一個建筑業(yè)。(圖)反映發(fā)達國家工業(yè)和建筑業(yè)，這段時間的走勢，從工業(yè)來看，1990年一直到現(xiàn)在，最近的下滑幅度是歷史上沒有過這種先例，也是史無前例。日本是負增長30%多，還有建筑業(yè)來看歐美的建筑業(yè)藍顏色和黑顏色的線也是屬于急劇下滑，同比負增長10%，建筑對經(jīng)濟影響非常大。我們國家看重房地產(chǎn)，在國際上也是這樣。建筑不僅包括房地產(chǎn)，還包括公共設施的建設、廠房等等的建筑。日本的黃顏色線也有所反彈，而且從本世紀以來黃顏色的線一直是在0以下，一年比一年少。不過，現(xiàn)在降幅有所減緩，但是經(jīng)過這么多年的萎縮之后，他的絕對量應該是非常豐富的。除了發(fā)達國家之外，我們可以看其他國家的工業(yè)生產(chǎn)情況，左邊(圖)也是四國(中國、俄羅斯、印度、巴西)，大家可以看到趨勢基本上都是一致的。幾乎都是直線下滑，尤其巴西和俄羅斯；它同比降幅達到20%左右，印度工業(yè)開始進入負增長，工業(yè)還屬于正的增長需求，大概是7%左右，這是第一季度和三四月份的時候。但是比原來來看，它也是大幅度下滑的。還有就是亞洲的其它一些國家，包括韓國、香港等等，他們的趨勢都是一樣的。越靠近現(xiàn)在，下滑幅度越大；這個線往下走的是最近這一兩個月，好像有點反彈；從總的講起來可以說看到一些見底的跡象，但是大家也應該注意到即使反彈，它的同比還是下滑，如果前兩個下滑20到30%，但是近兩個月下滑15到10%，所以下滑幅度不僅是韓國日本，還包括亞洲的其他國家等等。

　　(圖)是反映失業(yè)率

　　我們除了失業(yè)率之外，可以看一下消費。我們看一下零售國。這里零售國。不包括汽車和零部件的銷售，比如美國不包括汽車零部件銷售。它現(xiàn)在同比萎縮了大概8%，如果包括汽車零部件的銷售，他個同比超過了10%，大家知道發(fā)達國家現(xiàn)在急劇下滑普遍在20到30%之間，所以從汽車零部件來看它的萎縮是非常巨大的。

　　另外一個經(jīng)濟的指標就是出口，(圖)是反映發(fā)達國家的出口情況，大家可以看到他們的出口情況。比如說日本同比下降40%多，歐美下降30%左右，那么這種降幅可以通過圖來看，也是以往沒有見到過的。(圖)

　　在2010年的時候，西方經(jīng)濟衰退，大家的出口也是比較低的。這次又是一個低谷。另外在東南亞金融危機期間，對亞洲國家來講他的出口也是一個低谷，但是這次比前兩次更厲害。那么這個情況也反映出，最近幾個月的下滑開始有點兒往回收了。比如說前幾個月下滑是40%或者超過40%，但是這兩個月是30%左右，所以通過這些跡象可以看到，這次金融危機來勢兇兇。但是最近一段時間出現(xiàn)了一段奇穩(wěn)的跡象。

　　我打個比方說，在嚴冬里面，氣溫是零下10度，現(xiàn)在是零下5度了，雖然回暖了，但是他還是在零點一下。只有他們打到零點以上的時候，我們才可以看到陽光。

　　如果按照同比的要求增長來說，我覺得主要的指標就是今年年內(nèi)比較難看到同比的增長，在今后它的同比負增長有可能減緩。但是還是屬于負增長的時候，有可能在四季度我們會看到一些正增長，但是即使出現(xiàn)這種情況的話，他的正增長也是非常弱的。這就是我們對全球經(jīng)濟的一個總體判斷。

　　這次金融危機很多人，和上次三十年代的大蕭條比較。今年的部長，曾經(jīng)談到大蕭條形勢非常危機，希望議院批準他的刺激經(jīng)濟政策。他講了話之后，媒體和議院就非常質(zhì)疑他。

　　在中文看起來蕭條和衰退沒有什么區(qū)別。但是在英文里面，他們有非常大的區(qū)別。簡單講他們的區(qū)別類似于蕭條就是下墜，衰退相當于下滑，或者一個叫絕望，一個叫失望；所以我認為部長手下講話的時候用了蕭條這個詞，你不是打擊經(jīng)濟的復蘇嗎？部長批評了部下。

　　第二天，媒體又對公眾做了一個調(diào)查，大部分70%的公眾認為部長政府拒絕承認經(jīng)濟的嚴重性。也就是說他說蕭條正確反映經(jīng)濟的嚴重性，而他說衰退反而是掩蓋。所以衰退跟三十年代的大蕭條有很多相似之處。但是，也有經(jīng)濟學家，對這兩次不管衰退還是蕭條做了一個比較。有兩個比較：一、大衰退；二、三十年代的大蕭條；所以我們看到藍顏色的線是蕭條期間，那么一直到蕭條開始以后大概將近40個月以后才開始出現(xiàn)反彈。現(xiàn)在的大衰退是紅線表示的，當時教授做研究的時候，他用到的最新的數(shù)據(jù)是到今年的1月份，可能現(xiàn)在的情況比1月份的情況還要嚴重些。

　　我們?nèi)绻�比較兩次的貿(mào)易來講的話，尤其貿(mào)易在這次衰退(全球衰退的幅度和速度，遠遠高于三十年代大蕭條那一次)但是從總的講起來，我們認為盡管在最初的幾個月，或者是幾個月當中，這次衰退的幅度和深度、速度大于上次的衰退還要嚴重。但是從總體來講，達到上次的大衰退，可能比較小。我們看藍線也有過幾次反彈，幾次下滑之后也有過上升。

　　(表)這是美國經(jīng)濟學家，研究了近代史上歷次經(jīng)濟危機帶來了經(jīng)濟衰退。對66個國家的影響，主要結(jié)論就是說在以往的金融我積極當中，房價平均下降35%，也就是說從高點到地點平均下降35%，在這個下滑過程讓跑達6年。這個是兩個教授得出的以往經(jīng)濟危機當中66個國家的情況。我就把這次金融危機一些主要國家的房市的情況做了一個比較。

　　以美國來講，美國成功銷售。從高點到地點現(xiàn)在下降了24%，持續(xù)下降了32個月。已經(jīng)接近了以往金融危機房價下跌35%的平均水平，它下降了33個月。還有美國官方普查局(相當于中國的商品房)這個價格從高點到地點下降到20%，他持續(xù)了30多個月。但是這30多個月和歷史的平均年頭6年相比，也只有一半。所以美國的房地產(chǎn)復蘇還要早得很。

　　英國也有一個房價指數(shù)，他下滑19%，已經(jīng)有18個月。另外從股市來看的話，那兩個教授的研究的重要結(jié)果就是以往金融危機情況下，主要的股市全球平均下滑是55%，下滑的程度是4年。那么我們看美國道瓊斯指數(shù)從高點到地點下滑(這個事4月底)5月份回落了。他持續(xù)了19個月，那么英國、德國、法國、日本差不多下降了40%多，下降了20多個月。這些和歷史上所導致的經(jīng)濟低迷期下降了一般，現(xiàn)在的股市都有所反彈。

　　在以往來看的話，它也要來反彈。但是經(jīng)過反彈之后，他也會新低。但是這次和以往也有些區(qū)別。

　　另外還有GDP，在以往的金融危機當中，這個失業(yè)率通常是要平均主要國家失業(yè)率上升7個百分點。還有GDP的增長，以往的經(jīng)濟增長當中，從高點到地點，平均會下滑9個百分點。他的下滑時間長達兩年。

　　從2007年第三季度開始算起到現(xiàn)在已經(jīng)有6個季度了。日本下滑了11個百分點，總的來講也接近歷史的平均水平。如果光從GDP來看的話，以往的金融危機作為一個參照的話，在過去GDP下滑的時間基本上是兩年。剛才說了如果從2007年第三季度開始到現(xiàn)在已經(jīng)差不多6個月了。所以說我們快熬出頭了。

　　剛才講的是國際上的一些情況，下面來講講中國的經(jīng)濟情況。

　　中國這次受金融危機的影響，實際上主要是進出口受挫開始。因為中國的金融體系和國際上海沒有完全接軌，他的免疫性還很強。美國和北美都受到了沖擊，因為中國的資本還沒有完全開放。所以中國金融體系還是很強。但是由于外需的影響，導致出口下滑。大家知道，中國的出口占到了GDP的40%左右，所以中國的出口下滑對我們國家的經(jīng)濟影響是非常大的。從中國的三駕馬車來說：我們第一看出口，出口不是我們想出口就出的出去的，金融危機來以后，出口下降非常厲害。以美國為例，按照美聯(lián)儲公布的美國家庭的資產(chǎn)來看，去年一年，美國家庭損失了大概有10幾萬的資產(chǎn)，其中有8千億是所謂的金融資產(chǎn)，也就是我買股票，股票虧的資產(chǎn)。另外12億是房產(chǎn)，房屋貶值了，那么房產(chǎn)對中國來講也是房產(chǎn)。

　　美國房產(chǎn)的萎縮，相當于每個美國家庭損失了10萬左右。這就是財富效應。

　　這就對它的消費打擊很大，所以消費就會下降。在這種情況下看，必然帶動中國的出口也下降。從這種情況來看，(圖)紅顏色是中國的變化情況。其它是歐美日的進口情況，歐美日包括亞洲。它的進口我們可以稱之為(從去年的七八月份開始)斷崖式的下跌，所以紅線跟著直線走低。因為沒有人進口的話，中國的出口也會受挫。

　　那么這個出口什么時候能夠恢復？

　　(圖)大家可以看到出口的趨勢在07年7月份的時候得到恢復，但是4月份的時候就又下降了。

　　所以大家看到紅線還不是非常穩(wěn)定的，不是持續(xù)上漲的。而是上上下下的，所以很難做出一個判斷。

　　亞洲經(jīng)濟危機的時候，臺灣香港、菲律賓、印尼、馬來西亞等東盟國家(韓國、臺灣、香港)合并在一起計算的話，他們的合計的進口需求連續(xù)18個月負增長，這是亞洲金融危機是這樣的，在本世紀初，西方經(jīng)濟衰退期間，美國和歐盟連續(xù)13個月和12個月負增長；當時美國也是連續(xù)13個月負增長，上次90年代初的經(jīng)濟危機當中，歐洲、美國、日本和除了日本以外的其他國家(包括印度)，這些主要國家和地區(qū)他們的進口是持續(xù)萎縮15個月，在90年代初那次，經(jīng)濟危機當中。日本的進口下滑持續(xù)萎縮了20個月。如果在往上退一次，那次經(jīng)濟危機是在80年代初，在這次經(jīng)濟危機當中主要進口國家超過了20多個月，歐盟甚至超過了30多個月。所以我們可以做一下比較，既然這次的全球經(jīng)濟危機是百年一遇。

　　它怎么是百年一遇呢？在貿(mào)易上，要么持續(xù)下降的時間超過以往，或者速度超過以往；所以這次的歐美日包括亞洲他們進口的需求，持續(xù)下滑的時間應該在15個月左右。也就是說我們國家出口的下滑(同比的下滑)持續(xù)時間也會在15個月左右，我們看到4月份為止。歐美日和亞洲主要地區(qū)的進口，他的下滑，才6個月。也就是說還有9個月要下滑。

　　所以說，出口對中國的經(jīng)濟影響是非常大的，出口大家都知道。過去幾年出口是非常重要的。

　　我們從零售角度來看，還是在萎縮。我們?nèi)绻�看物價的因素，那么他并沒有明顯的下滑，但是也并沒有加速。可能跟去年維持的水平差不多，但是從中長期來看的話，消費的增長最終取決于收購的增長，如果收購的下滑的話，消費的增長也會下滑。

　　比如說房子價值在萎縮，那么消費也一定會受到影響。

　　所以歷年我們城鎮(zhèn)居民收入的增長情況，當然還要把農(nóng)村居民的情況也來做個比較。由于農(nóng)村收入跟城鎮(zhèn)收入相差大，所以主要介紹城鎮(zhèn)居民收入。

　　大家看藍顏色的線往上走的時候，消費在增長；紅顏色的線，全年增長了21%，但是城鎮(zhèn)居民的收入是比前年還在下降，但是在一季度的時候他的速度也還在下降，降到一個百分點。今年一季度是10%(城鎮(zhèn)居民收入，沒有考慮物價因素)，所以說這兩個是非常相關的。在現(xiàn)在的情況來看，如果說失業(yè)的情況沒有得到根本的改善，企業(yè)的用工情況沒有得到改善，加薪等等都受到一些限制的話，反過來將他也會帶動消費品的下降。所以從消費來講，也不是特別樂觀。的確，今年投資是我們宏觀調(diào)控的一個重點。我們也要求出手要快、要穩(wěn)、要準、要狠；但是從理論上來講，我們國家的產(chǎn)能出口就是受到了外需的遏制；在國內(nèi)總的講起來基本上就是商品供大于求，在這種情況下，他們沒有很強的投資(沒有很強的投資欲望)因為過去幾年出口很旺盛，我們國家內(nèi)需加上外需之后，產(chǎn)能不是過剩，而是供不應求；但是在這幾年，突然發(fā)現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

　　產(chǎn)能過剩以后，消費品價格就會受到影響而下降，價格下降之后，就會壓縮企業(yè)利潤，今年1到4月份工業(yè)企業(yè)利率下降28%，所以產(chǎn)能過剩和利潤的下滑，遏制了企業(yè)投資意愿和投資能力。但是，今年的特殊情況就是政府主導的投資力度非常大，民間投資可能比較弱，但是全靠政府投資來帶動，但是這種帶動(短期內(nèi)可以)長期的話，還需要政府投資來帶動起來�，F(xiàn)在固定投資的增幅很難長時間得到保持，而且在今年(大家談的多的就是信貸投放)很難做到。

　　從過去來看，我們也作了比較。大致有一個比例關系是1：3，如果增長1億元的投資的話，那么就會有3億元的信貸；也就是說你1億元的信貸增加下去，一下子就會變成3億元的信貸。

　　如果說原來事倍功半的話，現(xiàn)在只能反過來。問題是這種信貸的規(guī)模，你這種信貸很難維持。我們看到4月份的信貸和前幾個月比起來有明顯的下滑。估計6月份有一個上升，但是過了6月份以后我估計信貸可能維持到4000億的水平也就不錯了。

　　現(xiàn)在大家都非常依賴信貸，如果信貸在目前水平上下滑的話，我估計在下半年的時候，投資增速很難維持增速，總的講起來今年的經(jīng)濟形勢還是比較嚴峻的。但是，現(xiàn)在很多機構在預測會是多少？我個人覺得在現(xiàn)在這種情況下，你預測GDP是多少越來越?jīng)]有意義了，你說是7%也好，8%也好，9%也好沒有多大的意義。

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