2009年6月10日-12日，第三屆中國企業國際融資洽談會在天津國展中心召開。圖為參加此次論壇的嘉賓全國社會保障基金理事會理事長戴相龍。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

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　　但是我們工商企業的資本如果每年增長17%左右，我們全社會的固定資產投資增長在3%左右，假如說我們一百塊錢投資要四十塊錢的資本金的話，我想我們資本金是遠遠不夠的。也就是說我們現在的社會資本的形成能力，跟我們的投資跟我們的貨幣政策是不適應的。在博鰲論壇上我曾經說過一個季度貸款四萬八千億難以為繼，主要是我覺得貸款增長和貸款不配對的。

　　這個社會資本不合理有兩個問題出來了，第一就是我們的社會資金浪費了，所以我們一百塊錢的GDP要180塊錢貨幣供應量，中國的貨幣利用率是不高的。這個問題不解決，一方面社會資金多余，另一方面大量引進外資，這個不合理的現象。

　　第二，我想講講我們現在增強資本的能力已經具備了，或者更充分了。今后如果五年，每年我們工商企業的凈資產如果每年增長15%，除此以外，我算了三筆來源，一筆來源就是2008年各個層次的養老金是一萬七千億，前五年每年平均增長34%，后五年我不以34%算，我以30%算，后五年要增加四萬億。商業保險資產去年底增長三萬三千億，前五年每年平均增長30%，如果后五年僅按25%來算，要增長8萬億，還有一個城鄉儲蓄，去年底22萬億，前五年每年增長15%，預測后五年按照13%還算也得增加20萬億，上面三項是五年要增加32萬億。

　　我不是都買股票和基金。比如說可以直接股權投資，10%搞PE，你還可以買股票，絕大部分是用于直接融資。社會保險也有這個功能。所以新增32萬億的相當高的比例可以用于直接融資。

　　除此以外滿足個人生活家庭以外，還有幾百萬閑置資金還是很多的，以上可以用于股票投資、該全、資金市場，從而轉化為社會資本。

　　三我們應該多渠道的擴大社會資本，出企業介入財政分配以外，主要是通過社會把社會資金轉化。今年以來總值在振蕩中穩步上升，這種上升我認為是有基礎。創業板正在推進，所以我們預測中國的股市將在振動中是平穩發展的。因此，在增加企業融資中會發揮更大作用，當然與此同時，我們也希望更多的支持產權交易我們盡快的在天津來設立未上市公眾公司股權交易市場。

　　第二個是統一管理和大力發展債券市場。今年3月底各種債券是15萬億，15.2萬億，企業債券公司債券不到5%，現在的狀況是發改委管企業債券，證監會是管公司債券，人民銀行是管票據。我已經國務院2009年提出來了完善市場機制，市場分擔機制，逐步統一債券市場監管規則和標準�，F在是分到四個部門搞的。我希望能有一些牽頭部門這個事情推進。不要認為是給企業融資，是推進人民幣國際化的必不可少的條件。外國人拿到人民幣換成美元或者其他貨幣他要投資債券市場，所以債券市場是否發展不但是企業直接融資的需要也是推進人民幣國際化的條件。

　　第三要發展基金市場。關于發展基金市場，1997年中央就提出了，現在國務院已經提出來要加快出臺股權投資基金管理辦法，發改委牽頭，我已經得到各方面的消息是好消息，都是積極的消息。好像有關部門對這個基金的各個部分內容是意見一致的。而且國務院也鼓勵辦這個事，現在正在征求各方面的意見，很快會上報批準，我們期待這個辦法早一點出臺。

　　我認為，當前這個辦法出臺以后，我們中國發展私募股權基金有一個指導，現在又轉入另外一個問題，我是投資人基金公司管理人，我們之間如何確定權利責任關系，在這個辦法里有一部分有規定，但總體來說是市場問題，這是投資人跟管理人的關系問題，不可能寫得很詳細，但是這個問題如果不處理得好，也會影響基金發展。社保理事會在發展基金方面起著積極作用，我們在定價問題等等問題上，最重要的問題就是合伙人怎么樣承擔無限責任的問題。管理費怎么樣提取的問題，管理費能不能作為GP投資的問題。投資執勤投資人的執行權的問題，還有一個PE里面的GP高層管理人員的穩定問題，它不是投資公司你不能看他的資本金，我是看中他的人，看中他的核心團隊，他的核心團隊如果不穩定怎么辦，這些都是我們這次要解決的問題。

　　我們社保理事會去年宣布，支持兩個資金一共40億，我們研究了一下，我們今年再選擇三到五個計劃投資能夠達到一百億，如果第四次融洽會的時候我想比這個更多，我相信中國的PE的市場會有更好的發展。

　　第三個問題，我們要積極擴大對外投資，提高中國資本的競爭能力。我想請你們看一看中國2008年國際收支平衡表，和2008年底中國投資表，看到這兩個表以后你就會發現，我們國家今后要繼續引進外資，我們也要擴大商品的出口，但是我們也會從一個商品的輸出國變成一個對外投資的國家，別說資本輸出大國了，至少是對外投資數量比較大的國家。

　　第一，擴大對外投資是必要的和可能的。我們中國出口了得到外匯了，買了美國國債了，我認為這是發展中國家參與經濟全球化的一個必然的過程。是不是吃虧不吃虧，我的看法總的來說權衡利弊對中國的地位提高起了很大的作用。

　　第二個問題也要考慮，如果再這樣做我們要花很多人民幣購買外匯，市場的資本價格的上升有同等壓力，要對沖貨幣要拿更高的利息來吸收，把它變成美元債券也要承擔資產縮水的危險。我們應該調整我們的國際收支平衡。這是必要的，擴大對外投資。到2008年我們的對外資產二萬九千億，金融負債是一萬四千億比上一年增長17%，作為一個發展中國家這樣的凈債券是完全可以利用的。比上一年增長了31%，成為日本之后的第二大債券國，

　　我們國家從2003年提出來走出去，國家采取了一系列措施，今天上午制定了境外管理辦法，國家外匯局也發布了一個意見，明確規定境內機構可以自由使用資金，國內外匯貸款，人民幣購匯等的中資金來源到境外投資。在國家有關政策支持下我們的投資迅速擴大。去年對外投資556億第一次突破500億，比上一年增長190%，我們對外擴大投資是必要的也是可能的。

　　第二我們就要推進資本項目下可兌換來逐步擴大對外投資。到2007年底企業進出口這個機會基本上應該是由企業自己決定的。雖然不叫意愿機會，但企業可以保持外匯。到2009年3月底，對照MF的規定有七個方面43項，到現在為止應該講我們有10多項是實現了可兌款，在資本方面已經實現了可兌換，有20項基本實現。主要是在于外國買人民幣，我們用人民幣獲得對外投資還不能自由進行。因此，我們應該在這方面繼續擴大資本項目可兌換，首先擴大直接投資。對于外國到中國的工商企業投資在有些地區投資的比例還是有不同的限制。

　　今后，我想也會有適當放寬，主要的是我們是對外的投資。從現在看來，我們對外的直接投資我感覺到比吸引外資還難，我最近在學習研究這個問題，現在我有錢對外投資容易得多了，其實對外投資比吸引外資還難。這幾個大集團對外的并購基本都沒成功，我們也希望有關國家能夠不要有投資保護，但是我們也想一想怎么進行投資更加有效。所以我覺得我們要走出去，

　　第一希望多種經濟的企業走出去，既有國有控股的也有民間的，既有直接投資也有通過中介投資，這將對我們對外投資可能更有利的。

　　第二，我們要擴大證券投資，現在通過機構來進行的。我們的境內到外面投資據說是批了500多億，現在又批了600多億，有300多億對外投資，批境外機構到國內有150多億，今后應該創造條件逐步和機構投資者的數量，到了一定情況不需要設定這個機構了，甚至不需要控制了，我想資本項目可兌換實施了。

　　第三，只要是外匯上升，美元穩定還可能會購買美國國債，但是我們要強調維護中國投資的安全性。

　　第四，我們不但用我們自己的外匯到國外投資，我們應該想辦法創造條件，把人民幣成為國際化的貨幣，成為行使國際儲備貨幣的職能，現在看來的話，我們國家已經做了很多方面的工作。比如說，貨幣的付款，過去的貨幣付款主要是危機時候進行的，現在不是這個情況下也是可以的，這樣，外國的中央銀行可能就獲得中國的人民幣，國外的中國銀行業可以商業銀行，開始主要是購買商品難免也會買債券或者是其他投資。除此以外也可以提供人民幣的貸款。還有一個如果是有貿易逆差的只要雙邊同意的話也可以人民幣支付。所以水平人民幣國際化的過程，我相信不是用外幣到外面投資，不僅是這樣，用人民幣換成外幣到外面投資也可能一部分人民幣送到國外，在國外投資，這樣的話中國資本更加強大，競爭能力提高了，謝謝大家。

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