利奧·梅拉梅德：

　　根據我們的分析，市場其實是一個很復雜的結構，為了預測市場的總體去向，你必須要有一個模式，從中選出不同的一些影響因素。美國的這個市場，最主要的情況在監管上的條件之間，一個環節和另外一個環節是相互的。我說的意思是，最主要構成這次金融危機是可以預測的，你不可以怪罪市場，市場只是反映了這種情況。在期貨市場不能怪這個期貨市場，因為期貨市場本身沒有引發問題。最主要是市場的一個結構，在變換的過程當中出現了一些政策，以及在評估的過程當中，一些管理機構在監管的過程中利用的工具是否合適，用什么樣的工具能夠解決問題，哪一個工具以及政策是比較合適的，你必須要從這個事件當中不斷的探索。期貨市場每天都充滿變數，你要不停的評估變動中的因素，而市場就是這樣的情況來運作。

　　市場的情況是一些真正的情況從自己的變化中找出一個去向，而不是一個人或者是一個政府能夠左右的。

　　曹和平：

　　確實在經濟學上或者是動態經濟學上，系統問題可以規避，非系統問題是不可預測的。換句話說黑天鵝是不可預測的，但是系統風險是可以防范和預測的，您的回答我很滿意。

　　我們讓底下的聽眾多問一些問題。

　　提問：

　　我想問梅拉梅德先生一個問題，梅拉梅德先生作為CME的國際金融期貨貨幣市場創始人，我想問一下中國金融期貨市場面臨一個發展的問題，我的問題在金融期貨市場發展的初期，除外匯期貨市場，因為國內的資本市場沒有開放，股指期貨和單個股票期貨，金融期貨在場內交易的金融期貨產品，順序有沒有市場規律，現在我們第一個可能要上滬深300正在籌備，上了之后下一個金融期貨產品的順序，包括單個和其他指數的、外匯的有沒有市場規律，根據您有沒有什么建議？

　　利奧·梅拉梅德：

　　這是一個非常的問題，我很高興回答這個問題。

　　因為我們對這方面已經有比較豐富的經驗，我認為中國的市場是處在一個資本膨脹的過程當中，中國市場需要一個股指期貨的出臺，我不認為其他的一些產品是需要先出來，我想股指期貨應該是作為一個總的代表，必須先出臺的一個順序。我想你知道，幾年前我與中國的一些官員會談，談的是什么呢？是否在2007年的時候推出故事期貨呢？當時我說并不是一個合適的時間。我為什么這么講？我認為所有的股票市場，不管在中國，在美國、歐洲，或者是世界各地，都存在著一個很大的泡沫。在2007年的時候如果就推出股指期貨的時候，如果這個泡沫破裂的時候所有人都會怪罪股指期貨，在那種情況下推出股指期貨，所有人都會把問題推在故事期貨里面�，F在2009年這個泡沫變得情況更壞，我想現在應該是最合適的時機，讓股指期貨出臺。這樣你們可以把股票市場，以及期貨市場連在一起，并且共同來相互補助，以及發展，我想這是一個復合的情況。

　　曹和平：

　　根據參會人員的要求，祁斌我們希望開股指期貨，是否能傳遞到證監會的有關部門呢？

　　利奧·梅拉梅德：

　　我的中文不是那么好。

　　曹和平：

　　研究部門是不是有建議股指期貨現在是最恰好的推出時期呢？

　　祁斌：

　　目前沒有這個，不過已經開始立項。

　　曹和平：

　　這可能是我們這個會的一個成果了。

　　第一個問題：梅拉梅德先生，我個人認為這次金融危機爆發的這么嚴重，我認為美國的經濟是一個債務經濟，現在是摧毀了債務的流動性，房地產市場破滅之后，直接導致了全球性的金融危機，但是我自己做了一些學術研究認為，解決危機的一個很好方法，可能也不是一個很好的方法，是一個泡沫替代另外一個泡沫，下一個泡沫會在什么地方？可能我信息有誤，CME有炭排放方面的，這些年人們也越來越關注，炭排放交易未來會扮演什么樣的角色，或者說以后會成為推動經濟發展的一個東西，因為這也涉及到很多環保方面的問題？

　　第二個問題：問一下祁斌先生，鋼材期貨是3月27號上來的，鋼材期貨對中國的期貨市場乃至上游一個重大的影響，鋼材期貨的走向請祁斌先生發表一下自己的看法？

　　利奧·梅拉梅德：

　　我想有關煤炭的問題，我并不是聽的很清楚，在國外的炭的交易在中國推出來，炭排放，我們還有一些時間了解美國、以及世界各國、歐洲、中國，在世界各地的市場當中都有一段很難的時刻，雖然現在比較困難，但是我想總會朝著有利的方向發展。

　　曹和平：

　　炭排放按照東京議定書的話是50億美元，東京議定書梅拉梅德先生說，東京議定書這幾個議定國，現在炭排放的國家不可能成為期貨市場的主步，也不可能影響新經濟。但是低炭經濟、炭排放的應該是新一輪經濟的發展方向。

　　袁小文：

　　剛才期貨的問題給聽眾一個解答。鋼材期貨是3月27號上市以后，最重要的一點是戰略意義是什么，大家知道期貨市場有100多年的歷史，為什么在全球不能一直推出，最近幾年才有幾個品種的推出，我想可能是品種太多，不好形成統一的標準合約。我告訴大家為什么07年倫敦LME是鋼材最重要的市場，他推出的是鋼坯，是因為2012年的倫敦奧運會，他們希望通過鋼材產品，在自己用鋼材的時候不光是倫敦的定價，是全球的定價，利用這個機會抓住定價權。中國在這個時候推出鋼材期貨，也是有這個戰略意義的，因為中國是生產國和消費國，推出8毫米的線材，是最低端的一個產品，但是象征著中國也向國際舉起了牌子，中國要把定價權拿過來，所以我認為現在上市是有戰略意義的。現在定價市場已經建立，產品已經上市，如果企業不積極參與到里面來，就沒有定價的機會，在這個時候更處于被動地位，所以我說鋼材期貨上市是具有重大的意義，在這一輪金融危機把很多產品拿到中國來，我想中國在這個時候上市的意義，我認為上市對鋼材企業定價有根本的改變，傳統模式受到改變，我想應該是企業和投資者密切關注鋼材市場的交易情況和發展情況。

　　曹和平：

　　謝謝！

　　提問：

　　第一個問題：現在看美國的原油期貨市場和中國相比是深水的狀態，對投資者一年內或者是未來的投資欲望是非常強烈的。

　　第二個問題：因為美國經歷過科技泡沫、房地產泡沫的，當經濟危機出現的時候對哪個行業重新洗牌的問題？

　　利奧·梅拉梅德：

　　也是我希望回答的，我并不是投資的一個顧問，我自己的投資都發生了問題。提到有原油市場，我們是處在比較不好的情況，因為目前全球的原油定價是在低需求的情況，使得原油類、或者是能源類的期貨需求都比較低。現在最主要的問題是世界經濟什么時候才能恢復？如果說這個需求增加了，這時候價格才會有真正的助力讓其上漲。不光我是跟大家這么說，我們看到將來恢復的一些情況，所以在未來的一些預期當中，我們不能說哪一個類別的產業會先復蘇。

　　在這里不是很適合的做出一些評估，也許祁先生在這方面可以更好的回答，或者是大家自己研究然后找出答案，我建議大家這樣做就會成為一個投資顧問了。

　　曹和平：

　　如果是原油對一年后的經濟有一定的復蘇，還要加上一句，世界上的原油總量在金融危機的時候并沒有改變，不見得和明年的經濟復蘇掛上一定的關系。

　　今年謝謝熱情的觀眾，謝謝梅拉梅德先生、謝謝祁斌先生、謝謝袁小文老總。

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