2009年1月10日，“第十三屆(2009年度)中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”在中國(guó)人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心隆重召開(kāi)。圖為中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 陳鑫攝）

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　　2009年1月10日，由中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所，《中國(guó)證券報(bào)》社，天音通訊控股股份有限公司，上海重陽(yáng)投資有限公司，《資本市場(chǎng)》雜志社主辦的“第十三屆(2009年度)中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”在中國(guó)人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心隆重召開(kāi)。本屆論壇的主題是“全球金融危機(jī)：對(duì)中國(guó)和世界的影響”。新浪財(cái)經(jīng)全程直播，圖為中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求。

　　吳曉求：各位來(lái)賓、各位朋友、各位同仁，非常高興你們能夠來(lái)捧場(chǎng)，來(lái)參加第十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇。

　　我的演講題目是金融危機(jī)正在改變世界。這場(chǎng)百年不遇的金融危機(jī)正在對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和全球金融體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，那么它究竟會(huì)往什么方向發(fā)展？會(huì)產(chǎn)生什么樣的重要影響？人們正在密切的關(guān)注和跟蹤。世界各國(guó)政府也在試圖采取一切行之有效的措施來(lái)減緩這場(chǎng)金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的破壞力。中國(guó)金融改革應(yīng)該進(jìn)行了20年，但中國(guó)金融體系全面開(kāi)花才剛剛開(kāi)始，市場(chǎng)化、國(guó)際化無(wú)疑仍然是中國(guó)金融改革未來(lái)必須堅(jiān)持的基本方向。

　　在中國(guó)金融業(yè)正在試圖不斷開(kāi)放的同時(shí)，這場(chǎng)全球性的金融危機(jī)來(lái)了，它給我們以警示，更給我們以巨大的機(jī)遇。從目前來(lái)看，我們還難以對(duì)這場(chǎng)金融危機(jī)的未來(lái)走向，和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響做出準(zhǔn)確的判斷，但是從金融危機(jī)形成的原因、過(guò)程和它目前呈現(xiàn)出的特征來(lái)看，從各國(guó)政府“救市”和“救經(jīng)濟(jì)”來(lái)看，我個(gè)人認(rèn)為有十個(gè)問(wèn)題是值得我們深思的。

　　第一個(gè)問(wèn)題，就是全球金融危機(jī)它究竟是必然的，還是偶然的。我們作為在大學(xué)里面研究問(wèn)題的教師，首先是要從理論上思考這場(chǎng)金融危機(jī)它是必然的還是偶然的，是需要思考的。

　　在對(duì)這次全球金融危機(jī)解釋的時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)一些文獻(xiàn)，主要有這么幾種說(shuō)法，制度說(shuō)，政策說(shuō)，市場(chǎng)說(shuō)。我不解釋，但是我更傾向于是周期說(shuō)。

　　我認(rèn)為可能這次金融危機(jī)是全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的一種反映，是上世紀(jì)三十年代大飛機(jī)以來(lái)全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)大調(diào)整，在金融體系上的一種必然反映，也是對(duì)全球金融體系、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)在不同經(jīng)濟(jì)體之間，嚴(yán)重脫節(jié)的一個(gè)重大調(diào)整。它的目的就是要實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)、金融資產(chǎn)在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上要與賴以存在的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配。

　　所以這個(gè)意義上說(shuō)，這場(chǎng)全球的金融危機(jī)我稱之為七分天災(zāi)、三分人禍，也就是說(shuō)它有必然性，只是時(shí)間問(wèn)題，制度也好，政策也好，市場(chǎng)也好，工具也好，只是在加劇這場(chǎng)金融危機(jī)的程度。這是第一。

　　第二，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)中誰(shuí)組成？當(dāng)然我們虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是需要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的。所以金融危機(jī)發(fā)生以后，大家首先想到的是金融市場(chǎng)是否存在過(guò)度的擴(kuò)張？

　　有人認(rèn)為上世紀(jì)九十年代低利率和放松管制所帶來(lái)的金融市場(chǎng)的大擴(kuò)張，從而使金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的快速發(fā)展開(kāi)始脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這使金融危機(jī)的出現(xiàn)處于必然。

　　那么在目前情況下，我們必須要明確這樣一個(gè)道理，在金融結(jié)構(gòu)和金融功能發(fā)生巨大變化的今天，我們既不能陷入實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定一切的境地，不能得出虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以天馬行空無(wú)所約束，從而忽視實(shí)體經(jīng)濟(jì)最終的制約作用。就這兩者之間都不能找偏鋒，我們不能因?yàn)榻鹑谖�機(jī)出現(xiàn)了，就否定現(xiàn)代金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極的推動(dòng)作用，要找到平衡點(diǎn)。

　　第三個(gè)，國(guó)際貨幣體系的改革究竟是恪守單一化，還是走向多元，這也是需要思考的。

　　當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系是現(xiàn)代人們非常關(guān)注的一個(gè)話題，也是這次全球金融危機(jī)之后可能最重要的一個(gè)金融制度的變革成果。實(shí)際上單極貨幣體系必然使風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生于其中，從而導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。

　　國(guó)際貨幣體系的確發(fā)生了一系列重大的變化，從美元的金本位的確立、形成到崩潰的過(guò)程，都是美元到國(guó)際通用貨幣不斷強(qiáng)化的過(guò)程，這既是各國(guó)政府和投資者選擇的結(jié)果，在一定時(shí)間它推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和貿(mào)易的活躍。

　　放眼全球經(jīng)濟(jì)格局的變化和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整，這種以美元為核心的單極貨幣體系效果正在不斷減弱，其結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定也日益凸顯。

　　所以說(shuō)在重構(gòu)多元國(guó)際貨幣體系的同時(shí)，作為全球重要的經(jīng)濟(jì)體和負(fù)責(zé)任的大國(guó)，中國(guó)理應(yīng)參加多元國(guó)際貨幣體系的重建工作，未來(lái)的國(guó)際貨幣體系究竟會(huì)是一個(gè)什么樣的格局？

　　有兩種理解，一種，就是說(shuō)可能是三元結(jié)構(gòu)，美元、人民幣、歐元三足鼎立的體系，也可能是四邊的結(jié)構(gòu)，美元、人民幣、歐元、日元四邊所形成的貨幣體系。

　　不管怎么樣，人民幣在未來(lái)的多元國(guó)際貨幣體系中顯然將是其中的一員，這樣一來(lái)，將會(huì)給中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，對(duì)于它的貿(mào)易規(guī)模和結(jié)構(gòu)，對(duì)國(guó)際的輸出狀況，對(duì)金融市場(chǎng)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，以及對(duì)中國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生全面的影響。

　　所以從不完全兌換到完全可兌換，是一國(guó)匯率機(jī)制改革可以實(shí)現(xiàn)的，從可兌換貨幣到國(guó)際儲(chǔ)備性貨幣，這是市場(chǎng)選擇的后果，對(duì)此要有充足的理解，這是第三個(gè)關(guān)于多元國(guó)際貨幣體系的一個(gè)思考。

　　第四個(gè)，就是國(guó)際金融秩序如何重建。重建國(guó)際金融新秩序是各國(guó)政府考慮的核心內(nèi)容，大浪之時(shí)必有大智，大智之后必有大秩。

　　這里必須要考慮幾個(gè)因素，第一個(gè)，完善和改革現(xiàn)行的國(guó)際監(jiān)管體系，特別要對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)管，第二，要促進(jìn)國(guó)際金融市場(chǎng)體系的變革，特別是中國(guó)的金融市場(chǎng)要在全球的金融市場(chǎng)格局中要占據(jù)越來(lái)越重要的作用，也許未來(lái)經(jīng)過(guò)十年二十年的努力，中國(guó)的上海將會(huì)和紐約、倫敦成為三大世界金融中心之一，這也許是這次金融危機(jī)一個(gè)非常重要的結(jié)果。

　　第五個(gè)問(wèn)題，需要思考的就是政府干預(yù)和市場(chǎng)原則如何匹配，它的度在哪里。很多人認(rèn)為政府干預(yù)就是國(guó)有化的過(guò)程，這是一種誤解，就如同在危機(jī)之前過(guò)分夸大市場(chǎng)作用一樣，這兩種情況都是有問(wèn)題的。

　　實(shí)際上在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，政府和市場(chǎng)都不是萬(wàn)能的。面對(duì)這次金融危機(jī)，各國(guó)政府的“救市”和“救經(jīng)濟(jì)”政策都是在糾正預(yù)期，恢復(fù)信心。在創(chuàng)造市場(chǎng)發(fā)揮資源配置中的基礎(chǔ)性作用的外部條件，并不是經(jīng)濟(jì)的國(guó)有化過(guò)程，這個(gè)度一定要把握住。現(xiàn)在有很多誤解，以為這是國(guó)有化在開(kāi)始。

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