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圖文：改革基金會國民經濟研究所所長樊綱演講
1月9日，2009長江年度論壇暨長江年度人物頒獎禮隆重舉行。2009年長江論壇將把視角轉落到企業自身發展的微觀語境下，旨在通過探究商業模式與領導力等事關企業生存發展的兩個重要維度，邀請學者、企業家代表，共同分析探討全球化下企業的生存發展之道。圖為中國改革基金會國民經濟研究所所長樊綱。
樊綱：非常榮幸參加長江論壇，我有幾張圖給大家放一下。
大家都關心世界經濟，關心中國經濟，現在也是世界上議論最多的事情，也是我們經濟學界正在加緊研究的事情。但是總得來說，紛紜有很多爭議，現在我給各位介紹一下這方面的爭議。中國經濟究竟在發生什么樣的事情？
首先要理解中國正在進行發生著什么樣的事情。中國經濟究竟怎么回事？剛才衛書記說了自由落體式的下落，這個詞我們在北京兩個月之前，領導一塊來討論這個事情時就用到了，就是自由落體式的突然猛的下滑。首先的理解就是中國經濟自己在進行一次調整，從2005年開始就采取各種宏觀經濟政策，想把過熱經濟抑制住。采取了很多宏觀政策，宏觀政策起作用本身需要一段時間。第二，經濟當中有其他因素在抵消宏觀經濟政策的作用，哪些因素呢？
第一，世界金融泡沫，美國美元貶值大幅度，世界不平衡，導致了外部需求特別旺盛。
第二，股市在股改以后火了起來。2005年以后，2006年、2007年產生了一個70倍市贏率的大的股市泡沫。
第三，樓市又火了起來，05、06、07年有的城市一年房價可以漲60%左右，這個泡沫正在形成。
這三大因素抵消了很多宏觀經濟政策的作用，結果就使經濟一直還在繼續往上走，這些宏觀經濟政策起的作用就不明顯。起的作用不明顯經濟還在往上走怎么辦呢？結果又出臺了新政策，這個政策不行又出臺別的政策，這個政策不見效就追加一些政策，所有這些因素到了07年的下半年開始發生變化了。
第一，危機導致世界發生變化，不像08年第四季度這樣突然大波動，但是外部需求開始放緩。然后我們股市泡沫破掉了，股市泡沫自己破掉了，市盈率大家看，都支撐不住了。然后房市為了避免出現美國大泡沫，去年9月政府開始采取政策。這幾方面同時發生調整，宏觀經濟各種政策疊加到一塊就顯得比較重了。
因此，2008年上半年已經發生了增速放緩速度過快的情況。2007年的第四季度，還是12%的增長速度，然后，每個季度掉一個百分點，到2008年終下降速度還是很快的。到年終政府已經意識到這個問題，已經開始調整了。第三季度雷曼兄弟破產以后，世界一個大的下滑，一種世界危機的到來，又形成的一種巨大的危機，使得我們出現了自由落體式的下滑，這個沖擊怎么實現的呢？
第一，巨大危機是心理的沖擊，就是恐慌。中國不見得有那么恐慌，世界的恐慌影響了我們，很多受影響的經濟行為，我們很多原來想做的事情停下來觀望觀望，世界本來留下來的資金也停下來觀望觀望，即使沒有受影響的資金也停下來觀望觀望。這件事本身就會使我們投資行為停下來，很多經濟行為能夠發生影響。
第二，就是價格的暴跌，多數大眾商品的價格，一個月之間可以下跌70%左右，一下子使我們很多產品都比前幾個月進的原材料還要便宜，就產生了所謂平衡表沖擊，就是產生很大的虧損。很多企業很多產業發生巨大虧損，再下一段就是訂單的沖擊，就越發的明顯，訂單沖擊原來已經有了，最后發生突然的變化。最明顯就是造船業，以前求著你把船造好，原來交了定金的訂單一夜之間說不要了等等類似事情。在這三個月里面情況急轉直下，上次開會有人問我，說2008年什么事情沒有預見到。真正沒有預見到的卻是最后這一大波。這一波有這么大的沖擊確實也是歷史上罕見的。
這就是我們中國正在發生的事情。我們有兩股力量，一股是我們自己正在調整，這一股我們調整的速度有點過快；另一個是國外的市場的沖擊，有了今天的情況。下一步會發生什么？對世界形勢和中國形勢的判斷，究竟是怎樣的判斷？這是世界上現在爭論最多的事情。
最樂觀的估計，一些美國經濟學家在做這個估計，美國經濟今年四季度會實現2%以上的增長，對美國來講2%就是一個很好的增長了，也就是說到了四季度就會恢復正常增長。國內確實很少有人持這種觀點。最悲觀的說美國一蹶不振是有點過火了。最直觀來說，是美國需要八到十年時間才能恢復過來。
我個人是相對于傾向樂觀的居中判斷，我個人認為金融危機已經過去，經濟危機也就是實體經濟的衰退剛剛開始，聯手救市，這次不需要很多年就能完成這個出清階段。希望二、三十年的衰退，我們有幾個周期的聯絡，前面都是泡沫形成然后下跌，我們現在應該說到了什么階段呢？到了出清的階段，到了第四階段，恐慌的階段已經基本過去了。恐慌的階段之所以基本過去，這次我們恐慌階段不是很長的一個重要原因，是有了世界各國聯手救市，確實把經濟拖住了，沒有使恐慌大面積的蔓延和大規模的持續。對比1929年和1930年代初發生的情況，當時還沒有宏觀經濟學，宏觀經濟學是1936年誕生的，一個英國人凱恩斯寫一書，后來被大家認為是宏觀經濟學的誕生。當時沒有宏觀調控政策，搞一些社會政策才有了宏觀調控政策，從那以后，宏觀經濟學發展導致了現在政府能夠采取果斷大手筆的政策來應對危機，防止恐慌的擴散，防止金融鏈條徹底斷裂，防止信用的徹底崩潰，這是研究宏觀經濟學意義的所在。大家知道伯南克現在是大手筆，伯南克當教授的時候主要研究領域就是大蕭條，他知道大蕭條如果恐慌破散以后會產生什么結果？進行大手筆的救市，救市使得恐慌階段基本過去，信用沒有完全恢復，但是不至于進一步惡化。
有了這一條，應該說經濟危機60%左右已經過去了。包括信用卡，包括消費信貸，包括商業銀行，還會有一百家中小商業銀行倒閉，但是最壞階段已經過去了。恐慌階段一過去之后，經濟進入就是出清階段。出清階段就是過去供求關系實際供給大于需求，這個時候要消除大量存貨和大量的過剩生產能力，使供求重新恢復平衡的階段。我們大概正處在這個階段，就是由金融危機、財產泡沫，導致的實體經濟部分的供求失衡，要在這個階段加以調整。而我們現在大概就處在這個階段，世界經濟也處在這個階段，歐洲、北美，特別是房地產市場。以房地產市場為代表，加上美國消費品市場，出清過程是實體經濟陷入衰退的開始，美國比歐洲走的更快一點，因為美國調整的快一點，歐洲相對慢一點，它是在否認階段待的時間更長一段。
剛才衛書記講了一下，海南省政府應該還是比較果斷的采取了宏觀政策的調整。剛才說上半年政策是不是錯的，上半年是不是采取寬松的政策，客觀的說比較難，換位思考把你放在總理身上，你也不敢。上半年有8%的通貨膨脹，現在政府不管你怎么解釋你都不敢放松貨幣政策，到了下半年情況急轉直下，應該說這次比起九十年代末期宏觀經濟政策還是相對及時的。去年這一年政策多變，從一開始雙防到中期一保一控，政策已經開始發生變化了，然后到了下半年寬松財政政策、貨幣政策，應該說經歷了比較大的調整。迄今為止，出手的這些政策應該說力度已經不小，當然很多政府還會調整，包括貨幣政策。貨幣政策可能還會根據情況的變化，根據世界各國利率的變化，匯率的變化進行一些調整，但是應該說，迄今為止已經擁有了一定的力度。
特別想引起大家重視的是，不僅僅教科書上所說貨幣政策和財政政策，中國宏觀調控政策歷來包含著許多兩個政策之外的，通過行政手段來執行的一些其他的政策，包括投資政策，中央審批地方審批，批不批什么樣的投資？怎么樣的審批辦法等等，產業政策，土地政策、貿易政策、金融政策，金融政策不是貨幣政策，而是給出貨幣總量之后，在信貸的結構上調整政策，這些政策的調整對于我們下一階段經濟增長具有重要的意義。其中包括對地方政府投資項目的審批政策的調整，投資政策的變化可以調動多少內需。再有就是金融這樣的政策，特別是房地產金融，可能會對中國經濟產生影響更大一點。
這塊特別要說明的一點，就是宏觀調控政策在目前來講，還不得不著力于投資這個問題，我非常同意衛書記所講的觀點，這次的金融危機暴露出的問題，就是我們長期來如何擴大國內需求，特別是最終的需求。這次世界上發生的從長期來講，我們希望發生，也許會發生，當然也許可能不會發生，尤其是金融體系的調整，金融體系的改革。美國人從此以后，也許真正開始儲蓄了，它的消費需求會減少了，我們過去面臨一個重大的市場可能就是要萎縮了，不是短期的萎縮，而是長期的減少。我們中國人最大問題就是消費太少，我們居民消費占GDP比重只有35%，加上政府的14%，我們整個GDP占49%，我們中國儲蓄率是41%這是太不平衡的，但是今天沒有時間細講。要改變這一點，不是我們改變消費就可以的，是要改變收入情況，中國老百姓其實是很穩定的。中國老百姓很穩定，中國儲蓄率高，不是因為老百姓不花錢，是因為中國老百姓沒錢。
怎么改變這種結構？怎么改變企業居民、政府之間收入分配比例，通過財稅體制的改革來改變這種情況，這是我們長遠的任務。這里面也有發展的任務，中國還是因為太窮，低收入階層太大，這是長遠發展的問題，短期來講也有很多財稅體制調整的問題，但是這些都不是短期能夠解決的。短期政府支出可以增加一些社保，居民一些社會民生的支出，但是這些都是有限的，這些引起的消費都是有限的。大家熱議一件事：是不是能夠發展消費券，給居民增加一點直接的收入。這不是在歷史上完全沒作用，但是日本的經驗和美國減稅的經驗基本效果都不好。美國減稅第一輪財政赤字政策1500億，減稅結果人民減稅之后用消費支出，只占1500億的10%。日本過去發過消費券，65歲以上老人18歲小孩每人5萬日元，大家拿著消費卷到超市買東西之后，又把原來打算拿超市買東西的錢存起來了。在我們目前發展體制下，還很難通過刺激消費，作為應急、救火式的宏觀政策來加以使用，因此現在宏觀經濟政策應著眼于投資。第一投資就是政府投資，第二投資就是房地產投資，如何能夠把房地產需求調動起來，房地產市場恢復正常，使我們經濟投資能夠恢復正常的增長。
我個人相信，如果我們往下預期的話， 2009年中國經濟實現8%的增長，應該還是不成問題的，至少可能性是很大。因為只要5000億的政府投資，就是兩個百分點的增長率，經濟下滑到6%，加上這兩個百分點也是8%，如果經濟下滑5%，也有8%的增長速度，這不是真正大問題。真正大問題，即使2009年有了8%的增長，大家感覺到的，企業感覺到的市場仍然是很大的，因為政府投資要發揮作用需要相當長的時間，在一開始的階段，明年前幾個月的時間，政府投資增長起到什么作用啊？消化企業存貨的作用，這個時候企業生產沒有擴大，企業需求沒有擴大，然后再往下走，企業開始擴大生產，擴大生產利用的是什么呢？利用的還是現有過剩生產能力，利用過剩生產能力企業開始有投資行為，恐怕要到10年的時候。如果到了2009年政府支撐住了經濟增長，到了2010年企業還是恢復，房地產投資也開始恢復，企業房地產投資2008年是最低的，2009年企業投資房地產投資也少，主要靠政府拖一下，2010年的時候企業和房地產投資開始往上走，那個時候8%和2009年8%大家感覺就不一樣了。中國經濟現在仍然是世界上最好的經濟，我們沒有大泡沫就不會有大危機，我們應對世界危機的時候，行動相對比較快，我們各方面平衡條件比較好，我們財政多年是有贏余的，多年財政存款有兩萬多億，不用追加我們財政赤字，不用追加政府債務占GDP的比重，就可以擴大一大部分需求。我們有巨大的外匯儲備，我們不會出現大危機，不會出現大的問題。因此，還是應該有信心中國經濟能夠最先走出低谷。
最后我還是想講一下，我們還是有很多積極因素可以利用，在危機當中我們還是要積極尋找這些積極因素，去利用這些積極的因素，什么積極因素呢？第一我們中國產業多數還是低成本地段的產業，在世界市場上，這些產業正是現在賣的好的時候，高端需求正在迅速縮減，低端需求仍然具有巨大的市場。最近最新的數據說明，在美國沃爾瑪賣的最好，沃爾瑪賣什么呢？賣低端的成本牌子，中國成本低端優勢正在發揮的時候，沃爾瑪70%是中國貨，然后另外重大積極因素，是現在成本正在下降，多數的原材料成本，能源成本都在急劇下降，第一輪對大家沖擊很大，因為使你的存活顯得特別貴，而下一輪，如果中國的需求不迅速下降的話，成本迅速下降，對于企業來講，利潤空間不一定會下降。所以在這里講的是什么呢？大家現在討論的是通貨緊縮，這一輪通貨緊縮在經濟學上我們稱它為也許是好的通貨緊縮，什么意思？不是因為需求大幅度下降，特別是在中國市場上需求大幅度下降產生了。我們過去講外部輸入性的，成本推動性通貨膨脹，現在我們想想我們是外部成本推動性通貨緊縮的話，我們國內市場需求相對穩定的話，我們這些成本因為世界市場的變化大幅度下降的話，對企業來講這種通貨緊縮也許不是壞效益。我2002年的時候曾經寫過一篇文章，叫做有效降價，那個時候分析當時通貨緊縮已經發生變化，我們最初通貨緊縮已經發生下降，到了2001年和2002年仍然是通貨緊縮，那個時候是企業效率提高成本下降，一方面是通貨緊縮，一方面企業利潤和投資再上漲。在2002年的時候，所以如果我們在企業下一階段，如果利用好這些因素，也許再次發生好的通貨緊縮的現象。
所以，冬天不一定都是壞消息，我們中國的企業所處這個階段，我們目前所面臨的成本結構，包括現在勞動力成本下一階段不會上漲了，怎么利用好這些積極因素。我們來的時候跟劉永好討論經濟形勢，從養豬的角度，吃豬肉是比較品，比較品市場還是不錯，相對來講受到的打擊還是相對不嚴重的。我們教育市場長江商學院也許還是好時候，大家都事少了上上課。至少我們知道有兩個產業情況不錯，一個是喂豬，一個長江商學院，希望長江商學院繼續發展。謝謝！
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