“2008第七屆中國企業領袖年會”2008年12月6日-7日在北京召開。新浪財經獨家全程直播此次大會。圖為中國國際金融學會副會長吳念魯。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

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　　新浪財經訊 2008年12月6日-7日，由中國企業家雜志社主辦的“2008第七屆中國企業領袖年會”在北京召開，本次年會的主題是“開啟新的三十年”。新浪財經獨家全程直播此次大會。圖為中國國際金融學會副會長吳念魯在主題論壇“中國金融新戰略”上發言。

　　吳念魯：大家好！關于次貸危機所引起的華爾街風暴、金融危機，現在到了實體經濟，而且危機還沒有到底。我用簡單的時間，把這從一個理論的高度，我們把它概括一下。

　　這次危機的深層次的原因，我把它歸納成八個失衡。

　　第一個失衡是所謂流動性的失衡。流動性過剩和流動性不足的失衡。為什么是這樣子？從1973年，美元和黃金同構以后，我們說美國的貨幣體系，已經變成了美元本位，本來應該是金融本位，那就是為美元無限量的發行開了方便之門。總體來講流動性是過剩的，但是因為經濟有周期，所以在某些時候突然出現了不足，因此流動性的失衡是這次危機根本的根源。

　　第二個是金融創新和監管的失衡。現在金融創新本身是一個雙刃劍，在某種時候對經濟和金融引發了刺激的作用，但是過多了或者是沒有監管了，肯定是要起到反作用。我們說美國次貸，美國的CDO和美國的CDS，就是說美國的這些產品，現在到了幾十萬億，有的是上百萬億，特別是CDS這種產品，它的問題已經到了1.2萬億。

　　第三個失衡是放任和干預的失衡。最近這30年來，撒切爾和里根所鼓勵的自由化市場調節，這些東西使得整個經濟失衡，大大地放松，不要干預造成了整個經濟的持續遭到了混亂和破壞。

　　第四個失衡是虛擬經濟和實體經濟的失衡。我們前面講的三個失衡，促使了虛擬經濟的無限龐大。我們講虛擬經濟和實體經濟本身是可以相互促進的，但是過了一定的量，肯定是要出問題的。我們說美國為什么它是一個非常強大的經濟強國，而且同時它也是資本大國和資本強國？因為它是兩塊，一塊是虛擬經濟，一塊實體經濟，既然虛擬經濟超過了實體經濟，它不相匹配，比例失調以后形成了泡沫，泡沫破了以后問題就不堪設想。因此，這次危機本身的爆發，應該說是泡沫的爆發。因此，它在經濟全球化和金融全球化的背景下面，危機來的復雜性和聯動性、牽連性、傳導性非常非常嚴重。

　　第五個失衡是金融資產的配置和金融價值的失衡。西方經濟學的精髓是什么？是講資源的配置怎么合理、怎么最佳。如果這個配置有問題，像世界上發生的大大小小的矛盾，我們說世界上發生了所謂的戰爭，甚至是沖突，甚至是動亂，它的根源很多都是為了爭奪資源。因此，我們說從金融資源的配置來看，由于美國作為一個霸權，作為一個全球的支付工具和流通的手段，甚至是儲備的手段，我們看現在全球有6萬多億美元的外匯儲備，那么這個外匯儲備里面，在地區來看是非常失衡的，從國家來看一共6萬多億，一半是在亞洲，中國現在外匯儲備將近2萬億。因此，這種配置的失衡，是有問題的。當然，這種配置的失衡，我們中國和美國一種特殊的經濟貿易結構的關系所造成，我們自身也要加以檢討和改善。在這種情況下，我們從更廣義、更深層次來看，整個的金融資產的配置，也是更加的失衡。剛才講了，從衍生產品來看是上百億，從CDS就60多萬億，這種分布在每個國家的資本市場上，分布在每個國家的投資人手里等等，但是它整個的配置也是失衡的。這種失衡同時也是過度集中在美國，在這種情況下，必然導致金融資產價格的失衡。因此，我們知道在某一個時候，金融資產的價格不斷地飆升，一下子上了2元錢，像雷曼的股票一下子漲到了將近60多塊，一跌跌到了2元錢以下最后破產了。