2008年12月2日，由深圳證券交易所、深圳市人民政府 、資本市場研究會主辦的“第七屆中國證券投資基金國際論壇”在深圳五洲賓館召開。新浪財經(jīng)圖文直播此次會議。圖為莫斯科銀行間交易所基金部總監(jiān)Pavel-Ivanov。(來源：新浪財經(jīng) 白鵬輝攝)

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　　這也是說這個危機是從發(fā)達國家轉(zhuǎn)到發(fā)展中國家，一個外國投資公司，它會對其他國家產(chǎn)生影響，也就是說這也是資本國際流動它所帶來的影響，這樣就會帶來股票市場的大幅度下跌，同時它也就直接影響到基金市場共同基金的表現(xiàn)。

　　再來看一下流動性的問題。從這張表上(現(xiàn)場PPT)大家可以看到，幾乎所有的證券交易所它都是丟失了一定的流動性。

　　我們再具體來詳細的看一下俄羅斯證券市場的情況，看交易價值的比較。市場的參與者，還有資產(chǎn)管理公司，他們的流動性都是下降，沒有辦法來滿足贖回的要求。而且這個逆差太高，損失巨大。

　　我們具體來看一下俄羅斯股票市場的情況，我們現(xiàn)在市場上的實際情況是不是跟表面上看起來一樣糟糕呢？我覺得并非如此，盡管外國的投資者，還有資產(chǎn)管理公司都在出售資產(chǎn)，大家在右邊這張圖上可以看得出來(現(xiàn)場PPT)，但是俄羅斯的這些私有的投資者，還有俄羅斯的機構(gòu)投資者，他還是非常活躍的。

　　所以我覺得現(xiàn)在當然并不是危機的底部，有些投資者還會有進一步的損失，但是他們還會不斷的再進行購買，很多的私人投資者對市場還是很有信心。而且他們也覺得發(fā)展中國家相對來說是會受到的影響小一些，而且這些發(fā)展中國家主要還是靠國內(nèi)的投資來組成，所以說有一點可以說是受到孤立，所以受到的影響并不是非常大。

　　那么，這是俄羅斯投資者他的一個觀點，而且他們認為發(fā)達和發(fā)展中國家之間的表現(xiàn)會有相差差不多半年的時間。

　　大家可以看到這是私人投資的交易額，在一年前他們只占到20%，現(xiàn)在的情況就說明我們在未來還需要更多的去關注這些私人的投資者。

　　這里我是想給大家來看一下一些大的危機，因為股市的崩潰所導致的大的經(jīng)濟危機和經(jīng)濟衰退，最大的一次危機，最長的一次危機就是大蕭條時期，我的發(fā)言中也談到，現(xiàn)在我們是生活在危機之中，已經(jīng)差不多有一年的時間了，我不知道這個危機在未來還會要持續(xù)多長時間，但是危機是一個很好的時機，讓我們思考是不是需要對我們的監(jiān)管，對我們的政策，以及對我們的投資環(huán)境做一定的調(diào)整。

　　俄羅斯的監(jiān)管機構(gòu)是非常清楚的意識到了這一點，所以俄羅斯的監(jiān)管機構(gòu)現(xiàn)在也開始做一定的反思、思考和政策的調(diào)整，他們希望能夠刺激長期的投資。另外對于長期的投資，恐怕也有稅收政策上的優(yōu)惠，這樣是希望能夠使大家對市場保持信心。

　　另外，我們的《聯(lián)邦政府清算法》也推出，會在2009年正式生效。為了應對在共同基金領域行業(yè)這個新的挑戰(zhàn)，我們對于《聯(lián)邦共同基金法》也會進行修改，包括對資本要求的一些修改等等，另外，也推出了一些新的針對資產(chǎn)管理公司的工具。

　　基金管理公司也是鼓勵他們更多的對衍生產(chǎn)品的投資，但是對衍生產(chǎn)品更多的投資主要是為了套利的目的，而不是為了增加杠桿。

　　對于基金管理公司凈資產(chǎn)價值的估值還是會有疑問，對于一些養(yǎng)老金機構(gòu)來講，我們現(xiàn)在在估值方面還有一些懸而未決的的問題，我們是希望能夠跟上這樣的一個形勢。