2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為匯添富基金北京分公司高級渠道經理文斌。(來源：新浪財經)

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　　我簡單講一遍，很簡單，美國為了刺激消費，然后假設在座各位是不具有償付能力的人，原來你們都沒有房子，我只是假設，大家不要介意。我為了發展房價，把房子賣給你們。到銀行貸款，銀行也不審核你們的信用，貸款貸給很多不具有償付能力的人。貸款公司也知道風險很大，把這個東西打包賣給各個投行，投行再把這個東西做杠桿，賣給世界，包括我們也中國。而且這個東西找到擔保，找了保險公司，像AIG也做了擔保，能夠發得出來。原來美國的利率最低時候調到1，每個月還款比較低，隨著格林斯潘卸任的時候連續加了很多息，還款的成本增加了，很多人還不起月供，大量拋售房子，房價開始下跌了，所有做杠桿的東西就無限放大了。雷曼兄弟做了150年的投行，賣了太多這方面的資產就破產，鏈條斷了，次貸的危機影響到歐洲。很多歐洲國家都在買，影響了歐洲，包括也影響到整個全球這一塊。由次貸危機引起金融危機，而且是一個全球性的金融危機。

　　今天正在美國開二十國峰會，正在討論這個問題怎么解決，我們國家胡主席也去參加了。所以這一波行情基本上來講，我們就四個原因。一個就是我們的估值太高了，第二個就是整體上市證公司業績下降。第三個大小非。第四個就是次貸危機。造成了整體的這波從6000多點跌到現在，上個星期還進行一波比較不錯的反彈，大概反到1983點，快到兩千點了。然后我們認為這一次國際的熊市跟1929年，美國歷史上第一個大蕭條還是有根本性的差別的。首先一點就是金融機構那時候全面破產，但是現在呢，還不至于全面破產，美國現在是能救就救，貝爾斯登也救了，摩根也救了，AIG現在也注了不少錢也在救，包括很多歐洲銀行也在救，這個是不一樣的。經濟政策這一塊全球現在一致的行動，來去應對金融危機。

　　現在的貨幣本位原來是黃金本位，相等是紙幣本位，我們可以多發點錢，但是會造成通貨膨脹。現在跟1929還是很不一樣，還不至于看得那么悲觀。但是影響肯定時間會有一段時間的。

　　我們對于這波熊市從六千多點跌到現在這個地方，我們給出來的結論就是看看這三種可能性是不是長期熊市，我們認為可能性還是比較小，中期熊市可能性比較大，但是也還不至于，但是我們更認為較長的熊市和結構性的機會，我們是比較認同這種，還是會存在結構性的機會在里面。為什么我們會認為還是可以存在結構性的機會呢？下面給大家講。

　　我們來看看當前形勢，首先一點，大家一定要堅定信心，價值投資。為什么要堅定這個呢？我們來看看這些，這波行情跌下來全球的股市暴跌，美國歐洲、亞洲無一例外，包括我們中國在內。A股現在截止到11月8號的時候滬深指數跌幅過高。我估計很多人的信心都給打沒了。是不是這樣呢？我們再來看看。

　　我們看看整體實體經濟這一塊，整個GDP這塊，包括我們GDP這塊，現在國家也在提倡一定要保增長，我記得在2007年的時候還是雙防，到08年上半年變成一保一防，現在只有一保了，就是保增長了。所以我們現在的政策也是在不斷地調整，而且是積極的，而且我們中國政府現在的態度是非常積極的。而且它做了很多這方面的政策，一會兒我給大家講。

　　我們現在一定要有信心，我們溫總理講過一句話，信心比黃金還重要。我們怎么來看信心，不能光用口來說，我們來信心，我們人口紅利還是會存在，我們人口五幾年，六幾年生出來的小孩，消費還是會存在的。就是說剛性的消費還是存在的，人口紅利仍然會發生作用。第二，城市化的進程，什么叫城市化？就是現在國家都在大量發展城市，就是原來農村人口變成城市人口，在不斷地增加，這就是城市化，城市的發展不斷地往外擴。我記得1992年到北京都沒有三環，現在五環六環都很繁榮了。所以城市化的發展在不斷地擴大，內需，特別是我們現在要拉動內需，我們國家現在已經制訂要拉動內需，然后通脹迅速回落，最高的時候是8.7，今年二月份最高8.7，現在多少？4.6，4點多，我記得年初的時候溫總理提4.8，現在已經跌破了。所以這個已經透視下來，這點我們還是可以看到，所以不用擔心加息，現在降息沒問題，降息鼓勵消費，這個還是很有信心的。

　　高儲蓄，我們中國跟美國很大不同就是儲蓄，美國沒有人儲蓄，中國，我相信在座每個人都儲蓄有一點的錢。但是美國不一樣，所以我們這一點來講，情況比他們樂觀得多得多，而且我們政策的調節是非常積極的，而且余利也很大。中國的經濟還是長期往下看好。我們記得1978年改革開放到現在30年，特別是后面這十幾年大概增長都是兩位數，今年有可能會下降。整個都受影響，肯定會下降。幾年基本上能夠保持在9%以上就已經很不錯了，你想想中國這么大一個國家，還能夠保持9%以上的增長，對那些小的國家來講就相對百分之十幾，或者20%的增長，所以我們還是可以看到很多希望。

　　特別講到內需這一塊，拉動內需這塊，我們剛剛開完的經濟工作會議上來講，我們現在是要減三千億的稅，然后實行積極的財政政策，適度寬松的貨幣政策。剛剛才定出來的調子。會有4萬億拉動內需的資金，當然這4萬萬并沒有一下子投進去，我記得樊岡一個經濟學家說可能得到2010年可能會分批的投，從這點看我們還是要有信心的。只要我們的增長保持在8%或者9%以上，我們都還是可以看到很好。

　　而且目前現在大盤現在的點位跌到現在這個地方，估值也很低了，從整體法來計算，我們按照滬深300才13.6倍，比998年的時候還低，所以相對來講，但是你要問我是不是這個地方就是一個底部，我現在也不敢講這個話，我相信是一個底部區域。再跌到1500還是有可能，不是沒有可能，但是兩三百點也可以跌得到的，估值很低了。連巴菲特都開始買股票了。我們現在認為是相對比較安全的地方，我會為什么，會有一個結構性的機會，就是這樣子。很多股票已經估值很低了，各家公司怎么保護機會，就看各家公司的投資能力了。

　　我們現在一定要堅持，這里邊我列了一些股票分紅這塊的，股價沒有很好的收益，我們通過分紅還是可以獲得不少的回報。我們認為09年還是存在結構性的投資機會。在這里給大家講，哪些以受益于現在的政策？而且具有決策性的機會？我這是給大家一個建議，并不代表一定能夠賺錢。比如說鐵路股，中國未來拉動內需，現在需要大量的去發展鐵路，這一個星期鐵路股是漲了不少，所以呢，大家可以關注這一塊。然后農業這一塊，農林牧漁也是可以作為大家關注的。整個環保、能源、有色金屬這類也是作為大家關注這些，作為前期估值已經跌了很多，價格已經很便宜這些，也是可以作為大家去關注的。

　　然后最后我們做一個小結，就是堅定信心，價值投資。不利的因素我們來看看不利的因素，就是發達國家經濟體陷入衰退，特別是像美國這些。中國經濟增長可能要放慢。然后呢，國內國際的股市目前現在來講還是比較低迷，這是一個不利的因素。有利的因素在哪兒？中國長期增長的潛力還是存在的，當然整個速度要放慢一些，我們政策面在非常積極應對這個事情，所以可以嗎到非常積極一塊，而且現在估值低。然后分紅這塊，現在證監會也出了一個政策是鼓勵分紅，鼓勵上市公司分紅，這塊也是可以。從現在這個地方來看，長期投資的機會實在不斷地體現出來。所以呢，我們一定要堅定信心價值投資尋找09年的結構性的機會。

　　然后呢，最后給大家在座各位講一下，假如說現在你要做基金這塊的策略。債券型基金目前屬于降息周期，現在降了三次以后，一年是3.6，美國現在大概是1左右，美國還可以往會下，我們的歷史里面的，我記得中國歷史里面的利率最低的時候，是1.98。假設從3.6降到1.98，我估計還可以降七、八次還可以降到1.98，肯定還是可以降的，而且甚至有可能今年降。所以債券這塊收益還是可以預期的，我們預期的收益在8%到10%左右。

　　第二個股票型基金，跌到這個地方可以買一點，但是不要買太多。比方說假設你的資產是100萬，你可以拿10或者20%來買，比例就這么多不要太多，可以先買一點，從這個點位開始買，兩三年回來看，這個點位買的基金肯定會給你一個不錯的回報。時間一點要放，兩三年我還是有這個信心的，覺得現在可以配置一點股票型，最后一個就是基金定投。在座有誰做基金定投的？做的人比較多，還在堅持做嗎？我知道很多做的都停了，但是我給大家講，基金定投是一個長期的，一定要堅持長期來做這么一個理財工具。因為基金定投每個月投的錢很少，就幾百塊錢，而且我建議大家就買股票型，買風險大一點的沒關系。時間夠長的話，你一定能夠掙錢的，但是時間一定要夠長。也有人問我大概多長時間，你可以先設定三年到五年。

　　我可以講一下我個人是怎么做的，我2006年做了一千，2007年做了一千，我2006年做到現在是賠錢，但是沒有關系，我還能堅持做。我從三千多點到六千多點，現在到一千多點，但是我們的成本在不斷地增加，我的基數在不斷的下降。我下跌的過程中我投一萬塊錢，一萬賠10%是一千，等到我底部開始確定走完以后，我已經投了三萬塊錢，三萬塊錢上漲10%是三千。所以呢定投這個一定要堅持做，任何時間都可以做。所以這個要作為一個理財的計劃來做。所以基金定投在任何時候都可以做，基本來講，就把我剛剛歷史里面的熊市，中國的熊市，產生的原因，包括我們怎么看后面的市場，簡單給大家講了一講。我就今天講這些。